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Introduction la Macroconomie

Dr. Karim Kobeissi Universit Islamique du Liban

Chapitre 11:La Monnaie et lInflation

I - La Monnaie

La Signification de la Monnaie
En conomie, la monnaie cest lensemble des actifs financiers les plus liquides. Liquidit: facilit avec laquelle un actif peut tre transform en moyen dchange.

Les Fonctions de la Monnaie


La monnaie exerce trois fonctions dans une conomie:
1. Moyen dchange: cest le produit que les acheteurs donnent aux vendeurs quand ils achtent des biens et services. 2. Unit de compte: cest lunit utilise pour exprimer les prix et enregistrer les dettes. En effet, les prix sont exprims en units

montaires (ex: 5$, 3,100,)


3. Moyen de conserver la valeur: c..d. de transfrer du pouvoir dachat du prsent au futur.

L e s Tr o i s F o r m e s d e M o n n a i e
1. Quand la monnaie prend la forme dun produit qui a une valeur intrinsque, on parle de monnaie-marchandise. Le terme de valeur intrinsque fait reference au fait que le produit aurait de la valeur mme sil n'tait pas utilis comme moyen dchange (ex: or; cigarettes dans la prison).

2.

Si la monnaie na pas aucune valeur intrinsque, on parle de monnaie fiduciaire: cest


une decision gouvernementale qui en tablit le statut. Cest la difference entre les dollars dans notre portefeuille et ceux de la boite de Monopoly.

3.

Lorsque un agent confie son argent la banque, cette dernire ouvre un compte au nom du dposant, inscrit son crdit le montant dpos et enregistre le dpt dans ses livres comptables. La monnaie revt alors la forme crite sur les livres de la

banque: c'est la monnaie scripturale (Script = criture). La monnaie scripturale est


lensemble des dpts auprs des institutions financires.

Mesure de la Masse Montaire


Pour la France, on calcule la quantit de monnaie en circulation dans lconomie, appele masse montaire, selon les rgles de la BCE : 3 agrgats gigognes

M1= Billets et pices en circulation + dpts vue (comptes courants et autres comptes chques). M2= M1+ dpts terme. M3 = M2 + Instrument ngociables (sicav montaires*).

Mesurer la Quantit de Monnaie : Calcul

Instruments ngociables

Dpts terme

+
Pices
Billets Dpts vue

M1

M2

M1

M2

M3

Liquidit dcroissante

Offre de Monnaie
Il existe de nombreux dbats sur la mesure la plus correcte de loffre de monnaie, cest--dire celle sur laquelle il faut agir des fins de politiques conomiques. Loffre de monnaie est surtout le rsultat de lactivit du secteur bancaire (Banque Centrale + Banques Commerciales). Afin de rgler loffre de monnaie, le gouvernement agira sur lactivit

bancaire par lintermdiaire de plusieurs instruments (ex: taux


de rserve obligatoire dans la banque centrale; taux dintrt; achats et ventes de bons de trsor).

Les Sources de la Cration Montaire


1. Le financement bancaire de lactivit conomique des entreprises et des mnages
Crdit et multiplicateur montaire

2. Le financement du dficit public (de lactivit


conomique de lEtat)
Montisation de la dette publique

3. Le financement des oprations avec ltranger


Rserve de changes (BC) et prts ltranger (Banques)

La Cration de Monnaie Avec un Taux de Rserves Obligatoires de 100%

Premier Banque National Actif (emplois) Rserves Passif (ressources) 100$ Dpts vue 100$

La Cration de Monnaie Avec un Taux de Rserves Obligatoires Infrieur 100%

Premier Banque National Actif (emplois) Rserves Prts Passif (ressources) 10$ Dpts vue 90$ 100$

La Cration de Monnaie Avec un Taux de Rserves Obligatoires Infrieur 100%

Deuxime Banque National Actif (emplois) Rserves Prts 9$ 81$ Passif (ressources) Dpts vue 90$

La Cration Montaire par le Crdit


Chaque fois que de largent est dpos dans une banque et que celleci accorde un prt, de la monnaie est cre Les crdits crent de la monnaie parce quils augmentent les dpts vue. Il faut tenir compte du taux de rserve (r) fraction des dpts que les banques conservent sous forme de rserves (ici r = 10% = 0.1). Il faut tenir compte du taux dencaisses (b) qui est la part de leur

revenu (ou dpt vue) que les agents souhaitent dtenir en


espces.

Multiplicateur Montaire (k)


Combien dargent a t cre dans ce processus ? Dpt initial = 100$ Prt PBN = 90 $ [100- (10 X 100)] Prt DBN = 81 $ [90- (10 X 90)] Prt TBN = 72.9 $ [81- (10 X 81)] . . . Offre totale de monnaie = 1000$

Multiplicateur Montaire (con)


Dans cette conomie, on dit que le multiplicateur montaire est de 10, car 100 $ de rserve dans le systme bancaire donne naissance 1000 $ de monnaie supplmentaire. Comment est dtermin le multiplicateur montaire?
1 1 Multiplicateur Montaire (K) = ------------------------------------- = ----------Taux de rserve obligatoire r Plus le taux de rserves obligatoires (r) est lev, plus faible est le multiplicateur montaire (K).

Plus le taux dencaisses (b) est faible et plus le multiplicateur


montaire (k) sera lev.

At t e n t i o n ! ! !
Plus une banque accorde du crdit et plus elle devra dposer un montant lev de rserves obligatoires la banque centrale. Laccroissement de crdit ne se traduit pas par un accroissement quivalent de la masse montaire. En effet, a lissue de ce processus, lconomie est plus liquide, puisquil y a davantage de moyens dchange, mais elle nest pas plus riche.

La Cration Montaire: Rsum

La cration montaire rsulte principalement de lactivit de crdit des banques. Cette activit est encadre: par le taux de rserves (r) et le taux dencaisses (b). Les entres de devises augmentent aussi la masse montaire.

Le Rle de la Monnaie dans lconomie


Les thories montaires s'opposent sur le rle de la monnaie dans lconomie. Les classiques considrent que la monnaie est neutre (Thorie Quantitative de la Monnaie), les keynsiens affirment que la monnaie est active et qu'elle peut tre utilise pour amliorer les performances conomiques relles (Thorie keynsienne de la Monnaie), et les montaristes pensent que la monnaie est active, mais que son utilisation est surtout nfaste l'conomie (Thorie de Dichotomie Classique).

La Thorie Quantitative de la Monnaie (Fisher)


Selon cette thorie, la quantit de monnaie

disponible dans lconomie dtermine la valeur de


largent, et la croissance de la quantit de monnaie

est la cause principale de linflation Cependant,


cette augmentation de la masse montaire na

aucun effet sur les performances relles de


lconomie Il y a neutralit montaire.

La N e u t r a l i t Montaire
Quand une acclration de la croissance de la masse

montaire se traduit par une hausse de linflation,

mais naffecte pas les performances relles de

lconomie, on parle de neutralit montaire.

La Thorie Quantitative (con)


La thorie quantitative part de lquation quantitative

MxV=PxY
Avec:
(M) est la quantit de monnaie en circulation dans une conomie pendant une priode donne. (V) est la vitesse de circulation de la monnaie (vlocit de la monnaie), c'est-dire le nombre de fois qu'une mme unit de monnaie permet de rgler des transactions pendant la priode considre. (P) le niveau gnral des prix qui indique le nombre de $ ncessaires pour acheter un panier de biens et services (mesur par lindice des prix la consommation ou le dflateur du PIB).

(Y) est le PIB rel (la quantit totale de biens et services vendus dans une
conomie pendant une priode donne / Volume des transactions). (M x V) reprsente la quantit d'argent change pendant une priode donne. (P x Y) est le PIB nominal qui mesure en $ la valeur de production de biens et services.

La Thorie Quantitative (con)


La vlocit de la monnaie est constante long terme (V/V = 0) Donc, toute modification de la masse montaire (M) se traduit par

une modification de (P x Y).


Si Y est dtermin par les conditions productives (fonction de

production, facteurs de production..); alors toute modification de la


masse montaire aura un cho dans lvolution du niveau gnral

des prix (P). Parsuite, un pays qui souhaite maintenir son taux
dinflation un niveau bas et stable doit matriser lexpansion de sa

masse montaire.

Exemple dApplication sur Lquation Quantitative La Vitesse de Circulation de la Monnaie


Imaginez une petite conomie qui ne produit que des tlviseurs. Si 1500 tlviseurs (Y) sont produits chaque anne et vendus chacun 300 euros (P)

et si la quantit de monnaie est de 30000 euros (M), alors la vitesse de


circulation de la monnaie (vlocit de la monnaie) est:

V= (P x Y)/M = (300x1500)/30000 = 15 fois. Dans cette conomie, les agents ont dpens 450000 euros en tlviseurs avec 30000 euros de monnaie. Il a fallu que chaque billet dun euro change de propritaire 15 fois.

I I - L I n f l a t i o n

L i n f l a t i o n - Dfinition
Linflation est la variation positive en pourcentage de lindice des prix la consommation ou du dflateur du PIB ou de tout autre indice gnral des prix. linflation concerne plus la valeur de la monnaie que la

valeur des produits une augmentation du niveau


des prix signifie une dvaluation de la monnaie,

puisque chaque unit montaire confre un pouvoir


dachat infrieur.

Linflation, Concrtement
Signification dun taux dinflation
Que veut dire une inflation de 5% par an?
Quest-ce que cela signifie pour le prix du chariot de courses hebdomadaire dune famille de 4 personnes qui tait de 120 euros en 2002?

Une inflation de 5% par an signifie que le prix du panier de B&S de lindice des prix a augment de 5% par rapport lanne prcdente. Si ce panier de B&S valait 120 euros en 2002, il valait 126 en 2003. Si le taux est maintenu constant jusquen 2013, le panier de B&S vaudra

alors: 126 (1+0,05)10=205.24 euros en 2013.

Thorie keynsienne de la Monnaie


Keynes conteste d'abord les hypothses de la thorie quantitative en remarquant qu'une augmentation de la masse montaire ne conduit pas ncessairement la

hausse des prix. Si les capacits de production ne sont pas toutes employes, c'est
dire si les machines peuvent produire rapidement davantage de biens sans augmentation excessive des cots, ou bien si les entreprises disposent de stocks importants, un accroissement de la quantit de monnaie permet immdiatement des achats supplmentaires puisque les entreprises arrivent satisfaire cette nouvelle demande. Ainsi, dans certaines circonstances, l'augmentation de la masse montaire induit un accroissement de l'activit conomique et non une hausse des prix. Une politique montaire active, destine lutter contre le

chmage, est donc possible.

Thorie keynsienne de la Monnaie(con)


Pour Keynes, une politique montaire agit cependant diffremment car elle provoque plutt une variation des taux d'intrt. Ainsi, une augmentation

de l'offre de monnaie sur le march montaire, qui conduit la banque


centrale acheter des titres fournis par les banques contre de la monnaie nouvelle (cration montaire), entrane une baisse des taux d'intrt ; celleci son tour favorise les entreprises puisque le cot des emprunts destins financer les investissements diminue. l'inverse, une politique montaire destine ralentir l'activit conomique passe par une diminution de l'offre de monnaie (vente de titres) et une hausse des taux les variations de loffre de monnaie ont la fois des incidences nominaux et relles (ex: diminution du chmage) sur lconomie Il ny a pas de neutralit montaire.

Dichotomie Classique (Friedman)


Il sagit de la distinction thorique entre les variables relles (ex: PIB rel; quantit
de bl produit) et les variables nominales (ex: PIB nominal; prix de bl produit) de lconomie.

L'analyse montariste, en particulier celle de l'conomiste amricain Milton Friedman, reprend la thorie quantitative de la monnaie puisqu'elle considre que l'inflation est partout et toujours un Phnomne montaire. Critiquant les interventions de l'tat en matire montaire, les montaristes

proposent d'adopter des normes d'augmentation annuelle de la masse


montaire afin que celle-ci ne progresse pas plus rapidement que le taux de croissance de l'conomie (certains montaristes proposent mme d'inscrire

cette rgle dans la Constitution). L'ide centrale des thses montaristes est
que la politique montaire n'a, long terme, aucun effet rel sur l'activit conomique. Elle ne peut influencer, avec l'inflation, que les grandeurs nominales de l'conomie il y a neutralit montaire.

Monnaie et Taux dIntrt


Le taux dintrt (r) est un prix. Il indique la valeur temporelle de la monnaie. Il relie la valeur prsente et la valeur future de la monnaie. Ds lors que lpargne (non dpense) gnre une rmunration, le cot dune unit montaire (1$) de consommation courante est suprieure 1$ de consommation future.

Le taux dintrt indique le montant de consommation future quinduit le


renoncement la consommation prsente aujourdhui.

Monnaie et Actualisation
La valeur actualise dune somme de monnaie future (Vn) est sa valeur prsente (V0). Valeur prsente (V0) = valeur future/(1+r) si la valeur future est celle perue dans un an. Pour n annes:

Vn V0 n (1 r )

Monnaie, Taux dIntrt Rel et Nominal


Les valeurs actualises dpendent du taux dintrt : rel ou nominal?
Taux dIntrt Nominal = Taux dIntrt Utilis dans le langage courant.

Ds lors que la monnaie na dautre valeur que celle des biens quelle permet dacheter, il faut tenir compte de linflation. Do:
Taux dIntrt Rel = Taux dIntrt Nominal Taux dInflation

E f f e t

F i s h e r

Taux dIntrt Rel = Taux dIntrt Nominal Taux dInflation Taux dIntrt Nominal = Taux dIntrt Rel + Taux dInflation

Selon Fisher, long terme, du fait de la neutralit montaire, une


variation de la masse montaire devrait tre sans effet sur le taux dintrt rel Toute variation du taux dinflation se reflte uniquement dans la variation du taux dintrt nominal.

Leffet Fisher dsigne la consquence dune augmentation

du taux dinflation sur le taux dintrt nominal : Quand le


taux dinflation augmente, le taux dintrt nominal augmente dautant.