PLANEACION DE ESTRUCTURA DE CAPITAL

DETERMINANTES DE LA POLTICA DE DIVIDENDOS: PREFERENCIAS DE LOS ACCIONISTAS, PROTECCIN CONTRA LA DILUCIN

SAN MIGUEL, 14 DE DICIEMBRE

OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL Estudiar por medio de la presente investigacin los Determinantes de la Poltica de Dividendos: preferencia de los accionistas, proteccin contra la dilucin.
OBJETIVOS ESPECIFICOS Conocer los aspectos o factores determinantes para crear la poltica de dividendos ms adecuada para la empresa. Conocer el efecto positivo o negativo que puede tener las polticas de dividendos en el valor de la empresa.

RESUMEN EJECUTIVO
La presente investigacin aborda un tema fundamental dentro de las finanzas empresariales o corporativas para la adecuada toma de decisiones de inversionistas como agestes econmico con supervit y empresarios como agentes econmicos con dficit.

El objetivo general de esta investigacin es estudiar los Determinantes de la Poltica de Dividendos: preferencia de los accionistas, proteccin contra la dilucin; por medio de la presente investigacin; la poltica de dividendo es un plan de accin que deber seguirse siempre que se deban pagar a los accionistas las utilidades de la inversin en concepto de retribucin de dicha inversin realizada.

La poltica debe disearse tomando en cuenta dos objetivos bsicos: maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y proporcionar suficiente financiamiento, basndose en ciertos factores legales, contractuales, internos, de crecimiento y en relacin con los accionistas y el mercado que determinan el tipo de poltica ms adecuado para la compaa.

DETERMINANTES DE LA POLITICA DE DIVIDENDOS

La poltica de dividendos determina la forma en que se distribuyen las utilidades de una empresa. Estas utilidades se pueden retener y reinvertir, o bien, pagarse a los accionistas. La poltica ptima de dividendos produce el equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones

TIPOS DE POLITICAS DE DIVIDENDO

Otras polticas de pago de dividendos . Poltica de pasivos Algunas empresas adoptan una Poltica estable de residuales poltica de dividendos con una dividendos Esta poltica seala que Los aumentos en la tasa razn constante de pago, en este modelo se paga cierto porcentaje una empresa debe de dividendos de sus ganancias como retener las utilidades normalmente no se dividendos cada ao. mientras tengas realizan hasta que la oportunidades de direccin de la empresa se Otras empresas optan por pagar inversin que prometan un pequeo dividendo convence de que las tasas de rendimientos utilidades futuras sern trimestral, ms una prima anual superiores a la tasa suficientes para justificar adicional, esta poltica favorece requerida. en especial empresas que tienen un dividendo mayor. volatibilidad en sus registros de utilidades, en sus necesidades de efectivo cada ao, o en ambas

VARIACIONES DE LAS RAZONES DE PAGO DE DIVIDENDOS EN INDUSTRIAS Y EMPRESAS

Preferencia de los Accionistas
En una corporacin cerrada, con relativamente pocos accionistas, la direccin puede establecer los dividendos de acuerdo con las preferencias de sus accionistas En el caso de que la propiedad de la compaa se halle concentrada en pocas manos, los dividendos seguramente conocern con facilidad si los socios quieren percibir dividendos o acumular plusvala, lo cual ser producto de muy diversos elementos: consideraciones fiscales, costes de transaccin, mantenimiento de la estructura muy diluida, es decir conocer directamente los deseos del amplio colectivo de accionistas, por lo que ser conveniente analizar el comportamiento y perspectivas del mercado burstil a fin de poner en prctica una poltica de dividendos competitiva.

Proteccin contra la dilucin

Si una empresa adopta la poltica de pagar dividendos un gran porcentaje de sus utilidades anuales, es posible que necesite vender nuevas acciones de vez en cuando para reunir el capital necesario para invertir en proyectos potencialmente lucrativos. Si los inversionistas no pueden, o no quieren, adquirir una parte proporcional de la nueva emisin, su porcentaje de propiedad en la empresa se diluye.
Nivel bsico Los minoritarios piden una proteccin frente al mayoritario. Se establece un nivel bsico de proteccin sobre la base del derecho de informacin y mediante la responsabilidad legal de los administradores por actos que perjudiquen los intereses de los minoritarios o de la sociedad. En caso de sociedades limitadas se establece el derecho de separacin del minoritario en caso de que al menos 1/3 de los beneficios no se destinen a dividendos.

Grado de Proteccin
A. proteccin mejorada EJERCICIOS ECONMICOS: El ejercicio social corresponde al ao natural, y se cierra el 31 de diciembre de cada ao, excepto el primer ejercicio que comienza el da que se firme la escritura de constitucin. El resultado de cada ejercicio, una vez deducidos los impuestos y dotada la reserva legal, se destinar, si fuese positivo a: A) el 50% a dividendo; B) al resto se le dar el destino que decida la junta por mayora simple del capital social.

 B. proteccin fuerte Manteniendo el artculo de EJERCICIOS ECONMICOS pero subiendo el porcentaje de reparto de dividendo al 50% y modificando el de ACUERDOS DE LA JUNTA: EJERCICIOS ECONMICOS: El ejercicio social corresponde al ao natural, y se cierra el 31 de diciembre de cada ao, excepto el primer ejercicio que comienza el da que se firme la escritura de constitucin. El resultado de cada ejercicio, una vez deducidos los impuestos y dotada la reserva legal, se destinar, si fuese positivo a: A) el 50% a dividendo; B) al resto se le dar el destino que decida la junta por mayora simple del capital social.

 C. proteccin mxima Se elimina el reparto mnimo de dividendos que se traslada al qurum reforzado de acuerdos de la Junta. Se aade que el sistema de administracin es por dos administradores mancomunados. ADMINISTRADORES: La administracin de la sociedad corresponde a dos administradores que actuarn mancomunadamente y que representarn a la sociedad.

EJERCICIO
Una empresa al cierre de un ejercicio fiscal tiene un activo por $ 100, 000.00 con una relacin deuda a capital de 1 a 4, donde su capital social es $ 40, 000.00 (constituido por 40 000 acciones a un dlar por accin de valor nominal) y la reserva legal asciende a $ 5,000.00. En estas condiciones, la empresa acuerda distribuir dividendos en efectivo, por el equivalente al 75% de la cuenta resultado acumulados del patrimonio, capitalizar el otro 15% y el saldo mantenerlo en dicha cuenta: a. El activo de la empresa ($ 100, 000.00) est financiado con $ 20, 000.00 de pasivo y $ 80, 000.00 de patrimonio, donde esta ltima cuenta est conformada por $ 40, 000.00 de capital social, $ 5,000.00 de reserva legal y $35,000.00 de resultados acumulados.

 b. Con la estructura indicada del patrimonio, cada accin tiene un valor nominal de $ 1.00 y un valor contable (patrimonio / nmero de acciones) de $ 2.00 por accin. c. Al distribuirse dividendos en efectivo por $26,250.00 (75% de $ 35, 000.00), el patrimonio se reduce a $ 53,750.00, el nuevo valor del activo disminuye a $ 73,750.00 (por egreso de caja debido al pago de dividendos) y el pasivo se mantiene en $20,000.00

 d. Hasta este momento, el nuevo valor de resultados acumulados es $ 8,750.00 (deducida la entrega a accionistas de dividendos en efectivo). Luego, con la capitalizacin de $ 5,250.00 (equivalente al 15% de los resultados acumulados iniciales), el capital social se eleva a $ 45, 250.00, y el saldo final de resultados acumulados queda en $ 3,500.00. e. De esta manera, la estructura del nuevo patrimonio de la empresa por $ 53,750.00 (luego de la distribucin de dividendos en efectivo y la capitalizacin de utilidades) est integrada por $ 45, 250.00 de capital social, $ 5,000.00 de reserva legal y $ 3,500.00 de resultados acumulados.

 f. En el Grfico se muestra la estructura comparativa del balance general de la empresa, antes y despus de la aplicacin de la poltica de dividendos, consistente en la distribucin de dividendos en efectivo y capitalizacin de una parte de las utilidades. g. En cuanto a los efectos de la capitalizacin de utilidades, se tiene lo siguiente: Si la empresa mantiene el valor nominal en $ 1.00 la accin, se tendrn 45 250 acciones (40 000 las acciones iniciales y 5250 acciones liberadas por la capitalizacin). En este caso, la empresa libera a favor de sus accionistas, 5250 acciones a un valor nominal de $ 1.00, y de esta manera el valor contable de las acciones se reduce a $ 1.18785 por accin. En cambio, si por la referida capitalizacin, se mantiene el nmero inicial de 40 000 acciones, se tiene que modificar el valor nominal a $ 1.13125 por accin. Bajo este escenario, los accionistas no reciben acciones por la capitalizacin de utilidades, solo que el valor contable de cada accin es de $ 1.34375.

ILUSTRACION

 Una vez que la empresa ha obtenido utilidades (resultados econmicos netos positivos), la aplicacin de la poltica de dividendos afecta la posicin patrimonial de la empresa, dependiendo si el pago de dividendos es en efectivo o en acciones, lo cual, a su vez, influye en el mercado de valores si las acciones de la empresa cotizan (se transan - compran y venden) en la BVL.