Chapitre 2

Vue densemble du systme financier

Vue densemble du systme financier

Le systme financier permet de transfrer des fonds depuis les agents conomiques (mnages, entreprises, et collectivits publiques) qui pargnent, car leurs dpenses sont infrieures leur revenu, vers les agents conomiques qui souhaitent emprunter, cest-dire dpenser plus que leur revenu. Le systme financier sert dintermdiaire entre les agents capacit de financement et les agents besoin de financement.
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Finance directe et finance indirecte

Il y a deux modes de financement qui existent. Finance directe relie prteur et emprunteur. Finance indirecte ou intermdie Utilit commune des deux formes de finance

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Vue densemble du systme financier

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Utilit commune des deux formes de finance

Prteurs gagnent un intrt. Lemprunteur pense raliser un projet productif avec les fonds emprunts. En labsence dun systme financier, ces deux agents ne pourraient pas raliser une transaction mutuellement avantageuse. Lexistence du systme financier est galement bnfique pour des emprunteurs qui ne ralisent pas dinvestissement productif.

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Finance directe et finance indirecte

On comprend que le systme financier remplit une fonction importante dans lconomie : il permet une amlioration de lefficacit de lallocation des ressources au sein de lconomie, qui amliore le bien-tre et, en gnral, linvestissement et donc la croissance.

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Lorganisation des marchs financiers

Une entreprise peut obtenir des fonds sur un march financier de deux faons. March de dettes mission dun titre revenu fixe: obligation ou hypothque.

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Lorganisation des marchs financiers

Obligation : est un engagement contractuel par laquelle l'emprunteur s'engage payer aux dtenteurs de l'obligation des versements dtermins des intervalles fixs (les intrts et le remboursement du principal) jusqu' une certaine date, appele chance, laquelle le dernier versement est ralis et la dette s'teint. On appelle maturit d'une dette la dure (le nombre d'annes) restant courir jusqu' son chance.

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Lorganisation des marchs financiers

Dette Court terme (chance < 1 an) Moyen terme (1 an < chance < 10 ans) Long terme (chance > 10 ans)

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Lorganisation des marchs financiers

Les actions ou la part sociale : Le produit de lmission entre alors dans les fonds propres de la socit car les actions sont des fractions de son capital. Elle donne des droits sur les revenus nets (aprs dpenses et impts) et sur les les actifs de cette socit. Les socits effectuent en gnral des versements rguliers leurs actionnaires, nomms dividendes. Les actions sont des titres long terme, car elles n'ont pas de date d'chance.
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Lorganisation des marchs financiers

Le principal inconvnient de dtenir des actions plutt que des obligations est que lactionnaire est un bnficiaire rsiduel. La socit doit payer tous ses cranciers avant deffectuer un versement aux actionnaires.

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March primaire et march secondaire

March primaire : Le march financier sur laquelle les nouvelles missions de titres, actions ou obligations sont proposes par les socits ou les tats metteurs des acheteurs appels souscripteurs. March peu connu du public, parce que la vente initiale des titres aux souscripteurs est administre par une banque daffaires.

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March primaire et march secondaire

March secondaire : marchs financiers sur lesquels s'changent des titres prcdemment mis (et donc de seconde main). Les bourses de Toronto, New York, Londres et Tokyo. Les obligations Les brokers (courtiers) et les dealers (teneurs de march) sont essentiels au bon fonctionnement des marchs.

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March primaire et march secondaire

March secondaire : fonctions importantes Rend plus facile et plus rapide la vente de titres = liquidit = titres plus attractifs. Dtermine un cours pour chaque titre ce qui est bon pour linvestisseur et pour lentreprise mettrice.

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Marchs organiss et marchs de gr gr

On organise les marchs secondaires de 2 faons : Bourse : O les vendeurs et acheteurs (ou leurs agents et courtiers) de titres se rencontrent en dans un lieu unique. P.ex. le TSX March gr gr (over-the counter) : O des dealers localiss diffrents endroits tiennent jour des listes de titres pour lesquels ils sont disposs vendre ou acheter toute personne prte accepter leur prix. de

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March montaire et march des capitaux

Une autre faon de distinguer les diffrents marchs sappuie sur la maturit des titres qui y sont changs. MARCH MONTAIRE : March sur lequel on transige des titres court terme (< 1 an) MARCH des CAPITAUX : March sur lequel on transige des titres long te derme (> 1 an)

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Les instruments des marchs financiers

Pour complter notre comprhension des marchs financiers on prsente ici les instruments des marchs financiers. Les instruments du march montaire Bons du trsor (plus liquide sur ce march) Certificats de dpt Ngociable et non ngociable (dpts terme). Billets de trsorerie (commercial paper) mis par banques et grandes entreprises. Par des socits de crdit (finance paper).
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Les instruments des marchs financiers

La mise en pension (Repurchase agreements) : La technique de la pension livre se caractrise par un change de titres contre de la trsorerie pour une priode dtermine. Plus prcisment, la mise en pension est l'opration par laquelle le cdant vend une contrepartie, le cessionnaire, des valeurs, les deux contreparties s'engageant respectivement et irrvocablement, la premire reprendre les titres et la seconde les rtrocder, pour un prix et une date convenue l'avance.

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Les instruments des marchs financiers

Fonds au jour le jour : Prts dun jour dune banque une autre banque. Taux de financement un jour est une indicateur important des conditions de resserrement sur les marchs de crdit.

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Les instruments des marchs financiers

Les instruments du march des capitaux : Les instruments du march des capitaux sont les actions et tous les titres de dette de maturit suprieure un an. Leurs prix fluctuent davantage que ceux des instruments du march montaire, et ils constituent en moyenne des placements plus risqus.

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Les instruments des marchs financiers

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Les instruments des marchs financiers

Les actions : Les socits peuvent obtenir des fonds du march pour les capitaux en mettant des actions. Les actions reprsentent des droits sur les revenus et sur lactif de la socit. Normalement, la dtention dactions donne droit des dividendes (sil y a des profits). Actions ordinaires : Tu reois des dividendes variables et rsiduels mais tu as droit de vote lors des runions des actionnaires. Actions prfrentielles : Tu reois des dividendes un taux spcifique et avant les dtenteurs dactions ordinaires. Tu nas pas le droit de vote lors des runions des actionnaires.

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Les instruments des marchs financiers

Les obligations : Certificat de dette long terme mis par un gouvernement ou une socit. Les obligations mises sur le march primaire sont normalement vendues pour un prix = valeur nominale. Lintrt pay sur une obligation est reprsent par le taux du coupon, habituellement vers une ou deux fois par anne. Cependant le taux de rendement dune obligation peut dvier du coupon en raison des fluctuation du prix de lobligation.

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Les instruments des marchs financiers

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Les instruments des marchs financiers

Obligations dtat Obligations prives Obligations du gouvernement fdral moyen terme (3 10 ans) et long terme (+ 10 ans) Obligations dpargne Obligations des municipalits et les provinces Les hypothques Crdits aux entreprises et aux particuliers

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Les instruments des marchs financiers

Linternationalisation des marchs financiers sest fortement accentue depuis une vingtaine dannes. Obligation trangre : obligations vendues dans un pays tranger et elle est libelle dans la monnaie de ce pays. Euro-obligation : Obligation libelle dans une monnaie diffrente de celle du pays o elle est vendue. Eurodevise : Des devises trangres qui sont dposes dans des banques en dehors de leur pays dmission. Eurodollars : Dpts en dollars dans des banques hors des USA.

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Un march financier mondial

Aujourdhui on peut parler, dans une large mesure, dun march mondial unique.

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Un march financier mondial

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Les fonctions des intermdiaires financiers

Intermdiaires financiers

Engags dans le processus de la finance indirecte Pourquoi les intermdiaires financiers et la finance indirecte sont-ils si importants ? Il faut comprendre le rle des cots de transactions, le partage du risque et des cots dinformation sur les marchs financiers.

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Les fonctions des intermdiaires financiers

Cots de transaction : le temps et largent dpenss pour raliser les transactions financires. Intermdiaires financiers font des profits en rduisant les cots de transaction. Ils rduisent les cots en dveloppant un savoir faire et en tirant profit des conomies dchelle en lutilisant pour un grand nombre de transactions.

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Les fonctions des intermdiaires financiers

Le partage du risque : Un deuxime avantage pour les prteurs de passer par un intermdiaire financier est que cela leur permet de rduire leur exposition au risque. Cest--dire envers lincertitude sur le rendement quils peuvent attendre de leurs placements. Les IF crent et vendent des actifs avec des caractristiques, en termes de risque, puis utilisent largent ainsi obtenu pour acheter des actifs plus risqus. La transformation dsigne le fait que le risque des actifs dtenus par les IF nest pas le mme que celui de leurs dettes envers leurs dposants. Les IF permettent aussi le partage du risque en permettant aux pargnants de diversifier leur portefeuille.

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Les fonctions des intermdiaires financiers

Une autre raison qui explique pourquoi les IF sont importants est quil est frquent que les prteurs connaissent trop peu les emprunteurs et leurs projets pour pour pouvoir prendre les bonnes dcisions. Cest lasymtrie dinformation. Ceci est la source de deux problmes diffrents (avant la transaction et aprs) dans le systme financier :

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Les fonctions des intermdiaires financiers

Anti-slection : problme cr par linformation asymtrique avant la transaction. Il y a anti-slection sur un march financier lorsque les emprunteurs les plus susceptibles de conduire des mauvais rsultats (les plus risqus) sont ceux qui recherchent le plus activement du crdit et qui ont le plus de chance den obtenir (dtre slectionns). Par exemple, les gens qui cherchent emprunter de largent sont souvent les gens qui sont des mauvais risques (adverse). Risque moral : problme cr par linformation asymtrique aprs la transaction. Cest la probabilit (hasard) que lemprunteur sengage dans des activits qui ne sont pas dsirables du point de vue du prteur (immoral) et par consquent le prt ne sera pas rembours.

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Les fonctions des intermdiaires financiers

Les problmes danti-slection et de risque moral crs par lasymtrie dinformation sont dimportants obstacles au bon fonctionnement des marchs financiers. Les IF permettent de rgler en partie ces problmes.

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Les catgories dintermdaires financiers

Trois catgories
Les institutions de dpt Banques charte Caisses pop Les tablissements dpargne contractuelle. Fonds de pension Compagnies dassurance vie Les entreprises dinvestissement : elles facilitent les

placements en actifs financiers. Les banques daffaires Fonds collectifs dinvestissement

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Les catgories dintermdaires financiers

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La rglementation du systme financier

Les objectifs de la rglementation Amliorer linformation disponible aux investisseurs Assurer la stabilit du systme financier Restrictions lentre Exigence de publication Limitation des actifs et des activits Assurance dpt Restriction de concurrence

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La rglementation du systme financier

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La fin