ANALSE ECONMICO-FINANCEIRA DE PROJETO

1- AVALIAO DE PROJETO POR UM ORGANISMO DE FOMENTO Capital financeiro disponvel por agencias especializadas no fomento de atividades produtivas com vista a acelerao do desenvolvimento, (BNB, SUDENE, BNDES, BIRD..) Avaliao: a) Determinar se a empresa ter rentabilidade financeira e capacidade de pagamento que garantam o retorno do financiamento e do capital prprio; b) Determinar se o projeto financiado est de acordo com os objetivos do programa e/ou da poltica de desenvolvimento;

c) Avaliar as consistncias e definir o mrito do projeto;

d) Ordenar os projetos por grau de viabilidade e risco quando houver limitao de crdito.
FACULDADE DE ECONOMIA UFF PROFESSOR FRANCISCO ARAUJO

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2 ANALISE DE SOLIDEZ E CONSISTENCIA DO PROJETO A analise de solidez pode ser realizada conjuntamente por todo grupo ou pelo coordenador da avaliao. Para isso pode-se seguir uma seqncia de questes:
a) b) c) d) e) f) g) h) i)

Capital Social da Empresa compatvel com os investimentos projetados; A viabilidade locacional atende as exigncias tcnicas, ambientais, legais...? O nvel de produo projetado compatvel com o estudo de mercado? O processo produtivo apresenta detalhes tcnicos consolidados? Os custos e as receitas apresentam coerncia com as demais etapas do projeto? A rentabilidade apresentada compatvel com indicadores de conjuntura econmica? Os estudos e projetos anexos so compatveis com o projeto a ser financiado? A identificao das fontes e dados utilizados durante a elaborao so confiveis e consistentes? Emisso de relatrio indicando que projeto apresenta certo grau de inconsistncia ( solicitando mudana ou rejeitando no total) ou que o projeto consistente e dever prosseguir com sua avaliao.

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3- DETERMINAO DO MRITO DO PROJETO COM BASE NA SUA RENTABILIDADE E CAPACIDADE DE PAGAMENTO Para medir o mrito do projeto, os principais critrios so os seguintes: a) Critrios em termos correntes - RENTABILIDADE SIMPLES - O PERIODO DE RETORNO - A RELAO BENEFICIO CUSTO ( em termos correntes) - O PONTO DE NIVELAMENTO b) Critrios de Descontos: - VALOR ATUAL LIQUIDO - RELAO BENEFICO-CUSTOS ( em termos atuais) - TAXA INTERNA DE RETORNO TIR - O RISCO MEDIDO NA RELAO TAM - TIR

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INDICES DE RENTABILIDADE SUPORTADOS NA DETERMINAO DO FLUXO DE CAIXA A PREOS CORRENTES
a) b) c) d)

Velocidade de Rotao do Capital ( VRC) = VBP / IT( Kf + Kt) Indice Operacional ( IO) = ( TR CT) / RT interpretado com margem parcial de lucro RENTABILIDADE DO INVESTIMENTO (RI ) = RL (pago os impostos) / IT FLUXO DE CAIXA COM O FINANCIAMENTO CONSIDERANDO AS AMORTIZAES

Fluxo de Caixa

Diagrama do Fluxo de Caixa

Clemente 2002

Procedimento para gerar um fluxo de caixa aps imposto de renda

Clemente 2002

Exemplo de calculo de Fluxo de Caixa com Amortizao de Financiamento

Clemente 2002

Exemplo de calculo de Fluxo de Caixa com Amortizao de Financiamento

Clemente 2002

...

Clemente 2002

....

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1- Determinao do Ponto de Nivelamento O ponto de nivelamento (breeak-even point) identifica o volume de produo ou o nvel de utilizao instalada em que as receitas so iguais aos custos. VBP = CT Com : VBP = Pi x Qi CT = CF + CV Segue-se que: Pi.Qi = CF + CV (CV = CVMe.Qi) Qi(Pi CVMe) = CF Qi = CF / (Pi Cvme) Onde: VBP=valor bruto da produo ou receita total Pi=preo do produto Qi=quantidade produzida CF=custos fixos CV=custos vaiveis CVMe=custo varivel unitrios Assim o Qi estimado ser o fator que representa o grau de utilizao da capacidade, no ponto de nivelamento.

Modelagem do Ponto de Nivelamento

O ponto de nivelamento e o custo unitrio Holanda 1985

Analise Grfica do Ponto de Nivelamento Holanda 1985

Valor Presente Liquido (VPL)

O Valor Presente Liquido (VPL), sem duvida, um dos indicadores mais importante para mensurar a viabilidade financeira de um certo projeto de investimento.Determinado pela diferena entre o valor investido (CFo) e o valor dos benefcios esperados (CFi), descontados para data inicial, usando-se taxa de desconto com base no custo de oportunidade do capital. Assim o VPL pode ser calculado como:

..

BASES PARA ESTABELCER UMA ESTIMATIVA DA TMA

Existem vrias taxas que podem ser usada para estimar a TMA

As taxas de juros que mais impactam a TMA so:

Taxa Bsica Financeira (TBF);

Taxa Referencial (TR); Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP); e Taxa do Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELlC).

No que esquecer que a taxa de captao de recursos para o projeto maior que a TMA

Valor Presente Lquido.

VPL = -CF0 +

CF j (1 TMA)
j

0j 1,2,...n

O VPL uma funo decrescente da TMA, significando que quanto maior for (TMA) menor ser o VPL e, por conseqncia, mais difcil a viabilizao de projetos, isto , encontrar projetos com VPL > 0. Dinheiro em caixa no agrega riqueza

Taxa Interna de Retorno (TIR)

A Taxa Interna de Retorno outro indicador importante utilizado para mensurar a viabilidade do projeto.O projeto ser vivel se a TIR for maior que a Taxa de Mnima Atratividade do Investimento, que expressa a oportunidade do negcio. Do ponto de vista matemtico a TIR torna nulo o VPL de um fluxo de caixa de modo que:

Interpretao grfica da TIR

Clemente 2002

ndice de Benefcio-Custo (IBC)

O IBC indica quanto se ganha por unidade de capital investido. , na verdade, um aprimoramento do conceito de rentabilidade do projeto e tambm uma variante do mtodo do VPL. A analise do IBC, par se aceitar ou rejeitar um projeto de investimento, efetuada tomando-se como referencia a recuperao do capital. -se IBC > 1,0 -se IBC < 1,0 aceitar o projeto rejeitar o projeto

IBC = RT / CT

Perodo de Recuperao do Investimento (PRI) Clemente 2002

O PRI ou payback, indica o tempo necessrio para recuperar o investimento realizado, podendo ser utilizado para mensurar o risco do projeto. O PRI pode ser calculado como:

O PRI ser calculado de modo que: x = (140.000-138.217) / 165.590-138.217) = 0,065. assim o PRI = 9 + x ser PRI = 9 + 0,065 = 9.065 anos, considerando se o horizonte de planejamento do projeto de 10 anos, o PRI = 9.065 indica elevado risco de investimento.

Clemente 2002

Analise de Sensibilidade
A analise de sensibilidade utilizada para o caso em que componentes do fluxo de caixa esto sujeitos a certa margem de imprevisibilidade.por exemplo: - variao da taxa de juros; - variao das vendas futuras; -variao nos preos;

Exemplo de Analise de Sensibilidade

Clemente 2002

ndices, Coeficientes e Critrios de Analise de Rentabilidade

1 -Velocidade de Rotao do Capital (VRK) VRK= RT/IT Onde: RT=receitas totais IT=investimentos totais 2 - Rentabilidade do Investimento Total (RIT) RIT= RL/IT RL=renda liquida depois do IR 3 -ndice Operacional (IO) IO = Renda liquida antes do IR/RT 4 - ndice de Beneficio/Custo BC = Fluxo esperado de benefcios/ Fluxo esperado dos investimentos

Relatrio de Comparao de ndices

ndices VPL VPL anualizado TIR IBC Critrio para Viabilidade VPL > 0 VPL > 0 TIR > TAM IBC > 1,0 Valor de referncia R$ 25.590,00 R$ 4.165 13.64%>10,00% 1,18 Status Vivel Vivel Vivel Vivel