MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS II

Parte 1: Operaciones financieras de constitucin de capitales. Tema 1: Operaciones de constitucin o formacin de capitales.

Yakira Fernndez Torres yakiraft@unex.es Despacho 9-FEET Dpto. Economa Financiera y Contabilidad

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales

- Son operaciones compuestas: prestacin mltiple y contraprestacin nica al final. - Objetivo: formacin de un capital(Cn, tn) mediante n imposiciones peridicas.

Cn: Capital constituido en n

a: Trminos impositivos o constitutivos o imposiciones t0: Origen definido por el vencimiento del primer capital de la prestacin tn: Final definido por el vencimiento del capital de la contraprestacin - Dos modalidades: imposiciones prepagables(ms comunes) y pospagables.

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales

Imposiciones prepagables: transcurre un perodo completo desde la ltima imposicin hasta la retirada del capital constituido.
a a
0 1

a2
2

a3
3

an-1
n-1

Imposiciones pospagables: la ltima imposicin coincide con la retirada del capital constituido.
a
1

a2
2

a3
3

a4
4

an
n

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales

1.1. Constitucin de un capital con imposiciones prepagables. Planteamiento general. Cuadro de constitucin.

Supuestos: - s trminos constitutivos variables y prepagables - i constante - n perodos

Equivalencia Financiera en el final(1) y origen(2): (1)Cn= as (1+i)

S=0 n-1 n-s

(2) a0 +S=1 as (1+i) = Cn (1+i)

n-1

-S

-n

Saldo Financiero en s o capital constituido hasta s:

- Se halla por la izquierda : C s - Segn 3 mtodos posibles: retrospectivo, prospectivo y recurrente

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales Mtodo retrospectivo:

C= ar (1+i)
s

S-1

s-r

r=0

Mtodo prospectivo:

C=Cn (1+i)
s

-(n-s)

-(r-s) - [as + ar (1+i) ] r=s+1

n-1

Mtodo recurrente: A partir de C

s-1

C= (C + a
s s-1 s-1

s-1

) (1+i)

C- C= (C+a
s s-1 s-1

) i + as-1

s
Cuota Constitucin de s

I s
Cuota intereses de s

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales

Capital pendiente de constituir tras s perodos: M = Cn-C

s s

Si = C- C = C - C = C- C.. = C - C
1 1 0 s s s-1 2 2 1 n n n-1

Cn=
n k=1 k

Cs=
s k=1 k=1 k

Ms=
k=s+1 k

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Cuadro de constitucin: Elementos: as, I, , C, M

s s s s

Realizar ejemplo en clase.

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1.2. Principales mtodos de constitucin con imposiciones prepagables. 1.2.1. Trminos impositivos o constitutivos constantes.

Se verifica: a0=a1=.=an-1=a
a a
0 1

a
2

a
3

a
n-1 n

Equivalencia Financiera en n:
Al tratarse de una renta constante, temporal, prepagable, inmediata:

Cn= a sni

..

Capital constituido en s
Segn los mtodos retrospectivo, prospectivo y recurrente:

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales Mtodo retrospectivo:

C= a ssi
.. s

Mtodo prospectivo:

C=Cn (1+i)
s

-(n-s)

- [a an-si] Mtodo recurrente:

..

A partir de C s-1

C= (C + a) (1+i)
s s-1

C- C= (C+a ) i + a
s s-1 s-1 s Cuota Constitucin de s

s Cuota intereses de s

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales Si reiteramos el mtodo recurrente para s+1:

C= (C+ a) (1+i)
S+1 s

Y restamos por la anterior expresin:

C= (C + a) (1+i)
.. s s-1

C - C= (C - C) (1+i)
S+1 s s s-1

S+1
Cuota Constitucin de s+1

s
Cuota Constitucin de s

Las cuotas crecen en progresin geomtrica de razn (1+i)!!

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= (1+i)== (1+i)=a(1+i)
S S+1 S

S+1

Cn= sni= a(1+i) sni 1 C s = ssi 1

a= C n/(1+i) sni

Ejemplo:
Una persona efecta aportaciones de 10.000 euros brutos anuales durante 5 aos en una entidad financiera que abona intereses al 4%. Retira el capital constituido despus de transcurrido un ao desde la ltima aportacin. Obtener: a) Montante constituido b) Cuadro de constitucin

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1.2. Principales mtodos de constitucin con imposiciones prepagables. 1.2.2. Cuotas de constitucin constantes.

Se verifica: ====
1 2 n

Cn= = n
n
1 k

=Cn/n

Si ha de verificarse: = Is + as-1" y 1 =.= n = entonces: s - Los intereses sern crecientes( cada vez se calculan sobre un capital mayor) - Los trminos constitutivos sern decrecientes

Capital constituido hasta s C= = s = s/n Cn

s
1 k s

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Capital pendiente de constituir en s: M = = (n-s) = (n-s)/n Cn Trminos constitutivos:

s
S+1 n

Si:

C= (C+ a ) (1+i) C= (C+ a ) (1+i)

s s-1 s s-1 s s+1

(C/ (1+i))-C=a
s s-1

s-1

Si restamos:

C - C=(C - C+ as -a s-1) (1+i) s+1 s s s-1

a = a - (i)/ (1+i)
s

Decrecen en progresin aritmtica!!

a0=/ (1+i)

s-1

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales Ejemplo: Una persona efecta aportaciones anuales al inicio de cada perodo durante 5 aos en una entidad financiera que abona intereses al 4%, con el objetivo de constituir un capital de 55.000 euros. Si las cuotas de constitucin sern constantes en todo el perodo, determinar: a) Importe de las cuotas b) Capital constituido en el ao tercero c) Cuadro de constitucin

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1.2. Principales mtodos de constitucin con imposiciones prepagables. 1.2.3. Trminos impositivos variables en progresin geomtrica y aritmtica.

Imposiciones variables en progresin geomtrica: consiste en constituir un capital Cn mediante n imposiciones que varan en progresin geomtrica de razn q , conocida la cuanta del primer trmino. Se cumple a partir conocer a0: a1 = a 0 q a2= a 0 q S as = a 0 q

Al tratarse de una renta variable en progresin geomtrica, prepagable,

Cn= S (a0 ; q)n= a 0 [----------](1+i) i
1+i-q

temporal, inmediata y entera, la ecuacin de equivalencia financiera en el final ser: .. n n

(1+i) - q

para q 1+i para q= 1+i

Cn= a 0 n/(1+i)

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales

a0 = Cn [------](1+i) n n
(1+i) - q (1+i) - q
-1

Si despejamos:

a0 = Cn/n(1+i) n

A partir de la ecuacin de equivalencia financiera en tn anterior podremos calcular la reserva matemtica o capital constituido en s sustituyendo el perodo n por el s que corresponda. Si hallamos la reserva por recurrencia para los perodos s y s+1 y luego restamos ambas igualdades obtenemos:

s+1 = s (1+i)+(a s+1 - as )(1+i) Se cumple tambin: Cs = Cs-1 +s = r

r=1 s

excepto: 1=a 0(1+i)

Ms= Cn-Cs = Ms-1 - s ; Is = s as-1 = (C s-1+as-1)i

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales

Imposiciones variables en progresin aritmtica: consiste en constituir un capital Cn mediante n imposiciones que varan en progresin aritmtica de razn d(si d es negativo, a 0 deber ser positivo), conocida la cuanta del primer trmino. Se cumple entonces conociendo a 0: a 1 = a 0 +d, a 2 = a0 + 2d a s = a 0 + (s)d = a s-1 + d

Al tratarse de una renta variable en progresin aritmtica, prepagable, temporal, inmediata y entera, la ecuacin de equivalencia financiera en el .. final ser: .. d n Cn = S(a 0 ;d)ni = [(a 0+ )s ni d -----](1+i) i i La reserva o capital constituido en s se obtiene sustituyendo el perodo que corresponda en la ecuacin anterior. Si despejamos el primer trmino impositivo:
Cn + ( d n/i) (1+i) d a0= -------------------

s ni

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Si hallamos la reserva por recurrencia para los perodos s y s+1 y luego restamos ambas igualdades obtenemos: s+1 = s (1+i)+d(1+i) = ( s +d)(1+i) excepto: 1=a 0(1+i) Se cumple tambin: r Cs = Cs-1 +s = ; r=1 r

Ms= Cn-Cs = Ms-1 - s ; Is = s as-1 = (Cs-1+as-1)i

1.3. Constitucin de un capital con imposiciones pospagables. Planteamiento general y casos particulares.

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Planteamiento general Coinciden la ltima aportacin y el capital constituido. La ecuacin de equivalencia financiera suponiendo i constante y trminos impositivos variables: n n-s Cn= as (1+i)
s=1

El saldo financiero se hallar por la derecha(un instante despus de haberse entregado el trmino constitutivo). Capital constituido hasta el momento s: s s-r Cs= ar (1+i) Mtodo retrospectivo
r=1

Cs= Cn (1+i)

-(n-s)

- ar (1+i)
r=s+1

-(r-s)

Mtodo prospectivo Mtodo recurrente

Cs= C s-1(1+i)+as Si despejamos:

Cs-C s-1 =C s-1 i + as

s= Is + as

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales Partiendo del despeje anterior podemos deducir: n s n Cn = k ; Cs = k ; Ms = k siendo a1 = 1 = C1
k=1 k=1 k=s+1

Caso particular: Trminos constitutivos constantes Se verifica: a1 =..=an Al tratarse de una renta constante, pospagable, inmediata, temporal y entera, la ecuacin de equivalencia financiera en n es: Cn = Sni = a sni

Capital constituido hasta el momento s: Cs = Ssi = a ssi Mtodo retrospectivo

Cs = Cn (1+i)
-(n-s)

- a an-si

Mtodo prospectivo

Cs = Cs-1 (1+i) + as
Si despejamos se cumple lo que en el caso general:

Mtodo recurrente
Cs-Cs-1 =Cs-1 i + as s= Is + as

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales Si aplicamos el mtodo recurrente nuevamente para el perodo s+1 y restamos ambas ecuaciones obtenemos: C s+1 Cs = (C s Cs-1)(1+i)
La cuotas crecen en progresin geomtrica de razn 1+i, siendo 1 = a = Cn/s ni

s+1

Entonces: Cn= 1 s ni Ejemplo: Para aportaciones anuales de 10000 euros al 4% de inters durante 5 aos, cuando el momento de la ltima aportacin coincide con la retirada del capital constituido, obtener: a) Montante constituido b) Montante constituido despus de 3 aos c) Cuadro de constitucin

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales Caso particular: Cuotas de constitucin constantes Se verifica: 1=.=n= El capital constituido al final ser igual a la suma de todas las cuotas: Cn = n As, cada cuota ser el cociente entre el capital a constituir y los perodos de la operacin: = Cn/n El capital constituido hasta s ser igual al total de las s cuotas: Cs= s = s Cn/n Ms= (n-s) = (n-s)/n Cn El capital constituido ir aumentando en cada perodo y, las cuotas de intereses tambin al calcularse sobre el capital constituido; por lo que si las cuotas de constitucin son constantes y las cuotas de intereses crecientes, entonces los trminos impositivos sern decrecientes. Si restamos: [ Cs+1= Cs (1+i) + as+1 ] y [ Cs= Cs-1(1+i)+as] Cs+1 Cs = (Cs Cs-1)(1+i)+ as+1 as =(1+i)+ as+1 as as+1 = as - i Los trminos impositivos
decrecen en progresin aritmtica! a1=
Razn de progresin

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1.4. Tantos efectivos en las operaciones de constitucin

Hasta ahora hemos trabajado estableciendo equivalencias financieras en operaciones financieras puras. Existen una serie de caractersticas comerciales(gastos iniciales, finales e intermedios), que influyen en la equivalencia financiera de las operaciones y que una vez incluidas en el conjunto de capitales de prestacin y contraprestacin, stos pasan a denominarse prestacin real y contraprestacin real. Surgen entonces los conceptos: tanto efectivo real para del acreedor (ia) y tanto efectivo real deudor (id). En las operaciones de constitucin distinguimos: - Tanto medio efectivo del impositor(ahorrador o acreedor): tanto constante de la ley de capitalizacin compuesta que cumple la equivalencia: Prestacin real entregada por el impositor (ia) Contraprestacin real recibida por el impositor

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- Tanto medio efectivo del deudor: tanto constante de la ley de capitalizacin compuesta que cumple la equivalencia financiera:

Prestacin real recibida por el deudor

(id)

Contraprestacin real entregada por el deudor

Suponiendo las caractersticas comerciales ms frecuentes: Bilaterales: bonificaciones que implican que se abone Vn y no Cn al final Unilaterales: Gastos iniciales a cargo del deudor (Gdi) y del acreedor (Ga i )
d a

Gastos finales a cargo del deudor (Gf ) e Impuestos al acreedor (If ) El tanto efectivo real para el impositor y deudor ser el que cumpla la equivalencia en tn como sigue: - Impositor/ahorrador/acreedor: a a n n n-r Vn Zf Gi (1+ia) = ar(1+ia)
r=1

- Deudor: d d n n n-r Vn + Gf Gi (1+id)= ar (1+id)

r=1

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1.5. Rentabilidad de las operaciones realizadas a un plan de pensiones. Rentabilidad financiero fiscal de un plan de pensiones.

Planes de pensiones: tienen por objeto canalizar los ahorros de las personas en poca de actividad laboral hacia colocaciones que permitan realizar previsiones cuando llegue la jubilacin. Se benefician de la inversin colectiva y tienen un tratamiento fiscal favorable. Fondo de pensiones: patrimonio afecto al cumplimiento de un Plan de Pensiones, formado por las aportaciones de sus miembros y los rendimientos obtenidos de las inversiones. Son administrados por entidades gestoras con el concurso de una entidad depositaria que se encarga de custodiar y depositar los activos financieros . Elementos personales de los Planes de Pensiones: - Promotor: cualquier entidad, empresa, asociacin, sindicato o colectivo que promueva su creacin. Es uno de los constituyentes. - Partcipe: persona fsica interesada en la creacin del Plan y titular de las aportaciones. Es uno de los constituyentes. - Beneficiarios: personas fsicas con derecho a recibir las prestaciones que ofrece el Plan. - Segn sean los constituyentes sern: Planes de empleo(promotor: empresa y partcipes: empleados), Planes de asociados(promotor: cualquier colectivo y partcipes: asociados) y Planes individuales(promotor: entidad financiera y partcipe: persona fsica).

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales Existen tres modalidades segn sea la forma en que se materializan las aportaciones: Planes de aportacin definida: la magnitud conocida es la cuanta de las aportaciones de los partcipes y promotor. La incgnita: Cn . La rentabilidad depender de los resultados de la gestin del fondo. Planes de prestacin definida: se fijan las prestaciones que se desean entregar a los beneficiarios. La incgnita: a. Planes mixtos: se combinan las caractersticas de los anteriores. En el caso de la modalidad de aportacin definida, el caso general para calcular els Fondo de Capitalizacin constituido hasta el ao s sera : s Fs = ar (1+ih) Mtodo Retrospectivo
r=1 h=r+1

Fs = Fs-1 (1+is)+as

Mtodo Recurrente

Fs Fs-1 = s Fs-1 is = Is Casos particulares(ver procedimientos de clases anteriores): a, i : constantes a crecientes en progresin geomtrica, i constante

MATEMTICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS T.1: Constitucin de capitales El Fondo de Capitalizacin, llegada la jubilacin, se entregar a los beneficiarios en alguna de las siguientes modalidades de prestacin: Un capital igual al constituido hasta dicho perodo o Derecho Consolidado Una renta(vitalicia o temporal) Un combinacin de ambos En cuanto a los beneficios fiscales actuales, en general, las aportaciones que realizan propiamente los partcipes o terceros en su favor podrn ser deducidas de la base imponible de su IRPF hasta el lmite mximo de la menor de las dos cantidades siguientes: 30% de la suma de rendimientos de trabajo y actividades econmicas (50% para mayores de 50 aos) 10.000 de aportaciones anuales (12.500 para mayores de 50 aos) Si el Plan es de Empleo: las aportaciones que realiza la empresa a favor de sus empleados ser gastos deducible para sta a efectos del Impuesto de Sociedades.