Gestin de Tesorera

Luis Alberto Caballero Pineda

Gestin de Tesorera
Originada por el nivel de tasas de inters:
Costo del dinero
Tcnicas de recoleccin y desembolso de
fondos
Fin: maximizar rendimientos
Funciones del Tesorero
Recomendar portafolio de activos: Compensar
Riesgo vs. Rendimiento
Considerar la divisin de los activos lquidos
entre efectivo y valores negociables
Implementar sistemas eficientes para
recoleccin y desembolso
Administrar portafolio de valores negociables
Justificar la capacidad de prstamos
Razones para mantener efectivo
Motivo transaccional:
Empresas de servicio; los pagos se pueden
programar con las entradas de efectivo, (bajo
nivel de efectivo)
Empresas comerciales; las ventas y compras
son aleatorias, (nivel ms alto de efectivo)
Negocios estacionales; (requieren efectivo en
momentos particulares)
Razones para mantener efectivo
Motivo precautorio:
Relacionado a la predictibilidad de los flujos de
efectivo
A mayor predictibilidad, menor necesidad de
mantener grandes cantidades de efectivo
Importante: habilidad de la empresa para
obtener prstamos con rapidez
Razones para mantener efectivo
Motivo especulativo:
Poder aceptar rpidamente las oportunidades
lucrativas que puedan surgir
Requerimientos de saldos compensatorios

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Por qu tener efectivo?
Asegurar normal desarrollo de
de la operacin
(con eficiencia y eficacia)
Incrementar
rentabilidad
ptimo uso de fondos
1. Determinar el saldo del efectivo mnimo
2. Ejecutar cobros y pagos eficientemente
3. Invertir los excedentes en valores negociables
Ventajas de mantener un saldo adecuado
de efectivo
Para aprovechar descuentos comerciales
Por la importancia de las razones de
liquidez y prueba cida en los anlisis de
crdito
Para aprovechar oportunidades favorables
de negocio
Para afrontar emergencias: huelgas,
despidos, competencia

Administracin de los flujos de efectivo de
la empresa
Sincronizacin de los flujos de efectivo
Cobranzas descentralizadas
Polticas de pago


Planificacin de efectivo: presupuestos
de caja
Pronstico de ventas
Externo
Interno
Tendencias


Planificacin de efectivo: presupuestos
de caja
Entradas de efectivo
Ventas en efectivo
Cobro de cuentas por cobrar
Otras entradas de efectivo
Intereses recibidos
Dividendos recibidos
Ingresos de la venta de equipos
Ingresos de ventas de acciones y bonos
Ingresos de arrendamiento
Etc.


Planificacin de efectivo: presupuestos
de caja
Desembolsos de efectivo
Compras en efectivo
Pagos de CxP
Pagos de arrendamiento
Sueldos y salarios
Pagos de impuestos
Desembolsos en compras de activos fijos
Pagos de intereses
Pagos de dividendos en efectivo
Pagos del capital de prstamos
Readquisicin o retiro de acciones
Administracin de la cartera de valores
negociables
Principales criterios para elegir valores:
Riesgo de incumplimiento
Riesgo de tasa de inters: Fluctuacin de
precios
Riesgo de liquidez o bursatilidad
Rendimientos sobre valores: Relacin
riesgo - rendimiento
Otros factores considerados por
Tesorera
Efectos de la Inflacin
Teora de la preferencia por liquidez
(incertidumbre de tasas de inters)
Primas por liquidez
Tcnicas para la Gestin de Tesorera
Sincronizacin de Flujos de Caja
Uso de la flotacin
Aceleracin de cobranzas
Transferencia eficiente de fondos
Controlar pagos
Modelo Baumol
Supuesto: Se puede predecir con certidumbre los requerimientos de efectivo
futuros
Se distribuye de manera uniforme en el perodo
Minimiza costos (simil adm inventarios)
C
C/2
Depsitos
Modelo Baumol
Supuesto: Se puede predecir con certidumbre los requerimientos de
efectivo futuros
Se distribuye de manera uniforme en el perodo
Minimiza costos (simil adm inventarios)
2
C
i
C
T
b Costo + =
T: volumen de transacciones anuales en USD (uniforme a travs
del tiempo)
b: costo fijo por transaccin
i: tasa de inters anual
C: volumen de cada depsito
i
bT
C
2
*
=
Modelo Miller Orr
Ms realista que modelo Baumol
Permite que flujos diarios de efectivo varen
conforme funcin de probabilidad
3
1
|
|
.
|

\
|
=
4i
3b
z
2
o
LCS = LCI + 3z
PR = LCI + z
SALDO PROMEDIO DE EFECTIVO = LCI + 4/3 z
Flotacin
FECHA DE ENTREGA
DEL PRODUCTO
FECHA DE
VENCIMIENTO DE
FACTURA
INSTRUMENTACION
DEL COBRO
FECHA DEL COBRO
INGRESO EN
CUENTA
FECHA REAL DE
DISPONIBILIDAD
FLOTACION
COMERCIAL
FLOTACION
FINANCIERA
FLOTACION
TOTAL
Consideraciones de financiamiento
Recursos espontneos
Recursos negociados




Pasivo
Activo espontaneo
circulante (AC) (PE)


Pasivo negociado (PN)

Deuda (DLP)

Activo fijo Recursos propios (RP)
neto (AF)

Caja


Clientes o cuentas
a cobrar.

Existencias
Proveedores o
cuentas a pagar
Impuestos
debidos
Gastos a pagar
Crdito
Deuda a largo
plazo
Recursos propios Inmovilizado neto
Capital de Trabajo
Conceptos
Necesidades temporales y permanentes
Estrategias de financiamiento de las
necesidades
(Ejercicios)
Ciclo de Conversin del Efectivo
Ciclo Operativo
EPI + PPC
Ciclo de Conversin del Efectivo
CO PPP
EPI + PPC - PPP
Estrategias para administrar el CCE
Meta: disminuir al mnimo el CCE conlleva a
disminuir al mnimo los PN. Estrategias:
Rotar el inventario tan rpido como sea posible sin
desabastos que ocasionen prdidas de ventas
Cobrar las CxC tan rpido como sea posible sin perder
ventas debido a tcnicas de cobranza muy agresivas
Administrar el tiempo (flotacin), para reducirlos al
cobrar a clientes y aumentarlos al pagar a proveedores
Pagar las CxP lo ms lento posible sin perjudicar la
calificacin de crdito de la empresa
Consideraciones de costos
Modelo de la cantidad econmica de
pedido
Administracin de inventarios
Las 5 Cs del crdito:
Carcter
Capacidad
Capital
Colateral
Condiciones

Administracin de cuentas por
cobrar
Cambio en los estndares de crdito

Administracin de cuentas por
cobrar
Variable
Direccin del
cambio
Efecto en las
utilidades
Volumen de ventas Aumento Positivo
Inversin en cuentas por cobrar Aumento Negativo
Gastos por deudas incobrables Aumento Negativo
Descuentos por pronto pago
Manera frecuente de acelerar cobros sin
presionar a los clientes

Administracin de cuentas por
cobrar
Tcnicas de cobro populares
Cartas
Llamadas telefnicas
Visitas personales
Agencias de cobro
Accin legal
Administracin de cuentas por
cobrar
Financiamiento de C/P
Proveedores:
Conveniencia de tomar descuentos por pronto
pago.
Alargamiento del periodo promedio de pago.
Factoring.
Prstamos a descuento.
Prstamos de un solo pago final con intereses.
Saldos compensatorios.
Valor del dinero en el tiempo
Inters simple y descuento
Inters compuesto
Tasas efectivas y equivalentes
Anualidades y Perpetuidades
Inters simple y descuento
Capital no cambia en el tiempo.
Inters se aplica al capital.
Descuento se aplica al monto.
Descuento es tomar los rendimientos por
anticipado.
Tasa de rendimiento simple = Inters simple
Equivalencia entre rendimiento y descuento.
Inters compuesto
Capital cambiante:
Inversiones con capitalizacin de intereses
Financiamiento con amortizaciones.
Uso de funciones de Excel para clculos
VA o PV
VF o FV
NPER
TASA o RATE
Tasas efectivas
Contienen el efecto de capitalizacin de
intereses o cambios en el capital en un
ao.
Son las tasas negociadas con IFIs
Conversin de tasas nominales a
efectivas.
Reglas de tasas nominales y efectivas.
Tasas equivalentes.
Anualidades
Pagos peridicos iguales en tiempo
determinado.
Usadas en:
Prstamos
Inversiones de largo plazo (fondos de
pensin/retiro).
Funciones en Excel:
PAGO o PMT.
Tablas de Amortizacin y
Acumulacin
Tablas de amortizacin: Prstamos que se amortizan en
el tiempo.
Amortizacin gradual.
Amortizacin constante.
Tablas modificadas: Prepagos.
Tablas especiales: Negociacin de pagos adicionales.
Tablas de acumulacin: Inversiones previsionales.
Monto objetivo.
Distribucin de cuotas y tiempo de ahorro.

Valoracin de instrumentos
financieros
Papeles de un solo pago al vencimiento:
Corto plazo
Valoracin con inters simple
Papeles de pagos peridicos:
Flujo de efectivo del papel
Valoracin con inters compuesto


Proyectos de inversin
Tipos de proyectos
Flujos de caja de un proyecto:
Inversin inicial
Flujos operativos netos
Valor de rescate
Tasa de rendimiento mnima de retorno
Evaluacin TIR y VAN