UNIVERSIDAD NACIONAL DE

ANCASH
Santiago Antnez de Mayolo

UNASAM
FACULTAD DE INGENIERIA DE MINAS

Evaluacin de Proyectos Mineros

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

Proyecto en Marcha
EVA MVA Valor Accin

Ampliacin del proyecto

VAN TIR TIR WACC

Proyecto Nuevo
VAN TIR TIR WACC

Sesiones 1, 2 y 3
Administracin financiera de las empresas mineras:
1. 2. 3. 4. La dura realidad Lo que tiene y lo que debe la empresa Administracin financiera de corto plazo Administracin financiera de largo plazo Incertidumbre vs riesgo Administracin del riesgo Instrumentos de mercado para la administracin del riesgo

Riesgo

Administracin Financiera de las Empresas Mineras

1. La dura realidad

1. La dura realidad
El empresario minero sabe que ... Estas son inversiones de largo plazo Se espera una alta variabilidad en los flujos futuros de fondos

Sus proyectos requieren normalmente de capital elevado

1. La dura realidad
Y quisiera... Compartir su inversin con socios dispuestos a esperar a que esta rinda adecuadamente Capaces de aceptar los buenos y malos tiempos Con espaldas anchas en lo financiero

1. La dura realidad
Sin embargo... La visin de los inversionistas es cada vez ms de corto plazo (el trimestre o el ao...) En los buenos tiempos, todo lo hacemos biensomos maravillosos En los aos malos todo es negativo y las puertas antes abiertas se cierran bruscamenteel prximo ao te va a ir peor, lo siento Los accionistas necesitan resultados dividendos buenos, todo el tiempo y

1. La dura realidad
...otras duras realidades...
A todos nos gustan los altos retornos, pero no el riesgo que conllevan Hay escalas de inversin cada vez mayores

1. La dura realidad
...otras duras realidades...
Los costos estn subiendo ms rpido que los precios, afectando la rentabilidad a largo plazo de los proyectos mineros Las comunidades y gobiernos regionales presionan por que algo quede donde opera la empresa minera

1. La dura realidad
La poltica financiera minera debe basarse en los siguientes principios: Austeridad Prudencia Previsin Pensar en el accionista, todo el tiempo

1. La dura realidad
FILOSOFIA FINANCIERA DE COMPAAS MINERAS EXITOSAS LAS

SUMAMENTE CONSERVADORA

1. La dura realidad
Una administracin financiera minera exitosa

1. Tiene presente el entorno econmico y financiero 2. Conoce la situacin financiera de la empresa 3. Maximiza oportunidades 4. Minimiza riesgos

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2. Lo que tiene y lo que debe la empresa minera

El Balance General
Lo que tiene Activo corriente
Caja Valores negociables Cuentas por Cobrar Existencias
Metlicas Materiales

Lo que debe Pasivo corriente

Cuentas por pagar a proveedores Deudas con trabajadores Impuestos por pagar Deuda de corto plazo

Pagos por adelantado

Pasivo no corriente
Deuda de largo plazo

Activo no corriente
Propiedades, equipo planta y

Patrimonio
Capital Utilidades retenidas

3. Administracin financiera de corto plazo

3. Administracin financiera de corto plazo

Consiste en administrar el Capital de Trabajo

Capital de trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente En circunstancias normales es positivo

Capital de trabajo
Lo que tiene Activo corriente
Caja Valores negociables Cuentas por Cobrar Existencias Metlicas Materiales Pagos adelantados

Lo que debe Pasivo corriente

Cuentas por pagar a proveedores Deudas con trabajadores Impuestos por pagar Deuda de corto plazo

3. Administracin financiera de corto plazo

Componentes del Activo Corriente Caja: efectivo y depsitos a corto plazo Valores negociables: acciones, bonos, etc. Cuentas por Cobrar: Ventas previas Existencias Metlicas: Producto final + en proceso Materiales: insumos y repuestos Pagos adelantados

3. Administracin financiera de corto plazo

Componentes del Pasivo Corriente
Proveedores

Trabajadores: Gratificaciones, participacin lquida,

etc. Impuestos por pagar: SUNAT Deuda de corto plazo: sobregiros y pagars bancarios, porcin corriente (menos de un ao) de

deuda de largo plazo, etc.

Preguntas claves
Cul es la estrategia ptima de administracin del capital de trabajo? Cul es el monto recomendado de capital de trabajo? Estamos pensando en el accionista o en nosotros?

Preguntas claves
Cul es la estrategia ptima de administracin del

capital de trabajo?
Respuesta: la que maximice el retorno econmico al accionista, a largo plazo

Cul es el monto recomendado de capital de

trabajo?
Respuesta: el menor posible, sin comprometer las actividades productivas de la empresa

El retorno al accionista es...

Fondos disponibles Inversin Ejemplo: Fondos disponibles = 20 Inversin = 200
Capital Fijo = 150 Capital de Trabajo = 50

Retorno al accionista = 10%

Qu pasa con el retorno al accionista si...

Ejemplo 1: Se baja capital de trabajo en 30 Fondos disponibles = 20 Inversin = 170
Capital Fijo = 150 Capital de Trabajo = 20

Retorno al accionista = 12% Los 2 puntos porcentuales adicionales mejoran los resultados del accionista en 20%!

El retorno al accionista es...

Ejemplo 2: Se aumenta el capital de trabajo en 30 Fondos disponibles = 20 Inversin = 230
Capital Fijo = 150 Capital de Trabajo = 80

Retorno al accionista = 8.7% Los resultados del accionista caen en 13%!

Recordemos lo siguiente...
La poltica financiera minera debe basarse en los siguientes principios 1. Austeridad 2. Prudencia

3. Previsin
4. Pensar en el accionista, todo el tiempo

Y recordar que ...

FILOSOFIA FINANCIERA DE COMPAAS MINERAS EXITOSAS LAS

SUMAMENTE CONSERVADORA

Capital de trabajo Recomendaciones

Lo que tiene

Activo corriente
Caja Valores negociables Cuentas por Cobrar Existencias Metlicas Materiales Pagos adelantados

Lo que debe Pasivo corriente

Cuentas por pagar a proveedores Deudas con trabajadores Impuestos por pagar Deuda de corto plazo

Capital de Trabajo Recomendaciones

Componentes del Activo Corriente Caja: poco rendimiento, reducir a lo mnimo indispensable para operar. Debe cuidarse en pocas malas Valores negociables:
Ser conservador, la administracin financiera no es la razn de ser del negocio Recordar que la actividad minera ya tiene bastante riesgo Valor ptimo = cero

Capital de Trabajo Recomendaciones

Componentes del Activo Corriente Cuentas por Cobrar: crdito de costo cero para los clientes Existencias: recursos sin ningn rendimiento Pagos adelantados: podran tener descuentos

Reducirlos a lo mnimo indispensable

Capital de Trabajo Recomendaciones

Componentes del Pasivo Corriente Proveedores:
Crdito de costo cero, a nuestro favor Los proveedores tambin lo saben, riesgo de costo financiero escondido

Trabajadores:
Crdito de costo cero Mnimo margen de maniobra por ley De impacto operativo

Impuestos por pagar: alto costo,

Capital de Trabajo Recomendaciones

Componentes del Pasivo Corriente
Deuda de corto plazo: Siempre a la menor tasa posible
Costo de sobregiro > adelanto en cta > pagar corto plazo

De gran impacto en reduccin de capital de trabajo Uso prudente: Una mala estructura puede crear muchos problemas

Capital de Trabajo Recomendaciones

Deuda de corto plazo:

Prohibido
emplearla en inversiones de largo plazo

Salud Financiera de las empresas mineras