El Genoma Economico y Su Inestable Dinamica Prueba

DINMICA DEL CAPITAL
EL CASO VENEZUELA
Luis Mata Mollejas
Abril de 2011
Un economista examina una crisis de la misma manera que un mdico enfoca una patologa infecciosa: ambos aprenden cmo funcionan las cosas normalmente observando lo que ocurre cuando las cosas no son normales. J. Stiglitz, 2010:14
no se puede llevar adelante una investigacin sin proponer una teora elemental que sirva de gua para el razonamiento que se ha de desarrollar U. Eco, 2005:10
FIGURA N 1
CONDICIONANTES DE LA DINMICA DEL CAPITAL ASIMETRA DE RIESGOS
La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos
ESQUIZOFRENIA FINANCIERA
Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps
FIGURA N 1
No hay relacin estable entre salario y productividad
ASIMETRAS REALES
FIGURA N 1
ASIMETRAS REALES
Los CRDS supone la ocurrencia de defaults
FIGURA N 1
DISCONTINUIDADES Efecto Mariposa
Pequeas imperfecciones de mercados producen grandes prdidas de empleo
ASIMETRAS REALES
FIGURA N 1
DISCONTINUIDADES Efecto Mariposa
Pequeas imperfecciones de mercados producen grandes prdidas de empleo
ASIMETRAS REALES
Los CRDS supone la ocurrencia de defaults INTERACCIONES DUALES
1) Dado (r), son preferibles los ttulos a los crditos

FIGURA N 1
2 DISCONTINUIDADES Efecto Mariposa Pequeas imperfecciones de mercados producen grandes prdidas de empleo
ASIMETRAS REALES
2) Con los ttulos se pueden pagar salarios ms altos

FIGURA N 1
ASIMETRAS REALES
3) Los costos de los CRDS son casusticos

FIGURA N 1
ASIMETRAS REALES
4) Una proporcin grande de ttulos no producen empleo alguno

FIGURA N 1
ASIMETRAS REALES
INTERACCIONES TRIPLES
5) El empleo se relaciona ms con los crditos que con los ttulos
FIGURA N 1
ASIMETRAS REALES
6) La gerencia alquilada prefiere los ttulos a los crditos
FIGURA N 1
2 DISCONTINUIDADES Efecto Mariposa 7 Pequeas imperfecciones de mercados producen grandes prdidas de empleo
ASIMETRAS REALES
7) La especulativa tentadora productiva
inversin es ms que la
FIGURA N 1
ASIMETRAS REALES
8) Los depsitos crecen ms que los crditos
FIGURA N 1
ASIMETRAS REALES
Los CRDS supone la ocurrencia de defaults INTEGRACIN CUDRUPLE
9) La preferencia por los ttulos determina la exclusin laboral dado un patrn tecnolgico
FIGURA N 1
ASIMETRAS REALES
Los CRDS supone la ocurrencia de defaults INTERACCIONES DUALES 1) 2) 3) 4) Dado (r), son preferibles los ttulos a los crditos Con los ttulos se pueden pagar salarios ms altos Los costos de los CRDS son casusticos Una proporcin grande de ttulos no producen empleo alguno
INTERACCIONES TRIPLES 5) El empleo se relaciona ms con los crditos que con los ttulos 6) La gerencia alquiladas prefiere los ttulos a los crditos 7) La inversin especulativa es ms tentadora que la productiva 8) Los depsitos crecen ms que los crditos
INTEGRACIN CUDRUPLE 9) La preferencia por los ttulos determina la exclusin laboral dado un patrn tecnolgico
FIGURA N 2 La Estructura del Macrosistema Econmico-Poltico (Orden subyacente) Esfera del Intercambio Internacional
ESFERA PRODUCCIN NACIONAL
% de Exportaciones Nacionales en el Comercio Internacional (X) ESFERA POLTICA NACIONAL
ESFERA MONETARIA BANCARIA Y BANCARIA NACIONAL

Fuente: LMM, 2011
Nivel de Legitimidad y Consenso Poltico sobre (G-T)

Fuente: LMM, 2011
Matriz de Activos y Pasivos Financieros - Sostenibilidad

Fuente: LMM, 2011
Caractersticas de la Produccin (Y)

Fuente: LMM, 2011
INTERACCIONES DUALES
1) Variacin del Crdito Nacional (CR)

Fuente: LMM, 2011
2) Resultado de la Balanza de Pagos (BP)
Fuente: LMM, 2011
3) Niveles de Confrontacin/Cooperacin ESFERA MONETARIA BANCARIA Y BANCARIA NACIONAL o Restricciones o Tenciones Geopolticas
Fuente: LMM, 2011
4) Variacin del Dficit Fiscal

Fuente: LMM, 2011
5) Sustentabilidad fiscal
Fuente: LMM, 2011

Fuente: LMM, 2011
6) Volumen y Variacin de las Reservas Internacionales
2 7
7) Nivel de Endeudamiento Externo

Fuente: LMM, 2011
2 7

Fuente: LMM, 2011
8) Aceptacin de la Moneda Nacional como Reserva de valor
2 7
Matriz de Activos y Pasivos Financieros - Sostenibilidad INTEGRACIN CUDRUPLE
9) Curso de la Capitalizacin, del Salario, del empleo, de los precios y del Tipo de Cambio
Fuente: LMM, 2011
2 7
INTERACCIONES TRIPLES 5) Sustentabilidad fiscal 6) Volumen y Variacin de las Reservas Internacionales 7) Nivel de Endeudamiento Externo 8) Aceptacin de la Moneda Nacional como Reserva de valor
1) Variacin del Crdito Nacional (CR) 2) Resultado de la Balanza de Pagos (BP) 3) Niveles de Confrontacin/Cooperacin o Restricciones o Tenciones Geopolticas 4) Variacin del Dficit Fiscal ESFERA MONETARIA BANCARIA Y BANCARIA NACIONAL Fuente: LMM, 2011
INTEGRACIN CUDRUPLE 9) Curso del la economa, de la Capitalizacin, del empleo, de los precios y del Tipo de Cambio
FIGURA N 3
FIGURA N 4
Siendo: rm, X, G, T, M, Dp, Pv, N, RIN Las variaciones Exgenas y K, W, U, C, P, CR, Vd, BP, ch Las variaciones Endgenas El cierre del modelo se representa con dos identidades contables siguientes: M = BMA = BMP + BMB Y = C + CR + G BP T
FIGURA N 4
K,u,p,ch Siendo: rm, X, G, T, M, Dp, Pv, N, RIN Las variaciones Exgenas y K, W, U, C, P, CR, Vd, BP, ch Las variaciones Endgenas El cierre del modelo se representa con dos identidades contables siguientes: M = BMA = BMP + BMB Y = C + CR + G BP T
FIGURA N 5 Ciclo Largo Tecnolgico (Kondratiev) e Inversin Cclica (Schumpeter)

Liquidacin Bolsstica Financiamiento Primario Economa Real Recursos Ociosos
Innovacin Originaria
Insolvencia Bancaria
Mundo Financiero
Copia de Innovacin
Cierre de Crdito
Liquidez Bancaria
Fuente: LMM (2011)

Auto financiamiento y crdito bancario Financiamiento secundario bolsistico
10
20
30
40
50
60
FIGURA N 6 LA INTERACCIN FINANCIERA DEL CICLO ECONMICO LARGO (Kondratiev-Schumpeter)
Expansin Crediticia/Rescate Gubernamental
Innovacin Reproductiva
Saturacin
Dificultad de Realizacin
Economa Real
Recursos Ociosos
Cierre de Crdito Bancario ra
Insolvencia Bancaria
Mundo Financiero
Mora Generalizada Desempleo y Cada del Consumo Liquidez Bancaria
Liquidacin de Valores en Bolsas/Fuga de Divisas
Economa Real
10 50 20 40 30 30 40 20 50 10 Economa Financiera Fuente: LMM (2011)
MEG para Venezuela Ejemplo: 1980- 2009 Trimestral Sistema VENEZUELA Mtodo de Estimacin : MCO PONDERADOS. AVANCE DE RESULTADOS 1) dK= f(CR, Dp, Pv) : R-squared 0.982481. Presentan los signos esperados. La ecuacin presenta relacin de Cointegracin con Dp.
2) dW= f(K, U, G) : R-squared 0.88748. Presentan los signos esperados.
3) dU= f(W, Pv, N) : R-squared 0.972904. Presentan los signos esperados. La ecuacin presenta relacin de Cointegracin con W, Pv.
MEG para Venezuela Ejemplo: 1980- 2009 Trimestral Sistema VENEZUELA Mtodo de Estimacin : MCO PONDERADOS
5) dP= f(M, ch, Pv, Dp, T, ch): R-squared 0.957287. Presentan los signos esperados . La ecuacin presenta Cointegracin con: (T y ch). 8) dch= f(RIN, BP, rm): R-squared 0.933217. Presentan los signos esperados . La ecuacin presenta Cointegracin (BP).
MEG para Venezuela Ejemplo: 1980- 2009 Trimestral Sistema VENEZUELA Mtodo de Estimacin : MCO PONDERADOS
4) dC= f(W, rm, P, U, G y T)
6) dCR= f(C, rm y Vd)

7) dBP= f(X,C) 9) dVd= f(CR, Pv, rm)
Variable Tipo de Cambio Consumo Crdito Balanza de Pago Depreciacin Capital Poblacin Precios Plusvala
Abrev.
CH
Variable Tasa de Inters Impuestos Desempleo Bonos Salarios Depsitos Gasto de Gobierno Exportaciones Reservas Internacionales
Abrev.
RM
CONS CR
T U
BP
Vd
Dp
K N
DP G
PV
RIN
Datos Seleccionado de Venezuela: 1980 2009*

Bs/$ ch 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 4,29 4,29 4,29 4,30 7,02 7,50 8,08 14,50 14,50 34,68 46,90 56,82 68,38 90,83 148,50 176,84 417,33 488,64 547,56 605,25 679,78 723,45 1133,64 1608,51 1920,00 2150,00 2150,00 2150,00 2150,00 2150,00 Millardos Bs C 0,13538 0,16053 0,18224 0,18344 0,25633 0,28732 0,33711 0,45035 0,59774 0,97728 1,41539 2,02122 2,87761 3,97738 6,07714 9,50772 18,618 21,6101 28,8226 34,0716 41,2207 48,8388 57,7401 73,5327 104,675 142,161 185,129 257,435 354,136 449,372 Millardos Bs CR 0,06716 0,07848 0,09504 0,10185 0,11776 0,12597 0,16684 0,21899 0,32887 0,39360 0,65773 0,73119 1,03660 1,31827 2,57426 4,38789 5,25966 6,48640 8,18603 9,17684 10,58700 13,49080 16,14200 13,78840 21,71940 37,13680 71,87630 108,01200 134,23200 159,38220 Millardos Bs Dp 0,01505548 0,01485101 0,01691911 0,01425897 0,01671334 0,01987432 0,02901785 0,0451125 0,05596848 0,07035223 0,09308999 0,15156524 0,23686035 0,25611921 0,32527288 0,54393638 1,19681587 2,65421493 3,52581101 4,08938902 5,10596853 6,00639836 10,7089979 14,1629291 12,8479616 16,4949288 20,6518751 25,4114446 32,8750665 39,8772033 Millardos Bs DP 0,039440 0,042580 0,038216 0,052245 0,057455 0,066617 0,083477 0,082877 0,105839 0,109370 0,150905 0,241608 0,245244 0,256542 0,666180 0,902561 2,012730 3,628450 3,702060 4,259500 5,751690 6,823630 7,041890 13,866000 20,058700 32,403000 93,436700 115,961000 147,572000 188,939000 Millardos Bs G 0,047274 0,063577 0,068395 0,066274 0,077895 0,086081 0,091308 0,135876 0,155201 0,294642 0,502643 0,629786 0,780349 0,951088 1,719178 2,531494 5,074911 8,775589 10,6040563 11,653253 17,0249895 21,9733006 26,888718 36,9713933 54,0671967 77,2772579 115,361303 125,937257 172,69154 184,161339 Millardos Bs K 0,06414 0,06978 0,07016 0,05535 0,06729 0,08055 0,09982 0,14791 0,19933 0,25504 0,32212 0,55197 0,88640 1,09113 1,52835 2,25559 4,64576 10,68620 14,29000 14,06730 16,74090 21,39160 23,64430 20,76500 39,00110 61,72880 87,98200 119,40000 136,32600 154,79400 Millones N 15,096 15,550 15,990 16,426 16,868 17,323 17,793 18,276 18,766 19,256 19,741 20,219 20,692 21,160 21,627 22,092 22,557 23,020 23,483 23,945 24,408 24,871 25,334 25,797 26,261 26,726 27,191 27,656 28,121 28,583 porcentaje P 22,9 15,9 8,5 5,8 12,1 11,4 11,6 28,1 29,5 84,5 40,7 34,2 31,4 38,1 60,8 59,9 103,2 37,6 29,9 18,4 12,7 11,6 31,2 27,1 19,2 14,4 17 20,5 30,9 25,1 Millardos Bs Pv 0,135591 0,152527 0,155144 0,142721 0,264218 0,286704 0,314019 0,434996 0,554352 0,967245 1,579858 2,030274 2,698991 3,590075 5,939745 9,378585 21,924404 30,607886 35,205124 38,079055 53,492649 57,684601 72,203415 93,049971 148,767424 222,19121 283,824001 347,958387 500,092374 493,525134
porcentaje
rm
Millardos Bs
T
porcentaje
U
Millardos Bs
Vd
Millardos Bs
W
millones $
X
millones $
BP
millones $
RIN
12,9
14 15,14 12,67 14,61 14,21 13,38 13,06 12,96 22,44 31,43 38,3 42,46 61,78 56,51 40,24 37,22 22,16 45,21 31,89 23,91 25,64 37,08 24,05 17,9 16,4 15,4 17,33
0,05533
0,0851 0,071741 0,065348 0,090133 0,098624 0,090524 0,131956 0,13566 0,226946 0,403821 0,549431 0,565091 0,722958 1,194577 1,70748 4,015748 7,390555 6,1018384 7,7133030 10,258127 10,136682 11,447689 15,145359 26,958693 46,395049 61,882873 79,452307
5,89
6,23 7,11 7,79 12,95 13,06 11,02 9,15 7,32 9,16 10,41 9,53 7,52 6,38 8,50 10,24 9,53 8,24 10,36 10,6 10,2 11 16,2 16,8 13,9 11,4 8,4 6,2
0,098
0,119 0,155 0,065 0,109 0,160 0,280 0,115 0,094 0,165 0,381 0,229 0,211 0,533 3,163 1,359 2,774 20,881 3,496 22,274 40,100 43,552 7,125 40,619 36,367 54,458 51,856 7,925
0,118609
0,132683 0,136126 0,147779 0,141532 0,162326 0,178111 0,244444 0,321148 0,518295 0,699402 1,007216 1,432489 1,863825 2,735425 4,307115 7,513296 12,735783 17,059149 21,265545 26,163051 31,260999 35,636585 41,178029 63,915576 81,89579 110,10199 138,41761
0,0855
0,0896 0,0752 0,0741 0,1088 0,1083 0,0975 0,1457 0,1801 0,5030 0,8992 0,9524 1,0888 1,4703 2,6775 3,7098 10,7489 12,2721 10,4630 13,5969 23,6930 20,2223 32,8196 45,4407 76,9878 120,5970 143,8560 151,8350
8398
8058 2932 8350 8829 6977 798 1694 -1863 5694 10706 4900 1322 3275 7625 7013 13770 8954 952 6471 16664 7456 13421 16747 22647 31452 31995 22979
6603,94
8164,38 6578,54 7642,84 8901,1 10250,8 6437,44 5962,67 3091,55 4106,38 8320,52 10666,3 9562,39 9215,81 8067,3 6283,09 11788,2 14378,1 11919,9 12277,3 13088,5 9239,49 8487,07 16034,7 18375,4 23918,8 29417,3 24196,1
23,24
20,45
90,733446
94,292057
6,1
8
15,410
88,177
167,90562
206,68286
205,1920
127,7960
45656
19153
33098,1
21703

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DINMICA DEL CAPITAL

Luis Mata Mollejas

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

DISCONTINUIDADES Efecto Mariposa

Pequeas imperfecciones de mercados producen grandes prdidas de empleo

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

DISCONTINUIDADES Efecto Mariposa

Pequeas imperfecciones de mercados producen grandes prdidas de empleo

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults INTERACCIONES DUALES

1) Dado (r), son preferibles los ttulos a los crditos

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults INTERACCIONES DUALES

2) Con los ttulos se pueden pagar salarios ms altos

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults INTERACCIONES DUALES

3) Los costos de los CRDS son casusticos

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults INTERACCIONES DUALES

4) Una proporcin grande de ttulos no producen empleo alguno

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults

5) El empleo se relaciona ms con los crditos que con los ttulos

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults

6) La gerencia alquilada prefiere los ttulos a los crditos

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults

7) La especulativa tentadora productiva

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults

8) Los depsitos crecen ms que los crditos

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Los CRDS supone la ocurrencia de defaults INTEGRACIN CUDRUPLE

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

La cancelacin de crditos es ms riesgosa que la remuneracin de ttulos

No hay relacin estable entre salario y productividad

Fuente: LMM, 2011 Nota: CRDS=credit default swaps

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