Riesgo

Finanzas Corporativas - RWJ

Cap 9, 10, 11
Definicin
Existen mltiples definiciones de Riesgo.
Posibilidad de que se produzca un contratiempo o una
desgracia, de que alguien o algo sufra perjuicio o dao.
Situacin en que puede darse esa posibilidad.

Estas son las primeras 2 definiciones que aparecen en
Google. Existen muchas ms.

Desde el punto de vista financiero, el riesgo lo vemos como
la posibilidad de que no logremos obtener el retorno
esperado para una inversin.
Esto se puede mostrar como que no llegan los flujos de caja, no
se logran las proyecciones de ventas, etc.
Vemos que lo primero es definir el retorno esperado
Retorno
Supongamos la siguiente compra de acciones:
Precio: 50; Cantidad: 100. Inversin inicial 5.000
En el transcurso de un ao se recibe 2 como dividendo
por cada accin (200)
A fin de ao el precio por accin es de 60.
Cul es el rendimiento de la inversin?
Inversin Inicial
-5.000
Valor final de mercado
6.000
Dividendos
200
A fin de ao, debera tener 6.000
+ 200. Si invert 5.000, el
rendimiento de la inversin fue
de 1.200
Este concepto se maneja
abitualmente en porcentaje. En
este caso el rendimiento total
fue de 20% por ganancia de
capital y de 4% por dividendo
(div yield)
Retorno
Dividend Yield o Yield de una accin es el
dividendo que entrega una accin, dividido por su
precio
Div
t+1
P
t

La ganancia o prdida de capital es la diferencia
de precios dividida por el precio inicial
(P
t+1
P
t
)
P
t


Retorno Esperado
El retorno esperado es el retorno que espero obtener
de un activo en particular
Acciones; Bonos de Empresas; Depsitos; Bonos del
Estado; Tresuries

Cada uno de estos activos va a tener un retorno
esperado que depender de mltiples variables.
Se pueden construir promedios histricos de rendimiento
para cada clase de activo. Si se realiza un promedio de
retorno para cada uno de ellos obtendramos lo siguiente:
Acciones: 13%
Bonos Corporativos: 6.1%
Bonos del Estado: 5.4%
Tresuries: 3.8%

Fuente: Estudio pag 261 -
RWJ
Retorno Esperado
Podemos considerar al treasurie como un instrumento libre de
riesgo.
El estado siempre puede imprimir ms billetes para pagar sus
compromisos.
Como estos bonos son a corto plazo (1 ao o menos), se toman
como la inversin ms segura.

Cualquier otro instrumento tiene un riesgo mayor de que su precio
flucte, por lo que se considera la diferencia entre el retorno libre
de riesgo y el retorno esperado, la prima por el riesgo que se le
exige al activo por invertir en l.
En el caso anterior, tenemos lo siguiente:

Activo
Retorno
Esperado
Prima por
Riesgo
Desviacin
Estndar
Acciones 13.0% 9.2% 20.3%
Bonos Corporativos 6.1% 2.3% 8.7%
Bonos del Estado 5.4% 1.6% 5.7%
Treasuries 3.8% 3.2%
Desviacin Estndar
La Varianza y la Desviacin Estndar (DS), son
las medidas ms comunes de la variabilidad o
dispersin que pueden sufrir los datos.
Como recordatorio:
Var = 1 [(R
1
-R)
2
+ (R
2
-R)
2
+ + (R
n
-R)
2
]


n-1
Var = DS
2

Distribucin Normal
La teora nos dice que la mayor parte de los eventos se
ajustan a una Distribucin Normal.
Esto es discutible, pero no es el objetivo de este curso profundizar en
esto en este momento.







De acuerdo a las caractersticas de esta distribucin, la
probabilidad de que un evento sea el promedio + 1 DS es de
un 68,26% y de un 95,44% de que sea + 2 DS
Distribucin Normal
Para el caso de la tabla que revisamos, la teora nos indica que
la probabilidad de que el retorno de una accin se encuentre
entre 33.3% y 7.3% es de un 68.26%







Tambin nos dice que existe un 95.44% de probabilidad de
que el retorno de una accin est entre -22.6% y 53,6%
Al contrario, existe un 4,56% de el retorno sea distinto al
rango entregado.
Activo
Retorno
Esperado
Prima por
Riesgo
Desviacin
Estndar
Acciones 13.0% 9.2% 20.3%
Bonos Corporativos 6.1% 2.3% 8.7%
Bonos del Estado 5.4% 1.6% 5.7%
Treasuries 3.8% 3.2%