GESTIN FINANCIERA

Rodrigo
Repaso
EEFF - Valor del Dinero en el Tiempo
Acciones Bonos Presupuesto de Capital
Repaso
1. Estados Financieros

2. Valor del Dinero en el Tiempo

3. Bonos

4. Acciones

5. Presupuesto de Capital
Estados Financieros
Relacin entre los Estados Financieros
Flujo de Caja
Aumento/Disminucin de act. operativas
Aumento/Disminucin de inversiones
Aumento/Disminucin de act. Financieras
Aumento/Disminucin de Caja
Balance General
Activos
Caja
Cuentas por cobrar
Maquinaria
Existencias
etc
Pasivos
Cuentas por pagar
etc

Patrimonio
Capital social
Resultados acumulados
Total Activos Total Pasivos y Patrimonio
Estado de Ganancias
y Prdida
Ventas
-Costo y gastos
Utilidad

-Dividendos
-Utilidad Retenida
Valor del Dinero en el Tiempo
Valor del Dinero en el Tiempo
Valor Futuro

Valor Presente

Anualidad
Perpetuidad

Tasa Inters
Capitalizaciones
Valor Futuro
X
X (1 + r )
Valor Presente
_ X_
(1 + r)
X
Anualidad
X
Y
Y Y Y Y
- Prstamo Hipotecario
- Seguros
- Cuotas Ripley
Perpetuidad
X
Y
Y Y Y Y
- Dividendos
- Bonos Perpetuos
- Acciones preferentes
Tasa de Inters
Capitalizacin
Intereses reinvertidos

Tasa de descuento
Frmulas
Anualidad




Perpetuidad
VA = X / r
)
t
r) (1 r
1
r
1
( X VA

BONOS
Bonos
Bonos del Tesoro Americano (T-Bills).

Curvas de rendimiento.
Tasa de Inters.
Primas por riesgo de incumplimiento.
Mercado / Empresa / Plazo / Pas

Bonos Largo Plazo.

Tasas
Prime Rate
Libor
Limabor
Bonos
Bonos Corporativos.
CP: 1-5 aos (pagar)
MP: 5-10 aos
LP: 10-20 aos

Clasificacin Bonos (riesgo AAA).

Tipos de Bonos.
Bonos Cupn Cero.
Bonos Convertibles.
Bonos inters variable o tasa flotante (respecto a algn ndice).
Bonos Ajustados a la inflacin.
Bonos redimibles (usualmente contienen una prima).
Bonos
Caractersticas
Uso de compaa fiduciaria.
Se registran los bonistas (cavali).
Convenios de proteccin.
Garantas.
Bonos
- Precio
Y
Y Y Y
Y= Cupn
% V. Nom.
Inversionista
Valor Nominal
Bono
Valor Nominal (valor par)
Precio de Mercado
Bonos Cupn Cero
- Precio
Inversionista
Valor Nominal
Bono
Valor Nominal (valor par)
Precio de Mercado
Bonos
-$ 900
Bono con descuento (menor al valor par)
Cupn 3%: $30
$30 $30 $30
$ 30
$ 1000
Rentabilidad (TIR) = ?
1 2 3 4
Inversionista
5
ACCIONES
Acciones
Acciones Ordinarias
Derecho a voto (votacin por poder)
Dividendos

Clases de Accin
Comunes
Trabajo
Preferentes (tasa de dividendo fija, no vota)
Si no paga el dividendo se le otorga derecho a voto.
Usualmente los dividendos se acumulan si no se pagan.
Dividendo Preferencial

Dividendos

PER: ratio (nmero de veces)

Mercado Primario Mercado Secundario
n _por_acci o_utilidad Beneficio_
_accin Precio_por
Acciones: Valor
Valor Contable

Valor de liquidacin

Valor de Mercado


Acciones: Rentabilidad

Rentabilidad (r) =



En el largo plazo?

Sin crecimiento

Crecimiento


inicial Precio
inicial Precio - final Precio Dividendo
r 1
P Div
1 1

Po
r
Div
1
Po
g - r
Div
1
Po g r
Po
Div
1
Acciones: Valor de las empresas

Valor:

Precio por accin x # de Acciones




g - r
Dividendo x acciones de #
Acciones: Rentabilidad
Rentabilidad (r) =




Precio por accin:

Sin crecimiento

Crecimiento

PER: ratio (nmero de veces)
inicial Precio
inicial Precio - final Precio Dividendo
r 1
P Div
1 1

Po
r
Div
1
Po
g - r
Div
1
Po g r
Po
Div
1
n _por_acci o_utilidad Beneficio_
_accin Precio_por
PRESUPUESTO DE CAPITAL
Elaboracin y Evaluacin de Presupuestos de Capital
Flujo de Caja de un Inversin
Antes de impuestos
Despus de impuestos
Se debe considerar todos los efectos en la caja.
Ejm: Reduccin de impuestos al incluir la depreciacin o los
ahorros por eficiencia etc.

Como se evalan?
Valor Actual Neto - VAN
Tasa Interna de Rentabilidad TIR
Periodo de Recuperacin
ndice de Rentabilidad
Valor Actual Neto
Valor actual de los flujos futuros inversin
Costo de Oportunidad

VAN > 0 Crea valor al accionista (realizarlo)
VAN < 0 Disminuye el valor del accionista (descartar)
VAN 0 Proyecto Indiferente

A mayor tasa de descuento ms se castiga los flujos futuros

Valor de Rescate
Valor final.
0 1 2 3 4
(15,000) 4,000 6,000 3,000 10,000
Valor Actual Neto
Del siguiente flujo anual calcular el Valor
presente:



Siendo el costo de oportunidad:
12% =
15% =
20% =

0 1 2 3 4
(15,000) 4,000 6,000 3,000 10,000
Valor Actual Neto
Sensibilidad
(2,000)
(1,500)
(1,000)
(500)
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
10% 12% 14% 16% 18% 20% 22%
Costo de Oportunidad %
V
A
N
Valor Actual Neto Tasa de Cruce
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
Tasa de Descuento
V
A
N

(
$
)
Proyecto 1 Proyecto 2
Tasa Interna de Retorno
Tasa de descuento que hace que el VAN = 0


Ventajas:
Puede calcularse utilizando nicamente los datos
correspondientes al proyecto.
No requiere informacin sobre el costo de oportunidad del
capital.

Desventajas:
Requiere finalmente ser comparada con un costo de
oportunidad de capital para determinar la decisin sobre la
conveniencia del proyecto.
El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.
ndice de Rentabilidad



tambin se expresa como:

>1
Total Inversin
VAN
Total Inversin
VA
Perodo de Recuperacin
Tambin se le denomina payback.

Perodo de tiempo necesario para que el flujo
de caja acumulado del proyecto cubra el monto
total de la inversin realizada.

Se usa mas cuando el tiempo es un riesgo alto.
til donde existe riesgo de obsolescencia
tecnolgica.
Proyectos Mutuamente Excluyentes
CAUE:
consiste en convertir todos los ingresos y
egresos, en una serie uniforme de pagos.
(anualidad).
Sirve para comparar proyectos de diferente plazo
Otros mtodos
VAN incremental

TIR incremental

TIR modificado
Caso 1
Si minera San Martn paga actualmente un
dividendo de S/ 3.5 soles por accin. Se sabe
que los dividendos tendrn un crecimiento
constante de 5%. Si la accin se vende a S/40.
Cual es el rendimiento del mercado para esta
accin?

Como cambiara el precio de la accin si el
dividendo aumenta a S/ 4 por tres aos y luego
el dividendo crece a 5% al ao. Si el
rendimiento esperado es 13.75%
Caso 2
Luego de varios aos de trabajar en una gran empresa, el Sr. Perez
analiza la posibilidad de estudiar un MBA en el extranjero, para lo
cual tiene las siguientes alternativas para estudiar un ao a tiempo
completo:
Estudiar en Esade, Barcelona. El costo total por el ao de estudio de
esta maestra es de $80,000, y se calcula que esta maestra
incrementara su ingreso neto en $30,000 al ao
Estudiar en INCAE, Costa Rica. El costo total por el ao de estudio de
esta maestra es de $50,000, e incrementara el ingreso neto en
$20,000 al ao
En ambos casos se considera que el aumento en sus ingresos durar 10
aos. Tasa de Rentabilidad esperada es 16%

1.Cual sera la mejor opcin aplicando el TIR
2.Si la tasa de descuento fuese 12% determinar por medio del ndice
de rentabilidad cual sera el mejor proyecto.
Caso 3
Un inversionista compra un bono 5% sobre la
par. Si el cupn es de 8% anual. Cual ser en
rendimiento del bono si faltan 6 aos para su
vencimiento.

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