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Les oprations

financires des groupes


multinationaux
ENCG-F 2013/2014 1
Professeur: M.TAMNINE Larbi
Ralisation:

SADIK Sarah
EL MAHJOUBI Lina
MSAAF Safae
Plan:
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Introduction

I- Environnement montaire international
a) Le systme montaire international
b) Contraintes politiques
c) Caractristiques propres la gestion financire des entreprises multinationales

II-Les oprations de financement linternational
a) les diffrentes sources de financement international
b) les objectifs du financement linternational
c) La prise de dcisions financires dans les entreprises multinationales

III-La gestion de trsorerie linternational
a) les principes de la gestion de trsorerie des groupes
b) la centralisation de la trsorerie
c) les spcificits lies aux entreprises multinationales

IV-Cas pratique

Conclusion








Partie I : Lenvironnement
montaire international
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a) Le systme montaire
international
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Le systme
talon Or
Le systme de
ltalon change
or
Les accords de
Bretton Woods
Lvolution du
SMI
Des changes fixes
aux changes
flottants
b) Contraintes politiques
Pour pleinement russir, lentreprise dont les capitaux sont
trangers doit contribuer aux aspirations nationales du pays
hte ; si elle ne peroit ni ne sadapte ces objectifs nationaux,
cela peut la conduire directement la ruine.
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C) Caractristiques propres la gestion
financire des entreprises multinationales
Ce qui diffrencie, au fond, les entreprises multinationales
des autres entreprises qui effectuent des oprations
internationales est la notion dune direction unique centralise est
coordonne. Les ressources conomiques sont acquises et
affectes dans un but de distribution mondiale optimale.
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Partie II : Les oprations de
financement LinternationaL
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a) les diffrentes sources de financement
international
Les Sources internes
Les sources externes
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1- Les Sources internes
Capitaux fournis de
la socit mre
Fonds de provenance
interne
Fonds prts par des
filiales surs
Emprunt avec garantie de
la socit mre
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Capitaux fournis de la socit mre

Contribution au capital :
Un investissement direct de ce type suit le schma classique qui
consiste considrer lacquisition dune filiale trangre comme un
achat distinct par la socit mre.
Un investissement en immobilisations plutt quen liquidits peut aussi
se faire lorsque lquipement est lui-mme un produit de la socit
mre.

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Prts accords par la socit mre :
Au lieu daugmenter son capital, une socit mre peut
avancer des fonds sa filiale sous la forme dun prt intra-
socit. Ces prts sont parfois officieux, dans ce cas, la socit
mre avance tout simplement des fonds, souvent sans intrts, la
date du remboursement tant laisse indtermine.
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Stock fourni par la socit mre :
la socit mre peut accroitre son investissement dans la filiale
en avanant des stocks, livre ouvert, sans exiger un paiement
avec des conditions normales de crdit.
Cette technique prsente les mmes avantages que les avances
en liquidits.
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Fonds de provenance interne

Ils peuvent servir largir les oprations locales sans avoir
besoin de faire appel la socit mre.
Lentreprise peut se voir force financer une expansion
avec son cash-flow interne, dans la mesure o les fonds
provenant annuellement des amortissements et ses bnfices ne
peuvent tre immdiatement rinvestis dans les mmes
conditions que celles dans lesquelles ils sont obtenus.

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Fonds prts par des filiales surs

Une filiale de socit amricaine implante en France qui
disposerait dun excdent de fonds dont elle naurait pas un
besoin immdiat sur place pourrait les prter une filiale sur
implante en Italie, et vice versa.
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Emprunt avec garantie de la socit mre

La garantie la plus solide est, bien sr, une garantie illimite ,
aux termes de laquelle le prteur est protg pour tout prt
consenti une filiale sur, quel que soit le montant ou la dure.
On peut citer, comme autre type de garantie, le contrat dachat
aux termes duquel la socit mre sengage racheter au prteur
le billet ordre mis par la filiale dans le cas o cette dernire
serait dfaillante.
Il existe dautres possibilits fondes sur le principe de lemprunt
avec garantie de la socit mre par exemple lutilisation des
rfrences bancaire de la socit mre ou du groupe pour obtenir
des prts locaux.

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2- Les Sources Externes
Les banques
commerciales
LEtat
Les groupes
de banques
mondiales
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Les banques commerciales

Laccroissement de linvestissement direct ltranger effectu par
des socits multinationales depuis 1950 a correspondu une
expansion parallle des mises en place bancaires lchelle
multinationale, car les banques ont t contraintes de suivre
leurs clients outre-mer.

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Pour ltablissement de ses relations bancaires, elle a le choix entre
cinq possibilits :
une banque nationale locale
une banque de son pays dorigine ayant des implantations dans
les pays hte
une banque de son pays dorigine ayant des activits bancaires
internationales par lintermdiaire de banques correspondantes
sous la direction du sige social implant dans le pays dorigine
une banque dun pays tiers ayant des branches dans le pays hte
un consortium multinational de plusieurs banques nationales cr
au cours des dix dernires annes.

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Aide de lEtat au financement du commerce
international

Dans la plupart des pays industrialiss, les gouvernements ont des
organismes financiers spciaux chargs de subventionner le crdit
lexportation. Le cas par exemple des USA, les principales agences
gouvernementales sont lExport-Import Bank de Washington, lagence
Internationale pour le dveloppement, et le programme de prts de
Cooley gr par Oversas Private Investment Corporation (OPIC).

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B) les objectifs du financement
LinternationaL
Les oprations de financement linternational sont
souvent complexes et leurs motivations sont multiples. En
outre, il est souvent ncessaire de procder par tape, afin
dacqurir le savoir-faire et lexprience ncessaires pour
atteindre un niveau de notorit et de crdibilit suffisant
auprs des oprateurs internationaux pour obtenir des
financements aux meilleures conditions.
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1- Les objectifs financiers


2- Les objectifs stratgiques


3- Le cas du financement des filiales
trangres
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1- Les objectifs financiers

Accder des financements plus importants en
volume

Abaisser le cot du capital

Amliorer la liquidit des titres financiers de
lentreprise
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Accroitre la visibilit globale de la firme.

Permettre des investissements directs ltranger.

Crer les conditions dune prise de contrle par change
dactions dune entreprise trangre.
Prparer un plan de stock option auprs des cadres des
filiales locales.
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2- Les objectifs Stratgiques

Les financements obtenus en bnficiant de leffet
groupe.

Les financements obtenus auprs de la socit mre.
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3- Le cas du financement des filiales
trangres
1- La dcision dinvestir ltranger
2- Ladaptation aux mesures
politiques
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c) La prise de dcisions financires
dans Lentreprise muLtinationaLe
1- La dcision dinvestir Ltranger

La dcision dinvestir ltranger est laboutissement dun
processus complexe qui diffre, de nombreux gards, de celui
qui mne la prise de la dcision dinvestir sur le territoire
national. Les investissements ltranger sont gnralement
motivs par un ensemble plus vaste et plus compliqu de
considrations conomiques, stratgiques et financires
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Motifs dinvestir ltranger :

Motivation conomique

Thorie du cycle du produit

Thorie du portefeuille

Considration stratgique




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Le processus dinvestigation

La dcision dinvestir ltranger est habituellement une
dcision spcifique portant sur une opportunit spcifique
value continuellement en rponse une force de motivation
spcifique. Il ne sagit pas dun programme visant dtecter
toutes les possibilits dinvestir ltranger, runir toutes les
donnes les concernant, les comparer et les classer et
choisir ce qui arrive en fait.
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Le processus dvaluation

les critres financiers sont ils opportuns ?
le fait quune occasion fut accepte, refuse, modifie ou
diffre dpendait du processus dinvestigation lui-mme plutt
que dune dcision fonde, un moment donn, sur une
valuation approfondie de toutes les preuves runies au cours de
lenqute.
Taux de rendement
Une thorie du comportement de lentreprise implique que
tous les participants reoivent une partie des bnfices de
lexploitation. La thorie financire suppose que les principaux
bnfices exigs par les investisseurs pour leur participation sont
la combinaison la plus leve possible des dividendes et du
cours de laction ordinaire dans une classe de risque donne.

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Causes de conflit


Formes dingrence de la part du gouvernement hte


Besoin de mesures protectrices
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2- Ladaptation aux mesures
politiques
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Partie III : La gestion de la
trsorerie LinternationaL


Les objectifs de la gestion de trsorerie des groupes


Les contraintes juridiques lies la notion de groupe
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a) Les principes de la gestion de la
trsorerie des groupes
1- Les objectifs de la gestion de tresorerie des groupes

Le Contrle financier et managrial des filiales

La scurisation financire des filiales

Objectifs conomiques
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2- Les contraintes juridiques lies la notion de groupe

Les contraintes relatives la loi bancaire

Les contraintes relatives au droit des socits

Les conventions de trsorerie

Les consquences fiscales des oprations de trsorerie
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Rles potentiellement dvolus au trsorier
groupe
Rles potentiellement dvolus des
trsorerie des filiales
Grer la remonte automatique des flux
des filiales vers la socit pivot.
Prvoir la position de la trsorerie
globale.
Mettre en place les prts et emprunts
effectus entre les filiales de la socit
pivot.
Ngocier les conditions bancaires auprs
des banques
Excuter les oprations de trsorerie
ralises par le groupe sur les marchs
financiers.
Raliser les prvisions de trsorerie de la
filiale.
Faire remonter linformation sur les
besoins de financement ou sur les
excdents venir.
Suivre les positions de trsorerie en date
de valeur de la filiale.
Sassurer de lapplication locale des
conditions bancaires ngocies par le
groupe.
Raliser les oprations descomptes et de
mobilisation bancaire en fonction des
instructions de groupe.
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b) La centralisation de la trsorerie
La gestion de la trsorerie dun groupe repose la plupart du
temps sur la technique de la centralisation des comptes
bancaires. Cette technique consiste crer une liaison quasi-
automatique entre les comptes bancaires de la filiale et un
compte centralis appartenant la socit mre ou une socit
pivot jouant le rle du banquier du groupe.
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La gestion de la trsorerie dun groupe multinational est
naturellement plus complexe encore que celle dun groupe
purement domestique. En particulier, lutilisation par la socit
mre et ses filiales de plusieurs devises, oblige le trsorier du
groupe une gestion centralise multidevise.
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C) Les spcificits lies aux
entreprises multinationales
C) Les spcificits lies aux
entreprises multinationales

La ncessit dune gestion par devise

Les moyens de paiements internationaux

Les contraintes rglementaires des diffrents pays
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Partie III : CAS PRATIQUE
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Leader des matriaux de construction, Lafarge
occupe des positions de premier plan dans
chacun de ses mtiers. Avec un portefeuille
gographique diversifi et quilibr et 76 000
collaborateurs dans 64 pays, Lafarge est au cur
de la croissance mondiale. Il accompagne ainsi
le dveloppement des conomies et rpond
notamment aux immenses besoins des pays
mergents en matire de logements et
dinfrastructures.
PRESENTATION
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Le sige social de Lafarge est situ en France,
Paris. Le Groupe, prsent dans 64 pays, axe le
dveloppement de ses activits sur les marchs
en forte croissance, Asie et Moyen-Orient
notamment.
Lafarge et le financement externe
La grande nouveaut de laprs-guerre passe chez Lafarge par un
recours dsormais rcurrent et de plus en plus consquent des
sources de financement externe.
Cette stratgie, qui simpose comme une ncessit pour la
ralisation des projets dinvestissement du groupe, est de fait facilite
non seulement par le passage la socit anonyme mais aussi par le
renouveau des marchs financiers, li au dveloppement du rseau
bancaire et lmergence dun march public des titres privs.
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Si laction Lafarge se retrouve cote la bourse de Lyon ds 1910,
les grants restent assez frileux vis--vis des marchs financiers et peu
enclins la spculation, contraire leur thique de gestion.
Les augmentations de capital, en gnral conscutives des
oprations de fusion-acquisition, sont essentiellement destines
faciliter la lecture du bilan ou consolider sa structure financire.
Leur choix de financement externe passe ainsi presque
exclusivement par le recours lemprunt obligataire, cest--dire
lemprunt long terme.
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En fonction des tablissements bancaires sollicits, les
souscripteurs se recrutent encore souvent au sein du rseau
familial largi ou de la sphre des investisseurs locaux.
Cette nouvelle stratgie de financement modifie nanmoins
durablement la structure du passif de la socit, au sein duquel
le passif envers les tiers, quasi inexistant, est ds lors amen
occuper une place de plus en plus importante, tout en permettant
nanmoins la socit daugmenter de manire significative, par
effet de levier, sa marge de profit et corrlativement ses
capacits de financement.

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Bibliographie
Ouvrages :
Olivier Meier, Guillaume Schier Entreprises multinationales
Dunod,Paris,2005
Yves SIMON,Delphine LAUTIER,Christophe MOREL Finance
Internationale Economica,10
e
dition
Jrme Mric,Flora Sfez Gestion financire des
entreprises ,Hachette livre,2011
Dqvid Eiteman Arthur Stonehill Michael Moffett Gestion et
finance internationales , Pearson Education, 10
e
dition
Albouy M., Dcisions financires et cration de valeur , 2
e

dition

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