Expositores:

Virma Lisis De la Cruz 2009-2261

Francisco Font 2003-1861

Una compra apalancada
(leveraged buyout, o LBO)
es una transaccin en la que
un patrocinador financiero
compra una compaa, ante
todo, con deuda. De hecho,
se compra la compaa
objetivo con el dinero de la
misma y con su propia
habilidad financiera para
repagar la deuda


Flujo de caja libres de la empresa, consistentes y
estables.
Empresa estabilizada o de lento crecimiento.
Equipo directivo experimentado y estable.
Posibilidad de reducir costes.
Que los directivos sean accionistas de la
empresa.
Bajo endeudamiento previo al LBO
Posibilidad de vender activos.
El LBO es organizado y efectuado por los promotores
(incluyen un patrocinador y, posiblemente, al equpo
directivo). El patrocinador suele ser un fondo de inversin
en acciones de LBO o un Banco de inversin o de
negocios, que es el que proporciona la mayor parte de los
recursos propios, asi como el control de toda la operacin.
Un LBO se puede utilizar la modalidad de Financiacin mediante
franjas verticales. Los inversores pueden colocar su dinero en las
diferentes capas de financiacin de la operacin. Los inversores
poseen as una parte de cada tipo de financiacin evitando conflictos
de intereses entre ellos.

Decisin de vender.
Los directivos toman la decisin de comprar.
Anlisis financiero de la empresa y su capacidad
crediticia.
Determinacin del precio de compra.
Determinacin de la inversin que realizaran
directamente los directivos.
Constitucin del grupo de prestamistas que financie
la operacin.
Emisin de acciones para inversores externos.
Anlisis de los Flujos de Caja Libre.
Acuerdo sobre la financiacin.

Uno o ms inversores (empresas o personas
fisicas), que buscan financiacion ajena con objeto
de adquirir una empresa determinada, o parte de
ella.

Managenment buyout(MBO o LMBO) Compra por
la gerencia.

Leveraged employee buyout (LEBO)compra por
parte de los empleados.
Buy-in(MBI) cuando la compra apalancada es
realizada por un grupo de ejecutivos , que se
endeuda para adquirir una empresa a la cual no
tienen por que pertencer.

El MBI aventaja al MBO en tanto que las
instituciones financieras suelen conocer mejor (y,
por lo tanto confian ms) al nuevo directivo, que
pretende hacerse cargo de la empresa a adquirir.
A la combinacin de un MBO con un MBI se le
denomina Buyin Management Buyout o BIMBO.



Se denomina deuda principal a aquella
cuyos propietarios tienen el derecho a
cobrar sus intereses con prioridad con
respecto a otros tipos de deuda.

Clasificacion: financiacin asegurada y
no asegurada.

El plazo dependera de la vida econmica de los
activos que lo avalan.

Clausulas de proteccin negativas y positivas de
los prestamistas.

Tipos de clausulas: para los activos, sobre los
dividendos, sobre la financiacion, Clausulas de
ratios financieros, clausulas de vinculaciones.

Es un tipo de financiacin intermedio entre la
deuda principal y los recursos propios. Tiene la
forma de deuda subordinada porque sus
propietarios estan subordinados a los poseedores
de deuda principal a la hora de acudir a la
liquidacin de la compana y a la hora de cobrar
los intereses.


Para determinar la cantidad de deuda
de entresuelo se debera analizar la
relacin rendimiento-riesgo del
apalancamiento financiero.

Obtener la mayor ganancia de la operacin, no a
travs del inters asociado a su prstamo, sino
por el aumento esperado del valor de las acciones
ordinarias de la empresa adquirida
Ventajas
Los pagos son deducibles de la
base imponible
Le permite a la empresa aumentar
al mximo su financiamiento.
Disminuyen la calificacin de la
empresa
Tienen una gran repercusin
sobre el flujo de efectivo
Bonos Cupn cero
Pagos de bonos en
forma de titulos
Tramo - B
Por lo general, los
inversores en
acciones buscan la
consecucion de un
rendimiento basado
en la valoracin.
Entre las principales
caractersticas de las acciones
se distinguen: la preferencia a
la hora de liquidacin de la
empresa, privilegios de
rescate, derechos de votos y
los dividendos.
Las acciones preferentes son
como su nombre lo indica, van
detrs de la deuda de
entresuelo
Las acciones ordinarias,
suelen ser utilizadas
como pago para una
adquisicin, as como
tambin hacer emisiones
nuevas para financiar las
mismas o para operar.
Su objetivo es lograr la venta de las
acciones ordinarias, preferentes, o bonos
con una buena prima sobre su valor de
mercado.
En ocasiones se venden las acciones, a cambio de
otras obligaciones, pero mas seguras y canjeables.
Es una inversin
arriesgada
Cuestiones que
implican cada prstamo
Problemas que
deben encarar
los prestamistas
en un LBU
Estructura basada en
capital Propio
Estructura basada en el
endeudamiento
La Financiacin
del LBU:
Estructuras de
Capital Bsicas
Muchos analistas suelen valorar los
LBO mediante el uso de mltiplos de
transacciones comparables con
respecto a los ingresos, o flujos de caja,
histricos de la empresa.
La utilizacin del mtodo de caja libre se
realiza fundamentalmente para analizar
la estructura de financiera y su
capacidad de hacer frente a las deudas,
o para estimar el rendimiento esperado.