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TEORIA DE LA INVERSION

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Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
COMPONENTES DE LA INVERSION.
Tres tipos de
inversin:
Inversin fija: incluye los
equipos y las mquinas
que utilizan las empresas
para producir.

Inversin en inventarios: incluye los bienes que las empresas guardan en stock
incluyendo materia prima, bienes terminados y no terminados.

Inversin Residencial:
incluye las casas y
departamentos nuevos que
compra la gente para vivir o
alquilar.

MODELO NEOCLASICO DE LA INVERSION.
HAY DOS GRUPOS DE EMPRESAS, A) LAS QUE CONSTRUYEN UN STOCK
DE BIENES DE CAPITAL PARA ALQUILAR, Y B) LAS QUE ALQUILAN LOS
BIENES DE CAPITAL PARA PRODUCIR BIENES Y SERVICIOS.
LA EMPRESA QUE PRODUCE BIENES PAGA UN ALQUILER O RENTA R
POR EL SERVICIO QUE BRINDA UN BIEN DE CAPITAL. EN TERMINOS DEL
BIEN QUE VENDE A UN PRECIO P, SIGNIFICA EL PAGO DE UNA RENTA
REAL DE R/P.

EL BENEFICIO PARA LA EMPRESA POR ALQUILAR UNA UNIDAD
ADICIONAL DE CAPITAL ES EL PRODUCTO MARGINAL DEL CAPITAL.

EN UN MOMENTO DE TIEMPO PREDETERMINADO EL STOCK DE CAPITAL
ES FIJO, POR LO TANTO LA OFERTA ES FIJA, Y LA RENTA REAL DEL BIEN
DE CAPITAL EQUILIBRA LA OFERTA Y DEMANDA DE CAPITAL.

EN TERMINOS DE UNA FUNCION DE PRODUCCION COBB-DOUGLAS:

o
o
o o
o
o

|
.
|

\
|
=
|
.
|

\
|
=
=
1
1
) 1 (
K
L
A
P
R
K
L
A PMgK
L AK Y
Precio Real de Alquiler de Capital:
A menor stock de K mayor precio.
A mayor trabajo empleado mayor
precio.
A mayor tecnologa mayor precio.
El Mercado de Renta de Capital
Las empresas
productoras deben
decidir la cantidad
de capital a
alquilar.
Recordar el cap 3:
las empresas
competitivas
alquilan el capital
hasta que MPK =
R/P.
K
capital
supply
capital
demand
(MPK)
equilibrium
rental rate
K
capital
stock
real rental
price, R/P
DETERMINACION DE LA INVERSION
K )] r (
P
P
PMgK [ I I
)] r (
P
P
PMgK [ I K
) r (
P
P
PMgK GANANCI A
P
R
PMgK EQUI LI BRI O
) r (
P
P
P
R
GANANCI A
COSTO RENTA GANACI A
) r (
P
P
) REAL ( COSTO ), r ( P COSTO
P
P
P
P
)
P
P
r ( P COSTO
r i
)
P
P
i ( P COSTO
P P iP COSTO
K
N
K
N
K
K
K
K
K
K
K
K
K
K
K
K
K K K
c + c + =
c + =
c + =
=
c + =
=
c + = c + =
= =
c + + =
+ =
c + =
c + =
A
A
t
A
A
t
t
A
A
El costo del capital depende: del
inters del capital por el precio por
unidad de capital; el costo por la
prdida o la ganancia de la variacin
en el precio de capital, y la
depreciacin del capital
Suponemos, para simplificar, que el
precio de capital vara con la
variacin del precio de otros bienes
de la economa.
Ganancia Real por unidad de capital
La empresa adiciona capital a su
stock si el PMK supera el costo del
capital
El gasto total en inversin fija es la
suma de la inversin neta y el
reemplazo del capital depreciado
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GRAFICO FUNCION DE INVERSION
Notar que la inversin fija incrementa cuando la tasa de inters disminuye, por lo que la
pendiente es negativa. Tambin, el desplazamiento de la curva de inversin, puede
ocurrir como consecuencia de un incremento en la productividad marginal del capital
FACTORES QUE AFECTAN LA INVERSION
IMPUESTOS influencian los incentivos de las firmas a acumular capital.
IMPUESTOS SOBRE LAS EMPRESAS: problema con definicin de ganancia.
Depreciacin utilizando costos histricos a efectos de computar el impuesto vs.
depreciacin con costos corrientes.
- CREDITOS FISCALES: este crdito reduce la cantidad de impuesto que la empresa
debe pagar por cada peso invertido en bienes de capital. Se reduce el precio de compra
de una unidad de capital.

LA Q DE TOBIN

q = VALOR DE MERCADO
VALOR DE REPONER UNA UNIDAD DE
CAPITAL
El numerador refleja el valor del capital de acuerdo al mercado de valores. El denominador
refleja el precio de capital como si fuera comprado hoy. Si q > 1 las empresas pueden
incrementar su valor incrementando el stock de capital. Si q < 1, el mercado vala menos al
capital en relacin a su costo de reposicin, por lo que las empresas no adquirirn ms capital
cuando este se deprecie.
La q de Tobin mide la ganancia esperada futura y la ganancia corriente.
El mercado de acciones (Merval, Bolsa)
y el PBI
Porqu se supone que existe una relacin entre
el Mercado de Acciones y el PBI:
1. Un ola de pesimismo acerca de las
ganancias futuras del capital produce:
Cada en el precio de las acciones
Cada en Tobins q
Desplazamiento hacia abajo de la funcin
de inversin
Shock negativo en la demanda agregada

El mercado de acciones y el PBI
Porqu se supone que existe una relacin entre
el Mercado de Acciones y el PBI:

2. Una cada en el precio de las acciones:
Reduce la riqueza de los hogares
Desplaza la funcin consumo hacia abajo
Produce un shock negativo sobre la
demanda agregada


El mercado de acciones y el PBI
Porqu se supone que existe una relacin
entre el Mercado de Acciones y el PBI:

3. Una cada en el precio de las acciones puede
reflejar malas noticias acerca del progreso
tecnolgico y crecimiento econmico de largo
plazo.
Esto implica que la oferta agregada y el
producto de pleno empleo se expandir ms
lentamente de lo que se espera
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MERCADO DE CAPITALES
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INVERSION RESIDENCIAL Mercado Inmobiliario
El precio relativo inmobiliario se ajusta para equilibrar la oferta y demanda del stock
existente de inmuebles. Luego, el precio relativo determina la inversin residencial, el
flujo de nuevos inmuebles que las empresas constructoras se encargan de construir.
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DEMANDA INMOBILIARIA
Un incremento en la demanda inmobiliaria, talvez como consecuencia de una cada de
la tasa de inters, incrementa el precio relativo y la inversin residencial:
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DEMANDA Y TASA DE INTERES
INVERSIN EN INVENTARIOS El Modelo del Acelerador
EL ROL DE LOS INVENTARIOS

AMORTIGUACION DE FLUCTUACIONES EN LA
PRODUCCION
LOS INVENTARIOS (STOCK DE INSUMOS) COMO FACTOR
DE PRODUCCION
ESTACIONALIDAD
Work in progress

EL MODELO DEL ACELERADOR
NIVEL DE INVENTARIO ES PROPORCIONAL AL NIVEL DE
PRODUCCION
INVERSION EN INVENTARIOS ES EL CAMBIO EN STOCK
ACELERACION RESULTA DE QUE UN AUMENTO EN EL
INGRESO AUMENTA LA INVERSION QUE A SU VEZ
AUMENTA LA DEMANDA AGREGADA
Y N I
Y N
A | A
|
= =
=
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ACELERADOR. EVIDENCIA EMPIRICA.
La relacin estimada es I = 0.2 Y
Inventarios y la Tasa Real de inters
El costo de oportunidad de acumular
inventarios: el inters que se podra haber
ganado sobre las ganancias por la venta de esos
bienes.
As, la inversin en inventarios depende de la
tasa real de inters.
Ejemplo:
En los Estados Unidos, las altas tasa de inters
en 1980 impulsaron a varias empresas a
adoptar el just-in-time, diseado a reducir los
inventarios.
Conclusin
1. La inversin se encuentra inversamente relacionada con la tasa de inters. Una
tasa de inters ms alta, incrementa el costo de capital para las firmas que
invierten en bienes de capital; aumenta el costo de endeudamiento para la
inversin residencial e incrementa el costo de mantener inventario en stock.
2. Desplazamientos de la funcin de inversin: una mejora en la tecnologa,
incrementa la PmgK y aumenta la inversin fija. Un incremento poblacional
incrementa la demanda residencial. Polticas fiscales (impuestos y crditos)
alteran los incentivos a invertir.
3. Volatilidad de la inversin y los ciclos econmicos: en el modelo neoclsico, un
incremento en el empleo incrementa la PMgK y la inversin. Un incremento en el
ingreso aumenta la demanda residencial, aumentando los precios e inversin
residencial. Un producto mayor eleva la cantidad de inventarios en stock
estimulando la inversin en stock.
4. Los modelos predicen que en los booms se estimula la inversin y en las
recesiones se deprime la inversin. Esto es exactamente lo que se puede observar
en la realidad.