Finanzas II

Economa IX ciclo, grupo B

CONTRATO DE
FUTUROS
DEFINICIN
Es un acuerdo de compra y venta que tiene
estandarizado su importe, objeto y fecha de
vencimiento, por el cual el comprador se obliga a
adquirir un elemento subyacente y el vendedor a
transferirlo por un precio pactado, en una fecha
futura.
CONSIDERACIONES A TENER EN
CUENTA
Un contrato de futuros da al titular la
obligacin y el derecho a comprar o vender
un activo a un precio determinado.
Una opcin da al titular el derecho a comprar
o vender un activo a un precio determinado.
CARACTERSTICAS DE LOS CONTRATOS DE
FUTUROS
Son negociados en mercados organizados.
Es estandarizado: establece el tamao del contrato,
calidad, fechas de entrega.
Se necesita de un intermediario llamado Cmara de
Compensacin.
Es regularizado.
Necesitan de una liquidacin diaria de las ganancias o
prdidas del contrato.
Es un juego de suma cero (convergencia al precio spot).
Cada parte debe colocar un depsito denominado
margen.
No necesitan de un pago inicial.
DEPSITOS EFECTUADOS PARA REALIZAR EL
CONTRATO
Margen inicial (5% - 15%). Garantiza que el
operador podr satisfacer las obligaciones.
Margen de mantenimiento. Monto requerido
para mantener abiertas las posiciones en
futuros, es reestablecible.
Variacin del margen. Brinda respaldo al
margen inicial
Precio de liquidacin. Promedio de los precios
negociados durante el ltimo periodo de
negociacin.
EJEMPLOS DE CONTRATOS DE
FUTUROS
Comprar 100 onzas de oro a 400 dlares
estadounidenses por onza en diciembre.
Vender 62,500 libras esterlinas (GBP) a 150
USD por GBP en marzo.
Vender 1,000 barriles de petrleo a 70 USD
por barril en abril.
TERMINOLOGA
La parte que ha acordado comprar tiene una
posicin larga (long position)
La parte que ha acordado vender tiene una
posicin corta (short position)
LA CMARA DE COMPENSACIN
La cmara de compensacin acta como
intermediario entre las dos posiciones que
negocian el contrato futuro.
Es creada por los mercados burstiles con el
fin de ser captador de dinero y de bienes entre
las partes.
Las partes se ven beneficiadas por la
reduccin del riesgo de incumplimiento.
Posicin
larga
Cmara de
compensacin
Posicin
corta
Dinero Dinero
Bienes Bienes
CLASIFICACIN DE LOS
NEGOCIANTES
Coberturistas (Hedgers): son aquellos que
buscan cubrir riesgos (o sea reducir su nivel
de exposicin)
Especuladores (Traders): buscan tomar una
posicin riesgosa en el mercado.
Arbitrajistas: son aquellos que buscan sacar
ventajas de las ineficiencias temporales del
mercado. Obtienen un beneficio libre tomando
2 o ms posiciones simultneamente.
EL MERCADO DE FUTUROS EN
EL PER
ASPECTOS LEGALES
ASPECTOS LEGALES
El artculo 117 de la Ley del Mercado de Valores
establece que la Rueda de Bolsa (regulada por
esta ley, segn su artculo 110) es el mecanismo
centralizado en el que las sociedades agentes
realizan transacciones de instrumentos derivados
que la SMV (antes CONASEV) previamente
autorice.
ASPECTOS LEGALES
El artculo 130 de la Ley del Mercado de Valores
establece que las Bolsas tienen por finalidad
facilitar la negociacin de valores inscritos,
proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados para la intermediacin de manera justa,
competitiva, ordenada, continua y transparente de
valores de oferta pblica, instrumentos derivados
e instrumentos que no sean objeto de emisin
masiva
ASPECTOS LEGALES
El artculo 194 de la Ley del Mercado de Valores,
hace referencia a que las Sociedades Agentes
estn facultadas para realizar operaciones de
futuros, opciones y dems derivados, con arreglo a
las disposiciones de carcter general que dicte la
SMV, antes CONASEV.
La celebracin de contratos forward de monedas que el Agente requiera
efectuar por cuenta propia, con el fin de cubrirse del riesgo cambiario en el
desarrollo de sus actividades de intermediacin, no requiere ninguna
autorizacin de CONASEV.
ASPECTOS LEGALES
El artculo 223 de la Ley del Mercado de Valores,
establece que las Instituciones de Compensacin
y Liquidacin de Valores son sociedades
annimas que tienen por objeto principal el registro,
custodia, compensacin y liquidacin de valores, e
instrumentos derivados autorizados por la SMV,
antes CONASEV.
CAVALI S.A. acta como una cmara de compensacin y
liquidacin de valores en el Per.
INCENTIVOS PARA SU APLICACIN
Incremento de la volatilidad de las variables
macroeconmicas que afectan a la cuenta de
resultados de la empresa como el tipo de
cambio, la tasa de inters, la inflacin, etc.
Aumento del riesgo financiero de las empresas
en el marco de su actividad.
PARA QU SE UTILIZAN?
Entre sus usos podemos mencionar:
Inmunizacin de portafolios.
Transferencia del riesgo.
Apalancamiento (Diferir en el tiempo la obligacin de
entrega del valor de la posicin).
Reduccin de los costos de fondeo.
Asegurarse el beneficio en un arbitraje.
Especulacin.
TIPOS DE RIESGOS QUE SE
INTENTA CUBRIR
Riesgo en el Tipo de Cambio.
Riesgo en la Tasa de Inters.
Riesgo en el precio de los Commodities.
Riesgo de mercado.
ESTADO FINANCIERO TIPO DE RIESGO
INSTRUMENTO
FINANCIERO
PROPSITO
BALANCE GENERAL
ACTIVO
Caja y Bancos Financiero
Futuros, opciones,
fwd, swp.
Asegurar el rendimiento
esperado y la cobertura
cambiaria de los flujos.
Inventarios de materias primas y
productos terminados.
Operativo
Futuros, opciones,
fwd, swp, sinttico.
Asegurar cobertura cambiara.
Otros activos circulantes y no
circulantes
Financiero y
operativo
Futuros, opciones.
Asegurar cobertura cambiara de
sus componentes
PASIVO
Cuentas por pagar comerciales Operativo
Futuros, opciones,
sinttico.
Asegurar cobertura cambiara.
Deuda a largo plazo Financiero Swp. Disminuir costo financiero
PATRIMONIO
Capital social Financiero Opciones.
Asegurar rendimiento a los
accionistas.
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas Operativo
Futuros, opciones,
sinttico.
Asegurar cobertura cambiara.
Costos y Gastos Operativo
Futuros, opciones,
sinttico.
Asegurar cobertura cambiara.
Costo integran de financiamiento Financiero
Futuros, opciones,
Swp.
Asegurar cobertura cambiara y
bajar el costo financiero.
FUNCIN PRINCIPAL DE LOS CONTRATOS
DE FUTUROS
Este instrumento permite transferir los riesgos
de variaciones de precios entre agentes.
Se separa el riesgo del activo.
Los agentes pueden conseguir cobertura contra los
riesgos que no desean asumir, y tomar riesgos sin
necesidad de adquirir los activos.
FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS
DE FUTUROS
Especificaciones.
El activo.
Tamao del contrato.
Disposiciones para la entrega.
Meses de entrega.
Liquidaciones en metlico.
Convergencia de los precios futuros a los
precios de contado.
Garantas.
Liquidacin de posiciones.
Las garantas consisten en valores financieros
comerciales o en efectivo depositadas por un
inversor con su agente.
Al finalizar cada da de negociacin, la cuenta
de garanta es ajustada para reflejar las
ganancias o prdidas del inversor.
Las garantas minimizan la posibilidad de una
prdida por impago sobre un contrato.
FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS
DE FUTUROS
CONTABILIZACIN DE FUTUROS
FINANCIEROS
ASPECTOS GENERALES
DEFINICIN DE DERIVADOS
Valor que cambia en respuesta a los cambios
en una tasa de inters, de un precio de
acciones, de un precio de mercancas, etc.
Requiere, al principio, una inversin neta muy
pequea o nula, respecto a otro tipo de
contratos.
Su liquidacin se har en una fecha futura.
De acuerdo con la NIC 39, un instrumento financiero
derivado que tiene las siguientes caractersticas:
RECONOCIMIENTO
Todos los activos y pasivos financieros,
incluidos los derivados, deben ser reconocidos
en el cuerpo del Balance General cuando la
entidad se convierte en parte obligada segn
los trminos contractuales del instrumento.
Los costos de transaccin (comisiones,
honorarios, gastos legales, etc.) se consideran
costos incrementales que son directamente
atribuibles a la adquisicin, emisin o
realizacin de un activo o pasivo financiero.
RECONOCIMIENTO
La empresa puede designar a sus derivados
financieros como activos mantenidos para su
venta, o designarlos como de cobertura.
Las ganancias y prdidas de las inversiones
negociables son reconocidas en el Estado de
Ganancias y Prdidas.
CATEGORAS DE ACTIVOS Y
PASIVOS FINANCIEROS
Activos financieros negociables. (derivados)
Prstamos y cuentas por cobrar.
Activos financieros disponibles para la venta.
De acuerdo con la NIC 39, la compaa clasifica sus
activos financieros en as siguientes categoras:
OPERACIONES DE COBERTURA
Es un diseo contable con uno o ms
Instrumentos de Cobertura, de forma tal que
los cambios que experimente el V.C. se
compensen en forma total o parcial por el
cambio en el valor corriente o en los flujos de
efectivo del tem o partida cubierta.
CRITERIOS DE VALORACIN DE
INSTRUMENTOS DERIVADOS
Todos los productos derivados deben reconocerse
como activos y pasivos, en el Balance de Situacin
General.

Inicialmente a su coste, que ser el valor razonable
de la contraprestacin que se haya dado o que se
haya recibido a cambio de los mismos.
Posteriormente se reconocern segn su valor
razonable en la fecha en que se liquida.
OPORTUNIDAD DE
RECONOCIMIENTO
De acuerdo con la NIC 39, es posible reconocerlos en
una fecha u otra.
FECHA DE LA
TRANSACCIN
FECHA DE
LIQUIDACIN
RECONOCIMIENTO DE LAS DIFERENCIAS
DEL VALOR RAZONABLE
La ganancia o la perdida de un activo o pasivo
financiero debe ser incluida en la ganancia o la
prdida neta del periodo en el que hayan
surgido, siempre y cuando el instrumento
derivado se ha mantenido para su negociacin
y no como instrumento de cobertura.
En el caso de instrumentos de cobertura se
reconocern transitoriamente en el patrimonio
neto.