El dinero, El Inters y La Renta:

Los tipos de inters constituyen un importante determinante del

gasto agregado, y el Banco Central, que controla el crecimiento del
dinero y los tipos de inters, es la primera institucin a la que se
acusa cuando la economa atraviesa dificultades.

El Modelo IS-LM, que se presenta en este capitulo constituye, el
ncleo de la Macroeconoma Modera, que conserva el espritu y
numerosos detalles del modelo presentado en el cap. Anterior, sin
embargo, se introduce el tipo de inters entre los determinantes de
la Demanda Agregada.

La introduccin de los mercados de Activos y de los tipos de inters
tiene tres importantes:
1) La aplicacin muestra como funciona la poltica monetaria

2) Hasta ahora solo se ha examinado el Mercado de Bienes ,
introduciendo el Mercado de Activos, se analiza en forma
mas exhaustiva el efecto de la poltica fiscal y la introduccin
de la Poltica Monetaria.

3) Que las variaciones del tipo de inters solo reducen los
efectos expansivos de la poltica fiscal (en lugar de anularlos
totalmente), y que no obstante, tambin producen un
importante efecto secundario. La composicin de la D.A.
entre el gasto de inversin y el consumo, depende del tipo
de inters. La subida de los tipos de inters reduce el D.A.,
principalmente al reducir la inversin.
El mercado de Bienes y la Curva IS
La curva IS, muestra las combinaciones de los tipos de inters
y de los niveles de produccin con los que el gasto planeado
es igual a la renta.

La inversin y el tipo de inters: la inversin es el gasto
dedicado a aumentar el capital de la empresa, como las
maquinas o los edificios. Las empresas, generalmente solicitan
prestamos. Cuando mas alto es el tipo de inters de esos
prestamos, menores son los beneficios que pueden esperar
obtener, en cambio si son bajos, las empresas desean pedir
mas prestamos, e invertir mas.
La curva de demanda de inversin: especficamente una
funcin de gasto de inversin tiene la siguiente formula I=I- bi
b > 0 ; donde i : es el tipo de inters, y b : mide la respuesta de
la inversin al tipo de inters e I : representa el gasto
autnomo de inversin, es decir, el gasto de inversin que es
independiente tanto de la renta como del tipo de inters.
Dicha ecuacin establece que cuanto mas bajo es el tipo de
inters, mayor es la inversin planeada; el coeficiente b mide
la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters.

Tipo de Inters




Costo planeado de inversin
La curva de inversion
Muestra el nivel planeado de gasto de inversin
correspondiente a cada tipo de inters. Las variaciones de la
inversin autnoma desplaza la curva de inversin.

El tipo de inters y la demanda agregada: la curva IS = DA =
+ cY bi
: es la parte de la demanda agregada que no es afectada ni
por el nivel de renta ni por el tipo de inters. Dado el tipo de
inters, i1; donde el ultimo termino de la ecuacin es una
constante (bi), podemos trazar la funcin de la D.A., en esta
ocasin con una ordenada en el origen igual bi1. el nivel
de renta de equilibrio obtenido de la manera habitual es Y1 en
el punto E1. dado que el nivel de renta de equilibrio se
obtiene con un nivel dado del tipo de inters, i2. el gasto de
inversin es mayor cuando baja el tipo inters.
eso implica un desplazamiento ascendente de la curva de
demanda agregada. Asi se obtiene el punto E 2, que
trasladado al panel inferior, registramos el hecho de que el
tipo de interes i2, implica el nivel de renta de equilibrio Y2. por
tanto, el punto E2 es otro punto de la curva IS.
DA=Y
Ha
E2
+ eY bi2

bi2 E1
bi1



Y1 Y2
Hb
l1
l2
E1
15
E2
Y1 Y2
Y= Renta, Produccion
La pendiente de la curva IS
La curva IS, tiene pendiente negativa porque una subida del
tipo de inters reduce el gasto de inversin, reduciendo as la
D.A. y, por lo tanto, el nivel de renta de equilibrio. Variaciones
del tipo de inters y del multiplicador, conforme a la sgte.
Ecuacin:

Y= df (A - bi) d6 =
1
1 - c
Donde d6 es el multiplicador en presencia de impuestos sobre
la renta. Supongamos que el gasto de inversin es muy
sensible al tipo de inters, esto har que el parmetro b,
sea grande. En este caso una determinada variacin del tipo
de inters producir una gran variacin de la D.A y por tanto,
un enorme desplazamiento ascendente de la curva de D.A., lo
que alterara significativamente el nivel de renta de equilibrio.

O sea que, si se verifica que una variacin de i, altera
significativamente la renta, tendremos una curva IS, muy
plana (ocurre si la inversin es muy sensible a: i.;) en
cambio, si ante una modificacin de i, no existe una mayor
influencia sobre la renta y que el gasto de inversin no sea
muy sensible a: i, la curva IS, ser relativamente inclinada.
La posicin de curva IS
Un desplazamiento de la curva IS, es provocado por una
variacin del Gasto Autnomo. Un aumento de la D.A. como
consecuencia de una aumento del Gasto Autnomo desplaza
la curva de D.A. de la parte (a) en sentido ascendente,
elevando el nivel de produccin de equilibrio correspondiente
a: i. La curva IS, de la parte (b) se desplaza. Ahora la renta
de equilibrio es mayor en todos los niveles de i, el
movimiento horizontal de IS, es igual al multiplicador por el
aumento del gasto autnomo.
a
0
i
11
0
E4
Y1 Y2
IS
IS
E2
El multiplicador

1
1 - 6
Eleva el nivel de renta de equilibrio al tipo de inters i1. el
punto e2, de la Fig. 5b, es pues, es un punto arbitrario de la
curva IS inicial, se puede realizar el ejercicio con todos los
niveles del tipo de inters y obtener as la nueva curva IS. Por
lo tanto, un aumento del gasto autnomo desplaza la curva IS
hacia la derecha.

Cunto se desplaza? En el panel superior se observa que la
variacin de la renta provocada por una variacin del gasto
autnomo es exactamente el producto del multiplicador y la
variacin del gasto autnomo. Eso significa que la curva IS, se
desplaza horizontalmente en una distancia igual al producto
del multiplicador y la variacin del gasto autnomo, al igual,
que en el panel inferior. Por tanto, un aumento de las compras
del Estado o de sus transferencias desplazara la curva IS, hacia
la derecha; el grado de desplazamiento depender de la
magnitud del multiplicador. Una reduccin de las
transferencias o de las compras del Estado desplazara la curva
IS hacia la Izquierda.
La posiciones situadas fuera de la curva
Los puntos situados encima y a la derecha, corresponden a un
exceso de oferta de Bienes y los situados debajo y a la
izquierda corresponden a un exceso de demanda de bienes.
En E4, los intereses son mas altos que en E2, cuando los
intereses son mas altos, el gasto de inversin es demasiado
bajo, por lo que la produccin es superior al gasto planeado y
hay un exceso de oferta de bienes.

I1
I2
0
E1
E4
Exceso de
Demanda
EDB
D= E3
Exceso
de Oferta = E0B
IS
Y
Y1
Renta, Produccin
Los mercados de Activos y la curva LM:
Los mercados de activos son los mercados en los que se
intercambia dinero, bonos, acciones, viviendas y otros tipos de
riqueza.
Un bono es un instrumento que promete pagar a su poseedor
unas cantidades acordadas de dinero en determinadas fechas.
La restriccin de la riqueza:
En un determinado momento una persona tiene que decidir
como va a distribuir su riqueza financiera entre los distintos
tipos de activos. Este tipo de decisiones sobre la forma en que
se tienen los activos se denomina decisiones de cartera.
Existe una restriccin presupuestaria de la riqueza que establece
que la suma de la D. de dinero y la D. de bonos del individuo
tiene que ser igual a su riqueza financiera total.
La D. de dinero en trminos reales y en trminos nominales:
La D. nominal de dinero es la D. de una determinada cantidad de
Unidades monetarias por parte de una persona. La D. real de
dinero es la D. de dinero expresada en el numero de unidades
de bienes que puede comprarse con el; es igual a la D. nominal
dividida por el nivel de precios.

Los saldos monetarios reales:
Son la cantidad nominal de dinero dividida por el nivel de
precios. La D. real de dinero se denomina D. de Saldos Reales.
La restriccion presupuestaria de la riqueza en los mercados de
activos, establece que la D. de saldos reales, que domina: L,
mas la D. de tenencias reales de bonos, que se denomina: DB,
deben ser iguales a la riqueza financiera real del individuo. La
riqueza financiera real no es, mas que la riqueza nominal:
WN, dividida por el nivel de precio: P., de donde
obtenemos la sgte, ecuacin:
L + DB = WN / P

La cantidad total de riqueza financiera real de la economa esta
formada por los saldos monetarios reales y los bonos reales.
Por tanto, la riqueza financiera real total es igual a: WN / P = M
/ P + OB; siendo M: la cantidad de saldos monetarios
nominales y OB: el valor real de la oferta de bonos. La riqueza
financiera real total esta formada por los saldos reales y los
bonos reales.
La oferta monetaria, el equilibrio del mercado de dinero y la
curva LM.
Para estudiar el equilibrio del mercado de dinero, tenemos que
indicar como se determina la oferta monetaria. La cantidad
nominal de dinero, M, es controlada por el Banco Central,
consideramos que esta dada y es igual a M. suponemos que el
nivel de precios es constante e igual a P, por lo que la Oferta
Monetaria Real es:
M / P (dado que de momento se mantienen constantes, se los
indican por medio de una barra).


1
12
11
0
Y1 Y2 Y
LM
E2
a
1
12
11
0
b
E2
E1
L2
L1
M / P
Obtencin de la curva LM:
El panel de la derecha muestra el mercado de dinero. La oferta
de saldos reales es la lnea recta vertical M / P. la oferta
monetaria nominal es fijada por el banco central y se supone
que el nivel de precios P esta dado. Las curvas de demanda de
dinero L1 y L2, corresponden a diferentes niveles de renta.
Cuando el nivel de renta es Y1, la curva de demanda de
dinero es: L1, y el tipo de interes de equilibrio es i1. de esa
manera se obtiene el punto E1 de la curva LM, en el panel (a).
En el nivel de renta Y2, que es mas alto que el Y1, el tipo de
inters de equilibrio es i2, lo que nos da el punto E2, de la
curva LM.
La curva LM o curva de equilibrio del mercado de dinero
muestra todas las combinaciones de los tipos de inters y los
niveles de renta con las que la demanda de saldos reales es
igual a la oferta. En la curva LM, el mercado de dinero se
encuentra en equilibrio. La curva LM, tiene pendiente positiva.
Una subida del tipo de inters reduce la demanda de saldos
reales. La D de saldos reales depende del nivel de la renta real
y del tipo de inters, que se expresa de la siguiente manera:
(L=kY hi); k, h 0. Para que la D de saldos reales sea igual
a la oferta fija, tiene que aumentar el nivel de renta. Por lo
tanto, el equilibrio, la D tiene que ser igual a la Oferta, o sea:
M/P = kY hi; despejando el tipo de inters tenemos que: i =
1/h (kY M/P).
K= Mide la sensibilidad de la D de dinero (saldos reales) al
nivel de renta.
h: Mide la sensibilidad de la D de dinero (saldos reales) al nivel
del tipo de inters.
La pendiente de la curva LM:
Cuanto mayor es la sensibilidad de la D. de dinero a la renta,
medida por k, y menor su sensibilidad al tipo de inters , h,
mas pendiente tiene la curva LM. Si la D. de dinero es
relativamente sensible al tipo de inters, de tal manera que h,
es cercano a cero, la curva LM, es casi vertical. Si la D. de
dinero es sensible al tipo de inters, de tal manera que h, es
grande, la curva LM, es casi horizontal.
El equilibrio de los Mercados de Bienes y de Activos
Las curvas IS y LM, resumen las condiciones que tienen que
satisfacerse para que se hallen en equilibrio los mercados de
bienes y de dinero, respectivamente. Para que se encuentren
en equilibrio simultneamente, los tipos de inters y los
niveles de renta tienen que ser tales que tanto el mercado de
bienes como el de dinero se encuentren en equilibrio. Esta
condicin se satisface en el punto E, de la figura de abajo., que
resume el anlisis anterior el tipo de inters y el nivel de
produccion son determinados por la interdependencia de los
mercados de activos (LM) y de bienes (IS)
Los mercados de bienes y de activos se vacan en el punto E.
los tipos de inters y los niveles de renta son tales que el
publico tiene la cantidad existente de dinero y el gasto
planeado es igual a la produccin.
Las variaciones de los niveles de renta de equilibrio y del tipo
de inters: los niveles de renta de equilibrio y de tipo de
inters, varan cuando se desplaza la curva IS, o la curva LM
LM
IS
E
Y0
Produccin Renta
1
10

LM
IS
E
E
10
0

del Dinero, es eliminado casi al instante por una variacin

adecuada de: i. En condiciones de desequilibrio, nos
desplazamos, pues, a lo largo de la curva LM.

E
LM
IS
Y0
0
10
1
Y: Renta, Produccin
Si el mercado de dinero se ajusta rpidamente, la economa
siempre se encuentra en equilibrio monetario. En el grafico
significa que se encuentra permanentemente en la curva LM.
Cuando hay un exceso de D. de bienes, la produccin e i,
aumentan y cuando se produce un exceso de O. de bienes, la
produccin e i, disminuyen.

OBS: el multiplicador de la poltica fiscal: muestra cuando varia
el nivel de renta de equilibrio cuando se incrementa el gasto
publico, manteniendo constante la oferta aumenta el nivel de
renta de equilibrio cuando aumenta la oferta monetaria real
mantenindose constante la poltica fiscal.
Resumen
El modelo IS-LM, es el modelo bsico de demanda agregada,
que tiene en cuenta los mercados de activos, como el de
bienes. Poniendo especial nfasis de como influyen la poltica
monetaria.
La curva IS, muestra las combinaciones de i y los niveles de
renta con los que el mercado de bienes se encuentra en
equilibrio, tiene pendiente negativa.
La curva LM, muestra la combinaciones de i y los niveles de
renta con los que la demanda de saldos reales es igual a la
oferta, en esta curva el mercado de dinero se encuentra en
equilibrio, tiene pendiente positiva. Cuando la oferta de saldos
reales viene dada exgenamente.

El tipo de inters y el nivel de produccin son determinados
conjuntamente por el equilibrio simultaneo de los mercados
de bienes y dinero, lo que ocurre en el punto de interseccin
de las curvas IS y LM.
Normalmente, suponemos que los mercados de activos se
vacan rpidamente, por lo que cuando existe una
perturbacin, la economa tiende a desplazarse a lo largo de la
curva LM, hasta alcanzar un nuevo equilibrio.
La poltica monetaria
La institucin del estado responsable de la poltica monetaria
y que acta de una forma casi independiente, es el Banco
Central; O sea, es el que dirige la poltica monetaria
principalmente por medio de las operaciones de mercado
abierto, que consiste en la compra-venta bonos, aumentando
o reduciendo, respectivamente, la cantidad de dinero.
E LM LM
E
1
K

Y Y0
1
10
1
Un aumento de la cantidad real de dinero (compra de bonos
en el mercado abierto), desplaza la curva LM hacia la derecha.
Los mercados de activos se ajustan inmediatamente y los tipos
de inters descienden entre los puntos E y E. la bajada de los
tipos de inters estimula la inversin y el gasto y la renta
aumenta hasta que se alcanza un nuevo equilibrio en el punto
E. una vez realizados todos los ajustes, un aumento de la
cantidad real de dinero eleva la renta de equilibrio y reduce
los i de equilibrio.
El mecanismo de trasmisin:

el proceso por el que los cambios de la poltica monetaria
afectan a la D.A., consta de dos pasos esenciales: 1) un
aumento de los saldos reales induce al desequilibrio en las
carteras, es decir a: (i) y al nivel de renta existentes, el publico
tiene mas dinero del desea, lo que lleva a los tenedores de
carteras a intentar reducir sus tenencias de dinero comprando
otros activos y alterando as los precios y rendimientos de los
activos. En otras palabras, la variacin de la oferta monetaria
altera los i. 2) la segunda fase del proceso de transmisin
se produce cuando la variacin de los tipos de inters afecta a
la D.A.
Resumen de las fases del mecanismo de transmisin:
1. Variacin de la oferta monetaria real.
2. Los ajustes de las carteras, inducen a una variacin de los
precios de los activos y de los i
3. El gasto se ajusta a la variacin de los tipos de inters.
4. La produccin se ajusta a la variacin de la D.A (demanda
agregada)

La trampa de la liquidez:
Es una situacin en la que el publico esta dispuesto, dado el
tipo de inters, a mantener cualquier cantidad de dinero que
se ofrezca. Eso implica que la curva LM, es horizontal y que las
variaciones de la cantidad de dinero no la desplazan. En este
caso, la poltica monetaria llevada a cabo por medio de
operaciones de mercado abierto no influye ni en el tipo de
inters ni en el nivel de renta. O sea que, la poltica monetaria
no puede influir en : i
Cuando i es cero, existe una trampa de la liquidez. En este
supuesto caso, el publico no desea tener bonos, ya que el
dinero, que tampoco rinde intereses, tiene la ventaja de que
puede utilizarse para realizase para realizar transacciones. Por
tanto, en este hipottico caso, la poltica monetaria no
funciona.