Cul es el objetivo financiero de la empresa?

Cules son las limitaciones de la ganancia

para ser objetivo
Qu caractersticas tiene la informacin financiera
y por qu?
Qu es la transformacin informacional?
Describa el circuito de informacin 1 y algn ratio
Describa el circuito 2 y algn ratio
Cmo se denomina a la situacin en que los ingresos
son mayores que los egresos?
La caja puede ser negativa?
Qu es rentabilidad?
Cul es la de la empresa y cules sus motores?
Qu factores influencian la Rn?
Ingresos operativos

La naturaleza de la informacin
Concepto Unidades
Fsicas
Contable Financiera
Se expresa? Unidades Pesos Pesos
Criterio? Devengado Percibido
Mide? Produccin y
ventas en
unidades
fsicas
Ventas y
compras
facturadas

Ingresos y
egresos de
caja
Indicadores? Productividad Ganancia Superavit
Dficit
Si es a futuro? Productividad
Proyectada
Resultados
Proyectados
Flujo de
Fondos
Proyectados
Informacin Financiera:

en unidades monetarias

apropiadas a perodo por el criterio de lo percibido

ingresos y egresos

susceptibles de ser ajustados por valor tiempo del
dinero, riesgo e inflacin
Activo
Circulante
Activo
fijo
Inversin Inicial
P + PN
?????????????
Decisiones de Inversin: Proyectos
Inversin y Proyecto. Tipologa
Elementos del Proyecto
La formulacin y evaluacin financiera del
proyecto de inversin
Criterios de evaluacin de proyectos
Comparacin de criterios
Toma de decisiones
Riesgo: concepto, factores y medicin
Formulacin, evaluacin y exposicin de un
proyecto de inversin real por grupos.

Modelo Toma de decisiones
La Existencia de Alternativas
Una situacin que plantea una nica salida no necesita una decisin.
Nace la necesidad de decidir cuando existe una opcin entre dos o
ms alternativas. Esa opcin requerir para su resolucin un proceso
de modelizacin de los efectos de cada alternativa y la aplicacin de
una instancia de comparacin entre ellas. Esto requiere a su vez....
La Existencia de Objetivos
La eleccin entre alternativas depende de la mayor o menor
correlacin entre los efectos de cada una y el objetivo o meta
prefijado.
La Existencia de Criterios de Evaluacin
La existencia de criterios de valuacin y seleccin que permitan
enfocar y apreciar esa correlacin entre alternativas y objetivo
Oportunidad
De negocios
real
Formulacin y
evaluacin simblica del
proyecto
la determinacin de la
inversin inicial
la proyeccin de los
flujos de fondos
la consideracin del
riesgo
la aplicacin de los
criterios de evaluacin
la comparacin con el
estndar
informe

Decisin de
Inversin
real
Fase de Formulacin del Proyecto
EL PROCESO DE INVERSION Y EL CICLO DE VIDA
DE LOS PROYECTOS
El ciclo de vida de los proyectos se concibe como una desagregacin
sistemtica de las etapas comprendidas en el proceso de inversin,
que incluye fases en cada una de las etapas:
PRE INVERSION
Diseo y Evaluacin
Identificacin
Ejecucin
Prueba de equipos
Operacin/Direccin
Fin o Liquidacin
INVERSION OPERACION
Idea
Deteccin de una necesidad
Visualizacin de una oportunidad
Existencia de una fortaleza
Posibilidad de utilizacin de activos
Tamao del proyecto
Capacidad de produccin
Variables determinantes del
tamao
El mercado
Disponibilidad de insumos
Localizacin
Financiamiento
Formulacin y evaluacin financiera
Determinacin de la II
Flujo de Fondos
proyectado
Estndar Financiero
Riesgo
Aplicacin de
modelos
Aceptacin/ Rechazo
Decisin
Inversin
Inicial
0 1 n
Flujos de fondos 1, 2, 3,...... ..n
El Proyecto en la lnea de tiempo
poca de
valuacin
Vida del proyecto
Elementos formales:
Distincin entre perodo y momento
Un proyecto tiene efectos sobre ms de un
perodo: meses, trimestres, semestres, aos

Cada perodo se inicia y finaliza en un momento
determinado
1
2 3 4
5
6 7 8
1
2
3 4 5
6 7
Momento
Perodo
0
8
Elementos formales:
Convenciones sobre ingresos y egresos
Los ingresos y egresos del proyecto se supone
ocurren al final de cada perodo

1
2 3 4
5
6 7 8
1
2
3 4 5
6 7
Momento
Perodo
0
8
Los ingresos y egresos del perodo
1 se ubican en el momento 1
Las inversiones iniciales se colocan
en el momento 0
Inversin Inicial
+ Valor de compra
+ todos los gastos hasta la puesta en marcha
+ impuestos
- precio de venta del bien obsoleto
- precio al que se toma el bien dado en pago
pueden ocurrir en distintos momentos, en su
caso la II ser el valor presente de todos esos
tems
+ inversin adicional en capital de trabajo
Flujos de Fondos
ingresos menos egresos
apropiacin por criterio percibido
incrementales (diferencia con y sin proyecto )
operativos
antes y despus de impuesto a las ganancias
no se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo
depreciaciones
no se computan costos hundidos
Simbologa
Aumento de
Ingresos
Ingreso Neto
+
Aumento de
Egreso
Egreso Neto
-
Disminucin de
egresos
Ahorro
+
La Medida de Rentabilidad
Expresin de rentabilidad del proyecto

Surge por aplicacin de los criterios de
evaluacin

Se compara con el estndar financiero

Medida de Rent > estndar se aprueba
Medida de Rent< estndar se rechaza
El Estndar Financiero
tasa mnima requerida para que se
justifique la inversin.
tasa de descuento de los flujos de fondos en
el criterio del valor presente neto.
tasa de comparacin en el criterio de la tasa
interna de retorno.
puede adoptar distintas medidas de acuerdo
al costo del capital.

Decisin de Inversin: Esquema Bsico
k
R
$
A
B
C
D
E
Medida de rentabilidad
Estndar financiero
Formulacin del Proyecto
Obtencin
Y creacin
De
Informacin
Clculo
De la
Inversin
Inicial
Estimacin
Flujos
De Fondos
Proyectados
Recursos y Estndar Financiero
Evaluacin del Proyecto y Decisin
Anlisis de
Rentabilidad
Tasa
Interna
De
Retorno
%
Anlisis de
Liquidez

Perodo de
Recupero


Anlisis del
Valor

Valor
Presente
Neto
$
Toma de decisin
Valor Presente Neto ( VAN )
I=n



Flujos Fondos
i
- Inversin Inicial
i=1
( 1 + k )
i


De donde:
i = cada perodo de tiempo, ao 1, ao 2, etc.
FF = Flujo neto de fondos de cada ao
n = ltimo perodo
k = tasa mnima de rendimiento requerida
TIR: Tasa Interna de Retorno
Es la tasa de rentabilidad interna que equivale a aquella
tasa de descuento que hace que el VAN del proyecto sea
exactamente igual a cero.

Donde: F
j
= Flujo Neto en el Perodo j
I
nv
= Inversin en el Perodo 0
n = Horizonte de Evaluacin

n
n
TIR
F
TIR
F
TIR
F
I

1
......
1 1
0
2
2
1
1
0
Criterios y decisin
VAN > O PROYECTO ACEPTABLE
VAN = O PROYECTO ACEPTABLE
VAN < O PROYECTO RECHAZABLE
TIR > K PROYECTO ACEPTABLE
TIR < K PROYECTO RECHAZABLE

V
A
N
k
TIR
K1 Van +
Tir> k
k2Van0
Tir = K
k3Van-
Tir <k
Curvas de VAN y relacin con TIR
Tipologa de Proyectos


Independientes
Mutuamente
Excluyentes




De Reemplazo
De Expansin
Necesarios
Complementarios