INGENIERA ECONMICA

Primer Semestre 2001

Profesor: Vctor Aguilera
e-mail: vaguiler@ind.utfsm.cl

Apuntes N 3
EX UMBRA SOLEM
IN
EX UMBRA SOLEM
IN

BONOS

Bonos
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IN

Es una obligacin a largo plazo, emitida por una corporacin o
entidad gubernamental, con el propsito de conseguir el capital
necesario para financiar obras importantes.

Los bonos se utilizan frecuentemente, cuando se hace difcil el
prstamo de grandes cantidades de dinero de una sola fuente o
cuando deban pagarse en un largo perodo de tiempo.



Bonos: Condiciones de Pago
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Estas condiciones se especifican en el momento de emitir los
bonos e incluyen en Valor nominal de bono, La tasa de inters
del bono, el perodo de pago de inters y su fecha de
vencimiento.

Los intereses se pagan peridicamente

En la fecha de vencimiento se paga el Inters correspondiente
ms el valor nominal del bono


Bonos: Observaciones
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Grficamente se representan de la siguiente manera.







Los bonos pueden ser comprados y vendidos en el mercado
abierto, por personas diferentes al beneficiario original del
bono.

Ejemplo:
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A usted le ofrecen un bono de $10.000 cuya tasa de inters es
de 6% y paga los intereses semestralmente. Si la fecha de
vencimiento ser en 15 aos, Cunto pagara hoy por el bono
si desea ganar 4% de inters semestral?

Los intereses pagados semestralmente ascienden a:





300
2
06 , 0 000 . 10
=
-
= I
Ejemplo:
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El diagrama de flujos ser:









300 300 300 300+10.000
0 1 2 3 30
P
Ejemplo:
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Luego




Reemplazando, tendremos





Por lo tanto, usted estara dispuesto a pagar $8271 por el bono.
( )
( ) ( )
n n
n
i
VN
i i
i
I P
+
+
|
|
.
|

\
|
- +
+
- =
1 1
1 1
( )
( ) ( )
271 . 8
04 , 0 1
000 . 10
04 , 0 04 , 1
1 04 , 1
300
30 30
30
=
+
+
|
|
.
|

\
|
-

- = P
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INFLACIN

Inflacin
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Comentarios Tpico: Con $100 de hoy no puedo comprar la
misma cantidad de bienes o servicios como pude en el ao
1980...

Explicacin: Es debido a la Inflacin. Esto es porque el valor
del dinero ha decrecido, es decir los bienes se han encarecido, o
lo que es lo mismo para efectuar el intercambio como un
resultado de dar ms dinero por menos bienes.



Valores Futuros Considerando Inflacin
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En los clculos de valor futuro, se debe reconocer que la suma
de dinero futuro puede representar una de las cuatro diferentes
cantidades:

Cantidad Real de Dinero
Poder de Compra
Nmero de pesos para entonces requeridos
Ganancia de inters sobre inflacin

A continuacin se analizar cada uno de estos casos...

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Cantidad Real de Dinero:

No toma en cuenta la existencia de la inflacin.

Se limita solo a calcular la cantidad de dinero que se obtendra
con un inters dado.

El clculo del valor futuro es a travs de la frmula tradicional:




n
i VP VF ) 1 ( + =
Valores Futuros Considerando Inflacin
Ejemplo:
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Usted deposita 100.000 en una cuenta de ahorros con 10%
anual de inters por 8 aos.

Cul ser la cantidad de dinero que obtendr ?




Por lo tanto en 8 aos ms usted tendra 214.359

359 . 214 ) 1 , 0 1 ( 000 . 100
8
= + - = VF
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El Poder de Compra:

En el ejemplo anterior, al cabo de 8 aos usted tendra ms del
doble del dinero que deposit inicialmente. Sin embargo,
probablemente no podr comprar el doble de cosas que hubiera
podido comprar en un principio. Por qu?

La respuesta es simple, los precios se han incrementado debido
a la inflacin.


Valores Futuros Considerando Inflacin
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El Poder de Compra:

El dinero que recibir Cmo lo puedo comparar con el dinero
inicial?, es decir, Cmo puedo comparar el poder de compra
del futuro con el actual?

Una solucin sera llevar a valor presente el valor futuro
obtenido con la tasa de inters. Para llevar a valor presente se
debe considerar la tasa de inflacin (f), es decir, en la frmula
reemplazar el i por el f.

En frmulas...
Valores Futuros Considerando Inflacin
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El Poder de Compra:

Llevamos a valor futuro el depsito



Finalmente este valor lo llevamos a valor presente (en donde
reemplazaremos i por f):




Valores Futuros Considerando Inflacin
n
i VP VF ) 1 ( + =
( )
( )
( )
n
n
n
f
i VP
f
VF
V
+
+ -
=
+
=
1
1
1
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El Poder de Compra:

Para realizar este clculo, podramos utilizar la tasa de inters
real (i
r
), la cual representa la tasa a la cual el dinero presente se
transformar en dinero futuro equivalente con el mismo poder
de compra.




Donde:


Valores Futuros Considerando Inflacin
( )
( )
( )
n
r
n
n
i VP
f
i VP
V + - =
+
+ -
= 1
1
1
f
f i
i
r
+

=
1
Ejemplo:
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Usted deposita 100.000 en una cuenta de ahorros con 10%
anual de inters por 7 aos. La tasa de inflacin se espera de
8% anual. La cantidad de dinero que puede acumularse con el
poder de compra de hoy sera:




Realice nuevamente este clculo, pero ahora utilice para ello la
tasa de inters real. Comprobar que se llaga al mismo
resultado.
( )
( )
706 . 113
08 , 0 1
1 , 0 1 000 . 100
7
7
=
+
+ -
= V
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Nmeros de pesos para entonces requeridos

Comprar algo en una fecha futura requerir ms pesos que los
requeridos ahora para la misma cosa.

El clculo del valor futuro se efecta por medio de la siguiente
frmula.



Notar que este caso, tambin reconoce que los precios se
incrementan durante los perodos inflacionarios.
Valores Futuros Considerando Inflacin
n
f VP VF ) 1 ( + =
Ejemplo:
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Se desea comprar la mejor reloj de pared existente en Via del
Mar. Cunto le costar dentro de 3 aos, si actualmente cuesta
1.000 y se espera que el precio se incremente en 5% anual?

Podemos calcular fcilmente el valor futuro del reloj de pared
usando la formula



n
f VP VF ) 1 ( + =
Ejemplo:
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Reemplazando se obtiene:




Por lo tanto, se deber juntar $ 1.158.



158 . 1 ) 05 , 1 ( 000 . 1
3
= = VF
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Ganancia de Inters sobre la Inflacin:

Mantiene el poder de compra y la ganancia de inters.

Para mantener el poder de compra podemos utilizar la frmula
del caso 3, es decir, calculamos el nmero de pesos de
entonces requeridos. Luego, a este valor se de debe agregar la
ganancia de inters, este clculo es anlogo al caso 1. La
formula quedara:



Valores Futuros Considerando Inflacin
n n
i f VP VF ) 1 ( ) 1 ( + + =
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Ganancia de Inters sobre la Inflacin:

Tambin podemos usar la llamada tasa de inters real inflada
(i
f
):



Donde se cumple que:



Valores Futuros Considerando Inflacin
f f i i i
f
+ + =
n
f
n n
i VP i f VP VF ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( + = + + =