Introduccin a los Mercados

Financieros
Dr. Manuel E. Pando Franco
Explicar las funciones y roles de los sistemas
financieros dentro de la economa
Definir conceptos clave relacionados con los
Mercados de Dinero y Capitales
Describir la operacin de los mercados
financieros


Objetivos
Sistemas Econmicos
Funcin clave de un Sistema Econmico: combinar
insumos (recursos naturales, fuerza laboral,
equipo, etc.) para la produccin de bienes y
servicios.
Recursos
naturales

Fuerza laboral

Maquinaria
y equipo
Bienes y
servicios
vendidos al
pblico en
general
Flujo de
produccin
Flujo de
pagos
Flujos de Ingreso, Pagos y
Produccin en el Sist. Econmico
Unidades productivas
(empresas y
gobierno)
Unidades de
Consumo
(personas fsicas
y empresas)
Los Mercados en
El Sistema Econmico
La funcin de los Mercados es la tarea
compleja de asignacin de recursos y la
produccin de bienes y servicios.
Un mercado es un mecanismo a travs del
cual se asignan recursos escasos relativos
a la demanda de los mismos
mecanismo de intercambio
INVERSIN
AHORRO
Tipos de Mercados
Unidades productivas
(empresas y
gobierno)
Unidades de
Consumo
(personas fsicas
y empresas)
Flujo de fondos (ahorro
y financiamiento)
Flujo de servicios
financieros
Mercado de Productos
MERCADO FINANCIERO
Mercado de Factores
Mercados
Financieros
Recursos
La Dinmica y Estructura de
los Mercados Financieros
La Empresa
Objetivo: crear valor
a travs de la
inversin en activos
Deuda
Corto Plazo
Deuda
Largo Plazo
Acciones
Inversionistas
y
Ahorradores
Recursos
Intermediarios
Financieros
Recursos
Recursos
propios
rganos
gubernamentales
y Reguladores
Interrelacin
Ahorro-Crdito-Inversin
Los mercados financieros ayudan a dirigir recursos
existentes a aquellos participantes que los
requieren
Los dueos de los recursos son personas que
optan por acumular recursos en vez de consumir el
da de hoy
Ahorradores: consumidores futuros, consumo
no realizado
Inversionistas: tomadores de alternativas para la
generacin de retornos positivos
Los deudores invierten los recursos a proyectos de
inversin y/o consumo de bienes

Precio de los Recursos

A un determinado precio el ahorrador
estar dispuesto a prestar sus recursos a
aquellos que los solicitan.

La Dinmica y Estructura de
los Mercados Financieros
Mercados
Financieros
Recursos
Precio:
Tasa de
Inters
Dividendo
La Empresa
Objetivo: crear valor
a travs de la
inversin en activos
Deuda
Corto Plazo
Deuda
Largo Plazo
Acciones
Inversionistas
y
Ahorradores
Recursos
Precio:
Tasa de
Inters
Dividendo
Intermediarios
Financieros
Recursos
Recursos
propios
rganos
gubernamentales
y Reguladores
Interrelacin
Ahorro-Crdito-Inversin
Ahorra-
dores
Inversio
-nistas
Crdito
Recursos
Proyectos
de Inversin
Utilidades
Repago con
intereses
Empleo
Interrelacin
Ahorro-Crdito-Inversin

Si Ahorro = Inversin Equilibrio
Si Ahorro > Inversin Exportadores de
ahorro
Si Ahorro < Inversin Importadores de
ahorro
El Dinero
Combustible de la Economa
Funciones:
Estndar de valor
Medio de cambio
Almacn de valor
El volumen en circulacin afecta las tasas de
inters, la inflacin y la paridad cambiaria, por lo
tanto es un producto estratgico del gobierno
Poltica Monetaria

Los Mercados Financieros
Ahorradores Inversionistas
Necesidades de inversin/financiamiento
Plazo
Apetito de
riesgo
Vehculo
Corto Largo Alto Bajo Rol
Los Mercados Financieros
Plazo
Apetito de
riesgo
Vehculo
Corto Largo Alto Bajo Rol
Tipo de instrumento Plazo del instrumento
Corto
Plazo
Largo
Plazo
Deuda Acciones
Mercado
de Deuda
Renta Fija
Mercado
Accionario
Renta
Variable
Los Mercados Financieros
Tipo de instrumento Plazo del instrumento
Corto
Plazo
Largo
Plazo
Deuda Acciones
Mercado
de
Dinero
Mercado
de
Capitales
El Sistema Financiero
Conjunto de organismos e instituciones que
generan, demandan y orientan el dinero y los
valores de la economa hacia la inversin.
Funcin: captar el ahorro fraccionado,
conjuntarlo y destinarlo hacia proyectos de
inversin y consumo.
Permitir que el ahorro interno sirva para
financiar el crecimiento de la economa.
3a
etapa
Euforia

Real Cdula sobre Enajenacin de Bienes Races y Cobro
de Capitales. Iglesia principal prestamista.
Comerciantes son fuente alternativa de financiamiento.

1775 Expulsin de los jesuitas. Se crea la 1a institucin
prendaria: Monte de Piedad de Animas.

1784 Se crea el Banco de Avo, 1er banco refaccionario.

1785 Se inicia el uso de la Partida Doble en las instituciones
financieras.

1786 Cierra el Banco de Avos debido a los quebrantos ($1.25M
prstamos totales, $500K dinero repagado).

Evolucin del Sistema
Financiero Mexicano
1a
etapa
2a
etapa
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1837 Creacin del Banco de la Amortizacin de la moneda del Cobre.
Cambio a monedas de oro y plata.
1854 Primer Cdigo de Comercio
1864 Primer banco comercial, Bco. de Londres, Mxico y Sudamrica
Creacin de mltiples bancos emisores de papel moneda
1882 Banco Nacional Mexicano
1884 Crisis financiera y suspensin de pagos. 2o Cdigo de Comercio.
Regulacin de concesiones y emisin de papel moneda.
1897 Ley General de Instituciones de Crdito. Regulacin sobre
reservas, emisin de billetes y apertura de sucursales.
Clasificacin de sistema bancario.
1905 Patrn oro
1907 Crisis financiera por baja de precios de materias de exportacin.
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1910 Inestabilidad poltica y econmica. Restriccin del crdito,
retiro de depsitos y quiebras.
1913 Inconvertibilidad de billetes. Suspensin de pagos.
1914 Reapertura sistema bancario.
1915 Comisin Reguladora e Inspectora de Instituciones de
Crdito
1916 Creacin de casas de cambio, prohibicin de especulacion
sobre moneda y valores al portador, apertura de la bolsa
de valores.
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Financiero Mexicano
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1925 1o de septiembre: inauguracin de Banco de Mxico. Ley
Gral. de Instit. de Crdito y Establecimientos Bancarios.
1928 Asociacin de Banqueros de Mxico, A.C. y Comisin
Nacional Bancaria y de Seguros.
1931 Ley Orgnica del Banco de Mxico Banco Central. Baja en
precios de productos bsicos. 1a devaluacin.
1932 Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito
promocin instrumentos de crdito
1934 Creacin de la Bolsa Mexicana de Valores S.A.
1937 Creacin de Bancomext y Nafinsa. Crecimiento econ. a LP
1938 Programas inflacionarios, expropiacin petrolera, Gran
Depresin en USA, salida de capitales 2a Devaluacin
Peso

2.26

2.65

3.17


3.60


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Financiero Mexicano
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40s y 50s: Creacin de bolsas de valores y emisin de
decretos, leyes y reglamentos para regular
la actividad burstil.
1960s: Desarrollo excepcional de la banca especializada.
Existencia implcita de gpos. financieros.
Fortaleza finanzas bancarias vs. mercado de valores.
Nexos entre capital financiero e industrial.
Problemas: financiamiento a corto plazo, buen manejo
financiero pero mala poltica de empleo.
1971 Crisis financiera internacional. Rompimiento Bretton
Woods.
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1975 Crecimiento gasto gubernamental (28%), financiamiento al
gobierno (50%), medio circulante (11%). Ahorro negativo,
dolarizacin por libre flujo de capital. Flotacin sucia del peso.
Ley del mercado de Valores. Separacin del mercado
bancario del de valores. Creacin de casas de bolsa.
1976 Reglas de Banca Mltiple. Concentracin de capital bancario.
1977 Inicia acelerado crecimiento de mercado de valores. Primera
emisin de Petrobonos.
1978 Boom petrolero. Emisin de CETES. Bolsa ya es buena
alternativa de financiamiento. Empieza perodo de
distribucin.
1979 Mejor ao del sexenio. Se implanta el IVA.

/Ps.
12.7/29



32.2/33


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Evolucin del Sistema
Financiero Mexicano
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1980 Primeras emisiones de papel comercial y aceptaciones
bancarias.
1981 Se inicia la salida de capitales. Baja en precios
internacionales del petrleo y de otras materias primas.
Dficit en balanza de pagos. Crisis de liquidez
1982 Perodo de crisis. Libre mercado de cambios y fuerte
devaluacin no impiden fuga de capitales. Crisis de liquidez.
Etapa recesiva. Se suspenden compras al exterior Pocas
alternativas de inversin. Se autorizan sociedades de
inversin.
1o de Septiembre: Nacionalizacin de la banca y
control total de cambios.
/Ps.
29.8

28.7

70/33





/ 50-70

Nacionalizacin de la Banca
Prcticas que se busca eliminar:
Otorgamiento de crditos blandos a empresas
relacionadas
Otorgamiento de crditos a empresas de funcionarios o
familiares
Favoritismos en pago de intereses
Existencia de saldos mnimos
Pago de intereses nfimos en cuentas de ahorros
Trato discriminatorio en prestacin de servicios

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Financiero Mexicano
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1982 Creacin de Sociedades Nacionales de Crdito: banca
mltiple y banca de desarrollo. Financiamiento del gobierno a
travs de los bancos. La economa se estanca.
1983 Se autoriza participacin accionaria privada en bancos hasta
el 34%. Se modifica el sistema de control de cambios
desliz de 13 cvos. diarios. Crecimiento acelerado de la Bolsa.
1984 Se flexibiliza rgimen para participacin accionario de
extranjeros. Modificacin a la ley de Sociedades de Inversin.
Desliz a 17 centavos.
1985 Crece circulante 58% en un ao, grave dficit presupuestal.
Peso deja de cotizar en NY.
1986-88 Sucesin de devaluaciones e inflaciones mayores al 100%
/Ps.
98.8

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63/
210.7
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Financiero Mexicano
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1988 Se eliminan ciertas restricciones a los
bancos:
- Limitacin a montos de emisin de
instrumentos a tasa de inters libre. El
nico requerimiento es el 30% de
coeficiente de liquidez.
- Fijacin de topes a tasas de instrumentos
de captacin.
- Actividades a las que se canalizan los
recursos.

Evolucin del Sistema
Financiero Mexicano
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1990:
Se inicia el proceso de reprivatizacin
de la banca y la modernizacin del
Sistema Financiero.



Privatizacin de la Banca
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Principios de Desincorporacin de Instituciones de Banca Mltiple:
Conformar un sistema financiero ms eficiente y competitivo.
Garantizar participacin diversificada y plural en el capital.
Vincular aptitud y calidad moral de la administracin al
adecuado nivel de capitalizacin.
Asegurar banca mexicana controlada por mexicanos.
Buscar descentralizacin y arraigo regional de instituciones.
Buscar obtener un precio justo por las instituciones.
Lograr la conformacin de un sistema balanceado.
Propiciar las sanas prcticas financieras y bancarias.

Privatizacin de la Banca
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La Banca se vendi al sector privado a un precio promedio
equivalente a 3.068 veces el capital contable y 14.75 veces las
utilidades conocidas de los ltimos 12 meses.

Compra fallida: compradores originales de Cremi tuvieron que
revenderlo por no poder administrarlo (posteriormente, Cremi
se uni con BCH para formar Banco Unin).

Compras exitosas: Banamex y Bancomer. Grupos
Financieros que fueron competitivos a nivel internacional

1992 La CNV aprob la operacin de ttulos opcionales, warrants.

1993 Se autorizaron las bases para las Sociedades Financieras de
Objeto Limitado (Sofol).
Modificaciones que abrieron puertas a nuevos bancos.

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1993 Autonoma de Banco de Mxico: Liber la obligacin
de financiar al gobierno federal. La principal misin es
proveer a la economa mexicana de circulante y mantener
el poder adquisitivo de la moneda.

Ampliacin de las facultades a los Almacenes Generales
de depsito.

Ley de Inversiones Extranjeras: Su objetivo es promover
la competitividad de Mexico mediante una poltica de
desarrollo econmico que elimina la intervencin y
sobrerregulacin. Se eliminan los lmites para la
participacin de la inversin extranjera en el capital
social de las empresas mexicanas.

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Financiero Mexicano
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Ley de Agrupaciones Financieras: Por lo menos contar con dos
tipos de las siguientes entidades financieras:
Institucin de Banca Mltiple
Casa de Cambio
Institucin de seguros

Y poda contar adems con alguna de las siguientes entidades:
Almacn general de depsito
Arrendadora financiera
Empresa de factoraje
Institucin de fianzas
Sociedad financiera de objeto limitado
Casa de bolsa
Sociedad operadora de sociedad de inversin
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Financiero Mexicano
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1995 Crisis financiera Devaluacin y alza en tasas de inters
Crisis bancaria Crisis fiscal
Fallas de operacin y supervisin as como el desajuste
macroeconmico llevan a la crisis bancaria. Existe un
sobreendeudamiento de los bancos. El comportamiento de las
tasa de inters lleva a la explosin de cartera vencida.
Emisin de UDIs
Compra selectiva, posteriormente total, de cartera vencida
FOBAPROA
Apoyo a deudores ADE reestructuracin de crditos

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Financiero Mexicano
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Aceleracin de participacin extranjera
Fusiones y adquisiciones entre bancos
Quiebras de algunas entidades
Se exigen mayores reservas y calidad contable a
los bancos aplicacin de GAAP
Se hacen evidentes las debilidades del sistema
jurdico mexicano

Banca ms concentrada
Participacin extranjera mayoritaria (70%)
Situacin financiera ms slida
Mejores niveles de capitalizacin
Optimizacin de activos
Mejores niveles de eficiencia

El S.F.M. en la actualidad:
El Sistema Bancario
Supervisin financiera ms rigurosa
Revisin de la regulacin hacia estndares
internacionales
Por mejorar:
Autonoma
Presupuesto
Fragmentacin de poderes de supervisin
Estimular cooperacin de las entidades
supervisadas


El S.F.M. en la actualidad:
Los Supervisores
El S.F.M. en la actualidad:
Los Mercados
Mercado accionario relativamente ilquido, concentrado y
fragmentado.
Mercado de deuda privada poco profundo.
Implementacin de medidas para que el mercado de
deuda gubernamental sea cada vez ms lquido y
profundo.
Base de inversionistas institucionales en crecimiento.
Base de inversionistas de consumo minscula (1% de la
poblacin).
Sector de aseguradoras pequeo, pero financieramente
slido.
El S.F.M. en la actualidad:
El Financiamiento
La exposicin crediticia del sector bancario al sector
privado ha disminuido.
Contina el financiamiento de los grandes corporativos
en el extranjero.
Las PYMES se financian con recursos propios, prstamos
intercompaa y proveedores.
Banco de Mxico ha buscado disminuir su exposicin
crediticia a las instituciones financieras.
Estructura del
Sistema Financiero Mexicano
Ejecutivo
Federal
Banxico
SHCP
IPAB
CNBV
CNSF
Consar
Soc.
Controladoras
de Gpos.
Financieros
Con banco
Sin banco
Instituciones
De
Crdito
Banca
De
Desarrollo
Banca
Mltiple
Soc. Fin. De
Objeto
Limitado
Sociedades
de
Informacin
Crediticia
Oficinas de
Respresentacin
en el Extranjero
Org. y Actividades
Auxiliares de
Crdito
AFORES
SIEFORES
SAR
Org. Activ.
Uniones de
Crdito
Casas de
Cambio
Almacenes
Grales. Dep.
Arrendadoras
Financieras
Factoraje
Financiero
Soc. de Ahorro
y Prstamo
Sector
Burstil
Instit. de
Seguros y
Fianzas
Casas de
Bolsa
Soc. de
Inversin
Emp. de
Servicios
a Intermed.
Burstiles
Calificadoras
de Valores
Proveedoras
de Precios
BMV
INDEVAL
Fondos y
Fideicomisos
Pblicos