de la croissance ? Thme 122 Les dterminants des fluctuations conomiques Science conomique
I Croissance, fluctuations et crises Le programme officiel du thme Acquis de premire : inflation, chmage, demande globale
Notions : Fluctuations conomiques, crise conomique, dsinflation, dpression, dflation. Indications complmentaires : On prsentera les ides directrices des principaux schmas explicatifs des fluctuations (chocs d'offre et de demande, cycle du crdit), en insistant notamment sur les liens avec la demande globale. On analysera les mcanismes cumulatifs susceptibles d'engendrer dflation et dpression conomique et leurs consquences sur le chmage de masse.
Introduction A : Deux grands types d'explications des cycles coexistent : exognes et endognes. Ce dcoupage pratique est l'vidence imparfait : les facteurs explicatifs d'un cycle sont nombreux et on y retrouve la fois des lments exognes et endognes. Les cycles exognes correspondent des chocs induits par l'environnement de l'conomie. Ces chocs sortent la croissance de son sentier avant que des forces de rappel ne l'y fassent rentrer. ()Les alas climatiques en sont l'exemple le plus simple, mme si leurs consquences sur les conomies modernes sont faibles du fait du poids rduit de l'agriculture. () En restant dans une approche sectorielle, la dmographie peut galement entraner des cycles dans les activits du btiment. Des facteurs politiques et sociaux peuvent aussi jouer (dans le cas des chocs ptroliers par exemple). Dans les modles macro-conomtriques, les fluctuations d'origine exogne ont essentiellement pour origine les variations de la demande mondiale et les inflexions des politiques macro-conomiques. Source : Anne Denis et L'Horty Yannick, (1997), "Le retour du cycle", Ecoflash, INSEE, 114, janvier Questions : 1. Quelles sont les deux grandes explications des fluctuations conomiques ? Cette distinction est-elle toujours pertinente ?
Introduction Des chocs tendent en permanence loigner la production effective de la production potentielle, induisant des fluctuations conomiques. On appelle choc toute perturbation exogne (positive ou ngative) qui affecte le lien entre la production ou la demande et le prix Source : Daprs A. Benassy-Qur et al., Politique conomique, De Boeck, 2009 Questions : 1. Dfinissez la notion de choc
Introduction Certains lments de l'environnement de l'conomie relle s'ils ne sont pas cycliques en eux- mmes sont facteurs d'amplification des cycles. Ainsi, l'ouverture internationale en augmentant l'interdpendance des conomies les unes vis--vis des autres facilite des effets de contagion en chane, la croissance des uns reprsentant les dbouchs des autres. La contrainte extrieure, consquence de cette internationalisation unifie les politiques conomiques et donc amplifie leurs effets au niveau mondial. Deuxime facteur important d'amplification : la sphre financire. En priode de croissance, l'endettement est favoris par les anticipations des agents conomiques : il contribue soutenir la croissance. En phase de rcession, les anticipations s'inversent : le dsendettement est privilgi, ce qui amplifie le retournement conjoncturel. L'offre de crdit suit la mme volution cyclique : confiante en priode de croissance rapide, pusillanime en phase de rcession, notamment quant aux anticipations des offreurs de crdit sur les risques de dfaillance des entreprises demandeuses. Source : Anne Denis et L'Horty Yannick, (1997), "Le retour du cycle", Ecoflash, INSEE, 114, janvier Questions: 1. Les chocs sont-ils les seuls facteurs de fluctuations conomiques? 2. Comment le cycle du crdit gnre-t-il des fluctuations conomiques ?
Pour rpondre aux questions de la vido sur la crise cliquez sur teachem
Introduction I Les chocs A - Les chocs doffre 1 - Dfinition [Un] choc doffre [est donc] un vnement qui dplace la courbe doffre globale court terme, telle une variation du prix des produits de base, des salaires nominaux ou de la productivit. Un choc doffre ngatif augmente les cots de production et rduit la quantit que les producteurs sont disposs offrir pour tout niveau gnral des prix donn, entranant un dplacement vers la gauche de la courbe doffre. En revanche, un choc positif rduit les cots de production et augmente la quantit offerte pour tout niveau gnral des prix donn, entranant un dplacement vers la droite de la courbe doffre globale court terme. Les Etats- Unis ont connu un choc doffre positif entre 1995 et 2000, au moment o la gnralisation de lusage dInternet et dautres technologies de linformation entrana une forte croissance de la productivit. [...]. Source : daprs P. Krugman, R. Wells, Macroconomie, De Boeck Suprieur, 2009 ; Questions : 1. Quels sont les 2 principaux types de chocs doffre qui sont lorigine des fluctuations ? 2. Caractrisez chacun deux , et indiquez leurs effets 2- Les dterminants dun choc doffre Dcouvertes de nouvelles ressources naturelles
Baisse du cots des matires premires (ou des produits semi-finis)
Hausse de la population active (solde migratoire positif, baby-boom)
Baisse du cot du travail / du cot du capital
Amlioration des systmes denseignement ou de recherche
Innovations majeures de procds, organisationnelles ou de produits Source : http://biblio.ses.mc.free.fr Catastrophes dorigine naturelle et/ou humaine (tsunami, scheresse, inondations)
Epuisement de certains ressources naturelles qui dtermine Une hausse du cot des matires premires (ou des produits semi-finis)
Ralentissement de la croissance de la population active (voire baisse de la population active : solde migratoire ngatif par exemple, pidmie )
Hausse du cot du travail / du cot du capital
Dgradation des systmes denseignement ou de recherche
Ralentissement de linnovation / Mauvais choix dinnovations 2- Les dterminants dun choc doffre Source : http://biblio.ses.mc.free.fr 3 Les mcanismes du choc doffre a construction de la courbe doffre court terme la technologie et les capacits de production sont considres comme constantes, elles nvoluent que dans le long terme on peut donc en conclure que * Plus la production augmente plus les entreprises vont accroitre le nombre dheures travailles (heures supplmentaires ) et quand cela ne suffit plus elles vont embaucher. * Ds lors les cots unitaires de production augmentent avec les heures travailles et lemploi (rendements dcroissants) * Si lon suppose que la marge bnficiaire des entreprises est constante, celles ci vont alors accrotre leurs prix au fur et mesure quelles augmentent la production (elles rpercutent dans les prix laugmentation des cots)
La pente de la courbe doffre sera : positive et croissante
La courbe doffre globale traduit une relation positive entre le niveau des prix et la production; les entreprises acceptent daccrotre leur production condition que le prix du march reflte laugmentation de leurs cots marginaux.
Sa pente est croissante car on peut sattendre ce que les cots marginaux de production augmentent de plus en plus rapidement au fur et mesure que la production augmente et que les entreprises utilisent leur capacit de production de manire intensive.
a construction de la courbe doffre OG Y P La courbe doffre globale reprsente une relation dquilibre entre le niveau gnral des prix et le PIB rel, en supposant une technologie donne, des capacits fixes et des prix donns pour l ensemble des facteurs de production utiliss. a Construction de la courbe doffre OG 0 OG 1 Y P Une variation positive du salaire minimum augmente les cots unitaires de production et engendrent un dplacement de la courbe doffre globale vers le haut et la gauche. b Choc doffre ngatif Exemple: les syndicats obtiennent de lEtat une hausse du salaire minimum non compense par des gains de productivit Cet exemple illustre un choc doffre ngatif : Le salaire minimum estvune composante importante de la structure de cots de production des entreprises; cest un choc exogne Donc si le salaire minimum augmente, les cots unitaires de production des entreprises augmentent; Puisque les cots unitaires augmentent, la courbe doffre globale se dplace vers le haut et vers la gauche. Alors que le Japon commenait sortir de sa phase de dclration conomique dbut 2011 grce la reprise des exportations et de la production, le tremblement de terre de mars a compltement chang la donne. Ce dernier exerce dsormais une pression la baisse sur l'activit de la puissance asiatique sous la forme d'un choc d'offre, notamment par la destruction d'usines dans les zones touches et de ruptures dans la chane de production. La production industrielle s'est ainsi effondre de 15,3% en mars, selon les chiffres publis hier par la Banque du Japon (BoJ). La chute a dpass les craintes des conomistes, qui prvoyaient un repli de 11% en moyenne. Au premier semestre, ce mouvement pesant sur la production devrait se poursuivre avec le risque que les pnuries d'lectricit nuisent l'activit du Japon quand la demande d'lectricit culminera cet t. La BoJ a donc abaiss sa prvision de croissance du PIB, pour l'exercice 2011 (avril 2011-mars 2012), 0,6%, contre 1,6 % estim en janvier. Le choc d'offre entranera court terme des goulets d'tranglement sur certains marchs de biens et services, exerant des pressions la hausse sur les prix des biens domestiques, note l'institution. Source : Tn Le Quang le 29/04/2011 L'AGEFI Quotidien - http://www.agefi.fr/ Questions : 1. Dans quel contexte se trouvait le Japon avant le Tsunami ? 2. Quelles sont les rpercussions du Tsunami ?
Un exemple observ : le tsunami japonais de 2011 Y P P 0 DG Y 0 Un choc ngatif sur lOG (le tsunami) augmente les cots unitaires de production et dplace ainsi la courbe doffre globale vers le haut et la gauche.
Le PIB rel diminue.
Le niveau gnral des prix augmente OG 0 OG 1 P 1 Y 1 Un exemple observ : le tsunami japonais de 2011 Un contre-choc ptrolier rduisant les cots unitaires de production des entreprises pousse alors la courbe doffre globale vers le bas et la droite. OG 0 OG 1 P Y c- Choc doffre positif Exemple: La baisse du prix du ptrole due de nouvelles dcouvertes est un exemple de choc exogne positif sur les cots de production Le ptrole est une CI importante dans la production globale des biens et des services; La baisse du cot du ptrole dtermine une baisse significative du cot Les entreprises vont rpercut cette baisse du cot dans leurs prix Loffre globale se dplace vers le bas et vers la droite Y P Y 0 DG OG 0 P 0 Un choc positif sur lOG (p.ex. une baisse du prix du ptrole , ou une augmentation de la population active ) diminue les cots unitaires de production et dplace ainsi la courbe doffre globale vers le bas et vers la droite.
Le PIB rel augmente.
Le niveau gnral des prix diminue. OG 1 P 1 Y 1 c- Choc doffre positif Conclusion Des chocs (positifs ou ngatifs) sur loffre globale entranent une variation du PIB rel et du niveau gnral des prix dans des directions opposes. B Les chocs de demande Introduction Rappel sur l quation fondamentale = lquilibre Ressources-Emplois PIB + Importations = Consommation effective + Consommation collective + FBCF + Exportations des mnages des APU PIB = Consommation effective + Consommation collective + FBCF + (Exportations Importations) des mnages des APU Ressources Emplois La demande se compose dans une conomie de la consommation effective des mnages, la consommation collective des APU, de la FBCF et des exportations. Un choc de demande est un choc qui affecte une ou plusieurs de ces variables On appelle choc de demande toute perturbation exogne (positive ou ngative) du lien entre demande et prix. [...] [Cest] un vnement qui dplace la courbe de demande globale, tel que la modification des anticipations ou de la richesse ou lutilisation de la politique budgtaire ou montaire. La crise de 1929 fut un choc de demande ngatif et la dpression prit fin grce un choc de demande positif lnorme augmentation des dpenses de lEtat au cours de la Seconde Guerre mondiale. En 2008, lconomie amricaine connut un autre choc de demande ngatif important au moment o le march immobilier passa de la hausse la baisse, amenant les consommateurs et les firmes rduire leurs dpenses. Source : daprs P. Krugman, R. Wells, Macroconomie, De Boeck Suprieur, 2009 ; Questions : 1. Dfinissez le choc de demande 2. Donnez des exemples de chocs positifs et ngatifs 1 - Dfinition
2- Les dterminants dun choc de demande Hausse du pouvoir dachat des mnages (Hausse des salaires, Baisse des prix, Baisse des prlvements obligatoires) Hausse de la consommation effective des mnages Hausse des capacits dpargne Hausse des taux dintrts bancaires Hausse de la rentabilit conomique de linvestissement Hausse de la comptitivit prix et hors-prix (Baisse des prix / Hausse de la qualit des produits) Hausse de linvestissement des entreprises Hausse des exportations Situation de la priode des trente glorieuses Les gains de productivit permettent une hausse du PIB potentiel. La rpartition quitable des gains de productivit permet dinduire les effets de demande dcrits ci-aprs, lesquels expliquent la croissance effective soutenue de cette priode) Innovations de procds Innovations de produits Source : http://biblio.ses.mc.free.fr
Baisse du pouvoir dachat des mnages (baisse des salaires, hausse des prix, hausse des prlvements obligatoires) Baisse de la consommation effective des mnages Baisse des capacits dpargne Hausse des taux dintrts bancaires Baisse de la rentabilit conomique de linvestissement Baisse de la comptitivit prix et hors-prix (hausse des cots de production / ralentissement des innovations de produit) Baisse de la demande trangre Baisse de linvestissement des entreprises Baisse des exportations
2- Les dterminants dun choc de demande Source : http://biblio.ses.mc.free.fr 2 Les mcanismes dun choc de demande a construction de la courbe de demande P Y DG
Plus le niveau des prix augmente plus la demande chute : la demande est donc une fonction inverse du niveau gnral des prix: Ainsi, par exemple une augmentation du niveau gnral des prix va engendrer une diminution des exportations car les produits locaux deviennent alors relativement plus cher par rapport aux produits trangers; dans ce cas, les exportations diminuent et les importations augmentent, et donc (X-M) diminue. l inverse, une diminution du niveau gnral des prix entrane une augmentation des exportations et une baisse de simportations En consquence, les variations du niveau des prix provoquent des variations en sens inverse de la demande globale.
Alors que les variations du niveau gnral des prix (P) engendrent un dplacement le long de la courbe de demande globale,
les variations des facteurs autres que le niveau gnral des prix, qui affectent une ou plusieurs des composantes (consommation finale, FBCF, exportations) de la demande globale, engendrent un dplacement de la courbe de demande a construction de la courbe de demande Le cas de la runification allemande, vue du point de vue de lAllemagne de lOuest, nous fournit un choc de demande difficilement contestable. En effet, on a alors assist une hausse rapide de consommation, de linvestissement et des dpenses publiques des rsidents dAllemagne de lEst, alors que la production est-allemande seffondrait. Des consommateurs longtemps rationns et anticipant des revenus accrus ont reu un accueil empress des banques dAllemagne de lOuest, heureuses de voir affluer ces nouveaux clients potentiels(). Ces banques taient galement ravies de financer les projets de construction de nouvelles infrastructures et autres installations des pouvoirs locaux. Ce sont les producteurs ouest-allemands, prts satisfaire cette hausse de la demande, qui ont le plus bnfici de ces dpenses. () Au dpart, la demande na pas provoqu de pression inflationniste significative. Ce nest quaprs deux ans que les signes classiques de surchauffe sont apparus : revendications salariales, taux levs dutilisation des capacits, etc Michael Burda et Charles Wyplosz Macroconomie. A lchelle europenne , 4ime dition, De Boeck, 2006, p.383 b - Les consquences dun choc positif sur la demande : la runification allemande La runification Allemande se traduit donc par un dplacement de la courbe de demande vers la droite Y P DG 0 DG 1 DG = C + I + G +(X-M) La runification allemande 1. La consommation des mnages dAllemagne de lEst augmente trs fortement 2. la consommation prive est donc stimule; 3. la demande globale est stimule (dplacement vers la droite de la courbe). b - Les consquences dun choc positif sur la demande : la runification allemande Y P Y 0 P 0 DG 0 OG Un choc positif sur la DG : la runification allemande dplace la courbe de demande globale vers la droite.
Le PIB rel augmente.
Le niveau gnral des prix augmente. DG 1 P 1 Y 1 b - Les consquences dun choc positif sur la demande : la runification allemande DG 0 Y P DG 1 DG = C + I + G +(X-M) Exemple: Les tats-Unis connaissent une crise conomique prononce 1. cest la composante (X) qui est affecte. 2. La crise amricaine se traduit par une chute du revenu national amricain qui rduit la demande globale des tats-Unis : les Amricains consommeront moins de biens locaux et de biens imports. La chute de la demande intrieure US setraduit donc par une baisse des exportations franaises. 3. tant donn que les exportations nettes chutent la demande globale est rduite et la courbe se dplace donc vers la gauche c - Les consquences dun choc ngatif sur la demande : une crise aux USA Y P OG DG 1 P 1 DG 0 Y 0 P 0 Y 1 Un choc ngatif sur la DG : une crise aux USA rduit les exportations donc dplace la courbe de demande globale vers la gauche.
Le PIB rel diminue.
Le niveau gnral des prix diminue. c - Les consquences dun choc ngatif sur la demande : une crise aux USA Conclusion
Des chocs (positifs ou ngatifs) sur la demande globale entranent une variation du PIB rel et du niveau gnral des prix dans la mme direction. C- Les chocs doffre et de demande sont lis
1- Un choc doffre positif peut entraner des chocs de demande positifs : La rgulation fordiste Innovations majeures Gains de productivit massifs Hausse des salaires Baisse des prix Hausse des profits Hausse de linvestissement Hausse du pouvoir dachat Hausse du taux de croissance effectif Hausse de la consommation Hausse des exportations / baisse des importations Hausse du taux de croissance potentiel Le mode de rgulation fordiste
De 1945 1975
La priode dite des 30 glorieuses Source :lexcellent site : http://biblio.ses.mc.free.fr/ Y P P 0 Y 0 OG 0 OG 1 P 1 Y 1 DG 0 DG 1 La courbe doffre globale et celle de courbe de demande se dplacent vers la droite.
Le PIB rel augmente.
Pour lvolution des prix, deux effets contradictoires jouent: Pour le choc doffre positif: il y a une baisse des prix Pour le choc de demande positif : il y a une hausse des prix 1- Un choc doffre positif peut entraner des chocs de demande positifs : La rgulation fordiste un choc ptrolier est la fois un choc de demande et un choc doffre Dans les pays importateurs de ptrole, un choc ptrolier dprime l'activit en affectant les mnages et les entreprises consommatrices de ptrole. Les mnages dont le pouvoir d'achat est amput par le renchrissement des produits ptroliers diminuent leur consommation. Les entreprises voient leurs cots de production augmenter et leur profitabilit baisser. Elles peuvent alors choisir de limiter leur offre mme si la demande ne flchit pas. La diminution de la demande et de l'offre conduit une diminution de l'activit. Source : rapport dinformation La hausse des prix du ptrole : une fatalit ou le retour du politique http://www.senat.fr/rap/r05-105/r05- 10524.html Questions : 1. Elaborez un schma de relation flche qui dmontre que la hausse du prix du ptrole gnre des chocs doffre et de demande qui se renforcent et peuvent conduire une baisse durable de lactivit 2 - Un choc doffre ngatif peut entraner des chocs de demande ngatifs : la hausse du prix du ptrole Hausse du prix du ptrole Hausse du cot des consommations intermdiaires Inflation accrue Hausse des salaires suprieure la hausse de la productivit du travail Hausse du cot salarial unitaire Chocs ngatifs doffre Ralentissement de la consommation Hausse des taux dintrt de la banque centrale Ralentissement du pouvoir dachat Hausse du chmage Baisse de linvestissement Ralentissement de la croissance conomique potentielle et effective Baisse des profits Chocs ngatifs de demande Baisse de linvestissement -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1 9 6 5 1 9 6 9 1 9 7 3 1 9 7 7 1 9 8 1 Taux dinflation Taux de chmage et nombre de chmeurs en milliers Taux de variation de la consommation finale des mnages (chelle de gauche) et de la FBCF des entreprises Source : http://biblio.ses.mc.free.fr Y P P 0 Y 0 OG 0 OG 1 P 1 Y 1 2 - Un choc doffre ngatif peut entraner des chocs de demande ngatifs : la hausse du prix du ptrole DG 0 DG 1 La courbe doffre globale et celle de courbe de demande se dplacent vers la gauche.
Le PIB rel diminue.
Pour lvolution des prix, deux effets contradictoires jouent: Pour le choc doffre ngatif: il y a une hausse des prix Pour le choc doffre ngatif: il y a une baisse des prix II Un dterminant endogne des fluctuations : le cycle de crdit Les crises financires surviennent dans les phases hautes des cycles conomiques. A lorigine de chaque crise financire, il y a toujours un boom , une sorte de dplacement de lconomie favoris par telle invention, telle dcouverte : le dcollage conomique des Etats-Unis dans les annes 1920, favoris par lapplication des mthodes dorganisation scientifique du travail, prcde la crise de 1929, llectronisation des oprations boursires prcde le krach de 1987, Internet prcde le krach de 2000, etc ce boom euphorise les agents et les anticipations de profit, donc les demandes de financement. Paradoxalement, cest quand tout va bien et que la priode est leuphorie que linstabilit prend racine. Cest ce que notait dans les annes 1980, Hyman Minsky () en voquant le paradoxe de la tranquillit . Dans ce contexte, en effet, les agents sendettent massivement soutenus dans leur dmarche par les banques qui, elles aussi, veulent saisir les opportunits de profit. Tous les acteurs sont dans de telles priodes incits profiter de leuphorie et ce faisant ils y participent et amplifient le cycle haussier. Ne pas le faire serait se priver dun profit. Mais tous auront aussi intrt se retourner quand le cycle se retournera. On dit de la finance cet gard quelle est procyclique : elle accompagne, voire amplifie le cycle de lconomie relle. Les banques et tous les autres apporteurs de fonds ouvrent grand les robinets du crdit en phase haute du cycle, alimentant par la mme la croissance voire la surchauffent et symtriquement, les referment brutalement quand le cycle samorce, aggravant le ralentissement voire la rcession. Cette procyclicit est une source majeure dinstabilit. Source : Jzabel Couppey-Soubeyran Monnaie, banques, finance , Licence, Puf, 2010 p.267-268 Questions : 1. Expliquez le paradoxe de la tranquilit 2. Elaborez un schma de relation flch qui explicite le cycle du crdit
A - Prsentation dun cycle de crdit Baisse des taux dintrt, Facilit de crdit EXPANSION : forte croissance conomique par la demande, hausse des prix et des revenus Euphorie et spculation la hausse sur les prix des biens et des actifs, prises de risques excessives par les entreprises, les banques, les mnages. Accumulation du capital, surinvestissement, difficults rembourser Retournement du cycle : CRISE Eclatement des bulles, Baisse des prix hausse des taux dintrt Restriction de crdits RECESSION Voire DEPRESSION Vente des biens et des valeurs mobilires et immobilires, DEFLATION, faillites, dsendettement, chmage REPRISE quand la dflation permet une nouvelle hausse de la demande A - Prsentation dun cycle de crdit Source : http://biblio.ses.mc.free.fr/
La baisse du prix des actifs mobiliers (Actions, obligations) Baisse du niveau de richesses des agents (entreprises, banques, mnages) Faillite des banques et des entreprises Accroissement de la dette relle Excs dendettement Volont de dsendettement Ventes des actifs mobiliers I. FISHER (1867-1947) Volont de dsendettement Ventes des actifs mobiliers
Etc. Excs dendettement B La dflation par la dette RECESSION Voire DEPRESSION Source : http://biblio.ses.mc.free.fr/
2) La dflation par la dette La baisse du prix des actifs mobiliers (Actions, obligations) Baisse du niveau de richesses des agents (entreprises, banques, mnages) Faillite des banques et des entreprises Accroissement de la dette relle Excs dendettement Volont de dsendettement Ventes des actifs mobiliers Si faillite des producteurs les moins efficaces Baisse de linvestissement
Baisse de la demande de Capital
Baisse des taux dintrt Hausse du chmage
Baisse des salaires rels Baisse du cot unitaire de production Baisse des prix des biens et des services Hausse de la demande REPRISE I. FISHER (1867-1947) Volont de dsendettement Ventes des actifs mobiliers
Etc. Excs dendettement Lide de rgulation par la faillite (et finalement par le march dfendue par les libraux) a t critique par KEYNES qui a montr que la seule intervention de lEtat pouvait permettre un redmarrage de lactivit conomique C Assure selon les libraux une sortie de crise Source : http://biblio.ses.mc.free.fr/
Forte croissance conomique Gains de productivit massifs Hausse trs forte des profits Hausse modre des salaires Hausse plus modre de la demande Surproduction Dveloppement du chmage Dveloppement des encaisses de spculation Dveloppement des encaisses de prcaution Faillites dentreprises Hausse du chmage Baisse des prix Baisse des ventes Krach boursier Difficults ou faillites des banques Ruine des pargnants Perte de pouvoir dachat Baisse des octrois de crdits Baisse des prix Faillites dentreprises Hausse du chmage Baisse des ventes Perte de pouvoir dachat Difficults ou faillites des banques Baisse des octrois de crdits Baisse des ventes Difficults ou faillites des banques Baisse des octrois de crdits Baisse des ventes Baisse des prix Faillites dentreprises Hausse du chmage Difficults ou faillites des banques Baisse des octrois de crdits Perte de pouvoir dachat Baisse des ventes Perte de pouvoir dachat Perte de pouvoir dachat Baisse des prix Faillites dentreprises Hausse du chmage Baisse des ventes Baisse des prix Faillites dentreprises Hausse du chmage Source : http://biblio.ses.mc.free.fr/
La crise des subprimes un exemple de cycle du crdit ? Pour rpondre aux questions poses sur la vido de Xerfi cliquez sur le lien Teachem
Conclusion - La zone euro est-elle en dflation ? Pour rviser le thme COMPRENDRE LES FLUCTUATIONS DE LA CROISSANCE (2) par seko-eco