GRUPO N 1

Jaramillo Tafur, Mnica

Milla Torres, Johanna
Miranda Vega, Thalia.
Portocarrero Aranda, Escarleth



ABRIL 2014
GESTIN
FINANCIERA

LIQUIDEZ VS. RENTABILIDAD
EL ANALISTA FINANCIERO.- Herramientas y
aplicaciones

El analista financiero es el protagonista del
anlisis financiero.

Las herramientas ms completas y complejas
pueden resultar intiles y conducir a resultados
errneos o a la toma de decisiones equivocadas.

La eficiencia del analista financiero est en
funcin de su actividad la cual es alimentada por
sus conocimientos acadmicos y experiencias.
El analista financiero:

Debe conocer sus caractersticas no
financiera como el proceso tecnolgico
productivo y el sistema de comercializacin de
la compaa.

Tiene a menudo por objeto la extraccin de
conclusiones acerca del futuro desarrollo de
alguna actividad, sobre la de su
comportamiento pasado.
Ejemplo: Anlisis del riesgo crediticio.
ANLISIS FINANCIERO
Conjuncin de tres factores:
1.Empleo de herramientas adecuadas.
2.Uso de datos confiables
3.Un anlisis que maneje y moldee los
esquemas de pensamiento en forma
ordenada.
LA FUNCIN FINANCIERA EN LA
EMPRESA
En la funcin financiera el analista de crdito
cumple un rol de Analista de Finanzas por ese
carcter financiero econmico LA TOMA DE
DECISIONES DE INVERSIN
ENDEUDAMIENTO.

Se ocupa de obtencin:
a)Fondos necesarios objetivo Liquidez
b)Destino o empleo eficiente fondos
Rentabilidad
MANEJAR FONDOS: Mucha responsabilidad
econmica financiera.

ACTIVOS
PASIVOS
Aplicacin de
Fondos
Inversin
Fondos
obtencin
Obtencin de
Fondos
Endeudamiento
Accionistas
Acreedores
Ganancias.
Endeuda_
miento
Ahorro
Nacional
EL ANALISTA DE CREDITO El protagonista:
Anlisis Financiero
USA HERRAMIENTAS DATOS CONFIDENCIALES Y
METODOLOGA DE ANLISIS CRDITO ORDEN
BASE: MATERIA FINANCIERA
Anlisis cuantitativo
BASE: CONTABLE GERENCIAL
Anlisis financiero
BASE: ADMINISTRATIVA
Captacin de fondos
BASE: ECONOMIA ESTADISTICA
Micro o macro economa
DECISIN INVERSIN

DECISIN FINANCIERA

DECISIN CAP. TRABAJO

D. PLANEAMIENTO Y
CONTROL PRESUPUESTO
APLICACIONES
ACCIONISTAS PROVEEDOR ESTADO
ORGANISMOS CONTROL INTERNO Y EXTERNO
INVERSIONISTAS
LA CONTABILIDAD
SISTEMA DE INFORMACIN ECONMICO
FINANCIERO ANALIZA Y REGISTRA LA EVOLUCION DE
LA EMPRESA, Y SU RENTABILIDAD GESTION
EMPRESARIAL - ANUAL
OBJETIVO
BALANCE ESTADO PRDIDA GANANCIA ESTADO uso F. FONDOS

PROPORCIONA
LA CONTABILIDAD

SISTEMA DE INFORMACIN ECONMICA FINANCIERA
EL ANLISIS DE CRDITO
SE FUNDAMENTA
A TRAVES
LOS ESTADOS FINANCIEROS
EMPRESAS
-PRIVADA
-PBLICA
-MIXTAS
-COMERCIALES
-INDUSTRIALES
-SERVICIOS
MARCO CONCEPTUAL
PARA EL ANLISIS DE CRDITO
ANLISIS FINANCIERO
ESTUDIO PORMENORIZADO DE TODAS LAS
CUENTAS QUE INTERVIENEN EN EL
MOVIMIENTO ECONMICO FINANCIERO EN
FORMA POSITIVA O NEGATIVA DE LOS
RESULTADOS, SIENDO SU OBJETIVO EL
EQUILIBRIO FINANCIERO DE TODOS LOS
FLUJOS MONETARIOS QUE PERMITEN LA
MEDIACIN DE RENTABILIDAD DE LOS
CAPITALES INVERTIDOS.
GERENCIA
GENERAL
GERENCIA DE
FINANZAS
DEPARTAMENTO DE
CONTABILIDAD
SECCIN
CAJAS
SECCION CREDITO
Y COBRANZAS
GERENCIA DE
FINANZAS
DEPARTAMENTO DE
FINANZAS
LIQUIDEZ RENTABILIDAD OBJETIVOS
PLANIFICACIN
SE PLASMA EN
REVISION DE
ORGANIZACIN
PRESUPUESTO DE OPERAC.

Ventas.
Produccin.
Gastos de Ventas.
Gastos Administrativos.
Gastos Financieros.
PRESUPUESTO FINANCIERO

Estado de Ganancias y Prdidas
Proyectado
Presupuesto de caja.
Balance proyectado.
CONTROL
EJECUCIN
PRESUPUESTARIA
Egresos de

fondos
Ingresos de

fondos
INSTRUMENTOS
EL MEDIO EN QUE OPERA LA EMPRESA
LA SOCIEDAD Y EL GOBIERNO
Qu grupos de la sociedad se deben tomar en cuenta para
hacer la evaluacin? Cmo puede influir cada uno de esos
grupos en la evaluacin?

CONSUMISMO

Actualmente los consumidores como clase ejercen mayor
influencia en las decisiones de inversin de las empresas.

La doctrina caveat emptor, que el cliente se cuide, deja de
tener vigencia como suposicin en materia de ventas. Los
consumidores consideran con derecho a devolver los
artculos que no responden a sus especificaciones.
El movimiento del consumidor se ha manifestado de
muchas manteras. Una de ellas es el ambientalismo.

Por ello, el ejecutivo de finanzas debe analizar para
tomar sus decisiones de inversin y calcular la
incertidumbre que se cierne sobre la rentabilidad de los
proyectos.

Ya no resulta tan fcil como antes convencer al
consumidor de las bondades de un producto.

Las consideraciones relativas a la contaminacin y a la
ubicacin de las fbricas son ms complejas.
POLITICA FISCAL
La poltica fiscal es el esfuerzo que el gobierno
desarrolla para influir en el nivel de la actividad
econmica, y lo hace por medio del control que puede
ejercer en los gastos, impuestos, salarios y precios.
Esto afecta a la toma de decisiones de inversin.

Los planes de egresos afectan las inversiones en dos
formas directas:

1. Las empresas que son proveedoras del gobierno, de
sus organismos, y de los programas financiados por
el mismo. Dependen de la suma que se proponga
gastar y lo que se decida comprar.
2. El impacto en el nivel general de la actividad
econmica. El gobierno usa sus polticas impositivas
para estabilizar el ciclo de los negocios. En los periodos
de recesin, aliviando los impuestos, aumenta el poder
adquisitivo y estimula la economa. En los periodos de
auge insostenible e inflacionario es necesario aumentar
los impuestos para absorber el exceso de poder
adquisitivo y moderar la economa

MERCADOS FINANCIEROS
El mercado financiero esta compuesto de diversos
mercados en lo que participan activamente los
vendedores (empresas) y compradores de valores.
Se distinguen:
Por el periodo de vigencia:
Los de corto plazo se ofrecen en el mercado de dinero.
Los de largo plazo se ofrecen en el mercado de capitales.
Por la clase de valores que ofrecen:
El mercado de acciones, la empresa ofrece sus acciones.
El mercado de bonos, ofrece sus obligaciones de la
deuda a largo plazo.
TASA DE INTERS

Representan el precio que negocia el ejecutivo de
finanzas y que la empresa pagara al comprador de los
valores que se ofrezcan.

Es el precio del crdito que el acreedor otorga a la
empresa

Se pueden aplicar tasas diferentes las que tendrn que
fluctuar a medida que varen las condiciones del
mercado y las posiciones relativas de la empresa y de
los compradores potenciales

POLITICA MONETARIA

As como el gobierno utiliza el presupuesto fiscal, tambin
usa su posibilidad de controlar la oferta de dinero y de
influir en las tasas de inters, en un intento de estabilizar el
nivel de la actividad econmica durante el ciclo de
negocios.
El Banco Central de Reserva organismo gubernamental
independiente que controla esta oferta . Restringe su tasa
de crecimiento reduciendo la cantidad de dinero a
disposicin del comprador de valores y la capacidad de
compra del consumidor.
Las polticas del BCR tienen a ser contracclicas.


LA INFLACION

Es la tasa sostenida de cambio en el nivel general de los
precios. Tienden a alterar los mercados financieros,
haciendo incrementar las tases de inters.

Los acreedores exigen mas intereses por proteccin

Las incertidumbre hacen difciles las negociaciones
Dificulta la evaluacin de proyectos de inversin,
particularmente en aquellos cuya ejecucin puede
requerir varios aos.
RIESGOS FINANCIEROS

Los compradores potenciales se interesan por saber
si la empresa es capaz de cumplir con el pago de
intereses y con el programa de reembolso de los
prestamos, ya que al aumentar el adeudo aumenta
tambin e riesgo de que la empresa no pueda cumplir
con sus compromisos.

RIESGOS DE OPERACIN
Adems de las influencias externas por parte de la
sociedad, el gobierno y los mercados financieros, la
industria imponen sus propias caractersticas que
influyen en la toma de decisiones de los directores de
finanzas.

Los riesgos de operacin son los factores caractersticos
de una industria que introducen incertidumbre en los
procesos de inversin y financiamiento, porque
aumentan la variabilidad de los ingresos provenientes
del proyecto y la posibilidad de que las utilidades
previstas para una inversin no se lleguen a obtener.

Empresas con patrn de comportamiento estable sus
ventas y costos son predecibles y sus proyectos de
inversin se basan en estimaciones muy exactas de
rentabilidad.

Las empresas con variabilidad de comportamiento
dificultan al decisin de en que se debe invertir y como se
va a financiar esta inversin



RIESGOS EXTERNOS DE
OPERACION
Son impuestos a la empresa por fuerzas
que emanan de la industria y estn fuera
de su control.
El ciclo de los negocios:
El mayor riesgo es la sensibilidad de los proyectos de inversin al ciclo de los
negocios. El ingreso por ventas y las utilidades que rinden ciertos proyectos
fluctan con dicho ciclo. Estos proyectos siguen siendo muy rentables,, pero son
ms riesgosos que aquellos cuya rentabilidad no son cclicas.
Si aumenta el ingreso de los compradores, aumentarn tambin las ventas y las
utilidades de la empresa; si disminuye los ingresos del comprador, ocasiona una
baja en las ventas y las utilidades de los productos.
EJEMPLOS: Industrias cclicamente sensibles Artefactos electrodomsticos
Automviles
Joyera fina
Naturaleza de las ventas:
Tambin puede dar lugar a variaciones en las ventas y utilidades estimadas para
los proyectos de inversin. Esos proyectos estn sumamente sensibles a los
cambios repentinos que se observan en los deseos de los compradores
potenciales del producto.
EJEMPLO: Empresas e industrias que dependen de un solo tipo de clientes, de
una regin geogrfica.
Costo y disponibilidad de materiales:
Ciertos proyectos de inversin dependen de fuentes de materia prima que la
empresa no controla. La rentabilidad de todo el proyecto dependen de la
posibilidad de adquirir esa materia prima.
El deber del ejecutivo de finanzas consiste en incorporar todas esas
posibilidades en su anlisis de la inversin, con el fin de que la empresa est
preparada para afrontar la escasez de materias primas o alza de costos sin
problemas financieros. Esta incertidumbre se toma en cuenta en la
evaluacin de proyectos de inversin.
RIESGOS INTERNOS DE
OPERACIN
Estn sometidos en buena medida al
control de la administracin y se pueden
minimizar.
Utilizacin de activos:
La evaluacin de cualquier proyecto de inversin ser menos incierta si la
administracin es capaz de utilizar los activos destinados para tal fin con ms
eficacia que otras empresas de la misma industria. Los administradores de las
empresas que obtienen mayor rendimiento por dlar que invierten, encuentran
la forma de utilizar productos secundarios.
EJEMPLO: Compaas madereras hacen uso de desperdicios para producir
maderas que se pueden vender.
Diversificacin:
La adaptacin de diferentes productos a las necesidades de distintos clientes,
diversas regiones geogrficas, disminuye las probabilidades de que se produzca
un revs inesperado en las ventas y en las utilidades, lo cual a su vez reduce las
probabilidades de un problema financiero.
Los resultados negativos en un rea se pueden compensar por los de otra que
resultaron mejores de lo esperado. Tambin la buena administracin contar
con varias fuentes de abastecimiento, por si una presenta problemas de
suministro puede confiar en las dems.
EJEMPLO: El ejecutivo de finanzas crea relaciones con varios bancos para votar
la posibilidad de verse excluido de los prstamos.
Habilidad general de operacin:
Toda habilidad que aumenta la eficiencia de operacin de la
empresa mejora en igual proporcin la rentabilidad potencial de
cada proyecto de inversin.
EJEMPLO: Habilidad para conservar a los empleados valiosos y
competentes, para mantenerse al tanto de los avances tecnolgicos,
para patentar productos y procesos de la empresa, etc.
Antes de elegir una oportunidad de inversin, los buenos ejecutivos
de finanzas procuran asegurarse de que la administracin tiene la
habilidad necesaria para aprovechar la rentabilidad del proyecto.
Respuesta contracclica:
Una buena respuesta contracclica significa que las utilidades, que normalmente
podran disminuir cuando los negocios decrecen, bajan poco, si es que esto llega
a ocurrir es porque la empresa fue capaz de reducir sus gastos con la misma
rapidez con que ha disminuido la demanda de sus productos.
Dos grupos de empresa: Las que responden razonablemente bien al ciclo de los
negocios y las que no lo hacen.

EJEMPLO: Las industrias metlicas tienen grandes sumas de dinero en sus
instalaciones de produccin. Cuando los negocios disminuyen temporalmente, es
comn ver a las plantas trabajando a menos de su capacidad. Combinando esto
con los altos costos de operacin, les resulta difcil establecer una buena
respuesta contracclica. En cambio hay empresas que requieren una inversin fija
relativamente reducida y tienen pocos costos fijos, stas responden bien al ciclo
de los negocios.
La variabilidad de las utilidades, imputable a la naturaleza del negocio y la
habilidad que tiene la empresa para reaccionar ante el ciclo de los negocios
se llama comnmente apalancamiento de operacin.
El buen ejecutivo de finanzas tendr que incorporar el apalancamiento de
operacin caracterstico de su empresa a su anlisis de oportunidades de
inversin, para asegurarse de que la variabilidad de las utilidades resultante
no da lugar a problemas financieros.
Apalancamiento de operacin:
Se presenta siempre que la empresa puede incrementar la produccin y las
ventas sin un aumento proporcional de los costos fijos.
Los altos niveles de apalancamiento de operacin por lo general ocurren
cuando las empresas tienen costos fijos elevados y costos variables bajos.
Los costos fijos no varan junto con la produccin. El costo fijo por unidad
de produccin disminuye a medida que aumenta el nmero de unidades
producidas y dicho costo se distribuye entre un nmero mayor de unidades.
EJEMPLO: Sueldos de los ejecutivos, personal de seguridad. renta de
edificios, alumbrado, mantenimiento general.

Los costos variables varan directamente con el N de unidades que se
produzcan y se vendan.
EJEMPLO: El costo total de las materias primas que se utilizan en la produccin
aumentar si se produce una unidad adicional y disminuir si se deja de producir
esa unidad.
Los costos semifijos: su importe es constante hasta que se produce cierto
nmero de unidades; pero aumenta de ah en adelante.
EJEMPLO: El costo de la renta permanece fijo hasta que se hace necesario rentar
un segundo edificio.

Efecto que produce en la empresa un alto nivel de apalancamiento de operacin.

1. La empresa tiene que efectuar desembolsos para adquirir los medios de
produccin. Ejemplo: Las fbricas de acero requieren enormes talleres de
laminacin y altos hornos. Los costos fijos son ya elevados: hay que pagar el
impuesto predial, instalar la planta y comprar el equipo: hay que conservar
las plantas e incurrir en otros gastos incluso antes de iniciar la produccin.

2. La empresa adquiere materias primas, contrata la mano de obra e inicia la
produccin. A niveles reducidos, compra cantidades limitadas de materia
prima y contrata pocos trabajadores; pero tiene que conservar la planta y el
equipo.



3. La produccin se acelera. La empresa adquiere mayor cantidad de materias
primas y aumenta el personal; pero no ampla la planta ni el equipo. Puede
ser que no est cubriendo este costo de mantenimiento y que est
perdiendo dinero porque no alcanza a cubrir todos los costos fijos.

4. La produccin aumenta hasta el punto en que los costos fijos y variables
quedan compensados exactamente por los ingresos. Se dice que la empresa
ha llegado a su punto de equilibrio.

5. La produccin contina aumentando sin que haya necesidad de ampliar la
planta ni el equipo, los ingresos cubren en exceso los costos fijos y variables y
la empresa comienza a obtener una utilidad de operacin.

6. Una disminucin en la produccin, debida a una recesin en los negocios,
obliga a la empresa a reducir su fuerza de trabajo y a disminuir sus compras
de materias primas; pero no reduce la planta, el equipo ni los costos fijos, de
manera que disminuyan las utilidades de operacin.
8. Las fluctuaciones de las utilidades de operacin continan a medida que la
produccin aumenta o disminuye. La magnitud de las fluctuaciones depender
del nivel de apalancamiento de operacin, que es posible medir.
EJEMPLO:
Estadsticas de operacin de la compaa Aries S.A.
El porcentaje del cambio en la utilidad de operacin (OP) es:
El porcentaje del cambio en la produccin (Q) es:
El coeficiente de apalancamiento de operacin (CAO) de la Compaa Aries
S.A. , con una produccin de 100,000 unidades es:
Un CAO de 1.8 significa que la compaa Aries S.A. tiene una combinacin de
costos fijos relativamente elevados y costos variables relativamente bajos con su
nivel de produccin actual, y que puede ampliar su utilidad de operacin por un
factor igual a 1.8 de cualquier aumento de la produccin.

Tambin se puede determinar el CAO en funcin del ingreso por ventas (S) en vez
de las unidades de produccin.
Donde:
S= Ingreso por ventas x unidades producidas.
VC= Costo variable x unidades producidas.
FC=Costo fijo.

Aplicado al ejemplo de la Compaa Aries S.A. con una produccin de 100,000
unidades:
Un CAO elevado significa que habr mayor fluctuacin en las utilidades de la
operacin. Esto indica al director de finanzas la necesidad de contar con
pronsticos econmicos ms rpidos y exactos y de buscar oportunidades de
inversin capaces de compensar el riesgo de operacin.
El director de finanzas debe estar consciente de que la combinacin de un CAO
elevado con un financiamiento que implique un pasivo considerable puede dar
lugar a problemas debido a las fluctuaciones que sobrevendrn en las utilidades
de operacin.

EJEMPLO: Los ferrocarriles son empresas que incurrieron a grandes cantidades
de pasivo a pesar de su elevado CAO, desplomndose bajo la presin financiera.
ANALISIS DE EQUILIBRIO
Representacion grafica o matemtica del nivel de apalancamiento,
basado en la relacin de los siguientes valores:
Ingreso total(TR): ingreso generado por la cantidad de
productos vendidos.
()
Donde:
P= precio de venta
x= unidades vendidas
Costo total(TC): costo generado por la cantidad de
unidades producidas
()
Donde:
FC= costo fijo total
VC= costo variable por unidad

=
= +
El punto de equilibrio(PE) es aquella cantidad
de productos vendidos que generan los
ingresos para recompensar los costos totales
de la produccin de estos.
= ()
Reemplazando las ecuaciones y en :

= +

=



Compaa Aries

Mtodo matemtico:
10 = 1000,000 + 6
4 = 1000,000
= 250,000
Mtodo prueba y error:
P= S. 10.00 ; CF= S. 1000,000 ; CV= S. 6.00
Unid. vendidas Costo fijo Costos variables Costo total Ingreso total Utilidad o perdida
100,000 S1000,000 S 600,000 S 1600,000 S 1000,000 (S 600,000)
150,000 1000,000 900,000 1900,000 1500,000 (400,000)
200,000 1000,000 1200,000 2200,000 2000,000 (200,000)
250,000 1000,000 1500,000 2500,000 2500,000 -------
300,000 1000,000 1800,000 2800,000 3000,000 200,000
350,000 1000,000 2100,000 3100,000 3500,000 400,000
400,000 1000,000 2400,000 3400,000 4000,000 600,000
500,000 1000,000 3000,000 4000,000 5000,000 1000,000
Mtodo grafico:
0
1000000
2000000
3000000
4000000
5000000
6000000
0 200000 400000 600000
Costos e
ingresos de
operaciones
(S)
Unidades vendidas
costo total Ingreso total costo fijo
P.E.
P= S. 10.00 ; CF= S. 1000,000 ; CV= S. 6.00
UTILIDAD
PERDIDAS
ARIES S.A.
COSTO FIJO ELEVADO
(en soles)
TAURO S.A.
COSTO FIJO BAJO
(en soles)
Precio de Venta 10,000 por unidad 10,000 por unidad
Costo fijo 1000,000 40,000
Costo variable 2.00 por unidad 6.00 por unidad
Punto de Equilibrio 125.000 unidades 10.000 unidades
ARIES S.A.

TAURO S.A.

Si las ventas aumentan por
encima del PE en:
Las utilidades de la
operacin de Aries S.A.
aumentan:
Las utilidades de la
operacin de Tauro S.A.
aumentan:
25,000 unidades S 200,000 S 100,000
35,000 unidades 280,000 140,000
50,000 unidades 400,000 200,000
100,000 unidades 800,000 400,000
La compaa Aries S.A. , con costos fijos elevados y costos variables bajos,
tiene un punto de equilibrio mucho mas alto que la compaa Tauro S.A.
Asimismo , las utilidades de operacin de Aries S.A. responden de manera
mas notable a un aumento de las ventas que las de la compaa Tauro S.A.
Con el mismo aumento de 25,000 unidades en la produccin, la compaa
Tauro S.A. Por tanto , la compaa Aries S.A. Obtiene un aumento en sus
utilidades de operacin que equivale a dos veces el de la compaa.