T. Macroec.

I
Prof. A. Herrarte
Los efectos de la poltica monetaria
en el modelo OA-DA
Efectos a corto plazo
Efectos a medio plazo
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Aumento de la oferta monetaria
i
Y
IS
LM
0
LM
1
Y
0
i
0
Y
1
i
0
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Aumento de la oferta monetaria
P
Y
Y
n
P
e
0
=P
0
OA
0
: (P
e
t
=P
0
)
DA
0
: (M
0
)
DA
1
(M
1
)
Y
1
P
1
E
0
E
1
Y
1
E
1
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Qu pasa de E
0
a E
1
?
IS-LM: El aumento de M produce un exceso de oferta monetaria en el mercado de
dinero que genera una disminucin de los tipos de inters que favorece la inversin
privada y consecuentemente el gasto agregado y el nivel de produccin. A medida
que va aumentando el nivel de produccin (renta) tambin aumenta la demanda de
dinero por motivo transaccin, presionando al alza los tipos de inters, lo que
compensa en parte la disminucin inicial. No obstante la produccin aumentar y los
tipos de inters disminuirn
OA-DA: El aumento de la oferta nominal de dinero hace que aumente la DA para
cada nivel de precios como consecuencia del aumento de la inversin y el consumo
privado que genera la disminucin del tipo de inters (la relacin DA se mueve a la
derecha)
En el mercado de bienes se produce un exceso de demanda de bienes que da lugar
a una disminucin de existencias y a un aumento de la produccin
El aumento del nivel de produccin requiere un mayor volumen de empleo y por
tanto un mayor salario monetario (recordemos la funcin de salarios con pendiente
positiva)
El mayor salario monetario supone un incremento de los CLU para las empresas y
por tanto los empresarios lo repercuten en precios
Como aumentan precios y salarios nominales en la misma cuanta el salario real no
vara
El aumento de precios hace que disminuya la oferta real monetaria elevando los
tipos de inters y provocando un efecto negativo sobre la inversin
Si los precios no variarn y consecuentemente no variara la oferta real monetaria, el
nivel de produccin alcanzado a corto plazo sera Y
1
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Aumento de la oferta monetaria
i
Y
IS
LM
0

LM
1
Y
0
i
0
Y
1
i
1
LM
1
(M
1
/P
1
)
(M
0
/P
0
)
(M
1
/P
0
)
Y
1
i
1
E
0
E
1
E
1
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Aumento de la oferta monetaria
P
Y
P
e
0
=P
0
Y
n
OA
0
: (P
e
t
=P
0
)
DA
0
: (M
0
)
DA
1
(M
1
)
Y
1
P
1
E
0
E
1
Y
1
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Resumiendo. Efectos a CP respecto
situacin inicial (Y=Y
n
)
M. bienes: Aumenta la produccin (aumento del consumo privado,
aumento de la inversin y gasto pblico constante) (Por tanto, a
diferencia con la poltica fiscal, a corto plazo los efectos de la
poltica monetaria expansiva sobre la inversin son claros, la
inversin aumenta porque aumentan las ventas y descienden los
tipos de inters, mientras que con la poltica fiscal expansiva la
inversin a CP queda indeterminada porque aumentaba la
produccin pero tambin los tipos de inters)
M. dinero: Aumenta la oferta nominal y la oferta real de dinero,
disminuyen los tipos de inters y aumenta la demanda real de
dinero
M. de trabajo: Aumenta el nivel de empleo situndose por encima
del nivel natural (N>N
n
), disminuye la tasa de paro (u<u
n
), aumenta
el salario nominal y el salario real permanece constante
Aumenta el nivel de precios efectivo (de P
0
a P
1
)
Las expectativas de precios no varan (por eso la relacin OA no
cambia)
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Qu ocurre a partir de ahora?
La economa se encuentra en una situacin de equilibrio a corto plazo con
sobreempleo (Y>Yn) y por tanto comenzar el proceso de ajuste automtico va
correccin de expectativas de precios por parte de los trabajadores
Cuando los trabajadores se den cuenta de que el nivel de precios ha sido mayor que
el esperado modificarn al alza sus expectativas de precios negociando salarios
nominales mayores para cada nivel de precios
Por tanto, en el siguiente periodo (periodo 2) los agentes se darn cuenta de que el
nivel de precios ha sido P1 y no P0 como ellos esperaban. Por tanto, asumiendo la
sencilla regla propuesta de expectativas adaptativas (Pt=Pt-1) en el periodo 2
esperaran que el nivel de precios sea P1 y por tanto, para que no caiga su salario
real, exigirn un salario nominal ms alto para cada nivel de empleo. Esto dar lugar
a un incremento del precio para cada nivel de produccin
En concreto, el nivel de precios para Y
1
ser ahora mayor y por tanto disminuir la
oferta monetaria y aumentarn los tipos de inters
El aumento de los tipos de inters tendr un efecto negativo sobre la inversin
privada y el consumo
A medida que disminuya el nivel de produccin el nivel de empleo disminuir tambin
Llegaremos a una nueva situacin en la que haya disminuido el nivel de produccin y
aumentado el nivel de precios
Sin embargo, mientras el nivel de produccin siga siendo superior a su nivel natural y
las expectativas de precios continen siendo incorrectas continuar el proceso de
ajuste
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Y

N

0A
0
: P
e
0
=P
0

0A
1
: P
e
2
=P
1

DA
1
Y
2
Y
n
P
0
Y
1
P
1
P
2
N
n
N
2
N
1
w
0
P
0
/ (1+)
w
1
P
1
/ (1+)
w
2
P
2
/ (1+)
DA
0
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Por qu cae la produccin de Y
1
a Y
2
?
Cuando los trabajadores revisan al alza sus expectativas de precios
esto da lugar a que el salario nominal exigido para cada nivel de
empleo sea mayor y por tanto, para las empresas, el CLU para cada
nivel de empleo es tambin mayor, por lo que repercutirn dicho
incremento de costes en sus precios para seguir manteniendo su
margen
El aumento de precios afectar de nuevo a la oferta real monetaria
(la LM se mueve a la izquierda) haciendo que aumenten los tipos de
inters
El aumento de los tipos de inters afectar negativamente a la
inversin y, va multiplicador, tambin al consumo (sabemos
adems que la demanda real de dinero ir disminuyendo a medida
que disminuya el nivel de produccin)
La disminucin de la inversin y el consumo en este segundo
periodo producir una disminucin de la produccin y por tanto del
empleo (pasa de N
1
a N
2
), as como un incremento de la tasa de
paro (pasa de u
1
a u
2
)
El salario real no vara
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Aumento de la oferta monetaria
i
Y
IS
LM
0

LM
1
Y
0
i
0
Y
1
i
1
LM
1
(M
1
/P
1
)
(M
0
/P
0
)
(M
1
/P
0
)
Y
1
i
1
E
0
E
1
E
1
Y
2
i
2
LM
2
(M
1
/P
2
)
E
2
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Y

N

0A
0
: P
e
0
=P
0

0A
1
: P
e
2
=P
1

0A
2
: P
e
3
=P
2

DA
1
Y
2
Y
3
Y
n
P
0
Y
1
P
1
P
2
P
3
P
F
N
n
N
3
N
2
N
1
w
0
P
0
/ (1+)
w
1
P
1
/ (1+)
w
2
P
2
/ (1+)
w
3
P
3
/ (1+)
w
F
P
F
/ (1+)
0A
F
: P
e
=P
F

DA
0
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Resumiendo Efectos sobre variables del
modelo durante el proceso de ajuste (Y
1
a Y
n
)
M. bienes: Cae la produccin (disminuye la
inversin y el consumo privado)
M. dinero: Disminuye la oferta real monetaria y
aumentan los tipos de inters. La demanda real
de dinero tambin disminuye
M. de trabajo: Aumentan los salarios nominales
(salario real constante), disminuye el nivel de
empleo y aumenta la tasa de paro
Las expectativas de precios van modificndose
al alza
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Resumiendo. Efectos a MP respecto
situacin inicial (Y=Y
n
)
M. bienes: La produccin retorna a su nivel natural (mismo consumo
y misma inversin)
M. de dinero: La oferta real monetaria permanece constante
(aunque ahora hay ms oferta nominal). El tipo de inters
permanece constante y tambin la demanda real de dinero
M. de trabajo: El nivel de empleo retorna a su nivel natural (tambin
la tasa de paro), los salarios nominales aumentan (el salario real
permanece constante)
El nivel de precios final es mayor como consecuencia del aumento
en las expectativas de precios y en los salarios nominales
Por tanto, a medio plazo la POLITICA MONETARIA ES INEFICAZ
PARA ALTERAR EL NIVEL DE PRODUCCIN PROVOCANDO
UNICAMENTE INFLACIN
A esta situacin se le denomina NEUTRALIDAD DEL DINERO
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Cunto dura el proceso de ajuste?
Depende de la flexibilidad de los salarios ante
cambios en el nivel de empleo
Cuanto ms plana sea OA (menos flexibles
sean los salarios) ms largo ser el proceso de
ajuste
Cuanto ms inclinada sea OA (ms flexibles
sean los salarios) el proceso de ajuste ser ms
rpido y por tanto la economa retornar
rpidamente a su nivel de produccin natural