Captulo 5 1 LM Economa de los Negocios

Captulo 5
Inflacin.
Teoras de la Inflacin.
Estanflacin.
Curva de Phillips.
Dficit e Inflacin.
Captulo 5 2 LM Economa de los Negocios
INFLACION
Definicin: tasa de aumento de precios
sostenido y generalizado.


Indicadores: IPC, IPM, Deflactor.
Porqu es importante su estudio?
Por sus consecuencias: efectos redistributivos.
De qu dependen tales consecuencias?
1. De la capacidad de previsin de los agentes.
2. De la posibilidad que tienen de ajustar su
comportamiento a sus previsiones.
( )

H =
1 0
0
100
P P
P
Captulo 5 3 LM Economa de los Negocios
Efectos redistributivos:
1. Rezago salarial.
2. Hiptesis redistribucin deudor/acreedor.
Otros efectos de un proceso inflacionario
1. La inflacin no es neutral APAp
i
i=1,...,n. Esto
implicar distorsin en los precios relativos y en la
asignacin de recursos.
2. Los efectos sobre Y no resultan claros ya que puede
crecer P e Y puede crecer o caer: hay evidencia en
ambos sentidos.
3. Aparece el impuesto inflacionario (regresivo). Prdida
de Valor del Saldo Monetario
4. Y tambin el efecto Rezagos Fiscales. (Olivera-Tanzi)
Captulo 5 4 LM Economa de los Negocios
TEORIAS DE LA INFLACION
I - Teora cuantitativa:


II - Inflacin de Demanda - ver GRAFICOS
1. Inflacin autntica: s/Keynes con pleno empleo.
2. Sin pleno empleo.
Factor de impulso: Aumentos autnomos de la DA)
Factores de propagacin:
Aumentos defensivos del salario real
Aumentos compensatorios de la DA
A
= H =
M
MV PT
M
Captulo 5 5 LM Economa de los Negocios
III - Inflacin de costos - ver GRAFICO
1. Factor de impulso:
Aumentos agresivos del salario real.
2. Factores de propagacin:
Aumentos inducidos y compensatorios de la DA.
Aumentos defensivos del salario real.
IV - Shocks de oferta - ver GRAFICO
Versin modernizada de la inflacin de costos
originada en los shocks petroleros de los 70.
Procesos de ajuste:
- Con salarios flexibles, ante el aumento del
desempleo, el salario nominal cae y tambin cae el
salario real.
- Con poltica de DA agregada acomodante cae el
salario real aunque el nominal no lo haga.
El salario real es la variable de ajuste.
Captulo 5 6 LM Economa de los Negocios
V - CURVA DE PHILLIPS - ver GRAFICO
Es otra forma de ver la inflacin de demanda. En su
forma original describa una relacin entre la tasa
de variacin del salario nominal y la tasa de
desempleo U. Luego pas a describir la relacin
entre la tasa de inflacin H y la tasa de desempleo.
Las expectativas inflacionarias influyen sobre el
anlisis.
1. Sin Expectativas: hay un trade off entre H y U
H = f(U) donde U* es la tasa natural de
desempleo que puede identificarse con el pleno
empleo (slo Desempleo Friccional).
Si se quiere bajar el desempleo con aumentos de
DA opera el trade-off y H comienza a crecer.
Captulo 5 7 LM Economa de los Negocios
2. Con Expectativas Adaptativas: los agentes
formulan sus expectativas sobre la base de lo
sucedido en perodos anteriores.



donde H
e
es la tasa de inflacin esperada. Por el
continuo intento de bajar el desempleo crecen los
precios y se generan las expectativas. Hay trade-off
en el CP pero en el LP se vuelve siempre a U* y el
trade-off desaparece.
Si H
t
> H
e
t
los agentes econmicos se equivocan
siempre y no revn sus expectativas.
Son idiotas? Ver GRAFICO
( )
H = + H
e
f U
Captulo 5 8 LM Economa de los Negocios
3. Con Expectativas Racionales: los agentes
econmicos son maximizadores racionales y
consistentes, conocen el modelo econmico y no
se equivocan en sus expectativas. Entonces
H
e
t
= H
t
y si = 1
desaparece el trade-off en el CP y en el LP y la
economa se ubicara siempre en U* con pleno
empleo.
Ver GRAFICO
Captulo 5 9 LM Economa de los Negocios
El dficit D=G-T puede ser transitorio o permanente y
puede financiarse emitiendo dinero o deuda.
1. Monetizacin del dficit: D = AM
De acuerdo con la teora cuantitativa

donde d representa el dficit como % del producto y m
es la tasa de monetizacin.

Monetizar el dficit requiere recaudar impuesto
inflacionario y H es la tasa del impuesto y m la base
del mismo.
Dado d, si m cae H aumenta.
Dficit, deuda e inflacin
H = A = = = ; m=M y M M D M d m d D y
= H d m
Captulo 5 10 LM Economa de los Negocios
2. Financiamiento con deuda
Si se emite deuda para financiar un dficit ser necesario
generar luego un supervit suficiente para poder hacer
frente a los pagos de servicios (capital e intereses). Si
ello no fuera posible y se recurre a la emisin monetaria
en un perodo posterior el financiamiento con deuda
puede terminar siendo ms inflacionario que en el primer
caso.
Captulo 5 11 LM Economa de los Negocios
Impuesto Inflacionario: es la prdida de valor de los
saldos monetarios reales M/P en el curso de un proceso
inflacionario.
El gobierno que tiene la prerrogativa de imprimir dinero
(seoreaje) es el que recauda el impuesto.
El impuesto total en trminos reales en el perodo 1 ser
T
H
/ P
1
= M /P
0
- M / P
1
= M /P
0
(P
1
-

P
0
)/ P
1


Si se calcula el impuesto como proporcin del producto
nominal (suponiendo constante el producto real Y*) se
obtiene


donde m es la tasa de monetizacin en 0 y base
imponible del impuesto inflacionario.
( )
H
( = ~ H

* *
1 0 1 0 1
T PY M PY P P P m
Captulo 5 12 LM Economa de los Negocios
Efecto Rezagos Fiscales (ERF) Efecto Olivera-Tanzi:
Mide la prdida de recaudacin fiscal que se produce como
consecuencia de un proceso inflacionario. Se gasta de
acuerdo con los precios corrientes y los impuestos se
calculan sobre los ingresos generados en el perodo anterior
a los precios entonces vigentes.
Si el dficit en trminos reales es

y la intencin del gobierno es mantener el presupuesto
equilibrado con dficit nulo proceder de modo tal que g = t.
La inflacin genera un dficit endgeno
=
* *
D gY tY
( )
H
= =
* * *
1 0 1 0
D gPY tPY tY P P
Captulo 5 13 LM Economa de los Negocios
Si este efecto se calcula como proporcin del producto
nominal se obtiene


A lo largo de un proceso inflacionario se recauda impuesto
inflacionario:

Se pierde recaudacin por ERF:

Con inflacin habr problemas segn:

GRAFICO
( )
H
= ~ H
*
1 1 0 1
D PY t P P P t
H
= H
*
1
T PY m
H
= H
*
1
D PY t

m t
m t >
<
Captulo 5 14 LM Economa de los Negocios
La huida del dinero y la tasa de monetizacin
Huida del dinero: m no permanece constante, cae si H
aumenta.
Los agentes no quieren mantener saldos monetarios que
pierden valor.
Ver GRAFICO
Si se supone por ejemplo que

el impuesto inflacionario ser

En tal caso pueden darse las situaciones que se observan
en los
GRAFICOS
o
H
= H = H H
* 2
1
T PY m A
o = H m A
Captulo 5 15 LM Economa de los Negocios
Para 0 < H < H* se cumple que

Por lo tanto si un shock inflacionario lleva a la tasa de
inflacin a un nivel ubicado en ese rango de valores, el
sistema podra converger a tasas de inflacin bajas con
la implementacin de polticas fiscales y monetarias
restringidas.
Si, en cambio, el shock inflacionario lleva a la tasa de
inflacin a niveles H > H* para los mismos se cumplir
que

Esto significa que en el curso de un proceso inflacionario
se pierde por rezagos fiscales ms de lo que se recauda
por impuesto inflacionario. El dficit se agranda y, de
manera ineludible se va a la hiperinflacin.
H H
* *
1 1
T PY D PY >
H H
* *
1 1
T PY D PY <