FORMULACIN Y EVALUACIN DE

PROYECTOS INDUSTRIALES

UNIVERSIDAD SAN MARTN DE PORRES

Facultad de Ingenieria y Arquitectura

2014 - II

INVERSIN INICIAL

INVERSIN INICIAL
La inversin inicial de un proyecto abarca el anlisis del uso del
dinero en el tiempo y representa el desembolso total que requiere el
proyecto para la adquisicin de maquinarias, equipos, infraestructura
(planta), que sern utilizados para producir bienes o prestar
servicios.
El objetivo del estudio de la inversin inicial es identificar y
cuantificar los componentes que integran la estructura de la
inversin total del proyecto.

Estructura de la inversin inicial

A) Inversin en activos tangibles Para instalacin de la planta.
Est constituido por todos los activos fsicos que son necesarios o
indispensables para el funcionamiento del proyecto.
B) Inversin en activos intangibles Indispensables para
ejecutar el proyecto. Tambin se le conoce como inversiones
diferidas. Son los activos inmateriales, cuyo valor no tiene relacin
con forma fsica alguna. No son objeto de depreciacin, sino que
obedecen al rubro contable de amortizacin.

Estructura de la inversin inicial

C) Capital de Trabajo Se refiere al capital que requiere la
empresa cuando inicia sus actividades. La empresa incurre en esos
gastos durante un tiempo hasta que genere suficientes ingresos
para cubrir los costos proyectados.

D) Imprevistos para afrontar aquellos desembolsos no

considerados en los estudios de pre inversin y para contrarrestar
posibles contingencias.

Inversin Total Inicial

A) INVERSIN EN ACTIVOS TANGIBLES
Local del negocio
Terreno
Infraestructura, edificios
Construcciones, instalaciones o reparaciones del local del negocio
Maquinarias, herramientas y equipos (de cmputo u oficina)
________________________________

unid. monetaria
______
_____
_____
_____
_____

Muebles y enseres diversos

________________________________

_____

B) INVERSIN EN ACTIVOS INTANGIBLES

Costos de puesta en marcha de la empresa
Capacitacin y/o entrenamiento de personal
Estudios previos del proyecto
Constitucin formal de la empresa, gastos notariales y de registro
Derechos de propied. industrial, licencias, marcas, patentes, conoc. Tcnicos

______
_____
_____
_____
_____
_____
6

Inversin Total Inicial

C) CAPITAL DE TRABAJO
Materia prima (inventario de materia prima)
Promocin (capital de trabajo para la comercializacin)
Sueldos (personal permanente y temporal)
Alquileres y seguros
Caja (para pagos en efectivo: gastos administrativos, servicios)
Otros costos (materiales y repuestos, etc.)

unid. monetaria
______
______
______
______
______
______
______

D) IMPREVISTOS (%)

______

INVERSIN TOTAL DEL PROYECTO (A + B + C + D)

______

FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO
Fuente de recursos con que cuenta una empresa, tanto propios
como ajenos, detallados en el pasivo y materializados como
inversiones en el activo. Consiste, en la obtencin de recursos
financieros y activos reales (tangibles e intangibles) de diferente
origen para viabilizar el proyecto.

El objetivo es determinar la estructura de capital del proyecto; la

forma en que se va a financiar la inversin total del negocio.

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
DE LOS PROYECTOS

EXTERNO

INTERNO

AUTOFINANCIACIN

APORTACIONES PROPIAS
FONDOS DE PREVISIN PARA INVERSIONES
AMORTIZACIONES
AMPLIACIONES
RESERVAS

MERCADO
DE CAPITALES
(BOLSA)

NACIONAL
INTERNACIONAL
(ACCIONES,
OBLIGACIONES Y
BONOS DE CAJA)

CRDITO

NACIONAL
INTERNACIONAL
OFICIAL
PRIVADO

Fuentes de financiamiento: Internas y

Externas
Internas.- Son las que se generan al interior de la empresa, como
resultado de sus operaciones y promocin:
Aportaciones de los socios.- Lo que entregan los socios al
momento de constituir legalmente la sociedad.

Utilidades Reinvertidas.- Cuando los socios deciden no retirar sus

utilidades y mas bien reinvertirlas en el negocio.

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Fuentes de financiamiento: Internas y

Externas
Depreciacin y amortizacin.- Las empresas recuperan su costo de
inversin debido a que las provisiones para tal fin se aplican
directamente a los gastos que la empresa incurre.
Incremento de pasivos acumulados.- Impuestos reconocidos no
pagados, las previsiones contingentes.
Venta de activos.- Terrenos, edificios, maquinarias etc.

12

Fuentes de financiamiento: Internas y

Externas
Externas.- Son las que otorgan terceras personas.

Proveedores.- Se generan por las compras de bienes o servicios

que la empresa utiliza para su operacin en el corto, mediano o
largo plazo. Esta fuente debe analizarse siempre con detenimiento
para determinar su costo real.
Crditos bancarios.- Que pueden clasificarse en prestamos de corto
plazo y de largo plazo, con garanta y sin garanta.

13

Fuentes de financiamiento del proyecto

INVERSIN TOTAL INICIAL (requerimiento de capital)

______

FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

Aporte de capital propio: socios
Endeudamiento: prstamo o crdito bancario

______
______

TOTAL (debe ser el mismo monto

requerido para la inversin inicial)

_____

14

El Balance General
ACTIVO

PASIVO + PATRIMONIO

Activo Corriente Bienes y derechos

que tiene la empresa en el corto plazo
(un ao). Conformado por las cuentas
que representan efectivo y por las que
se espera se conviertan en efectivo o
sean consumidas en el corto plazo.

Pasivo Corriente
Deudas y
obligaciones contradas con terceros
cuyo vencimiento es antes del ao.
Pasivo No Corriente
Deudas
contradas con terceros a largo
plazo.

Activo No Corriente
Bienes y
derechos que posee la empresa en el Patrimonio Valor contable de las
largo plazo (ms de un ao). acciones ordinarias, excedentes y
Conformado
por
todas
aquellas reservas de una empresa.
partidas que no se convertirn en
efectivo en el corto plazo.
15

Balance General
ACTIVO
(Recursos utilizados en)

PASIVO + PATRIMONIO
(Recursos provenientes de)

Disponibles
Terceros a corto plazo
(caja)
(salarios)
(bancos)
(cuentas por pagar: proveedores)
Exigibles a corto plazo
(bancos: sobregiros, pagars)
(cuentas por cobrar)
(Estado: impuestos)
Realizables
Terceros a mediano y largo plazo
(clientes)
(cuentas por pagar)
Gastos pagados por adelantado (desembolsos por
(prstamos bancarios)
un servicio que recibir en el futuro)
(bonos)
(alquileres)
(provisiones para beneficios sociales:
(seguros)
compensacin por tiempo de servicios)
(otros: agua, luz)
Ganancias diferidas
Exigibles a largo plazo
(ventas diferidas)
(cuentas por cobrar)
Propietarios
Inversin en valores
(capital social)
(acciones)
Beneficios retenidos
(bonos)
(reservas ganadas)
Inmovilizaciones (activo fijo)
(maquinaria, equipo)
(edificios)
(terrenos)
16

Estados Financieros

Estado de Resultados
Es el estado financiero que informa acerca de los ingresos y los
gastos de la empresa en un perodo determinado.

..\Ejercicios practicas\Ejercicio Demanda de Centro pre Universitario.doc

..\Ejercicios practicas\Panadera.doc
..\Ejercicios practicas\Practica Balance y Estados de G y P.xls

17

El Prstamo y el Crdito
En el crdito, la institucin financiera se obliga a poner a
disposicin del cliente una determinada cantidad de fondos bajo
ciertas condiciones durante un plazo y los intereses se cargan
sobre las cantidades realmente dispuestas o utilizadas.
En el prstamo, la institucin financiera entrega al cliente una
cantidad de dinero, obligndose este ltimo a devolver dicha
cantidad ms los intereses pactados de acuerdo con un calendario
de pagos.

18

Factores que afectan el costo financiero

A.- Tasa de inters nominal.- Es la ganancia anual que en trminos
porcentuales produce un capital, sin considerar el nmero de
capitalizaciones al ao.
Se toma como tasa referencial y sirve de base para efectuar
clculos con otros datos adicionales referidos a la frecuencia anual
de capitalizacin (nmero de capitalizaciones al ao)

19

Factores que afectan el costo financiero

B.- Tasa de inters efectiva anual (TEA).Es la ganancia anual que en trminos porcentuales produce un
capital tomando en consideracin el nmero de capitalizaciones.
Cuando en el ao hay ms de una capitalizacin ocurre que la tasa
de inters nominal anual y la tasa de inters efectiva anual son
diferentes.

20

Factores que afectan el costo financiero

La tasa de inters efectiva refleja el tiempo en que se pagan los
intereses.
La capitalizacin.- Es el inters generado por un capital que se
adiciona al capital anterior, formando un nuevo capital, el mismo
que genera un nuevo inters en el siguiente perodo y as
sucesivamente, durante un plazo especfico o pactado.

21

Amortizacin de prestamos
Recordando la formula del valor presente de una anualidad ordinaria

PVAn = PMT x (PVIFAi,n)

Se puede despejar PMT.

PMT = PVAn / PVIFAi,n

..\Ejercicios practicas\Practica 9.doc

22

Factores que afectan el costo financiero

C) Perodo de pago.- Perodo durante el cual se pagan las cuotas de
amortizacin del prstamo e incluyen una parte del principal y los
intereses.
D) Perodo de gracia.- algunos prstamos conceden un perodo de
gracia, durante el cual el prestatario no amortiza el principal del
prstamo y en algunos casos, tampoco los intereses. En la prctica
durante el perodo de gracia slo se pagan intereses.

23

Factores que afectan el costo financiero

E) Costos de gestin del prstamo.- Es el costo en que incurre la
institucin financiera debido a su intervencin en el proceso de
colocacin de fondos prestables.
F) Riesgo cambiario.- Se presenta cuando se obtienen prstamos
en moneda extranjera y existe la posibilidad de que dicha moneda
se aprecie (aumente de valor) o deprecie (pierda valor).

24

Factores que afectan el costo financiero

El tipo de cambio es el precio de una moneda (extranjera)

expresado en trminos de otra (local).
Se expresa como el nmero de unidades de la moneda nacional
(por ejemplo soles) por unidad de moneda extranjera (dlar).

25

COSTOS Y GASTOS

26

Definiciones
Costo.- Es el desembolso que origina el consumo de recursos
para la realizacin de actividades relacionadas directamente con
la produccin del bien o la prestacin del servicio.
Implica propiedad porque es el valor monetario de los bienes y
servicios utilizados en el traslado, produccin y/o
comercializacin de productos o servicios, cuando todava son
propiedad de la empresa.

27

Definiciones

Costo de capital.- Es la suma ponderada del gasto financiero y

del costo de oportunidad.
Costo de oportunidad.- Es aqul monto o tasa de ganancia que
se deja o dejara de percibir, como consecuencia de elegir una
opcin determinada. El costo de oportunidad no puede ser
especulativo.

28

Definiciones
Costeo estratgico.- Es la adicin de la perspectiva y del anlisis
estratgico a la informacin y a los resultados ofrecidos por la
contabilidad de costos.
Gasto.- Es el valor de los recursos requeridos para realizar
actividades que apoyen la produccin del bien o la prestacin
del servicio. No implica propiedad, se aplican contra los ingresos
de un perodo determinado y no estn sujetos a la realizacin de
una venta.

29

Importancia del Costo

Viabilidad empresarial.- El objetivo de la empresa es la
rentabilidad (social y/o econmica) y esta se calcula:
RENTABILIDAD = INGRESOS - COSTOS
Ambiente competitivo.- Hace que los mrgenes de rentabilidad
se estrechen.
Lo que no se costea, no se evala, ni se gerencia, ni se controla,
ni se mejora.

30

Corriente de Costos del Proyecto

Costo de
Inversin
(ampliacin)
Costos
Costo de
Inversin

Aos
Funcionamiento

VALOR
RESIDUAL

Costos de corto plazo

CMe
CVMe
CFMe
CMg

CMg
CMe
CVMe

CFMe
Q
CT = CV + CF
C/Q = CV/Q + CF/Q
CMe = CVMe + CFMe

CFMe = CMe - CVMe

C/Q = CV/Q + CF/Q = CMg
32

Punto de cierre y de cero ganancias en el

corto plazo

Px

CTMe
CMg

CVMe

P1
P0

Punto de cero ganancias o

de beneficio nulo
Punto de cierre de la empresa

Qx
33

Costo total
Costo Total de Produccin = Costo Materiales Directos +
Costo Mano de Obra Directa + Costos Indirectos de
Fabricacin
Materiales Directos.- Son todos aquellos bienes que sufrirn
algn proceso de transformacin para obtener el producto
final o terminado; elementos fsicos que son imprescindibles
consumir durante el proceso de fabricacin de un producto,
de sus accesorios y su envase.

34

Costo total
Para determinar el costo es necesario estimar la cantidad de
material directo consumido para la elaboracin del producto y el
costo unitario correspondiente a la adquisicin de cada material
directo utilizado en la fabricacin del producto.

35

Costo total
Mano de obra directa.- Es aquella que interviene en el proceso
de produccin, especficamente se refiere a los operarios de
mquinas, cargadores y obreros que participan directamente
en el proceso de transformacin.
Costos Indirectos de Fabricacin.- Son aquellas erogaciones
(gastos) que no pueden ser asignadas de manera directa a un
producto; estn constituidos por materiales indirectos y mano
de obra indirecta con sus respectivas prestaciones.

36

Costos Indirectos de Fabricacin

Costos indirectos de
fabricacin fijos
Costos Indirectos
de Fabricacin

Costos indirectos de
fabricacin variables

Alquileres
Amortizaciones
Depreciaciones
Plizas de seguros
Sueldos, etc.
Energa Elctrica
Combustibles
Lubricantes
Otros Materiales Indirectos, etc.

37

Clasificacin de los Costos

Costo directo de una unidad de referencia (producto, lnea de
producto), es aquel que inequvocamente es identificado con
la unidad de referencia.
Costo indirecto de una unidad de referencia, es aquel que es
compartido con otras unidades de referencia, por lo tanto se
les imputa usando algn criterio de reparto.

38

Clasificacin de los Costos

Costos Fijos.- Es aquel que no depende del nivel de actividad, es
decir, cuyo total no cambia por producir ms o menos unidades de
cualquiera de los servicios.
Costos variables.- Es aquel que si varan con el nivel de actividad,
en la misma proporcin y sentido. A estos costos tambin se les
denomina costos proporcionales.

39

Frmulas del Costo

Dentro de la metodologa empleada para el clculo de costos se
utilizan algunas frmulas que combinan los diferentes
elementos del costo. Estas frmulas son:
Costo Primo: Es el costo del Material directo sumado con el
costo de la mano de obra directa. Es la suma de los dos
principales costos del producto o servicio.
CP = MD + MOD

40

Frmulas del Costo

Costo de Conversin: Es el costo de la Mano de Obra Directa
sumado con los costos indirectos de fabricacin. Representan el
costo necesario para transformar la materia prima.

CC = MOD + CIF

41

Frmulas del Costo

Costo de Produccin: Es la suma de los tres elementos del
costo, es el costo que se carga a las unidades producidas.
CPD = MD + MOD + CIF

42

Frmulas del Costo

Costo Total: Es la sumatoria del costo de produccin ms todos
los gastos necesarios para fabricar el producto.
CT = MD + MOD + CIF + GASTOS
Costo Unitario de Produccin: Es el costo final de cada unidad
producida, resulta de dividir el costo de produccin por las
unidades producidas.
CPD / UNIDADES PRODUCIDAS

43

Determinacin de los gastos de

administracin
Son aquellos necesarios para que la empresa opere y sea
administrada.
Incluye los gastos relacionados a las actividades de soporte de la
empresa, es decir, todos los gastos que se incurren por la funcin de
administracin (actividades de apoyo administrativo que se brinda al
rea de ventas y al rea de produccin).

44

Determinacin de los gastos de

administracin
Sueldos y salarios del rea o departamento administrativo (sueldos
de los diversos funcionarios, gerente o director general, contadores,
auxiliares, servicios generales, secretarias).
Gastos legales.
Suministros o gastos de oficina en general (tiles de escritorio,
papelera, cintas, etc.).
Comunicaciones (telefona y comunicaciones del rea administrativa).

45

DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN

46

DEPRECIACIN
Es la prdida de valor o disminucin del valor de un activo fijo o
inmovilizado (construcciones, equipos, maquinarias, etc.),
producido por el transcurso del tiempo, desgaste por uso, cada
en desuso, insuficiencia tcnica y/o obsolescencia.
Es un rubro de egresos que no genera un desembolso en efectivo
al proyecto, ya que representa un registro contable de gasto.

47

DEPRECIACIN
Si bien los cargos por concepto de depreciacin pueden deducirse
de impuestos, no representan un gasto real ni una salida real de
recursos porque los gastos de inversin se contabilizan cuando
ste tiene lugar.
Por lo tanto, se deben agregar despus de determinar la utilidad
neta una vez deducidos los impuestos.

48

Factores de una poltica de depreciacin

La vida til
Criterio
Criterio
Criterio

o econmica del activo fijo.

contable
tcnico
comercial

El valor residual del activo fijo.

El mtodo empleado para repartir el costo del activo

entre los perodos de la vida til.

49

Mtodos de depreciacin

Uniforme: Considera que el activo presta un servicio

idntico durante cada uno de los aos de su vida til
por lo que los gastos de depreciacin deben tambin
ser iguales.
La Depreciacin Lineal, se obtiene dividiendo el valor
de uso entre la vida til.

DL = VI VS
n

50

Mtodos de depreciacin
Donde:
DL: Depreciacin lineal.
VI: Valor inicial o valor original. Costo inicial de adquisicin del
activo fijo.
VS: Valor de salvamento, de recuperacin, residual o desecho.
Valor que se asigna al activo fijo al final de su vida til u
horizonte de inversin.

51

Mtodos de depreciacin

Acelerada: Estima que el activo es ms til en sus primeros

aos de vida y por tanto, considera en estos aos, unos gastos
de depreciacin mayores (ej. Doble saldo decreciente y suma
de dgitos).

Basado en la produccin: La depreciacin se establece en

funcin de los servicios prestados por el activo (unidades
producidas, etc.)

52

LA DEPRECIACION

Se aplican las tasas de

depreciacin de acuerdo
a la legislacin vigente
Actualmente se aplica la
depreciacin lineal, a partir
del valor de adquisicin, el
saldo se denomina
valor en libros, sirve como
Referencia para su
liquidacin

Amortizacin de intangibles
El cargo contable de los activos intangibles se denomina amortizacin;
en consecuencia, aparece como una salida de dinero que no constituye
un desembolso y consiguientemente, tiene efectos similares a la
depreciacin.
Tiene efectos tributarios favorables para el empresario (flujo de caja
operativo del proyecto) ya que disminuyen la base gravable.

54

Depreciacin y Amortizacin

La depreciacin se aplica al activo inmovilizado, ya que con el

transcurso del tiempo estos bienes tienen un menor valor, es
decir, se deprecian; en cambio, la amortizacin se aplica
nicamente a los activos intangibles o diferidos, ya que si se
adquiere un activo intangible (patente), con el transcurso del
tiempo no disminuye su precio, pero s genera un cargo anual
a la empresa para recuperar la inversin en dicho activo
intangible.

55

Flujo de Egresos
EGRESOS

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao3

1.Materiales directos
2.Mano de obra directa
3.Costos indirectos de fabricacin
4.Sub total Costos de produccin (1+2+3)
5.Gastos de administracin
6.Gasto de ventas
7.Depreciacin

8.Amortizacin de intangibles
9.Total Egresos (4+5+6+7+8)
56

INGRESOS Y PROYECCIONES

57

INGRESOS
Son clculos anticipados de las entradas de efectivo por la venta de
los productos y los subproductos durante el horizonte de inversin del
proyecto.
El objetivo de su estudio es precisar la fuente de los mismos para
formular las proyecciones de los ingresos del proyecto y de los
estados financieros. Para ello se utiliza la informacin proporcionada
por el estudio de mercado, y el tcnico, entre otros.

58

INGRESOS
Entre las fuentes de ingresos del proyecto se pueden mencionar
las siguientes:
a) Los ingresos por la venta del producto o la prestacin del servicio
que constituye la actividad principal del proyecto.
b) Los ingresos por la venta de sub productos, que no son inherentes
al giro principal del negocio.

59

INGRESOS
c) Los ingresos financieros.
Nota: es importante sealar que cuando se elabora el flujo de
caja, tambin se consideran como ingresos: al valor residual del
activo (ingreso extraordinario) y la recuperacin del capital de
trabajo.

60

Resumen para las Proyecciones

Econmicas Financieras

Informacin Relevante.

Hoja de Trabajo.

Clculo del Valor Residual.

Servicio de la Deuda.

61

Informacin Relevante

Volumen de Produccin.
Incremento de Produccin
Precios del producto para los diversos perodos.
Niveles de Inversin:
Terrenos
Obras Civiles
Maquinarias y Equipos

Costos Variables:
Mano de Obra.
Materiales.
Costos Indirectos.
62

Informacin Relevante

Costos Fijos: De Fabricacin,

Administracin.
Comisiones sobre Ventas (CV)
Depreciacin.
Amortizacin de Intangibles.
Otras Inversiones - Intangibles
. Estudios.
. Puesta en Marcha.

De

Ventas,

De

63

Informacin Relevante

Capital de Trabajo - Perodos.

Valor Comercial.
Financiamiento:
. Plazos.
.Tasa de Inters
Costo de Oportunidad de Cap.

64

Hoja de Trabajo 1
Permite realizar los clculos al detalle del Proyecto
de Inversin.
Permite medir y proyectar la cuantificacin del
Proyecto.
1.
2.
3.

4.

Ingresos por Ventas.

Considera el incremento de produccin estimado.
Niveles de Inversin, registrados con signo negativo
en el perodo 0 (cero).
Costos Variables en funcin de las Unidades de
Produccin.

65

Hoja de Trabajo 1
-Costos Fijos de la Operacin
-Comisiones sobre Ventas
La hoja de Trabajo permite hacer todas las
proyecciones considerando los escenarios posibles:
- Optimista.
- Pesimista.
- Realista.

66

Hoja de Trabajo 1

El mismo criterio se deber tener para proyectar

los costos operativos del Proyecto:
-Escenario favorable que se cumplan los
parmetros.
-Escenario en que se presente una situacin.
crtica.

67

Hoja de Trabajo 2

Gastos No Desembolsables:

Para el caso de los gastos no Desembolsables, se debe tener

en cuenta los datos planteados en la informacin original.
Los Activos Fijos o Inversin Tangible, sern sometidos a
Depreciacin.

68

Hoja de Trabajo 2

Econmicamente el proceso de depreciacin es la

prdida de valor de un bien por desgaste u
obsolescencia.

Para el Caso de la Depreciacin se considerar el

porcentaje fijado que estar en funcin de los aos o
vida til del Bien.

69

Hoja de Trabajo 2

Los Activos Fijos no Tangibles o Intangibles se

sometern a un perodo de amortizacin.

Es una deduccin para cubrir el valor de los

intangibles adquiridos en la etapa de inversiones o
pre operativa.

70

Hoja de Trabajo 2

El plazo para cubrir dichos gastos no exceder los

diez aos y se fijara en funcin del planeamiento de
la empresa.

Los
montos
deducidos
por
depreciacin
y
amortizacin de intangibles disminuyen el monto
imponible por lo que constituyen un escudo fiscal.

71

Clculo del Valor Residual

El clculo del Valor Residual es aquella estimacin

referida al valor de los activos tangibles al final del
proyecto.

Se asume que los bienes que forman la unidad

productiva, tienen un valor despus de varios aos de
operacin.

72

Clculo del Valor Residual

Existen varios mtodos, aqu sugerimos la estimacin

del valor comercial futuro de un bien en razn de que
el valor contable no refleja el valor real del activo al
trmino de su vida til.

Si un bien tiene un valor contable o en libros, al final

de un proyecto, ese ser el mnimo de ingresos para el
proyecto en su liquidacin final.

73

Clculo del Valor Residual

Si el valor comercial estimado es mayor al de

libros la diferencia constituye una utilidad
adicional del proyecto por lo que se le aplicar el
impuesto correspondiente.

Para tal clculo se tomar en cuenta que algunos

bienes se han depreciado totalmente y ya no
registran valor en libros.

74

Servicio de la Deuda
Para el Servicio de la Deuda, se proceder al clculo de
la Inversin Total del Proyecto que incluye:
Inversin Tangible.
Inversin Intangible.
Capital de Trabajo.
Luego de las negociaciones se establece cual ser el
monto a financiar y cual el aporte de los promotores o
accionistas el Proyecto.

75

Servicio de la Deuda
Se habr fijado la tasa de inters y los plazos de pago
del prstamo.
Determinado el monto a financiar, para el clculo del
servicio de la deuda se utilizar el Factor de
Recuperacin de Capital (F.R.C.)

76

Servicio de la Deuda
Dicho

factor permitir fijar el monto equivalente al

servicio de la deuda, sin embargo ser necesario
elaborar el cuadro de Pagos que distingue la
amortizacin de los intereses.

Ello

con la finalidad de cargar los intereses al estado

de ganancias y prdidas y el servicio total al flujo de
caja.

77

Estado de Ganancias y Prdidas

Contiene los Ingresos por Ventas y los Gastos
desembolsables y no desembolsables para obtener
las utilidades en cada perodo.

Gastos desembolsables:
.Costo de Ventas que incluye los costos variables as
como los costos fijos de fabricacin.
.Los gastos de Administracin.
.Los gastos de ventas.

78

Estado de Ganancias y Prdidas

Gastos desembolsables:
Las Comisiones sobre ventas.
Los intereses del prstamo calculados en el servicio de
la deuda.

Gastos no desembolsables:
Depreciacin de Activos Fijos.
Amortizacin de Intangibles.

Ambos gastos constituyen un escudo fiscal.

79

Estado de Ganancias y Prdidas

Luego de deducidos de las Ventas, los gastos por todo
concepto obtenemos las utilidades antes de impuestos.
Se aplicar la tasa de impuesto fijada (i.e. 30%). Cuando el
resultado es negativo, no se aplicar el impuesto.
La deduccin determinar la utilidad neta del proyecto de
inversin.

80

Flujo de Caja
Refleja el movimiento neto de efectivo del proyecto.
Ingresos:
Por ventas

Egresos:
.Costos Variables.
.Costos Fijos
.Gastos de ventas
.Gastos de Administracin
.Intereses del prstamo.

Esta primera diferencia determina el flujo operativo.

81

Flujo de Caja
Luego de ello se deducirn los impuestos calculados en el
estado de ganancias y prdidas

El resultado es el flujo para otras aplicaciones, que incluye el

monto para la amortizacin del prstamo.

El flujo de caja registra:

Inversiones realizadas (-)
Prstamo o financiamiento (+)

82

Flujo de Caja

Para el perodo final:

Valor Residual (+)
Recuperacin del Capital de Trabajo. (+)

El resultado ser el flujo neto de efectivo en cada perodo.

83

Flujo de Caja - Integrado

Es un resumen que integra el Estado de Ganancias y Prdidas

y el Flujo de Caja en un solo cuadro.

La primera parte muestra los resultados del Proyecto y es el

equivalente al estado de ganancias y prdidas.

La segunda adiciona los gastos no desembolsables que no

afectan la caja e incorpora el monto total de la Inversin como
desembolso y el financiamiento del Proyecto como ingreso.

84

Flujo de Caja - Integrado

Incluye, como ingreso, en el ltimo perodo la

recuperacin del Capital de Trabajo y el Valor Residual
de los Activos Fijos del Proyecto.

Incluye el cargo por amortizacin del prstamo.

El objetivo, es simplificar la presentacin de manera
que con un solo cuadro que grafique ambos estados
financieros para su evaluacin.

85

Flujo de Caja - Integrado

Proyecto de inversin
Entradas
Salidas
Flujo de caja Econmico
Flujo de caja del Financiamiento
Flujo de caja Financiero
Flujo de caja del Financiamiento
Desembolsos (+)
Amortizaciones (-)
Gasto Financiero (-)

86