Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
FINANZAS CORPORATIVAS
DOCENTE:
Prof. PEDRO PARCO ESPINOZA
INTRODUCCIN
Nos enfrentamos ante una situacin de riesgo e incertidumbre
cuando nuestras proyecciones realizadas en el flujo de caja
son inciertas, con lo cual se corre el peligro de que si las
condiciones econmicas bajo las cuales una inversin es
declarada rentable cambian drsticamente con el tiempo, la
rentabilidad pronosticada variar.
Seleccionar los proyectos sobre la
basa de los indicadores de
rentabilidad (VAN, TIR) estimados
sin considerar el riesgo asociado
con el proyecto y la posible
variacin de los supuestos sobre los
que se basa la evaluacin, no sera
de mucha utilidad.
EL RIESGO Y LA INCERTIDUMBRE
Cuando no se tiene certeza sobre los valores que tomarn los
flujos netos futuros de una inversin, nos encontramos ante una
situacin de riesgo o incertidumbre.
Riesgo
Definicin
El riesgo se presenta cuando una variable puede tomar
distintos valores, pero se dispone de informacin
suficiente para conocer las probabilidades asociadas a
cada uno de estos posibles valores.
El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad
de los flujos de caja reales respecto de los estimados.
Caractersticas
Mientras ms grande sea la variabilidad, mayor es el riesgo
del proyecto.
Nos encontramos ante una situacin de riesgo si se conoce la
distribucin de probabilidad de un evento.
Ejemplo:
Lanzar una moneda y apostar a cara o sello
con la esperanza de: si resulta cara se
ganan S/. 10 y si resulta sello se pierden
S/. 5. La ganancia de participar en este
juego no es segura, pero conocemos los
eventos (slo son dos, ganar 10 si resulta
cara o perder 5 si es sello) y las
probabilidades (para cada evento sera
igual a 0.5).
Incertidumbre
Definicin
La incertidumbre caracteriza a una
situacin
donde
los
posibles
resultados de una estrategia no son
conocidos y, en consecuencia, sus
probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables.
En una situacin de incertidumbre no
se conocen los posibles resultados de
un evento o suceso y/o su distribucin
de probabilidades .
En la incertidumbre no se conoce la
probabilidad de que ocurra el
desenlace.
Caractersticas
Puede ser una caracterstica de informacin incompleta, de
exceso de datos, o de informacin inexacta, sesgada o
falsa.
La incertidumbre de un proyecto crece en el tiempo.
El desarrollo del medio condicionara la ocurrencia de los
hechos estimados en su formulacin.
Donde:
FCti: Flujo de caja del periodo
(t) si se diera el resultado (i).
S: nmero de posibles resultados
del FCt
Pi: probabilidad de ocurrencia
del resultado (i)
Donde:
n: Nmero de periodos
r: Tasa de descuento
Ejemplo:
Se tiene entre dos alternativas de inversin. La primera consiste
en abrir una cafetera y la segunda en la elaboracin de quesos
para su comercializacin. Ambos proyectos requieren de una
inversin de S/. 100 y tiene un COK de 10%. Las distribuciones
de los flujos de caja de cada proyecto son:
Y su desviacin estndar
Proyecto B
Proyecto B
Proyecto B
DECISIONES DE INVERSIN
La desviacin estndar del VAN es, simplemente, la raz
cuadrada de las expresiones
Proyecto B