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Universit Ibn-Tofail

Ecole National de commerce et de gestion-Kenitra

BVC entre fonctionnement et progression

Propos par :
M. Hamid Ait Lmqeddem

INTRODUCTION
PARTIE I : PRESENTATION DE LA BOURSE DE CASABLANCA
Dfinition
Des rformes rglementaires
La structure du March
Les intervenants
Mesure des performances du march financier
Le flottant
Les indices

PARTIE II : FONCTIONNEMENT DE LA BOURSE DE CASABLANCA

Le rle de la bourse de Casablanca


Rle Rglementaire
Rle dans lconomie Marocaine
Processus de cotation en bourse

Vision 2015
CONCLUSION

La Bourse de valeurs de Casablanca, un march


financier, un lieu de rencontre entre les bailleurs et
les demandeurs de fonds, qui garde toujours sa
forte position dans lconomie Marocaine.

Rpartie sous forme de deux axes, pour principale


cause, le rle que jouent ces derniers (Prsentation,
Fonctionnement) dans la dtermination de notion
de Bourse. Au niveau de ce projet nous allons nous
approfondir en la raison dtre de cet organisme, sa
structure, ses performances et les principaux
intervenants. Nous allons galement mettre le
point sur son fonctionnement, ce dernier qui a
connu une considrable volution, la BVC est
aujourdhui sur informatique avec le fameux
systme CAC (Cotation Assiste en Continu).

PARTIE I :
PRESENTATION DE LA BOURSE DE CASABLANCA

Dfinition
La Bourse des Valeurs de Casablanca (BVC) est le march officiel des
actions au Maroc.

Fiche technique

Organigramme:

Rformes Rglementaires:
Juillet 1994

Octobre 1994

Fvrier 1995

Aot 1995

Novembre 1995

Dcembre 1996

Aot 1998

Avril 2004

cration du Conseil dontologique des valeurs mobilires (CDVM);


agrment des douzes premires socits de Bourse;

cration de l'Association professionnelle des socits de Bourse (APSB);


cration de la socit gestionnaire, Socit de la Bourse des valeurs mobilires;
cration des Organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM);
amendement de la loi de 1993 et cration du Dpositoire central Maroclcar;
publication du Rglement gnral de la Bourse dans le Bulletin officiel;
amendement de la loi de 1993 et cration de nouveaux marchs.

Rformes techniques
La rforme technique a dmarr ds l'anne 1997, avec notamment:
La mise en place d'un systme de cotation entirement lectronique afin d'assurer une certaine
rapidit dans l'excution des ordres et une transparence et scurit pour l'investisseur;
L'institution de procdures de dnouement des oprations conformes aux standards
internationaux avec un dlai de j+3 (3 jours suivant le jour de la transaction);
La dlocalisation des stations de ngociation. Ainsi, les socits de Bourse ngocient partir de
leur sige en se connectant au serveur central de la Bourse;
Le dmarrage du systme de garantie de bonne fin des oprations;
Le lancement de nouveaux indices et l'adoption de la capitalisation flottante dans leur mode de
calcul.

la structure du march

March
primaire

March
secondaire

Le March
Central

Le March
de blocs

Les
socits
de bourse

OPCVM

CDVM

Les
intervenants

Maroclear

Les
banques

CDVM

Maroclear

OPCVM

Les banques

LES SOCITS DE BOURSE

les seules habilites exercer directement le


mtier dintermdiation et de ngociation en bourse.
bnficient dun monopole de ngociation des
valeurs mobilires inscrites la bourse des valeurs

Le capital social SDV

Les socits de bourse ont pour


rle :
1,5 millions
de Dh

5 millions de
Dh

lexcution
des
oprations
de bourse

la garde des
titres et la
contrepartie

Dexcuter les oprations de


bourse ;
De placer les titres mis par
des personnes morales faisant
appel public lpargne ;
Dassurer la garde des titres ;
Dentreprendre le dmarchage
de la clientle

Maroclear

Les socits
de bourse

Les banques

C DV M

Le Conseil Dontologique des Valeurs


Mobilires :tablissement public de surveillance
et de contrle des oprateurs de bourse

Protger l'pargne investie en valeurs mobilires ou en autres placements


suite un appel public l'pargne ;

Veiller au respect de la loi par les intermdiaires financiers (socits de bourse,


banques et OPCVM).

Instruire les demandes d'agrment des SICAV et des fonds communs de placement
(FCP).

OPCVM

Informer les investisseurs par la dlivrance d'un visa aux notes d'information qui sont mises
la disposition du public.

CDVM

Maroclear

OPCVM

Les socits
de bourse

L ES BA N Q U ES

Les banques ne bnficient pas dun accs


direct au march boursier.

Une intervention centre autour


de la conservation de valeurs
mobilires et de la collecte des ordres
des clients pour les acheminer vers les
socits de bourse.

CDVM

Les socits
de bourse

OPCVM

Les banques

M A RO C L EA R
Raliser tout acte de conservation adapts
la nature et la forme des titres qui lui sont
confis (action, obligations,)

Administrer les comptes courants de valeurs


mobilires ouverts au nom de ses affilis
(banques, metteurs, socits de bourse et
OPCVM)

Exercer des contrles sur la tenue de la


comptabilit titres des banques et socits
de bourse.

Maroclear

Les socits
de bourse

Les banques

OPCVM
Assurer une rpartition des risques inhrents aux valeurs mobilires pour une
meilleure gestion des portefeuilles, surtout ceux des particuliers qui nont pas
une connaissance approfondie sur les diffrents marchs boursiers ;
Dcharger les pargnants des soucis lis la complexit du suivi des valeurs
mobilires
Offrir des produits permettant de bnficier davantages fiscaux.

Les OPCVM se rpartissent en


quatre types :

- les OPCVM actions.


- les OPCVM obligations ;

CDVM

- les OPCVM diversifis ;


- les OPCVM montaires ;

Les O.P.C.V.M sont composs des:


- Socits dInvestissement Capital
Variable (S.I.C.A.V) ;
- Fonds Communs de Placement
(F.C.P).

Mesure de la performance financire:

Flottant:
Adopt rcemment par la BVC
la part du capital d'une socit
cote, dtenue par le public et
composant la partie circulante
de son capital

Les indices:
Lindice MASI :

Lindice MADEX :

Lindice CFG25

(Moroccan All Shares Index) est


un indice large qui a pour
objectifs de prsenter lvolution
du march dans son ensemble et
de fournir une mesure long
terme pour la gestion des
portefeuilles des actions.
Cest un indice global de
capitalisation compos de toutes
les valeurs de type "actions"
cotes la Bourse de
Casablanca ,calcul sur la base
1000 au 31-12-1991 .
Donc on peut dire que le MASI
est un indice gnral de la Bourse
de Casablanca. Il permet de
mesurer l'volution globale de la
bourse sur la base d'un volume
d'affaires ralis pendant une
priode dtermine. Le Masi se
calcule chaque jour, l'issue de
chaque sance de cotation.

(Moroccan Most Active Shares


Index) indice compact, est
compos des valeurs les plus
actives de la cte, en terme de
liquidit mesure sur le semestre
prcdent. (BCM, BMCE, CIOR,
Managem, ONA, La Samir, SNI;
Sonasid,
Wafa
Assurance,
Wafabank).
La rvision de cet chantillon est
dcide chaque semestre sur la
base des lments suivants :
le volume de transactions
enregistres ;
Nombre de contrats ;
La frquence de cotation.
MADEX un indice boursier qui
constitue seulement une partie
de l'indice Masi. Son calcul
consiste mesurer l'volution
boursire d'une slection de
titres les plus liquides du march.

Dnomination
complte
:
Casablanca Finance Group 25.
Cest un indice calcul et diffus par
la socit CASABLANCA FINANCE
GROUP . Il permet de mesurer la
variation moyenne des cours des
valeurs composant son chantillon.
Lchantillon de lindice est compos
de
25
actions
choisies
rigoureusement en respectant les
trois critres suivants :
La comptabilisation boursire ;
La liquidit ;
La reprsentation sectorielle.

PARTIE 2 :

FONCTIONNEMMENT DE LA BVC

Un Rle Rglementaire
La Bourse joue le double rle d'tre la fois un lieu de
financement pour les Entreprises mais galement un lieu de
Placement .
le march boursier est scind en deux sous Marchs qui
sont respectivement :

Le march
Primaire

Le march
secondaire

Rle dans lconomie Marocaine :

Un rle de liquidit de
l'pargne et des
capitaux

Un rle de
financement des
entreprises

Un rle de baromtre
de l'conomie

Un rle d'valuation
des socits

LE PROCESSUS DE
LINTRODUCTION
EN BOURSE

Conditions
dadmission

Sur le march
DES ACTIONS

Sur le march
OBLIGATAIRE

March croissance

March
Dveloppement

March principale

Profil des entreprises

Entreprises en forte
croissance

Entreprises de taille
moyenne

Grandes entreprises

Capitaux propres
minimum en million
de DH

Pas de limite fixe

Pas de limite fixe

50

Chiffre daffaires
minimum en million
de DH

Pas de limite fixe

Nombre dexercices
certifis

Plus de

50 MDH

Pas de limite fixe

Nombre dexercices certifis

Comptes consolids

Oui (si lentreprise dispose de filiales)

Montant minimum mettre en


millions de DH

20 MDH

Maturit minimale

2 annes

Les Modalits dintroduction

Etape 2
CONSTITUTION
DU DOSSIER DE
LOPERATION

Etape 1

LORGANISATION
DES
SOUSCRIPTIONS

COTATION DES
TITRES

Etape 3

Les Pralables
Le conseiller financier et coordinateur global de lopration
(banque daffaires) vous assistera et vous conseillera avant et
pendant lopration travers :
Lvaluation de votre entreprise ;
la ralisation damnagements juridiques, comptables et fiscaux ;
ltablissement du calendrier indicatif de lopration ;
la dtermination du prix de laction offerte;
le choix de la date de premire cotation ;
llaboration de la Note dInformation

Les commissaires aux comptes


certifier les comptes sociaux des exercices prcdant
lintroduction en bourse de votre entreprise;
conseiller dans la ralisation de restructurations pralables et les
modifications statutaires ncessaires lopration.

Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires


Etant lautorit de contrle du march boursier, le
CDVM reoit en premier le dossier dintroduction en
bourse de votre entreprise. Celui-ci comprend un
ensemble de documents, notamment la Note
dInformation.
Le CDVM se charge de linstruction de lopration en
vrifiant que celle-ci est conforme aux rgles en
vigueur. A la fin de cette tape, le CDVM donne son
visa, aprs approbation de lopration par la Bourse de
Casablanca.
Toutefois, ce visa ne cautionne aucunement
lapprobation du CDVM quant lopportunit de
lopration ou lauthentification des informations
prsentes, mais plutt la pertinence et la cohrence
de linformation donne par lentreprise sur
lopration dintroduction en bourse propose au
public.

La Bourse de Casablanca
Il sagit de la socit gestionnaire du march.
Elle intervient, dans un premier temps, avant
lobtention du visa du CDVM, dans le cadre de :
lassistance dans le choix de procdure de la
premire cotation
lmission de lavis dapprobation de lopration ;
la fixation du calendrier dfinitif de lopration

Aprs validation du dossier de lopration, votre conseiller


financier dsignera le syndicat de placement qui se chargera de
placer les titres de votre entreprise auprs du public. Le
syndicat de placement est constitu :

o dun chef de file limage dun chef dorchestre


o des socits de bourse et/ou banques dsignes pour
collecter les souscriptions
Durant la priode de souscription, les membres du syndicat
de placement collectent les bulletins de souscription.
La Bourse de Casablanca centralise les souscriptions remises
par les membres du syndicat de placement et prpare les
rsultats techniques qui seront rendus publics. Ces rsultats
prsentent de manire globale et dtaille lopration,
notamment le nombre de souscripteurs par type dordres, par
catgorie de souscripteurs, par nationalit et par rgion.

Il sagit de lintroduction effective


de votre entreprise en bourse,
appele galement premier jour de
cotation. A partir de cet instant,
votre socit sera officiellement
cote.

STRATGIE 2009-2015

OBJECTIFS:
Devenir un hub financier sur
le plan rgional
Dcrocher 75 nouvelles
introductions
Amliorer la liquidit avec
une augmentation de 10 %

AVA N TA G E S :

Fiscalit
adapte aux
besoins des
E/ses

Implication
des principaux
oprateurs

Libralisation
des changes

DFIS:

CONSTAT
Plusieurs rformes mises en
uvre en but damliorer la
performance de la place
casablancaise, concernant le
facteur humain en matire
de direction, dorganisation
et de formation