UNIVERSIDAD NACIONAL DE ANCASH

Santiago Antnez de Mayolo

Facultad de Economa y Contabilidad

Curso:
CONTABILIDAD DE GERENCIA

Tema:
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

INTEGRANTES:
Prudencio Carrera Manuela
Zarzosa Piscoche Rosario
1

Apalancamiento

OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL

Analizar y profundizar nuestros conocimientos

sobre el apalancamiento tanto operativo
como financiero, para luego aplicar las
herramientas
que
proporcionan
el
apalancamiento a la administracin eficiente
costos y cargos fijos de las empresas.

Objetivos especficos

Deducir y definir herramientas que permitan a las

organizaciones tomar decisiones en relacin con
cantidades a producir y vender si son industrias o
nmero de servicios a prestar, si no son empresas
manufactureras.
Demostrar las ventajas y desventajas de la utilizacin
de costos variables y fijos por parte de las Empresas en
el proceso productivo.
Analizar el riesgo y el rendimiento de las empresas a
travs del Punto de Equilibrio y el Apalancamiento
Analizar las diferentes formas de financiamiento de la
empresa

APALANCAMIENTO

Es la capacidad que tiene la Empresa de emplear activos o fondos de

costos fijos con el objeto de maximizar las utilidades de los accionistas.

Esta afecta a:

Rentabilidad:
Aumentan
la
utilidad disponible
para los accionistas.

Riesgo:
Incertidumbre que
se asocia a la
capacidad de la
empresa para cubrir
sus obligaciones de
pago fijo.

EL ESTADO DE
RESULTADO EN
RELACIN AL
APALANCAMIENTO

El Estado de Resultados muestra los efectos de

las operaciones de una empresa y su resultado
final en un perodo dado.(Ganancia o Prdida)

Entonces nos ofrece un resumen de los

hechos significativos que originaron las
variaciones en el patrimonio o capital de la
entidad durante un perodo determinado.

TIPOS DE
COSTOS

COSTOS FIJOS: Son una funcin del tiempo, no de las ventas y

normalmente se establecen mediante un contrato. Ejemplo la Renta
COSTOS VARIABLES: son aquellos que varan en relacin directa con
las ventas y van a ser en funcin del volumen, no del tiempo.
Ejemplo: costos de production y de envio.
COSTOS SEMIVARIABLES: comparten las caractersticas de los costos
Fijos y los Costos Variables. Ejemplo: la tabulacion de las comisiones
de ventas.
COSTOS TOTAL: que es la suma de todos los costos vistos
anteriormente.

IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO

Es importante en una entidad ya que a travs de ste
el inversionista tiene la posibilidad de mantener una
posicin de mercado con slo una pequea parte del
efectivo de la misma, lo que disminuye el riesgo para
los capitales propios.

APALANCAMIENTO
OPERATIVO

Es la relacin que existe entre los

ingresos por venta de la empresa y
sus Utilidades o ganancia antes de
intereses e impuestos (UAII).
Cmo funciona el
apalancamiento operativo?

El apalancamiento operativo es bsicamente

convertir costos variables en costos fijos logrando
que a mayores rangos de produccin menor sea el
costo por unidad producida.

MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

Debido a que el apalancamiento operativo mide la utilidad

antes de intereses e impuestos. El grado de apalancamiento
operativo que tiene una empresa, se puede medir a travs del
uso de la frmula siguiente:

MC
1) GAO = -----UAII

% UAII
2) GAO = ----------% Vta

Donde:
GAO = Grado de apalancamiento operativo.
UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses.
Vtas = Ventas.
MC = Margen de contribucin
% = Cambio porcentual o porcentaje de cambio

CASOS PRCTICOS
Suponga que tiene la siguiente informacin para el ao 2011 de su industria:
La capacidad de produccin es de 27000 unid, el Volumen de produccin y
ventas es de 18000 unid, el precio de venta por unidad es de S/. 1600 el costo
variable unitario es de S/.1000.00, los costos y gastos fijos de operacin son de
S/.4500,000.00 El pronstico para el ao 2012 se considera en un aumento en
produccin y ventas del 12%. Su misin es conocer el grado de impacto en su
utilidad bruta operacional GAO y comprubalo.

El planteamiento se ve as:
Capacidad de produccin 27000 unidades
Volumen de produccin y ventas 18000 unidades
Precio de venta unidad S/.1600
Costo variable unitario S/. 1000
Costo y gastos fijo de operacin S/. 4500000

El estado de resultados sera el siguiente:

Ventas (18.000 X S/1.600)

S/. 28.800.000

- Costo variable (18.000 X S/1.000 )

S/. 18.000.000

= Margen de contribucin

S/. 10.800.000

- Costos y gastos fijos de operacin

S/. 4.500.000

= Utilidad operacional UAII

S/. 6.300.000

Si utilizamos la frmula 1
MC
1) GAO = -----UAII

10.800.000
GAO = ---------------- = 1.7143
6.300.000

Interpretacin: Por cada punto de incremento en el margen de

contribucin, a partir de 18.000 unidades de produccin y hasta 27.000,
la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se incrementar
en 1.7143 puntos.

Cmo comprobarlo?
Al estado de resultado previamente armado, modifquele el
pronstico as:
Incremente porcentualmente el nmero de unidades producidas y
vendidas. Tenga en cuenta no modificar el precio de venta.
Recuerde que si incrementa el nmero de unidades vendidas, por
lgica el valor total de los costos variables tambin incrementarn
en la misma proporcin, y por la misma lgica, Los costos variables
unitarios no deben sufrir variacin alguna.
Recuerde igualmente que los costos fijos no se incrementan hasta
cuando los niveles de produccin superen la capacidad instalada.
Arme el nuevo estado de resultados y verifique su nueva UAII.
Ahora desde el estado de resultados pronosticado, haga la misma
operacin pero disminuyendo en el mismo porcentaje establecido.

Sus estados de resultados se vern as:

PRONOSTICO
ESTADO DE RESULTADOS

DISMINUCIN 12% INICIAL

AUMENTO

12%

Ventas

25.344.000

28.800.000

32.256.000

- Costo variable

15.840.000

18.000.000

20.160.000

= Margen de contribucin

9.504.000

10.800.000

12.096.000

- Costos y gastos fijos de operacin

4.500.000

4.500.000

4.500.000

= Utilidad operacional UAII

5.004.000

6.300.000

7.596.000

Utilizar la frmula 2 para el aumento.

% UAII
GAO = -----------% Vta

(UAII aumento / UAII pronstico) - 1

-------------------------------------------------------- = ?
(Vtas aumento / Vtas pronstico) - 1

(7.596.000 / 6.300.000) - 1
GAO = ---------------------------------------- = 1.7143
(32.256.000 / 28.800.000) - 1

Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.

Interpretacin: Por cada punto de incremento en ventas, a partir de

18.000 unidades de produccin y hasta 27.000 unidades, la utilidad
operacional antes de intereses e impuestos se incrementar en
1.7143 puntos.

Ahora utilizar la frmula 2 para la disminucin.

% UAII
GAO = ------------% Vta

1 - (UAII disminucin / UAII pronstico)

-------------------------------------------------------- = ?
1 - (Vtas disminucin / Vtas pronstico)

1 - (5.004.000 / 6.300.000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
1 - (25.344.000 / 28.800.000)
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: Por cada punto de disminucin en ventas, a partir de 18.000
unidades, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se disminuir
en 1.7143 puntos.

Apalancamiento Financiero

Qu es Apalancamiento Financiero?
El apalancamiento financiero es simplemente
usar endeudamiento para financiar una
operacin. Es decir, en lugar de realizar una
operacin con fondos propios, se har con
fondos propios y un crdito.

El apalancamiento financiero es
bsicamente el uso de la deuda con
terceros. En este caso la unidad
empresarial en vez de utilizar los recursos
propios, accede a capitales externos para
aumentar la produccin con el fin de
alcanzar una mayor rentabilidad.

COMPARACION DE DOS NIVELES DE RELACION

Relacin 1: se refiere ala comparacin de
deuda y capital propio de la empresa
(referido ala parte derecha del balance
general).

SI
PA
SI
PA

VO

VO

ON
IM
TR
PA
P.

IO

TO
NE

Relacin 2: esta referida al efecto de los

gastos financieros en los resultados, es
decir efecto que tenemos dentro del uso
de las cargas financieras que estn
relacionas ala deuda y como tiene efecto
directo en los resultados que obtenemos
en un determinado periodo.

EJEMPLO COMPORTAMIENTO
DE PASIVO Y PATRIMONIO VETO

ESTRUCTURA
Utilidad operacional UAII
(-) Intereses financieros (Aumento con la deuda)
Utilidad operacional antes de impuestos UAI
(-) Impuesto ala Renata 30%
Utilidad neta (Disminuye con la deuda)

FORMULA DE APALANCAMIENTO F.
Utilidada antes deimpuestos
Activototal
x
Utilidad antes de int ereses eimpuestos Patrimonio neto

LA REGLA A APLICAR
Tenemos tres escenarios posibles
de la formula:
Escenario 1: >1, la deuda
aumenta la rentabilidad, por lo
tanto es conveniente la deuda
Escenario 2: < 1, la deuda no es
conveniente afecta disminuyendo
la rentabilidad
Escenario 3: = 1, el efecto dela
deuda no afecta la rentabilidad

CLASIFICACIN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la
obtencin de fondos proveniente de prstamos es
productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que
se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a
la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos
en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la
obtencin de fondos provenientes de prstamos es
improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento
que se alcanza sobre los activos de la empresa, es
menor a la tasa de inters que se paga por los fondos
obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la
obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al
punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por
los fondos obtenidos en los prstamos.

VENTAJAS DEL APALANCAMIENTO

FINANCIERO
El
apalancamiento
financiero
proporciona la informacin necesaria
para
determinar cmo y en qu
momento se puede negociar con el
capital ajeno para hacerlo rendir al
mximo.
Una vez que la empresa utiliza el
apalancamiento financiero no es
necesario para los accionistas la venta
de sus acciones.
Los propietarios pueden beneficiarse
del apalancamiento porque ste
amplifica las utilidades, y por lo tanto,
el rendimiento para los accionistas.

DESVENTAJAS DEL
APALANCAMIENTO FINANCIERO

Mientras mayor sea el riesgo

financiero que una empresa desee
asumir, mayor ser la cantidad de
apalancamiento financiero que debe
utilizar.
Cuando
una
empresa
utiliza
apalancamiento financiero de manera
continua, sin la cancelacin de sus
deudas, obligan a los accionistas a la
venta de sus acciones.
A medida que la empresa utiliza una
cantidad excesiva de deuda se
generan dificultades financieras, lo
que conducira finalmente a la
quiebra.

RIESGO FINANCIERO
Frente al apalancamiento financiero la empresa se
enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos
financieros, ya que a medida que aumentas los cargos
fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes de
impuestos e intereses para cubrir los costos
financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un
riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores
obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y

Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no

tener suficiente efectivo con el cual cubrir las
obligaciones que son fijas, cuando se eleva el
punto de equilibrio.

RIESGO COMERCIAL
est asociado a la incertidumbre de las proyecciones de:
los rendimientos futuros sobre los activos o
Los rendimientos sobre el capital contable si se usan deudas

Aspectos importantes que influyen en el Riesgo

Comercial

Variabilidad en la demanda
Variabilidad en los precios de venta
Variabilidad en los precios de compra
Capacidad para trasladar a los precios de ventas los incrementos en los precios
de compra
Apalancamiento operativo

DIFERENCIA

El apalancamiento operativo indica la relacin existente

entre las ventas y sus utilidades antes de intereses e
impuestos.

El apalancamiento financiero en cambio, examina la

relacin existente entre las utilidades de una compaa
antes de impuestos e intereses y las ganancias netas
disponibles para el pago de los dividendos de los
accionistas comunes

PUNTO DE EQUILIBRIO
Es una herramienta para el
anlisis y decisin de distintas
situaciones de la empresa , entre
ellas: volumen de produccin y
ventas necesarias para no perder
ni ganar. La relacin que existe
entre el volumen de las ventas y la
rentabilidad se hace con una
planificacin costo volumen
utilidad. El Punto de Equilibrio es
el momento en el que las ventas
cubrirn exactamente los costos,
es decir el punto en que los
resultados de la empresa se
equilibran y los ingresos son
iguales a los costos y gastos.

El anlisis del equilibrio sirve para:

Determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir
todos los costos relativos a estas
Evaluar la rentabilidad de los diversos niveles de
produccin y ventas
Planear la produccin
Planear las ventas
Controlar costos
Tomar decisiones

PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

Es aquella situacion en la cual al Empresa

produce y vende un volumen tal, que solo
le permite cubrir la totalidad de sus
costos, sin obtener ganancias ni perdida.
Al respecto, Van Horne y Wachowicz,
(1994 : 509) expresa que " es el volumen
de ventas que se requiere para que los
ingresos totales y los costos totales sean
igualares. Se puede expresar en unidades
o en ventas en dlares", a continuacin se
muestra grficamente:

IMPORTANCIA
Permite determinar el nivel de
operaciones que de mantener para
cubrir todos los costos de operacin.
Permite evaluar la productividad
asociada a diversos niveles de venta.

PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

En el momento en que la recta corta
el Eje de las "X", recibe el nombre de
Punto de Equilibrio Financiero, y que
no es ms que el momento en que
la UPA es igual a cero, es decir el
monto de UAII necesario para cubrir
los cargos financieros o dicho de
otra forma, es aquel nivel de
Utilidad antes de Intereses e
Impuesto que nicamente alcanza
para cubrir lo correspondiente a los
intereses y a los dividendos sobres
acciones preferentes. A continuacin
mostramos grficamente:

CASO PRACTICO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Se va a continuar con el mismo ejemplo:
Capacidad de produccin 27000 unidades, Volumen de produccin y ventas 18000
unidades, Precio de venta unidad S/.1600, Costo variable unitario S/. 1000, Costo y
gastos fijo de operacin S/. 4500000:
ESCENARIO 2
ESCENARIO 1
Activo
S/. 20.000.000
Pasivo
S/. 8.000.000
Activo
S/. 20.000.000
Patrimonio Neto
S/. 12.000.000
Patrimonio Neto
S/. 20.000.000
Intereses
s/. 1000 000.00
Intereses
0.00
Tasa de impuestos
30%
Tasa de impuestos
30%
Reserva legal
10%
Reserva legal
10%
ESCENARIO 3
Activo
S/. 20.000.000
Pasivo
S/. 12.000.000
Patrimonio Neto
S/. 8.000.000
Intereses
s/. 1200 000.00
Tasa de impuestos
30%
Reserva legal
10%

ESTADO DE RESULTADOS
DETALLE

Escenario 1:
Disminuye en 12%

Escenario 2:

Escenario 3:
Aumenta en 12%

Ventas

25,344,000.00

28,800,000.00

32,256,000.00

- Costo variable

15,840,000.00

18,000,000.00

20,160,000.00

= Margen de contribucin

9,504,000.00

10,800,000.00

12,096,000.00

- Costos y gastos fijos de operacin

4,500,000.00

4,500,000.00

4,500,000.00

= Utilidad operacional UAII

5,004,000.00

6,300,000.00

7,596,000.00
1,200,000.00

Intereses financieros
Utilidad operacional antes de impuestos
UAI
Impuesto ala Renata 30%

1,000,000.00

5,004,000.00

5,300,000.00

1,501,200.00

1,590,000.00

1,918,800.00

Utilidad neta

3,502,800.00

3,710,000.00

4,477,200.00

Reserva legal

350,280.00

371,000.00

447,720.00

3,152,520.00

3,339,000.00

4,029,480.00

Utilidad despus de reserva legal

6,396,000.00

COMPARANDO
Utilidada antes deimpuestos
Activototal
x
Utilidad antes de int ereses eimpuestos Patrimonio neto

Escenario 1

Escenario 2

5004000.00 20000000.00
x
1
5004000.00 20000000.00

5300 000.00 20 000 000.00

x
1.402
6300 000.00 12 000 000.00

Escenario 3
6396 000.00 20 000 000.00
x
2.105
7 596 000.00 8000 000.00

Interpretacin: Analizando vemos que el

comportamiento en los tres escenarios son
positivos, es decir segn la regla de
apalancamiento financiero la deuda aumenta la
rentabilidad, por lo tanto podemos afirmar que el
endeudamiento es viable

DISCUSIN:
Autor: C.P. Arturo G. Lara Tenorio
El apalancamiento es una herramienta
para administrar la empresa, la cual es
una arma de dos filos ya que adiciona un
riesgo adicional al del negocio, que de no
ser manejado con conocimiento de causa
y experiencia sobre una planeacin bien
realizada, puede conducir a resultados
nefastos. Sin embargo si se utiliza con
inteligentemente puede traer utilidades
extraordinarias para los accionistas. Hay
indicadores financieros fciles de calcular
que
pueden
dar
ndices
de
apalancamiento,
para
toma
de
decisiones, si usted desea calcular estos
indicadores le aconsejamos dividir sus
gastos de operacin en fijos y variables,
lo que le ayudara a calcular fcilmente
estos indicadores.

Autor: Roberto Cardenas

Es la capacidad de las empresas de
emplear costos fijos de operacin para
aumentar al mximo los efectos de
cambios en las ventas sobre utilidades
antes de intereses e impuestos." Este
tipo de apalancamiento se presenta en
compaas con elevados costos fijos y
bajos costos variables, generalmente
como consecuencia del
establecimiento de procesos de
Produccin altamente automatizados.

CONLUSIONES

El apalancamiento es una herramienta para administrar la empresa, la cual es una arma de dos filos
ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con conocimiento de
causa y experiencia sobre una planeacin bien realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin
embargo si se utiliza con inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los
accionistas. Hay indicadores financieros fciles de calcular que pueden dar ndices de
apalancamiento, para toma de decisiones.

El apalancamiento operativo define el riesgo asociado a la operacin de la empresa, ya que, en la

medida que se incrementan los costos fijos, esta necesitar un mayor volumen de ventas para
cubrirlos y generar una utilidad operacional adecuada.

El financiamiento ajeno, si bien, en muchos casos viene acompaado de costos, reduce el esfuerzo
financiero a realizar por los que aportan capital. Esta situacin puede ser aprovechada por los
propietarios bajo determinadas condiciones.

El riesgo financiero est asociado a la imposibilidad de la empresa de no poder cubrir sus gastos
financieros. Estos gastos constituyen costo fijos asociados a la mezcla de financiamiento elegida por
la empresa.

RECOMENDACIONES

Seria una buena idea adoptar medidas de apalancamiento para explicar en

trminos cuantitativos el hecho de que mantener una estructura de costos fijos y
otra de deuda, implica correr riesgos en la empresa. La Estructura Operativa genera
riesgos operativos que se evalan relacionando el Grado de Apalancamiento
Operativo con el margen de Seguridad; la Estructura Financiera genera riesgos
financieros que se evalan relacionando el Grado de Apalancamiento Financiero con
el ndice de Endeudamiento de la empresa.
Que la empresa maneje estrategias al utilizar el apalancamiento puesto Hay una
desventaja en usar demasiado apalancamiento ya que, no solo aumenta sus
ganancias, tambin puede aumentar sus prdidas.

GRACIAS