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Universit Mohammed Premier

Facult des Sciences


Juridiques
Economiques et Sociales
OUJDA

le march boursier
Et
Le march des produits
drivs
Master conomie et management des organisations
Ralis par:
Encadr par:

BELHADJ sanae
LAZAR Nadia
MERGOUM Khouloud

Mr. El atar

Plan :
I. Le march boursier:
A. Prsentation du march Boursier
1. Dfinition de la Bourse
2. Le dbut de la bourse
3. Les principales bourses mondiales
B. Le fonctionnement de la bourse
1. Le rle jou par la bourse
2. Les acteurs du march boursier
3. L'introduction en bourse: les diffrentes tapes
4. les indices boursier

II le march des produit drivs:


1.Dfinition et objectif du march de produits
drivs
2.Les types de produits drivs
3.Types et acteurs des marchs de produits
CONCLUSION

Partie I: Le march boursier

A: Prsentation du march boursier


1. Dfinition:
L'expression Bourse apparat au 14me sicle Bruges en
Belgique Les marchands se rendaient sur ce lieu de commerce
sur une place qui portait le nom de la famille Van der Beurse.
Une bourse, au sens conomique et financier, est
une institution, prive ou publique, qui permet de raliser des
changes de biens ou d'actifs standardiss et ainsi d'en fixer
le prix. On distingue :
les bourses de commerce, o sont changes des marchandises ;
les bourses des valeurs, o transitent des titres d'entreprises.

2. Le dbut des bourses de valeurs

Au Maroc
LaBourse des Valeurs de Casablancaest le
march officiel des actions auMaroc. Cre
le7 novembre 1929, sous le nom de lOffice de
compensation des Valeurs Mobilires, La
bourse de Casablancaest la premire
duMaghrebet d'Afrique de l'Ouest et
Deuxime enAfrique aprs celle de
Johannesbourg.

Les principales bourses mondiales

Une trs nette domination


amricaine

B. Le fonctionnement de la bourse
1. Le rle jou par la bourse:
La Bourse joue le double rle d'tre la fois un lieu de
financement pour les entreprises (mission d'actions ou
d'obligations) mais galement un lieu de placement
(investisseurs).
C'est pour cette raison que le march boursier est scind en
deux sous marchs qui sont respectivement le march primaire
et le march secondaire.
Le march primaire: appel aussi le march du neuf, sur
lequel sont effectus les introductions en Bourse.
Le march secondaire: Cest le march de loccasion, il
constitue un centre de transaction entre les investisseurs qui
souhaitent acheter des titres et ceux qui veulent en vendre. C
est donc sur ce march secondaire que varient les prix des
valeurs mobilires, appels Cours.

1 le rle du march boursier


La bourse des valeurs mobilire se dveloppe autour de trois
fonctions essentielles:
Le financement de lconomie:
En collectant directement des capitaux auprs des agents
conomiques qui disposent dune capacit de financement,
le march boursier procure des ressources long terme l
Etat, aux administrations publiques et aux entreprises.
Organiser la liquidit de lpargne:
La seconde fonction de la bourse, complmentaire de la
premire, consiste lutter contre le risque dimmobilisation
de lpargne .
les placements en bourse offrent lavantage dtre
facilement vendables.
Valoriser les actifs des entreprises:
En affichant un cours pour chacune des actions cotes, le
march boursier constitue un instrument de mesure

2. Les acteurs du march boursier :


Pour bien comprendre et agir en Bourse, il faut

connatre les acteurs sur les marchs financiers. On


peut distinguer quatre intervenants principaux:

les
les
les
les

investisseurs
metteurs
intermdiaires
autorits de marchs

Les investisseurs
Les particuliers

- Les personnes physiques peuvent agir seules et


investir directement en Bourse en possdant un comptetitres ordinaire (CTO) ou un Plan d'Epargne en Action (PEA).
- Les clubs d'investissements sont composs de plusieurs
particuliers.
Les entreprises: elles interviennent gnralement en
Bourse pour des raisons stratgiques et aussi pour faire
fructifier leur trsorerie.
Les investisseurs institutionnels
- les fonds de pensions
- les banques
- les compagnies d'assurance
- les gestionnaires de placement collectif

Les metteurs
Les entreprises

Pour financer ses investissements et ses dpenses,


une entreprise peut utiliser soit ses capitaux propres, les
levs auprs du public, via l'introduction en Bourse et
l'mission d'actions, soit des emprunts qui peuvent tre
mis sous la forme d'obligations.
L'Etat
L'Etat, ou encore les administrations publiques peuvent
recourir l'emprunt. En France la planification et la
gestion de la dette de l'Etat est confie l'Agence France
Trsor.
Les institutions financires
Les institutions financires, comme les banques
d'investissements, mettent sur les marchs des produits
financiers.

Les intermdiaires
Les

entreprises de march: Les marchs de


valeurs mobilires sont tenus par des entreprises de
march, elles-mme rglementes et soumises la
surveillance des autorits de rgulation.
Les membres des marchs appels
aussi les
ngociateurs sont des Prestataires de Services
d'Investissement (PSI). Ils sont autoriss fournir des
services de rception, transmission et d'excution
d'ordres de Bourse sur les marchs . Ils sont agrs
par les autorits de rgulation. Ils agissent pour le
compte de clients et/ou leur propre compte.
Les compensateurs sont des tablissements qui se
chargent des oprations de rglement et livraison sur
les marchs. Ils assurent le transfert des titres livrer
aux acheteurs et le rglement des sommes dues aux

Les autorits de marchs


Les

autorits de marchs sont des institutions qui


assurent la surveillance des marchs et de leurs acteurs.
Ce sont des autorits publiques indpendantes qui ont
pour mission de veiller la protection des investisseurs et
au bon fonctionnement des marchs financiers. Chaque
pays a sa propre autorit de marchs.
Exemple:
En France l'Autorit des marchs financiers (AMF)).
Au Maroc: La Bourse de Casablanca est soumise un
double contrle : celui du Ministre des Finances et celui
du CDVM. Un commissaire du gouvernement, nomm par
le ministre charg des finances, est plac auprs de la
socit gestionnaire pour veiller au respect.

La Bourse de Casablanca est organise sous forme d'un

conseil de surveillance et un directoire. Elle fonctionne


comme une entreprise puisqu'un directoire contrle des
managers contrlant eux mmes diverses parties de
l'organisation : les finances, les affaires gnrales, le
marketing, le march, l'organisation et les systmes
d'organisation. Comme une entreprise, elle offre des
services aux divers investisseurs, metteurs.

3.Les indices boursiers


Dfinition:
Un indice boursier est un indice de prix qui se dfinit

par trois caractristiques :


- la date de rfrence : date de cration et base de
l'indice.
- l'chantillon : ensemble de valeurs reprsentatives
d'un march ou d'un secteur.
- la mthodologie de calcul : poids des titres au sein
de l'indice

3.Les indices boursiers:


On observe diffrents indices car chaque march correspond un ou des
indices spcifiques mais galement chaque bourse.
Exemple d'indices:
CAC40 reprsentant les 40 entreprises franaises effectuant le plus
dchanges sur le march de NYSE Euronext.
Dow Jones est un indice amricain, reprsentant les 30 plus grosses
valeurs sur le march NYSE ; n en 1928 il est lindice principal de la
Bourse de New-York.
Nasdaq signifie National Association of Securities Dealers Automated
Quotations, cest un indice amricain des valeurs technologiques cr en
1971. Il comprend toutes les entreprises inscrites sur ce march dactions.
MADEX(Moroccan Most Active Shares Index) est unindice
boursiercompos des 62 valeurs les plus actives sur laplace de
Casablanca.
MASI(Moroccan All Shares Index) est le principalindice boursierde
laBourse de Casablanca. Il est compos de toutes les valeurs cotes sur la
placecasablancaise.

4. Les principales tapes de lintroduction en Bourse

Ltape prliminaire: laccord des actionnaires sur le

projet dintroduction.
Le choix des intermdiaires obligatoires, qui vont
accompagner lentreprise durant toutes les tapes de
lopration et dans la rdaction de la note dinformation.
Le dpt officiel du dossier au Conseil dontologique
des valeurs mobilires au moins 2 mois avant la date
prvue de lintroduction.
La dcision dadmission, la Bourse sassure du respect
des conditions dadmission, vrifie les modalits
dintroduction et le calendrier de lopration et donne son
avis dapprobation.

4. Les principales tapes de lintroduction en Bourse

Linformation du march, Ds obtention du visa du

CDVM, la Bourse procde la publication au bulletin de


la cote de lavis relatif lopration dintroduction en
Bourse.
La centralisation des souscriptions, aprs clture de
la priode de souscription, la Bourse reoit, centralise et
consolide
les souscriptions. Elle tablit ensuite un
listing des souscriptions quelle remet lmetteur et
aux membres du syndicat de placement.
La premire cotation, le jour de la premire cotation,
la Bourse publie par avis au bulletin de la cote les
rsultats techniques de lopration dintroduction.

Le mcanisme de la cotation

Ordres de vente

Ordre dachat
Tendances des

= offre

= demande
cours

Si offre
A la baisse
Si offre
A la hausse

>
<

Demande
Demande

Les modalits de cotation


La cotation au fixing

La ngociation par fixing s'applique aux


titres les moins liquides, c'est--dire ceux
qui sont les moins ngocis :
qui cotent deux fois par jour (le fixing
double)
qui cotent une fois par jour (le fixing
simple)

La cotation en continu

La cotation en continu permet de ngocier les


titres les plus liquides de faon permanente.
Les ordres concernant ces titres peuvent
s'excuter pendant les heures de ngociation.
Le prix (ou cours) de la valeur est modifi au
fur et mesure de l'arrive d'ordres
excutables. Le systme confronte les ordres
d'achat et de vente en les triant par ordre de
prix et d'arrive.

Partie II: Le march des produits


drivs

1- introduction
Depuis quelques annes, l'importance des produits
drivs n'a cess de crotre dans le monde de la finance
et, en ralit, une bonne partie de l'expansion des
marchs financiers depuis les annes 80 est attribuer
directement au dveloppement de l'industrie des
produits drivs. A cet gard, les marchs des produits
drivs sont le moteur de bon nombre d'innovations
financires.
Ces produits constituent une famille dinnovations
majeures dinstruments de gestion des risques financiers.
Les raisons les plus souvent avances de cette
prolifration des innovations financires incluent les
changements de rglementation, notamment de nature
fiscale, et les progrs technologiques.
Gnralement il existe diffrents familles de produits
drivs: les contrats terme de type Forward et
Futures, les Swaps et les Options.

dfinition
Unproduit
valeur est
sous-jacent
obligations,

drivest un contrat dont la


drive du prix d'un actif
tel que les actions, les
ou les matires premires.

Un
produit
driv
est
donc
uninstrument
financierassorti
dun
engagement ferme (contrats organiss,
swaps, drivs de crdit,) ou optionnel
(type options et les warrants) entre ses
contractants.

Objectif?
Les produits drivs sont en effet conus
pour aider ceux qui les utilisent attnuer
les risques associs d'autres placements
ou spculer sur les marchs financiers
un cot beaucoup plus faible que le
permettraient les instruments financiers
classiques.

March des produits drivs

On dsigne par l'expression "marchs drivs"


l'ensemble des marchs rglements ou de gr gr
sur lesquels se traitent des produits drivs d'autres
produits financiers existants, dits sous-jacents, tels
que :
des actions,
des taux d'intrt,
des taux de change,
des portefeuilles de crdits, etc.
Les marchs de drivs sont la transposition en tant
que marchs montaires et financiers des marchs
terme sur matires premires et marchandises

Types des produits drivs

1) Les contrats terme de type


Forward
Le contrat terme de type Forward
constitue un engagement dacheter ou de
vendre une certaine quantit de supports
une date dchance future et un prix
spcifi au moment o le contrat est pass.
Exemple:
Un agriculteur sait que sa production de
bl devrait tre de 11 tonnes dans 6 mois.
Le prix actuel du bl est de 600
cents/boisseau,

Principe de base
Le contrat terme Forward a deux
caractristiques
complmentaires,
en
premier lieu le risque du contrat est
symtrique,
Par ailleurs, la valeur du contrat terme
Forward est verse par le dbiteur
seulement lchance; aucun paiement
entre les deux parties nintervient avant
cette date.

2) Les contrats terme de type


Futures
Il s'agit de contrats en vertu desquels
deux parties acceptent d'effectuer une
transaction sur un actif financier ou un
produit quelconque, un prix donn et
une date ultrieure. Les deux parties
doivent honorer leurs engagements, et
aucune ne peut rclamer de frais,
Exemple de lagriculteur

Principes de base
Comme le Forward, le Futures prsente
un profil de gains symtrique. Mais
linverse du contrat Forward, le risque
de crdit, c'est--dire le risque de dfaut
dun des deux contractants, peut tre
compltement limin dans le contrat
Futures grce deux mcanismes
spcifiques:
le dpt de garantie et lappel de marge
dune part,
lexistence
dune
chambre
de
compensation et la standardisation des
contrats dautre part.

3) swaps

Ces produits sont des contrats


d'change d'actifs ou de flux financiers.
Ils portent notamment sur l'change de
devises ou sur des taux.
les swaps furent invents afin de:
rpondre au besoin de grer les
risques,
spculer sur les mouvements de taux.
modifier le profil d'endettement
moindre cot.
contrler les taux de changes fluctuant
considrablement.

Exemple : swaps

4) Les contrats d'option :


Une option est un contrat ou une entente
entre un acheteur et un vendeur portant sur
un titre ou un lment particulier, appel
lment sous-jacent.
Lacheteur paie une certaine somme, le
prix de loption pour obtenir des droits du
vendeur, et lui, reoit le prix de loption et
en accepte les obligations.
Comme preuve dengagement, il y a un
avis dexcution cest la seule preuve de
proprit celui qui est utilis pour lachat
ou la vente dactions.
Une option se ngocie soit en bourse soit
en prive entre deux parties.

types doptions
Option dAchat

Types de marchs de produits


drivs

1- March de gr gr
Sur

un march de gr gr, la
transaction est conclue bilatralement
entre les deux parties,

2- march organis
sur un march organis, les

contreparties ne ngocient pas


bilatralement mais placent desordres
d'achatet de vente, via une socit de
bourse du type NYSE Euronext ou
LondonStock Exchange,
lefonctionnementd'un march organis
est assur parune entreprisede march.
Une entreprise de march est unesocit
commercialeayant pour activit
d'organiser lemarch financieren fixant les
rgles de fonctionnement et d'admission au
march, on parle de la chambre de

La chambre de compensation

Les risques conomiques et


financiers couverts par les
produits drivs
Risque de taux

conclusion
Tous ceux qui participent au march financier y
recourent des degrs divers et les produits
drivs ont vite t adopts par les diffrentes
bourses internationales, en plus de faire natre un
march hors bourse trs dynamique.
L'expansion du march des produits drivs et le
recours gnralis aux nouvelles stratgies que
cela suppose par les gestionnaires de portefeuille
ont cr une demande pour des renseignements
plus dtaills sur les portefeuilles et les
transactions de produits drivs, tant au niveau
des investisseurs qu' celui de l'conomie entire.

Ouvrages :
Michel DURAND, LA BOURSE
ADNAN CHMANTI & JEAN-LOUIS MAGNIEN guide de

la bourse au Maroc dition Headline/L ECONOMISTE

Webographie:
http://www.leconomiste.com/
ADNAN CHMANTI & JEAN-LOUIS MAGNIEN guide de

la bourse au Maroc dition Headline/L ECONOMISTE