Tercera Unidad:

Anlisis
Macroeconmico

Flujo Circular del Gasto y del Ingreso

Familias
Reciben ingresos a cambio de la oferta a las empresas
de factores de produccin
Realizan gastos en bienes de consumo y en servicios
que compran a las empresa
Ahorran parte de sus ingresos.

Empresas
Pagan ingresos a las familias a cambio de los factores
contratados(salarios, intereses pagados al capital, renta
pagada a la tierra).

Flujo Circular del Gasto y del Ingreso

Realizan gastos de inversin
Compras de bienes de capital a las otras empresas y variacin
de los inventarios

Reciben ingresos por los gastos de inversin de otra

empresa
Reciben prestado para financiar gastos de consumo

La economa tiene tres sectores que se

interrelacionan
Mercado de bienes y servicios
Mercado de factores
Mercado financiero

Conceptos Importantes
Consumo
El pago total realizado por las familias en bienes de
consumo y servicios.

Inversin
El gasto en nuevas plantas, equipos y construccin y la
variacin de inventarios.

Producto bruto interno(PIB)

Es el valor detrs los bienes finales y de los servicios
producidos en una economa en un determinado
periodo de tiempo.

Conceptos Importantes
Sobre la base de lo pagado por los compradores (gasto
agregado) , vale decir
PBI=C+I
Como sobre la base del costo de los factores de produccin
usado para producirla (ingreso agregado)
Tenemos PBI= Gasto agregado = Ingreso agregado
Ingreso agregado
Es lo recibido por las familias como pago por los servicios de los factores
de produccin Tenemos:
Ingreso Agregado=Salarios+Renta+Beneficios

Sector gobierno
Realiza gastos en bienes y servicios
Recauda impuestos de las familia y empresas

Conceptos Importantes
Obtiene prestamos para financiar el diferencial entre el
ingreso y el gasto (dficit fiscal)

Sector externo: Las economas tienen relacin con

el mundo exterior
El resto del mundo realiza gastos en bienes y servicios
comprados a empresas nacional y recibe ingresos por la
venta de bienes y servicios a firmas nacionales
(exportaciones e importaciones).
Presta o recibe prestado a las familias y empresas de la
economa nacional

Conceptos Importantes
Impuesto netos (T)
Son flujos neto de las familias hacia el gobierno

Transferencia
Son flujos de dinero a partir del gobierno (gastos de
seguro social)

Exportaciones netas (NX)

Son iguales a las exportaciones de Bs. y Ss. Hacia el
resto del mundo menos las importaciones de Bs. y Ss.
del resto del mundo
NX=exportaciones-importaciones= EX-IM
Si EX>IM, NX>0
Si EX<IM, NX<0

Conceptos Importantes
Ahora tenemos:
Ingreso agregado = C+I+G+NX=Y (1)
Ingreso disponible= C+A+T=Y (2)
Donde: C: consumo; A:ahorro; y T:impuestos netos

Igualando (1) y (2)

C+I+G+NX= C+A+T (donde: NX=EX-IM)

Al final tenemos
I+G+EX= A+T+IM
El lado izquierdo de la identidad es el gasto y el lado derecho
el ingreso

Conceptos Importantes
(a)Empresas
Ingreso

Gasto

Venta de Bs. de consumo y servicios

Venta de Bs. de capital y variacin de

inventarios
Venta de Bs. y Ss. al gobierno

Venta de Bs. y Ss. al resto del mundo

(EX ) menos compras de Bs. y Ss. Del
resto del mundo(IM )
Total

Pagos a los factores de produccin

G
NX

(b) Familias
Ingreso
Pago por los factores de produccin
ofrecidos

Gasto
Y

Compras de Bs. de consumo y Ss.

Impuestos pagados(TRI ) menos pagos
de transferencia recibidos(TR )
Ahorro

Total

C
T
A
Y

DETERMINACION DEL VALOR DE LA

PRODUCCION
Enfoque del gasto
PIB=C+I+G+NX
Donde

C:
I:
G:
NX:

Gasto de familias
Gasto de empresas (construccin y equipos)
Gasto de gobierno
Exportaciones netas

Enfoque de los ingresos de los factores

Mide el PBI sumando los ingresos pagados por las
empresas a las familias por los servicios de los factores
de produccin que contratan.

Pago a los factores de produccin

Son:

Compensacin de empleados (sueldos y salarios)

Ingresos por renta
Pago por el uso de la renta y factores de produccin
Arrendamiento (alquileres).
Beneficios de las firmas (utilidades)
Intereses netos: Netos de pago total por intereses entre
deudores y acreedores
Ingreso de los propietarios (resumen de las anteriores)

 Costo de factor
Es el valor de un bien medido por la suma de los costos
de los factores de la produccin usados para producirlo
Hay diferencia entre precio de mercado y costo de
factores.
Nota:
Hay dos tipos de impuesto
Impuesto directo: Grava a los factores de produccin (capital y trabajo)
Impuesto indirecto: Grava a la venta de Bs. y Ss. (IGV,ISC).

Subsidio
Pago del gobierno a los productores (inverso al impuesto
indirecto)

ms
menos

ms

Ingresos del factor

Impuestos indirectos
Subsidios
Producto interno neto a
precios de mercado
depreciacin
Producto bruto interno

Depreciacin: Es la disminucin del acervo de capital por

uso y desgaste.
Inversin bruta=Inversin neta+depreciacin

Valor agregado
Valoracin de produccin de empresas
El PBI se mide usando el valor agregado
Valor agregado
El valor de la produccin de la empresas menos el valor de los
bienes intermedios comprados por otras empresas.

Indice de Precios y Deflator de Precios

El Indice de Precios al Consumidor
Se selecciona un periodo base (p.e.1999) y se
selecciona una canasta de bienes representables de ese
ao.
Una vez seleccionado el ao y la canasta bsica o
representativa se calcula los gastos en el ao base y el
ao corriente.
Indice de precio (1999)= (Gasto corriente/gasto ao
base) x 100

Indice de Precios y Deflator de Precios

Qu es la inflacin?
((IPC1999-IPC1998)/IPC1998) x 100

Indice de Precios y Deflator de Precios

Deflator de precios
Indice de deflacin o deflator de precios del PIB mide
el nivel medio de las pruebas de todos los bienes y
servicios de la economa.
El PBI real es una medida del volumen fsico de la
produccin, mediante los precios del ao base
Como se calcula la inflacin de precios con el ndice
de deflacin?
Calculamos el PBI nominal (precio x cantidad)
Calculamos el PBI real (usamos los precio por ao base)
Deflator= (PBI nominal/PBI real) x 100

Indice de Precios y Deflator de Precios

Inflacin y cambio en los Precios Relativos

Difcilmente los precio cambian en el mismo
porcentaje
Precio relativo
Es el cociente del precio de un bien obtenido por el
precio del otro. Cuando los precios de los bienes
aumentan en porcentajes diferentes hay un cambio en
los precios relativos
Nota
El IPC es un promedio de los precios y un calculo
independientemente de los precios relativos.

IPC y el costo de vida

El IPC no necesariamente mide el costo de vida
por:
Efecto sustitucin
Un cambio en el IPC mide el cambio porcentual de una
canasta fija de bienes y servicios.
Puede haber en el cambio sustitucin de canastas.
Carne de vaca: 20% de dieta, si sube el precio . Me voy al otro bien (ya
no lo compro) a pesar que este es representativo en la canasta.

IPC y el costo de vida

Llegada y desaparicin de bienes
Al transcurrir el tiempo hay productos que desaparecen y
aparecen y no estn en el ao base.

Mejoras de calidad
El IPC puede exagerar el verdadero aumento del precio al no
considerar el mejoramiento de la calidad
Ej. Computadoras, carros.

Demanda y Oferta
Agregada, equilibrio
Macroeconmico

Demanda Agregada
La cantidad agregada de bienes y servicios
producidos se mide como el PBI real, es decir
valuado en soles constantes (precios ao base)
Cantidad agregada de bienes y servicios
demandados
Es la suma de:
Las cantidades de bienes de consumo y servicios que las
familias planean comprar (C)
Bienes de inversin que las empresas planean comprar (I)
Bienes y servicios demandados por el gobierno(G)
Exportaciones netas (NX)

Curva de Demanda Agregada

Representa la cantidad del PBI real demandado
conforme vara el nivel de precios, manteniendo todo lo
dems constante.
La demanda agregada es la relacin completa entre la
cantidad demandada de PBI real y el nivel de precios.
Nivel de
precios

PBI real

Pendiente de la Demanda Agregada

Al igual que en el caso de la oferta de un producto al
construir la tabla de demanda agregada, manteniendo
constante todos los factores en la cantidad demandada
Pendiente de la demanda agregada
La curva de demanda de un solo bien tiene pendiente negativa
porque la gente substituye un bien por otro al cambiar los precios
(efecto substitucin)
La curva de demanda agregada (de todos los bienes tiene
pendiente negativa) debido el efecto sustitucin:
Dinero y activos financieros
Bienes y servicios en el futuro
Bienes y servicios producidos en otros pases (importaciones)

Efecto de Saldos Monetarios Reales

Es el resultado de un cambio de la cantidad real de
dinero en relacin con la cantidad demandada del
PBI real
Cantidad de dinero: es la cantidad de billetes,
moneda en circulacin, depsitos bancarios y
depsitos de otras instituciones financieras.
Cantidad de dinero real: Medida de dinero basada
en la cantidad de bienes y servicios que este puede
comprar (capacidad de poder de compra)

Efecto de Substitucin Intertemporal

La sustitucin de bienes y seguros corrientes por bienes y
servicios en el futuro.
Nivel de tasa de inters (costo del crdito). Si tasa de inters bajan,
sube el consumo presente y baja el consumo futuro.
Si saldos monetarios (M/P) caen, se reduce la capacidad de compra,
se endeuda mas, mayor demanda por crdito, sube la tasa de inters
Si los saldos reales aumentan, mayor capacidad de compra, se
endeudan menos, menor demanda por crdito, cae la tasa de inters
Si suben los precios, los saldos monetarios caen, menor capacidad de
poder de compra, aumenta demanda porprestamos, sube tasa de
inters
Si caen los precios, cae la demanda por prestamos, cae la tasa de
inters, sube el gasto corriente y baja el gasto futuro

Efecto de Substitucin Internacional

La sustitucin de bienes y servicios nacionales
para bienes y servicios externos
Compra mueble nacional por mueble importado
Si bajan los precios del mueble nacional, demando mas bienes
nacionales
Si suben los precios del mueble nacional, demando menos
muebles
C
A
B

De A a B cambio en la cantidad
demandada
De A a C cambio en la
demanda

 De A a C
Si suben los saldos reales desplazo la demanda
agregada (compro hoy)

Sustitucin Intertemporal
Si caen los precios, suben los saldos reales, consumo
mas hoy

Sustitucin Internacional
Caen los precios domsticos, demando bienes
nacionales, consumo mas hoy bienes nacionales

Elementos que afectan la Demanda Agregada

Poltica fiscal:
Incremento de las compras gubernamentales, tiene un
efecto directo (positivo) sobre la demanda agregada
Impuestos y transferencias
Una disminucin de impuestos aumenta la demanda agregada
Aumento de las transferencias, expansin de la demanda
agregada. Si aumenta, incrementa el ingreso disponible de las
personas

Elementos que afectan la Demanda Agregada

Poltica monetaria:
Decisiones tomadas por el Banco Central de Reserva
del Per
Oferta monetaria: La determina el BCRP y los bancos

Si aumenta M, mayores saldos reales, menor tasa

de inters y mayor consumo presente
Tasa de inters: Cada de tasa de inters
incrementa el consumo presente, y cae el consumo
futuro.

Elementos que afectan la Demanda Agregada

Factores internacionales:
Tipo de cambio: Si este sube, se deprecia la moneda
nacional, y consumo mas bienes nacionales, y menos
importados
Ingreso exterior: Sube demanda agregada del exterior,
genera mayor demanda de exportaciones peruanas

Expectativas
Inflacin esperada: Si espero mas inflacin maana,
demando mas bienes hoy
Ingresos futuros esperados: Si espero mayor ingreso en
el futuro, incremento mi consumo hoy

Nivel de
precios

PBI real
DESPLAZAMIENTOS DE DEMANDA AGREGADA
Incremento del gasto fiscal (G) o mas transferencias (TR),
Mayor oferta monetaria (M/P) o cada de la tasa de inters (i),
Depreciacin de la moneda o mayor ingreso del exterior
Aumento de de exportaciones netas
Mayor ingreso esperado o beneficio esperado

Oferta Agregada
Corto plazo macroeconmico
Es el periodo en el cual los precios de los factores
cambian, mas no as la oferta de los factores

Largo plazo macroeconmico

Periodo suficientemente largo como para que los
precios y oferta de todos los factores de la produccin
cambien.

Como se Conecta el Largo y Corto Plazo

Intervalo de Desempleo

Intervalo por encima

del pleno
empleo

Oferta Agregada en el Corto Plazo

Un aumento de salarios (aumenta costo por
trabajador), la oferta agregada a la izquierda.
Si sube precios de los insumos la curva de oferta
se desplaza a la izquierda
SAL

SAC1
SAC0

Oferta Agregada en el Corto Plazo

Cambios tanto en la oferta agregada de largo plazo
como la demanda agregada de corto plazo:
Aumento de Fuerza de trabajo:
Mayor cantidad de trabajadores, desplazamiento de SAL y
SAC.

Aumento de Acervo de Capital

Mayor capital: mas maquinaria y equipo
Tecnologa: mas ahorro de factores de produccin
Incentivos, mayor incentivo por empleo o menor incentivo
para desempleo, mayor oferta agregada

SAC

Nivel de
precios

Oferta mayor a la
Demanda. Com mayor
nivel de precios
DA
PBI real

Demanda mayor a la
Oferta. Con menor
nivel de precios

Equilibrio Macroeconmico
Nivel de
precios

SAL

SAC
Brecha de recesin
DA

PBI real

Equilibrio con desempleo

Equilibrio Macroeconmico
Nivel de
precios

SAL

SAC

DA
PBI real

Equilibrio con pleno empleo

Equilibrio Macroeconmico
Nivel de
precios

SAL

SAC
Brecha de inflacin
DA
PBI real

Equilibrio con (posible) inflacin

Sector Real
Gasto de Consumo e
inversin

Componentes del Gasto Agregado

Gasto de consumo (C)
Valor de Bs. y Ss. comprados por las familias que
depende a la vez:
Ingreso disponible: Ingreso neto de impuestos y
transferencias
Ingreso futuro esperado: Si aumenta las perspectivas de
ingreso, aumento mi consumo hoy.

Funcin de Consumo y funcin de Ahorro

Gasto de
consumo

Consumo=Ingreso disponible
Consumo<Ingreso disponible

45

Consumo>Ingreso disponible

Ingreso disponible
Ahorro
Ahorro

Ingreso disponible

Desahorro

Si hay un incremento de Ingresos Futuros

Gasto de
consumo

C1
C0

450
Ingreso disponible
Ahorro

S0

S1

Ahorro

Ingreso disponible
S
Desahorro

Componentes del Gasto Agregado

Propensiones media y marginal consumir y a ahorrar
(a) Calculo de las propensiones medias a consumir y ahorrar
Ingreso disponible
(YD)

Gasto de
consumo(C)

Ahorro (A)

(dolares por ao)

0
6000
-6000
10000
12000
-2000
20000
18000
2000
30000
24000
6000
40000
30000
10000
50000
36000
14000
(b) Clculo de las propensiones marginales y a ahorrar
Cambio del ingreso disponible
Cambio del consumo
Cambio del ahorro
Propensin marginal a consumir
Propensin marginal a ahorrar

PMC (C/YD)

1.20
0.90
0.80
0.75
0.72
VarYD=10,000
VarC=6,000
VarA=4,000
PMgC=VarC/VarYD=0.6
PMgA=VarA/VarYD=0.4

PMA (A/YD)

-0.20
0.10
0.20
0.25
0.28

Inversin
Inversin Bruta: compra de nuevas
construcciones, plantas y equipos
Dos componentes
Inversin neta: adicin al capital existente
Inversin de reposicin

Depende de:
Tasa de inters real: tasa de inters nominal menos
inflacin (esperada)
Ejemplo: Tasa de inters nominal: 30%, inflacin: 10%,
entonces la tasa de inters real es 20%
Si sube la tasa de inters real el costo de oportunidad sube,
menor numero de proyectos rentables, cae la inversin

 Expectativas de beneficio: Cuanto mas alta la

rentabilidad esperada, mayor es la cantidad de
inversin.
Capital existente: Mayor capital existente, mayor es la
cantidad de depreciaciones, mayor es la inversin en
reposicin.
Tasa de inters
real

Aumenta beneficios

Inversin

Exportaciones Netas
Exportaciones
Grado de especializacin: Por lo general, el mayor
grado de especializacin, mayor volumen de
exportaciones.
Precios de bienes y servicios producidos en el exterior
en relacin a precios de Bs. y Ss. producidos en el pas
importador.
Si el precio en el Per sube, demando importaciones (ms
barato).

Tipo de cambio: Si baja precio (sol se deprecia mas que

US dlar), exportaciones mas baratas, exporto mas.

Exportaciones Netas
Importaciones
PBI real del importador: Cuanto ms alto el nivel de
PBI real, mayor son las importaciones.
Grado de especializacin: mayor grado mayores
importaciones.
Precios de Bs. y Ss. en el exterior y domsticos: Si
precio en el exterior es ms alto, importo menos.
Tipo de cambio: Si se deprecia la moneda (sol con
respecto al dlar) importo menos.

Gasto Agregado y PBI real

Gasto agregado planeado
Es el gasto que los agentes econmicos planean
realizar.
Nota: Gasto agregado planeado gasto agregado real

Gasto de equilibrio
El gasto de equilibrio tiene lugar cuando el gasto
agregado efectivo es igual al PBI real

Gasto Agregado y PBI real

Como llegamos al equilibrio?
Gasto agregado planeado

(2)

(1)Si gasto agregado

planeado es mayor al
PBI real, caen los
inventarios
(2)Si gasto agregado
planeado menor al
PBI real, se acumulan
los inventarios

(1)
450
PBI real

Multiplicador del Gasto

Gasto autnomo:
La suma de los componentes del gasto agregado que no
estn influidas por el PBI real se llama gasto autnomo
Dichos componentes son:
Inversin (I)
Gasto de gobierno(G)
Exportaciones (EX)

Gasto inducido:
La parte del gasto agregado planeado de Bs. y Ss. que
vara cuando cambia el PBI real.
Es igual al consumo inducido menos las importaciones
(M)

Pendiente de la curva del Gasto Agregado

3
2

= Cateto opuesto/cateto adyacente

=Gasto agregado planeado/PBI real

Multiplicador del Gasto

Aumento del gasto agregado
Aumento del gasto de consumo menos el aumento de
importaciones
En este caso: propensin marginal a consumir menos
propensin marginal a importar
Por ello efecto multiplicador: El PBI real aumenta mas
que los que fue el incremento autnomo

Multiplicador del Gasto Autnomo

Es la cantidad por la que se multiplica un cambio
del gasto agregado para determinar el cambio que
genera el gasto de equilibrio
Multiplicador = PBI real/ gasto agregado
Si G=1, y PBI, entonces el multiplicador es 2

Cuando mayor sea la pendiente la curva del gasto

agregado (vale decir la propensin marginal a consumir
sea mayor). El multiplicador ser mayor.
g= (1/2), g=(2/3),g(4/5)
Multiplicador 1/(1-(1/2))=2, 1/(1-(2/3))=3, 1/(1-(4/5))=5

Multiplicador ( PBI/ A)= (1/(1-g))

Multiplicador del Gasto Autnomo

Multiplicador de compras del gobierno
Al incrementar gasto de gobierno
Multiplicador= (1/(1-g))

Multiplicador de pagos de transferencia

Asumimos con el caso que Pmg a consumir (b) = 0.65

Pmg a importar= 0.15
g= 0.65-0.15 = 0.5
Tenemos: (b/(1-g))= 0.65/(1-0.5)=(0.65/0.5)=1.3
Por lo general (b/(1-g))<(1/(1-g))

Multiplicador del Gasto Autnomo

Multiplicador de impuestos
Aumento de impuestos menor ingreso disponible,
menor gasto de consumo
Si b=0.65
-0.65/(1-0.5)= -0.65/0.5= -1.3

Multiplicador del presupuesto equilibrado

Multiplicador del consumo del gobierno (1/(1-g))

Multiplicador de impuestos (-b/(1-g))
Entonces el multiplicador es ((1-b)/(1-g))
((1-0.65)/(1-0.5))= 0.7
El gobierno no tiene que desequilibrar el prepuesto para
poder estimular la demanda

PIB real

I+G+EX
(1)

CA (2)

A(3)

Gasto planeado
CN (4)
IMP (5)

N=CnIMP (6)

E=A+N(7)

(billones de dlares de 1987)

1.0
1.65
0.35
2.0
0.65
0.15
0.5
2.5
2.0
1.65
0.35
2.0
1.3
0.3
1
3
3.0
1.65
0.35
2.0
1.95
0.45
1.5
3.5
4.0
1.65
0.35
2.0
2.6
0.6
2
4
5.0
1.65
0.35
2.0
3.25
0.75
2.5
4.5
6
1.65
0.35
2.0
3.9
0.9
3
5
(1)-Inversin+Gasto de gobierno en Bs. y Ss.+Exportaciones
(2)- Gasto de consumo autnomo
(3)-Gasto autnomo (Gasto de consumo autnomo+Inversin+Gasto de gobierno en
Bs. y Ss.+Exportaciones)
(4)-Gasto de consumo inducido
(5)-Importaciones
(6)-Gasto inducido (Gasto de consumo inducido-importaciones)
(7)-Gasto agregado planeado (Gasto autnomo+gasto inducido)

Oferta Monetaria

Definicin del Dinero

Dinero es cualquier mercanca o ficha que
se acepta generalmente como medio de
pago de Bs. y Ss.

Funciones del Dinero

Medio de cambio
Es una mercanca que se acepta a cambio de Bs. y Ss.
Sino funciona como medio de cambio, tendramos
trueque.
Y el trueque solo se realiza si hay: doble coincidencia de
deseos y necesidades.
Doble coincidencia de necesidades significa que es una
situacin donde A quiere comprar lo que B vende y B quiere
comprar lo que A vende

Funciones del Dinero

Unidad de cuenta
Es una medida para expresar los precios de Bs. y Ss.

Depsito de valor
La posibilidad de cualquier mercanca o ficha para
conservarse o intercambiar en diversos momentos por
Bs. y Ss.
Fijado a deposito de valor est el hecho que ser un patrn de
pago diferido (sirve para pagos de contratos a futuro).

Formas del Dinero

Dinero mercanca
Una mercanca que se valora por si misma y que
tambin se usa como medio de pago. Ej. Oro y plata.
Eran ideales porque su oferta era limitada.

Papel moneda convertible

Cuando un titulo da derecho a una mercanca y esta
circula como medio de pago. Ej. Billetes con respaldo
en oro.
De totalmente moneda convertible se paso a papel
moneda convertible respaldada en forma fraccionada
(el oro era fraccin del total de moneda en circulacin.
En 1971 se elimina convertibilidad oro x dlar)

Formas del Dinero

Dinero fiduciario (fiat money)
Fiat: pagar por orden de la autoridad. El dinero
fiduciario es intrnsecamente sin valor que desempea
funciones de dinero.

Medidas oficiales del dinero

M1:billetes y monedas en circulacin + depsitos
a la vista+cheques de viajero (en el Per liquidez).
M2: M1+ depsitos a plazo de personas naturales
(en el Per, cuasi dinero)
M3= M2+ depsitos de fondos mutuos,
eurodlares, depsitos de grandes empresas.
La diferencia entre M1, M2 y M3 es el grado de
liquidez, vale decir como el activo se convierte en
dinero.

Balance del Banco Central

ACTIVOS
ORO
RINs
Titulos o Bonos del
gobierno Peruano
Prstamos a instituciones
financieras (Banca)

PASIVOS
Circulante (billetes y/o
efectivo)
Depsitos de los bancos
(encaje o reservas)

Oferta Monetaria
Base Monetaria (Emisin Primaria)
Suma de billetes (E)+ Reservas (R)
La base monetaria la tienen los bancos ya sea como reservas, o
fuera de los bancos como billetes (E)

Multiplicador Monetario
Es la cantidad por la que un cambio de la base
monetaria se multiplica para determinar el cambio
resultante en la cantidad de dinero.

Oferta Monetaria
Supongamos R/D: 10% y E/D: 25%; y si se
produce un incremento de 100 en dinero de alto
poder.
BM E D R Prs M1
tamos
Primera 100,0 20,0 80,0 8,0 72,0 100,0
vuelta
Segunda
14,4 57,6 5,8 51,8 72,0
vuelta
Tercera
10,4 41,4 4,1 37,3 51,8
vuelta

Oferta Monetaria
Multiplicador

mm=M/BM
BM=R+E R:reservas , E:efectivo
M=D+E, D:depsitos, E: efectivo
mm=(M/ BM)= (D+ E)/( R+ E ), entre D
D E
E

1
D
D D
R E R E

D D D D
Nota: En el libro C= E

Oferta Monetaria
Si aumenta BM en 100 y tenemos un 1/5 de
circulante(20) y 4/5 depsitos (80)
Importante
E /D=(1/5)/(4/5)=1/4=0.25

Y si las reservas obligatorias son R /D=0.1

Si hiciramos todas las rondas

1 0.25 1.25
mm

3.57
0.1 0.25 0.35

Quiere decir que la cantidad de dinero ha

aumentado a 357

Poltica Monetaria en el Per desde 2002

Meta Explcita de Inflacin: Inflation targeting
Meta operativa (Creacin de Base Monetaria o
Emisin Primaria) ya no es meta del BCRP como
era hasta el 2001
Las seales son el manejo de meta operativa
(saldo de encaje de bancos), mayor saldo, menos
encaje, seala poltica monetaria expansiva
Encuestas a agentes econmicos sobre inflacin,
PBI y tipo de cambio

Demanda de dinero
Tres motivos para tener dinero
Motivo transaccin
Es tener dinero para realizar transacciones

Motivo precaucin
Tener dinero para imprevistos

Motivo especulacin

Factores que influencian la tenencia de dinero

Precios
Si estos varan, quiero mantener saldos reales, demando
mas dinero.

Gasto real
Cuando tengo ms ingreso, demando mas M

Costo de oportunidad
Cuando sube la tasa de inters, pongo dinero en
acciones, bonos, ahorros.
No demando dinero.

 Desplazamientos de la curva de demanda de

dinero real o saldos reales
i

Progreso tecnolgico
Mayor ingreso

(M/P) Dinero real

mayor ingreso: mas demanda de dinero

progreso tecnolgico: menor demanda de dinero

Poltica monetaria y
fiscal

Interaccin Poltica Monetaria y Fiscal

Objetivo es ver como influyen las polticas
monetarias y fiscales sobre el PBI
Vamos a tratar tres reas
Mercado de dinero
La demanda de inversin
El gasto agregado y la determinacin del gasto de
equilibrio.

Mercado de Dinero
DM: Demanda de dinero real
SM: Oferta de dinero real (independiente de la tasa
de inters)
i
Tasa de
inters
real

SM

DM
Dinero real (M/P)

Mercado de Dinero
Por el lado de la demanda
Esta en funcin del incremento del PBI

Por el lado de la oferta

Se determina por las acciones de poltica monetaria del
BCRP, el comportamiento del sistema bancario y al
nivel de precios.

Inversin y Tasa de Inters

La DI se determina por las expectativas
domsticas
i real

DI
inversin

Gasto de Equilibrio
Gasto
agregado

SM

Gasto
agregado
DA planeado
Gasto de
equilibrio
Gasto
autnomo
I
PBI real

Poltica Fiscal y Demanda Agregada

Una poltica que aumenta la demanda agregada se
llama poltica fiscal expansiva o expansionista.
Una poltica que reduce la demanda agregada se
llama poltica fiscal contractiva.

Poltica Fiscal y Demanda Agregada

Efectos de primera vuelta
Los efectos de primera vuelta son que el incremento del
gasto autnomo desplaza la demanda agregada.

Efectos de segunda vuelta

Al final de la primera vuelta, el PBI real aumenta, si
PBI sube, aumenta demanda por dinero.
Al crecer la demanda por dinero, la tasa de inters sube
Un alza de la tasa de inters, hace bajar la inversin y
el gasto autnomo.
Estos efectos se dan en la direccin opuesta a los
efectos de la primera vuelta.

Gasto
agregado

GA1
GA2
GA0
A1
A2
A0

PBI real

SM
i1
DM1

i0

DM0
Q0

I1

I0

Desplazamiento (Crowding out)

La tendencia que produce una poltica
expansionista de elevar las tasa de inters y
disminuir la inversin.
Puede haber desplazamiento total si la
disminucin de la inversin privada es igual al
aumento inicial de las compras de gobierno de las
cpulas de gobierno
Para que ello ocurra un pequeo cambio en la tasa
de inters debe afectar tremendamente a la
inversin

Inclusin (Crowding in)

La inclusin es la tendencia de la poltica fiscal
expansionista a aumentar la inversin
Si estamos en una recesin, aumento del gasto de
gobierno puede llevar a incrementar expectativas de
beneficios futuros, mayor inversin
Si el gobierno compra bienes de capital, crece la
inversin
Si el gobierno reduce impuestos, beneficios aumentan,
lleva a mayor inversin.

Tipo de Cambio y Desplazamiento Internacional

Si se incrementa el gasto de gobierno, tenemos
una tasa de inters mas alta.
En el pas de origen, mayor demanda de bienes y
de soles , se incrementa el precio del sol
El sol se aprecia, mas caro, exporto menos e
importo ms

Poltica Monetaria y Demanda Agregada

Efectos primarios
Supongamos que el BCRP reduce la oferta monetaria
SM1

SM0

i1
i0
DM0
I1

I2

I0

Gasto
agregado

GA0
GA2
GA1
A0
A2
A1

PBI real

Poltica Monetaria y Demanda Agregada

Primera vuelta
Menor cantidad de dinero en la economa, debido a la
bsqueda de saldos reales, suben las deudas (sube tasa
de inters) e inversin baja.

Segunda vuelta
Un PBI ms bajo, produce demanda por saldos reales
(me endeudo menos), cae tasa de inters, repunte de la
inversin

Tipo de Cambio y Exportaciones

Una disminucin de la oferta monetaria,
incrementa la tasa de inters
Por tanto demando moneda del pas, ms que otras
forneas
Aumenta demanda por soles, sol se aprecia
A la vez el sol ms alto, caen las exportaciones
peruanas, suben las importaciones

Eficacia Relativa de la Poltica Fiscal y Monetaria

La eficacia de la poltica fiscal mide la magnitud
del aumento del PBI real de equilibrio que resulta
de un aumento dado de las compras del gobierno.
Depende de
La posibilidad de la inversin a la tasa de inters
La sensibilidad de la cantidad de dinero a la tasa de
inters

Inversin muy sensible (elstica)

a los cambios en la tasa de inters

i0
i1

I1

I0

Inversin poco sensible

(inelstica) a los cambios en la
tasa de inters

i0
i1

I1 I 0

i0
i1

DM

Demanda de dinero muy

sensible (elstica) a cambios en
la tasa de inters

Demanda de dinero poco

sensible (inelstica) a los
cambios en la tasa de inters

i0
i1
DM

Poltica fiscal e Inversiones

Si crece el gasto de gobierno y la inversin es muy
sensible a la tasa de inters.
El crecimiento del gasto ser menor a la cada de la
inversin, entonces se da una cada neta del PBI. No es
recomendable la poltica fiscal.

Si crece el gasto de gobierno y la inversin es muy

poco sensible a la tasa de inters
El crecimiento del gasto ser mayor a la cada de la
inversin, entonces se da una crecimiento neto del PBI.

Poltica Fiscal y Demanda por Dinero Elstica

Cuando sube el gasto de gobierno y la demanda
por dinero es sensible a la tasa de inters, DM es
casi horizontal
Si sube menos la tasa de inters afecta poco a la
inversin (I).
Si demanda por dinero es insensible a la tasa de
inters (inelstica) afecta mucho la tasa de inters
y por tanto a la inversin (I).

 Incremento del gasto de gobierno afecta la

demanda por dinero, afecta mucho a la tasa de
inters, y si sucede esto afecta mucho a la
inversin (I)
i1
i0
DM1
DM0

Eficiencia de la Poltica Monetaria

La eficacia de la poltica monetaria la mide la
magnitud del aumento del PBI real que resulta de
un aumento dado de la oferta monetaria.

Oferta Monetaria y Demanda por Inversin

Con todo lo dems constante, cuanto mas sensible
es la inversin a la tasa de inters, mayor es el
efecto de un cambio de la oferta monetaria sobre
el PBI de equilibrio. Poltica monetaria efectiva si
la inversin es muy sensible a i
i0
i1

DM0
I0

I1

Eficacia de la Poltica Oferta Monetaria y la

Demanda por Dinero
En todo lo dems constante, cuanto menos
sensible es la demanda de dinero a la tasa de
inters, mayor es el efecto de un cambio en la
oferta monetaria sobre el PBI real
poco sensible

muy sensible
i0

i0
i1

i1

DM0

Eficacia de la Poltica Oferta Monetaria y la

Demanda por Dinero
Si aumento de SMo a SM1, la demanda por dinero
es poco sensible (inelstica).
Una pequea cada de i, afecta a la inversin , por
ende afecta al PBI.
Si aumento SM0 a SM1, y demanda muy sensible
(lnea horizontal), poco cambio en i y poco
cambio en I y poco cambio en PBI.

Que Determina la Sensibilidad de la Inversin?

Si la inversin (compra de capital) que es gasto,
contraccin y equipo tiene mas substitutos (trabajo
o tierra), es ms elstico
Por otro lado, si la demanda de dinero es ms
elstica, la posibilidad de substituir dinero por
otros activo financieros.

Keynesiana Extrema
Curva vertical de demanda por inversin y curva
horizontal de demanda por dinero
En consecuencia poltica fiscal efectiva, aumento
de i afecta poco a I
Poltica monetaria inefectiva, porque existe poca
variacin de i

Monetaria Extrema
Una curva horizontal de inversin (I), I es muy
sensible a la tasa de inters
Una curva vertical de demanda por dinero DM es
poco sensible a la variacin de la tasa de inters
Por tanto poltica fiscal inefectiva (desplaza I), y
por tanto un menor PBI
Entonces la poltica monetaria es mas efectiva que
la fiscal para elevar el PBI.