FUSIONES Y

ADQUISICIONES

FUSIONES Y ADQUISICIONES:
Las fusiones y adquisiciones (F&A), han adquirido una gran
popularidad como planes estratgicos en las empresas; formar
alianzas estratgicas permite lograr ciertos objetivos y mantener el
nivel de competitividad en un mercado globalizado. Para poder
adentrarnos en el proceso necesario para llevar a cabo ambos
mtodos, debemos definir cada uno de ellos.

ADQUISICION:
El concepto de adquisicin define al proceso realizado por una
compaa cuando toma el control operacional de otra. Esto, como
resultado de una compra directa o mediante la acumulacin de
acciones suficientes para lograr dicho fin.

FUSION:
La fusin es una operacin usada para unificar inversiones y
criterios comerciales de dos compaas de una misma rama o de
objetivos similares.

DESCRIPCION DEL PROCESO PARA ADQUISICIONES Y

FUSIONES:
Planific
acin
Estratg
ica
Transici
n e
Integrac
in

Bsqued
ay
Selecci
n
PROCESO

Anlisis
Financi
ero

Negocia
cin y
Cierre
Propues
ta

CARACTERISTICAS DE LAS ADQUISICIONES Y FUSIONES:

Transmisin
de la
universalidad
de los bienes
de la sociedad
absorbida a la
sociedad Las fusiones
son
absorbente.
Los
operaciones
accionistas de
generalmente
la sociedad
practicadas
absorbida
en periodos
devienen en
de expansin
socios de la
econmica o
absorbente.
de crisis.

La
desaparicin
de la (s)
sociedad (es)
aportante (es)
o absorbida
(s).

CLASIFICACIN DE LAS ADQUISICIONES Y FUSIONES:

Horizont
al
Vertical

CLASES
Concntr
icas
Conglom
erado

FUSIONES Y
ADQUISICIONES
INTERNACIONAL
ES

El entorno actual caracterizado por la internacionalizacin y la

globalizacin de los mercados ha hecho que cada da sean ms
frecuentes las fusiones y las adquisiciones entre empresas. Las
Fusiones y Adquisiciones de Empresas conocidas tambin por su
acrnimo en ingls M&A (Mergers and Acquisitions) se refieren a
un aspecto de la estrategia corporativa de la gerencia general que
se ocupa de la combinacin y adquisicin de otras compaas as
como otros activos.
Encontramos que entre las principales razones por las cuales se
fusionan y se adquieren empresas en el mundo se encuentra: El

La bsqueda
de sinergias.

La
complementari
edad de
productos y
servicios.

La ampliacin
de la cobertura
de reas
geogrficas.

mejoramiento
de la
capacidad de
competir local
y
externamente.

Generar
valor
a
sus
accionistas en el largo plazo,
al tiempo que se garantice la
viabilidad de la empresa.

Es una decisin de inversin, mediante la cual se

asignan recursos con la esperanza de obtener ingresos
futuros que permitan recuperar los fondos invertidos y
lograr un cierto beneficio. Por lo tanto una fusin o una
adquisicin ser exitosa si el precio de compra es inferior
al valor actual (VA) del flujo efectivo (FE) incremental
asociado a la operacin. Si esto es as, esta decisin de
inversin crea valor para los accionistas y se puede
considerar exitosa, de lo contrario se dice que destruye
es considerada
como un
fracaso. vividas en la
A valor
pesary de
las dificultades
econmicas
segunda mitad de 2011 y de los problemas actuales en el
sector bancario y en la eurozona, los resultados del
International Business Report 2012 de Grant Thornton,
donde se han encuestado a 12000 compaas de 40
economas, muestran que las empresas de todo el mundo
estn mas interesadas en realizar operaciones de
adquisicin que en 2010 (26%), lo que refleja la tendencia
al alza.

Porcentaje de empresas que planean crecer a travs

de una adquisicin

Porcentaje de empresas que prevn llevar a cabo una fusin o

adquisicin en los prximos tres aos

Las operaciones de
Fusin y Adquisicin
estn movidas por el
ansia de crecimiento
de las compaas en
un
entorno
econmico tibio. En
general,
las
empresas que han
sobrevivido a la crisis
disfrutan
de
una
posicin
ventajosa
ante
una
competencia
creciente
por
adquirir
buenos
negocios.

Obviamente, el conocimiento de las particularidades del mercado

local es uno de los principales factores por lo que las adquisiciones
domsticas siguen siendo la opcin preferida por la mayor parte de
las compaas. El 85% de las empresas que planean efectuar una
adquisicin esperan que esta sea de carcter nacional, frente al
33% que estn pensando en transacciones transfronterizas.
De forma general, Norteamrica (91%) y los pases BRIC (901%)
continan ocupando el principal puesto en la adquisicin de
empresas de sus respectivas regiones.
Las empresas Europeas revelan un mayor inters por las
transacciones transfronterizas (44%), en comparacin con su
inters por adquirir empresas en su propio pas (75%). Este
resultado pone de manifiesto la madurez y sofisticacin del
mercado europeo y la falta de crecimiento econmico en la regin,
en comparacin con el crecimiento y las oportunidades de los
mercados emergentes.
En las economas BRIC observamos dos comportamientos
diferentes. Mientras que todos los pases ven valor en las
adquisiciones nacionales, solo la India (29%) y China (26%)

El 1 de octubre de 2005, la compaa multinacional de

origen norteamericano Procter and Gamble, una de las
mayores multinacionales de la actualidad con presencia en
mas de 160 pases en el mundo, realiz la adquisicin mas
grande de su historia; pag por Gillette Co., 57.000 millones
de dlares. El plan de P&G tras adquirir Gillette se centraba
en combinar los puntos fuertes de ambas compaas,
especialmente en los mercados en desarrollo, donde la
primera vea posibilidades de crecimiento y la segunda
haba tenido ya xito. El presidente de P&G (A.G. Lafley)
manifest que la oportunidad de crecimiento era ms
evidente en los mercados en desarrollo, donde Procter and
Gamble tena una menor parte del negocio. Lafley explic
que Procter and Gamble mantendra su foco en
consumidores de bajos ingresos y mercados en desarrollo
como motor de crecimiento.
"Esta fusin va a crear la compaa de productos del
consumidor ms grande en el mundo entero", dijo el
multimillonario inversionista Warren Buffett, principal

Detall que una de sus lneas de maquinillas de afeitar

haba crecido significativamente en los cuatro ltimos aos
en China, crecimiento que continu con el sistema de
distribucin de Procter and Gamble tanto en el pas como en
otros mercados asiticos.
En enero de 2006, P&G comunic un beneficio neto
obtenido de 2.250 millones de dlares (1.836,8 millones de
euros) en el cuarto trimestre de 2005, un 29% ms que el
ao anterior (1.980 millones de dlares).
El gigante estadounidense del consumo haba obtenido un
beneficio neto de 2.700 millones de dlares (2.122 millones
de euros) o 79 centavos por accin en el primer trimestre
de su ejercicio fiscal de 2006, un 33% ms que el ao
anterior, gracias a la compra de Gillette, responsable de
productos como las pilas Duracell. Para el segundo trimestre
fiscal de este mismo ao, la multinacional haba registrado
un beneficio de 2.860 millones de dlares (2.213 millones
de dlares) u 84 centavos por accin.

Amrica Latina
Debido al lento nivel de crecimiento
econmico de Europa; los inversionistas
de Asia, Europa y Amrica del Norte
buscan cada vez ms oportunidades de
inversin en Latinoamrica, en donde se
proyecta un crecimiento potencial
considerable en el mediano plazo.

Bajo esta tendencia, las compaas

asiticas
han
realizado
12
adquisiciones tan solo durante el
ltimo trimestre de 2011 en Amrica
Latina, mientras que slo una
compaa latinoamericana realiz una
Segn los especialistas afirman, que
adquisicin en Asia.
para mitad de siglo se espera que el
50% de la produccin total mundial
provenga de los mercados que en la
actualidad son emergentes, y es
probable que la formacin de

Amrica Latina

Amrica Latina

Amrica Latina

Amrica Latina

Amrica Latina

Amrica Latina

Amrica Latina

ARGENTINA
En lo que respecta a
Argentina, el pas se ha
posicionado detrs de Brasil,
Chile y Colombia debido a la
disminucin
en
las
operaciones de M&A que se
viene experimentando desde
el ao 2010. En el primer
semestre
de
2011
las
operaciones
de
M&A
alcanzaban
los
$10.400
millones, cerca de la mitad
del
valor
total
de
operaciones registradas en
el mismo perodo de 2010.
Esta tendencia que se ha
sostenido en el segundo

ARGENTINA
Principales
compradores :
Durante
el
segundo
semestre de 2011, el
32% de las operaciones
fueron realizadas con
capitales nacionales. .
Estados Unidos, que no
haba aparecido en el
primer
semestre
del
ao, pasa a posicionarse
en el segundo lugar con
un porcentaje del 21%.
En
tercer
lugar,
encontramos a Brasil
con
el
16%,
quin
realiz el 60% de sus

ARGENTINA
En cuanto al monto operado, el
35% provino de Suiza y el 27%
de Holanda, ya que a pesar de
haber
realizado
solo
una
transaccin
cada
uno,
las
mismas
fueron
las
dos
operaciones ms grandes del
semestre.
La operacin de mayor monto
del perodo bajo anlisis, fue la
compra de Interbaires S.A. por
el grupo suizo Dufry (US$ 285
millones).
Luego sigue la adquisicin del
51% del
paquete accionario de Carrier
Latin
America
Holding
Company por Midea Electrics
Netherlands B.V. con un valor
de US$ 223 millones.

COLOMBIA
El tercer puesto lo ocupa Colombia,
donde
el
valor
total
de
las
operaciones
durante
el
primer
trimestre de2012 alcanz los US$1,56
mil millones, ubicndose luego de
Brasil y Chile

Principales adquisiciones:
- La adquisicin de Computec
S.A. (Servicios) por Experian
Plc. (Reino Unido), cuyo valor
alcanz los US$ 410,41 millones
- La compra del 14% de las
acciones
de
Sociedad
de
Inversiones en Energa S.A. por
Empresas Copec S.A. por un
valor de US$ 181 millones
- Equity International recibi la
transferencia del 35% de las
acciones de Terranum
Development (Real state),
pertenecientes a Terranum
Inversion. El valor de la
operacin ascendi a US$ 75

COLOMBIA
EE.UU.
con
un
porcentaje del 20%. En
las
siguientes
posiciones
aparecen
Chile, Mxico y el
Reino Unido con el
13% cada uno y en
ltimo
lugar
encontramos a Japn
La nica transaccin
con el 7%.
realizada por Japn
signific el 65% del
monto operado en el
semestre. Se trata de
la compra del 20% del
paquete accionario de
la minera Drummond
International por Itochu
Corporation (US$ 1.524

CHILE
En segundo lugar, Chile continua
ganando renombre como la estrella
financiera de Amrica Latina. Segn
un informe del Banco Mundial, el pas
es una de las naciones de Amrica
del Sur ms estables y prsperas en
trminos econmico
Durante el ltimo trimestre de 2011,
el pas alcanz niveles histricos, con
17 operaciones por un valor de
uS$6.100 millones.
Sin embargo, en lo que va de 2012
Chile complet 14 operaciones, lo
que implica una disminucin del 12%
en comparacin al mismo trimestre
del ao anterior.

BRASIL

El pas latinoamericano en experimentar el mayor auge en el

mercado de Fusiones y Adquisiciones (M&A) es Brasil,
impulsado por las grandes exportaciones y un mercado
interno en expansin. En 2011 el nmero de operaciones de
M&A realizadas en el pas vecino alcanz los 817, rompiendo
el rcord de 2010 con 726 operaciones.
El sector con mayor actividad fue el de Tecnologa de la
Informacin (IT), que logr 90 operaciones.

Qu dice nuestra normativa?

Las empresas para crecer y desarrollarse con la rapidez que les exige
actualmente el mundo globalizado, requieren realizar procesos de
reorganizacin societaria. En el Per, estas se encuentran reguladas por
la Ley General de Sociedades (LGS) y pueden ser muy variadas. Entre las
ms conocidas se encuentran las fusiones y escisiones.

En efecto, la fusin puede efectuarse en dos sentidos, es decir, (i) sea

para que finalmente la sociedad absorbente radique
en el Per; o, (ii) sea para que la sociedad absorbente radique en el
extranjero.

SITUACIN EN 2011:

A QU SE DEBE ESTE CRECIMIENTO?

La creciente clase media del pas tiene en
la mira a inversionistas locales y
extranjeros para expandir sus negocios. Y
es que, la demanda de mejores servicios
principalmente de salud y educacin, y de
productos ms sofisticados, hacen de este
sector poblacional uno de los nichos ms
atractivos y de mayor potencial de
crecimiento a los que vienen apuntando las
fusiones y adquisiciones de empresas en el
pas,
seal
PricewaterhouseCoopers
(PwC).

SITUACIN PERIODO 2012 2013

Primera encuesta M&A Per 2013: objetivo evaluar el clima
econmico del mercado de Fusiones y Adquisiciones (M&A) en el
Per en el ltimo ao fiscal PwC (julio 2012 junio 2013)

El volumen de negociacin excedi los US$

4.000 millones, destacando transacciones
como la venta de la planta de GNL de Repsol
a Schell (se ofreci US$ 4.400 millones por
activos en Trinidad y Tobago, Espaa y el
Per), la venta de AFP Horizonte por US$ 514
millones y la venta de Nextel Per por US$
400 millones.

Otro dato interesante es que el 85% de los encuestados

apuesta por un incremento en la actividad de M&A local
en el futuro. Asimismo, el 52% de las empresas
encuestadas est evaluando seriamente la posibilidad de
participar en un proceso de M&A en el futuro. Los
sectores en donde existe mayor inters por realizar este
proceso son los de servicios financieros, comercio y
manufactura. Estos sectores tambin figuran entre los
ms importantes para los fondos de inversin, por lo que
se puede esperar mayor presin al alza sobre los valores
de transaccin en estos sectores.

El sondeo tambin revel que una de las razones

principales por la que las empresas se involucran en un
proceso de M&A es para incrementar su participacin en
el mercado y hacer crecer su negocio. Recordemos que
en el PwC CEO Survey 2013 encontramos que el 51% de
los gerentes generales encuestados a nivel global tiene
como prioridad aumentar su base de consumidores, por
lo que una adquisicin podra contribuir directamente
con este objetivo. Otra razn por la que las compaas
adquieren otra firma es para buscar una presencia en
nuevos mercados y/o lneas de negocio. A veces, resulta
ms prctico adquirir una compaa que ya se encuentra
posicionada en el mercado antes que comenzar una
nueva. Tambin, un M&A puede ser utilizado para
obtener una tecnologa o know-how que permita
mejorar los productos e incrementar la eficiencia
operativa.

Respecto de los desafos posdeal, el 23% de las empresas

cree que los principales problemas estn asociados a la
integracin cultural y el 16% seala que existen
complicaciones en la creacin de sinergias. Los fondos de
inversin identifican como principales inconvenientes en
esta etapa a la mejora de la estructura de costos, los
problemas de competencias del capital humano y
problemas operacionales y/o de procesos. La manera en
que las compaas deciden imponerse ante estos retos
muchas veces determina el xito que tienen los M&A.

El 76% de los encuestados ha evaluado, en diferentes

grados, participar en un proceso de M&A en el futuro.
Dado que dos tercios de las compaas que participaron
en el sondeo han realizado un M&A hace menos de cinco
aos, existe un nmero interesante de empresas que
estn dispuestas a realizar ms de un M&A durante su
vida.
En el nivel agregado, el 82% de las empresas encuestadas
confa en que el nivel de actividad en M&A se
incrementar en los prximos doce meses. Un 26%
considera un crecimiento significativo, mientras que el
56% pronostica un crecimiento ligero.

Segn el Diario Gestin:

La petrolera brasilea Petrobras inform este mircoles de la venta
del 100% de las acciones en su subsidiaria Petrobras Energa Per a
la China National Petroleum Corporation (CNPC) por US$2.600
millones.
El acuerdo de venta de la subsidiaria de Petrobras en Per se
suscribi hoy, segn un comunicado de la petrolera, que es
controlada por el Estado brasileo pero tiene acciones negociadas
en las bolsas de Sao Paulo, Nueva York y Madrid.
La venta, segn Petrobas, debe ser aprobada por los gobiernos de
China y de Per.