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Chapitre 2

Les tats financiers,


les impts, les flux
montaires et les tats
financiers

2003 The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights

2.2

Le bilan dentreprise
Le bilan est en quelque sorte une
photographie des actifs et des passifs
de la firme un moment donn dans le
temps.
Les actifs sont prsents en ordre
croissant de liquidit
Facilit de conversion en argent
Absence de perte de valeur significative

quation comptable
Actif = Passif + Fonds propres

2.3

Figure 2.1 Le bilan dentreprise


La valeur de la firme pour
ses investisseurs

Valeur des actifs

Actifs
ralisables
court terme

Fonds de
roulement

Passif court terme

Passif long terme


Actifs immobiliss
1. Biens corporels
(tangibles)
2. Biens incorporels
(intangibles)

Capitaux propres
Avoir des actionnaires

2.4

Le fonds de roulement net et la liquidit


Fonds de roulement net
Actif court terme Passif court terme
Positif lorsque les entres de fonds qui seront reues au cours
des 12 prochains mois excdent les sommes qui devront tre
rembourses au cours de la mme priode.
Gnralement positif dans une entreprise en bonne sant
financire

Liquidit
Rapidit et facilit avec lesquelles on peut transformer un actif
en argent sans perte de valeur significative.
Plus une entreprise a de liquidits, moins elle risque dtre en
difficults financires.
Par contre, les actifs liquides sont gnralement moins
rentables.
Il y a un compromis faire entre les actifs liquides et ceux
moins liquides.

2.5

La valeur marchande vs la valeur comptable


Les valeurs inscrites au bilan prsentent la
valeur comptable de lactif, du passif et des
fonds propres.
La valeur marchande correspond au prix actuel
auquel les actifs, passifs et fonds propres
pourraient tre achets ou vendus.
La valeur marchande et la valeur comptable
sont souvent diffrentes. Pourquoi ?
Laquelle de ces deux valeurs est la plus
importante dans le processus de dcision ?

2.6

Socit Q Exemple
Socit Q
Bilans
Valeur marchande et valeur comptable
Comptable

Marchande

Actif

Comptable

Marchande

Passif et fonds propres

FRN

400 DH 600 DH PLT

AIN

700 $

1 000 $ FP

1 100 $$ 1 600 $

500 DH 500 DH
600 $

1 100 $

1 100 $ 1 600 $

2.7

Ltat des rsultats


Ltat des rsultats sapparente une vido des
oprations de la firme pour une priode de
temps donne.
Les premiers lments dun tat des rsultats
sont gnralement le revenu et les dpenses
attribuables aux activits de lentreprise.
Le principe de rapprochement du produit et des
charges stipule quil faut dabord dterminer les
produits dexploitation et leur rattacher ensuite
les cots qui en dcoulent.

2.8

Le flux montaire
Le flux montaire est lun des lments
dinformation les plus importants quun
gestionnaire puisse trouver dans les tats
financiers.
Nous apprendrons comment les flux
montaires sont gnrs de lutilisation
des actifs et comment ils sont affects
ceux qui financent lachat de ces actifs.

2.9

Les flux montaires provenant de lactif


Flux montaire venant de lactif = Flux
montaire destin aux dtenteurs
dobligations + Flux montaire destin
aux actionnaires
Flux montaire venant de lactif = Flux
montaire provenant de lexploitation
Dpenses dinvestissement nettes
Variations du fonds de roulement net

2.10

Lamortissement fiscal (ACC)


LACC est une mesure damortissement
des fins fiscales.
LACC est dduite avant les impts et sert
diminuer le montant de ceux-ci.
Chaque actif immobilis est assign une
classe spcifique dactif par le
gouvernement.
Chaque classe dactif a une mthode et
un taux damortissement diffrents.

2.11

Calcul de lACC Exemple


Lentreprise ABC achte pour 100 000 DH
de photocopieurs en 2004.
Taux damortissement linaire de 20 %.
Quel sera lACC dclar en 2004 ?

2.12

Les tats financiers standardiss


Le bilan en chiffres relatifs
Exprime chaque poste sous forme de
pourcentage du total de lactif.

Ltat des rsultats en chiffres relatifs


Exprime chaque poste sous forme de
pourcentage du chiffre daffaires total.

Les tats financiers standardiss facilitent la


comparaison des informations financires,
particulirement lorsque la compagnie est en
pleine croissance.
Ils sont galement trs utiles pour comparer
des compagnies de tailles diffrentes,
particulirement lintrieur dune mme
industrie.

2.13

Lanalyse au moyen de ratios


Les ratios financiers sont galement utiliss
dans le but dobtenir une meilleure comparaison
dune entreprise travers le temps ou avec
dautres entreprises.
Pour chaque ratio, vous devez vous demander
ce quil essaie de mesurer et pourquoi cette
information est-elle si importante.
Les ratios sont utiliss linterne et lexterne.

2.14

Les catgories de ratios financiers


La solvabilit court terme ou les ratios de
liquidit
La solvabilit long terme ou les ratios de levier
financier
La gestion de lactif ou le coefficient de rotation
Les ratios de rentabilit
Les ratios de la valeur marchande

2.15

Calcul des ratios de liquidit


Ratio du fonds de roulement = Actif CT / Passif CT
= 1 801 690 / 1 780 785 = 1,01
Ratio de trsorerie = (Actif CT Stock) / Passif CT
= (1 801 690 388 947) / 1 780 785 = 0,793
Ratio de liquidit immdiate = Encaisse / Passif CT
= 3 171 / 1 780 785 = 0,002

2.16

Calcul des mesures de solvabilit


long terme

Ratio de lendettement total

(Total de lactif Total des fonds propres) / Total de lactif


(4 931 444 1 761 044) / 4 931 444 = 0,6429 ou 64,29 %
Cest donc dire que la firme finance plus de 64 % de ses actifs
avec la dette.

Ratio dette-fonds propres


Endettement total / Total des fonds propres
(4 931 444 1 761 044) / 1 761 044 = 1,800

Ratio actif-fonds propres


Total de lactif / Total des fonds propres
1 + Ratio dette-fonds propres
1 + 1,800 = 2,800

2.17

Calcul des mesures de solvabilit


long terme (suite)

Ratio de couverture des intrts


BAII / Intrts
820 183 / 52 841 = 15,5

Ratio de couverture des intrts avant


amortissement
(BAII + Amortissement) / Intrts
(820 183 + 362 325) / 52 841 = 22,38

2.18

Calcul des ratios concernant les coefficients


de rotation
Coefficient de rotation des stocks
Cot des marchandises vendues / Stocks
1 762 721 / 388 947 = 4,53

Dlai moyen de rotation des stocks


365 jours / Coefficient de rotation des stocks
365 / 4,53 = 81 jours

2.19

Calcul des ratios concernant les coefficients


de rotation (suite)
Coefficient de rotation des comptes clients
Chiffre daffaires / Comptes clients
4 335 491 / 1 095 118 = 3,96

Dlai moyen de recouvrement des crances


365 jours / Coefficient de rotation des comptes clients
365 / 3,96 = 92 jours

2.20

Calcul des ratios concernant la gestion


de lactif

Coefficient de rotation du FdR net

Chiffre daffaires / FdR net


4 335 491 / (1 801 690 1 780 785) = 207,390

Coefficient de rotation de lactif immobilis


Chiffre daffaires / Actif immobilis net
4 335 491 / 3 129 754 = 1,385

Coefficient de rotation du total de lactif


Chiffre daffaires / Total de lactif
4 335 491 / 4 931 444 = 0,88

Ces coefficients mesurent lefficacit avec laquelle la


firme utilise ses actifs.
Il nest pas rare que le coefficient de rotation du total de
lactif soit infrieur 1, particulirement si la firme a une
grande quantit dactifs immobiliss.

2.21

Calcul des ratios de rentabilit


Ratio de marge bnficiaire
Bnfice net / Chiffre daffaires
471 916 / 4 335 491 = 0,1088 ou 10,88 %

Taux de rendement de lactif


Bnfice net / Total de lactif
471 916 / 4 931 444 = 0,0957 ou 9,57 %

Taux de rendement des fonds propres


Bnfice net / Total des fonds propres
471 916 / 1 761 044 = 0,2680 ou 26,8 %

2.22

Calcul des ratios de la valeur marchande


Prix au march = 60,98 DH par action
Actions en circulation = 205 838 910
Ratio cours-bnfice
Prix par action / Bnfice par action
60,98 / 2,41 = 25,3

Ratio valeur marchande-valeur comptable


Valeur marchande par action / Valeur comptable par
action
60,98 / (1 761 044 000 / 205 838 910) = 7,1

2.23

Tableau 3.8 Ratios financiers couramment


utiliss

2.24

Tableau 3.8 Ratios financiers couramment


utiliss (suite)

2.25

Tableau 3.8 Ratios financiers couramment


utiliss (suite)

2.26

Tableau 3.8 Ratios financiers couramment


utiliss (fin)

2.27

Lidentit de Du Pont

Taux de rendement des fonds propres = BN / Total des fonds


propres
On peut multiplier ce ratio par Actif / Actif sans rien y changer
Taux de rendement des fonds propres = (BN / Total des fonds propres)
(Actif / Actif)
Taux de rendement des fonds propres = (BN / Actif) (Actif / FP)

On peut encore dcomposer ce taux en multipliant le numrateur et


le dnominateur par le chiffre daffaires :
Taux de rendement des fonds propres = (BN / Actif) (Actif / FP)
(V / V)
Taux de rendement des fonds propres = (BN / V) (V / Actif)
(Actif / FP)
Taux de rendement des fonds propres = Marge bnficiaire Coeff.
Rotation de lactif Ratio Actif / FP

2.28

Utilisation de lidentit de Du Pont


Taux de rendement des fonds propres
= Marge bnficiaire Coeff. Rotation de lactif
Ratio Actif / FP
Lefficience de lexploitation (mesure avec le ratio de
marge bnficiaire)
Lefficience de lutilisation de lactif (mesure avec le
coefficient de rotation de lactif)
Le levier financier (mesur avec le ratio actif-fonds
propres)

2.29

Lutilisation des renseignements contenus


dans les tats financiers
Les utilisations lintrieur de lentreprise
valuation du rendement comparaison des
rendements entre les diffrentes divisions
Prvisions pour le futur guide dans lestimation des
flux montaires futurs

Les utilisateurs lextrieur de lentreprise

Cranciers
Fournisseurs
Clients
Actionnaires

2.30

Le choix dun point de rfrence


Les ratios eux-mmes ne sont pas trs utiles ;
il faut les comparer un point de rfrence.
Lanalyse axe sur le temps
Utilise afin de voir les amliorations ou les
dtriorations des performances de la firme travers
le temps
Utilise lintrieur et lextrieur de la firme

Lanalyse dentreprises semblables (ou groupe


tmoin)
Compare la firme des entreprises similaires ou
lintrieur de la mme industrie

2.31

Dautres problmes inhrents lanalyse


des tats financiers

Lanalyse des tats financiers est complexe,


notamment d au fait quil nexiste aucune thorie
de base permettant de dterminer quels
renseignements utiliser et comment fixer des
points de repres.
La mondialisation et la concurrence internationale
rendent les comparaisons plus difficiles, tant
donn les diffrences dans les rgles comptables.
Variation dans les procds de comptabilit.
Ex. : valuation des stocks.
Diffrence dans les annes fiscales
vnements extraordinaires