CMO GANAR

LA GUERRA ECONMICA?
Vctor lvarez R.
Investigador del CIM
Premio Nacional de Ciencias

Objetivos
General:
Caracterizar qu se entiende por guerra
econmica e identificar acciones para enfrentarla

Especficos:
Diferenciar las causas externas e internas
Estimar el impacto del colapso de los precios del
petrleo en el agravamiento de la problemtica
Identificar margen de maniobra para evitar una
crisis de gobernabilidad econmica

@victoralvarezr

Qu se entiende por guerra

econmica?

Cada de la produccin
Desabastecimiento
Escasez
Acaparamiento
Especulacin
Inflacin
Baja de los precios del petrleo
@victoralvarezr

Colapso del ingreso petrolero

Renta petrolera:
1959-1998 = $ 347 millardos
2003-2014 > $ 750 millardos
Produccin ha venido declinando y los precios han colapsado
2012: 2.905.000 bdp = $ 92 millardos
2013: 2.898.000 bdp = $ 85 millardos
2014: 2.900.000 bdp = $ 70 millardos
Ingreso neto en divisas:
Produccin - Consumo interno PetroCaribe, AEC CIC - China
2.900.000 - 750.000 = 2.150.000
2.150.000 - 300.000 bdp - 330.000 =1.520.000 bdp para exportar
1.520.000 x 90 $/b x 365 das = $ 50 mil millones
A 60 $/B = $ 33 mil 288 millones
@victoralvarezr

Requerimientos de divisas 2015

Alcanzar para cubrir importaciones,
cancelar deuda Cencoex y mantener al
da pagos de deuda externa?.
Importaciones = $ 30 millardos
Deuda Cadivi/Cencoex = $ 10 millardos
Deuda externa = $ 11 Millardos
Indemnizaciones por expropiaciones

@victoralvarezr

El problema fiscal
Con colapso petrolero dficit = 18 puntos del
PIB
En 2013 PIB = $438.200 millones: 1 punto/PIB = $4.382 millones.
Dficit de 18 % PIB = $ 78.9 millardos

Creciente gasto pblico:

Presupuesto anual aprobado por Asamblea Nacional
Presupuesto paralelo a travs de FONDEN

Baja presin fiscal: que lo pague el petrleo

Pases con gobiernos neoliberales recaudan 25%- 30% del PIB
Venezuela con un gobierno socialista apenas se recauda 15% del
PIB

@victoralvarezr

Margen de maniobra para corregir

dficit fiscal
Reformular y mejorar la calidad del Presupuesto 2015 (calculado a
60 $/b)
Reducir en 100% los gastos suntuarios: remodelaciones, vehculos, publicidad, viajes, etc.
Posponer Gobierno de Calle y priorizar programas con impacto econmico y generacin de empleos
Implantar rigurosa disciplina fiscal: Dficit < 5% del PIB

Retomar sana prctica de un solo presupuesto:

Del FONDEN al FEM: ahorrar ingreso petrolero superior a 60$/b
Recuperar autonoma del BCV en manejo de reservas internacionales y emisin de dinero

Sincerar precio de la gasolina:

Costo de oportunidad=$ 12.400MMM / Contrabando=$ 3.00 MMM
Igualar el precio gasolina al de frontera para erradicar contrabando

Sincerar tarifas de servicios pblicos:

Electricidad = -2,4/PIB

Gas= -2,1/PIB

Agua= -2/PIB

Reactivar cobro de peajes:

Generar recursos para repotenciar vialidad

Desestatizar empresas secuestradas y quebradas por burocratismo:

A travs de la BPV impulsar nuevas formas de propiedad social mixta
Participacin accionaria: consejos de trabajadores, comunales y privado

Reforma fiscal:
Recaudacin IVA / ISR, aumentar UT/TF, impuesto a licores y cigarrillos, Impuesto al lujo
Racionalizar arancel de aduanas, reactivar IAE, IDB y transacciones financieras

@victoralvarezr

Las distorsiones cambiarias

El impacto sobre PDVSA:
No rinden los bolvares para pagar nmina, proveedores, contratistas
Retrasos en transferencia a misiones y pago de obligaciones fiscales

Impacto sobre el aparato productivo:

Sobrevaluacin estimula importaciones que desplazan produccin nacional
Desindustrializacin y reprimarizacin

Incentivos a la especulacin cambiaria y la

corrupcin:
Iliquidez de divisas, retrasos en liquidacin
Brecha entre TCO y paralelo: expectativas de migracin-devaluacin
Sobrefacturacin M, Subfacturacin X, empresas de maletn, raspacupos

@victoralvarezr

Margen de maniobra
para corregir las distorsiones
cambiarias
Profundizar convergencia cambiaria:
Convenio Cambiario 30, 32, 33
Papel del SIMADI:
$ 10 MMM Inversin extranjera
$ 8 MMM repatriacin
$ 5 MMM exportaciones NP
$ 3 MMM turismo

Sustituir rgimen mltiple por un solo tipo de cambio

libre y flotante
Criterios para fijar nivel de la unificacin cambiaria
Tasa de cambio Implcita
Productividad del sector transable (agricultura/industria)
Tasa de cambio de equilibrio

Unificacin cambiaria sin inflacin?

Migracin de rubros Cencoex/Sicad a SIMADI

@victoralvarezr

El desequilibrio monetario
Financiamiento monetario del dficit de PDVSA:
Financiamiento de BCV a PDVSA > Bs 600 MMM

Anclaje cambiario incompatible con poltica

monetaria activa:
Tipo de cambio Implcito (LM/RI > 85 Bs/$

Aumento desmesurado de LM:

Impacto sobre precios y dlar paralelo en mercado con escasez de
bienes y divisas

Presin de demanda:
Ensancha brecha con paralelo y aumenta expectativas de devaluacin

@victoralvarezr

Margen de maniobra
para corregir desequilibrio monetario
Reestablecer autonoma del BCV en el manejo de
las reservas internacionales y la emisin de dinero
Prohibir financiamiento monetario del dficit de
PDVSA y empresas pblicas
Centralizar ventas de divisas petroleras y reservas
internacionales en BCV
Manejo coherente del encaje legal
Abatir inflacin para corregir tasas de inters reales
negativas, bajar el consumo y estimular el ahorro
Recuperar estabilidad
monetario y financiero

confianza

@victoralvarezr

en

sistema

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La caotizacin de los precios

Inestabilidad macroeconmica:
Desequilibrio fiscal, monetario y cambiario

Amenaza de hiperinflacin:
Inflacin anual : el doble de la presupuestada
Inflacin represada por rezago en control de precios que agrava escasez
Financiamiento monetario del dficit fiscal, expectativas inflacionarias

Ineficiente marco legal e institucional:

LOPJ / SUNDDE: confunde fenmenos econmicos con delitos
econmicos
PVP < costos: cada de la produccin, escasez, acaparamiento,
especulacin

@victoralvarezr

Margen de maniobra
para corregir la caotizacin de los
precios

Unificacin cambiaria:

Corrige distorsin de precios relativos

Flexibilizar rgidos controles:

Congelan PVP por debajo de costos
Desestimulan produccin/causan escasez

Eliminar subsidios ineficientes:

No llegan al consumidor
Estimulan derroche y agravan dficit fiscal
Cambiar subsidios indirectos por subsidios directos a hogares pobres

Igualar salarios y precios al de pases vecinos:

Evitar fuga de cerebros
Derrotar contrabando de extraccin

@victoralvarezr

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Cmo evitar caer en default?

Recomprar deuda externa venezolana:
Con descuento > 50% de su valor nominal
Alivia pago de capital e intereses

Adecuar
PetroCaribe
presupuestarias:

nuevas

restricciones

Garanta de suministro con cobro a 90-120 das

Venta con descuento de las cuentas por cobrar en 15-20 aos

Sustituir importaciones por compras gubernamentales:

Se reactiva produccin nacional
Genera empleo productivo

Reprogramar pago del componente en divisas:

En obras de infraestructura contratadas a Brasil, Irn, etctera
Pagar con bonos de la deuda externa recomprados
Sustituir pagos vencidos con nuevas emisiones

Reducir gasto militar

Venta de CITGO

@victoralvarezr

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