EVALUACIN DE

PROYECTOS

Econ. WALTER MIRANDA VILCHEZ

Evaluacin de
Proyectos

Objetivo
Presentars:
los Criterios de Seleccin

de Proyectos:
* Mtodos de Evaluacin Financiera.
* Mtodos de Decisin MultiCriterios (MCDM)
Comprender las Tcnicas del:
* Valor Presente Neto
* Tasa Interna de Retorno

Evaluacin de
Proyectos

Evaluacin
Financiera

Tasa de Inters

La tasa de inters
es el valor o precio
del dinero

Valor Futuro

VF VI(1 i )

Valor Presente

VF
VP
t
(1 i)

Alternativa

nversin
Inicial

0
65.00
0

20.00
0

30.00
0

Beneficios
Beneficios
3
aos
al Final del
al Final del
Perodo
Perodo

20.00
0

Beneficios
al Final del
Perodo

El VALOR PRESENTE NETO

(VPN), tambin conocido
como VALOR ACTUAL NETO
(VAN), es el valor de la
diferencia de los Flujos de
Caja Futuros de la
Alternativa, descontado a la
tasa de inters del
inversionista, menos la
inversin inicial.

S
t
VPN - So
t
t 1 1 i
St = Flujo de efectivo neto del
perodo t
So = Inversin inicial

20.00
0

65.00
0

30.00
0

1
3

aos

Determinar VPN s
i=10%

50.00
0

20.000
30.000
50.000
VPN 65.000

1
2
3
(1 0,1) (1 0,1) (1 0,1)

VPN= 15.540,95

Se actualiza el flujo de caja o

de fondos del proyecto al
ao 0, utilizando la tasa
de inters del inversionista.

Si VPN > 0 :
Acepto
Si VPN < 0 :
Rechazo
Si VPN = 0 :
Indiferente

Inversi
n
Alt. Tasa Inicial Ao 1 Ao 2
A
B

20%
20%

Ao 3 Ao 4 Ao 5

-35000

2800
-6000 18000 20000
0
32000

-30000

2000
9500 12000 15000
0
30000

Para seleccionar una entre

varias alternativas

Selecciono la de
mayor VPN

ALTERNATIVA
VPN

B
16.631,
10.437,24 94

Selecciono la
Alternativa B

Es la Tasa que obtienen

los recursos o el dinero
que permanece atado
al proyecto.
La TIR hace al Valor
Presente Neto igual a
0.
Es la rentabilidad del
proyecto

0 - So

t 1

St
t
1 TIR

15.00
0

20.00
0

45.00
0

50.00
0

45.00
0

4 aos

15.000
0= - 50.000+

20.000
+

(1+TIR)

45.000
2

(1+TIR)

45.000
3

(1+TIR)

(1+TIR)

TIR=38,95%

Se iguala el VPN a 0 y se
despeja la tasa de inters. Este
valor corresponde a la TIR.

Si TIR > TI:

Acepto
Si TIR < TI:

Rechazo
Si
TIR = TI:
TI es la Tasa del Inversionista,
Indiferente
conocida tambin como el
Costo de Oportunidad

Tasa (%)
de
Descuen

to

Tasa de
Alternativ descuent
a
o
A
30,00%
B
30,00%
C
30,00%
D
35,00%

ALTERNATIVA =

Inversin
Inicial

Desembolso
Inicial
-95000,00
-60000,00
-55000,00
-60000,00

Ao 1
75000,00
60000,00
60000,00
50000,00

A
Valor Presente
Neto VPN =
Tasa Interna de
Retorno TIR =

Flujo del Flujo del Flujo del Flujo del

1 ao
2 ao
3 ao
4 ao

77954,38
73,55%

Ao 2
80000,00
65000,00
60000,00
45000,00

Ao 3
80000,00
55000,00
60000,00
50000,00

Ao 4
90000,00
50000,00
60000,00
85000,00

67155,91 74974,44 47641,30

92,61%

102,62%

77,43%

Proyecto

Inversin Inicial

Flujo (t=1)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

Beta

-10.000.000

14.000.000

Tasa del
Inversionista=20%

Proyecto Alfa
1.800.000

0
1
1.000.000

Proyecto Beta
14.000.0
00

0
1
10.000.000

Proyecto

Inversin Inicial

Flujo (t=1)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

Beta

-10.000.000

14.000.000

Tasa del
Inversionista=20%

Proye
cto

Inversin
Inicial

Flujo (t=1)

VPN (20%)

Alfa

-1.000.000

1.800.000

500.000

Beta -10.000.000 14.000.000

1.666.667

Ahora bien, si el criterio de la TIR es tan deficiente,

por qu los gerentes lo siguen utilizando? Una
posible explicacin es que los inversionistas estn
ms acostumbrados a pensar en trminos de
porcentajes que en trminos absolutos. Suponga
que le digan que un proyecto tiene una TIR del 20%.
Con qu se puede comparar ese rendimiento? Ud.
lo compara con el costo de oportunidad de la
empresa, que resulta ms familiar para la mayora
de las personas. Por otra parte es ms difcil
realizar comparaciones cuando se afirma que
determinado proyecto de inversin tiene un VPN,
por ejemplo, de 3.479.676 bolvares. Se sabe que si
el VPN es positivo el proyecto es bueno o,
expresado en otra forma, es ms rentable que el
costo de oportunidad. Sin embargo el proceso
(subjetivo) de comparacin no es tan obvio como en
Garay, U. y Gonzlez, M. (2009) Fundamentos de
el caso de la TIR
Finanzas. Con aplicaciones al mercado
venezolano. Ediciones IESA