Amortizao

Amortizao= valor
emprestimo/prazo=4
00.000/5=80.000
Juros =saldo anterior
X TAXA
OBS: Utiliza saldo
positivo
Ano
0

Emprstimo

Amortizao

-400.000

Saldo

Juros

Parcela descrecente

-400.000

80.000

-320,000

40.000

120,000

80.000

-240,000

32.000

112,000

80.000

-160,000

24.000

104,000

80.000

-80,000

16.000

96,000

80.000

8.000

88.000

400,000 x10%=40,000
Parcela = a
amortizao + juros
40,000+80,000=120,0
00

Exercicio 1

Ano0

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

Receitas

240.000,00 240.000,00 240.000,00 300.000,00 300.000,00

(CPV)

(96.000,00) (96.000,00) (96.000,00) (120.000,00) (120.000,00)

Margem bruta

144.000,00 144.000,00 144.000,00 180.000,00 180.000,00

(Desp. Oper.)

(65.000,00) (65.000,00) (65.000,00) (80.000,00) (80.000,00)

LAJIR

79.000,00 79.000,00 79.000,00 100.000,00 100.000,00

(IR)

(23.700,00) (23.700,00) (23.700,00) (30.000,00) (30.000,00)

Lucro lquido

55.300,00 55.300,00 55.300,00 70.000,00 70.000,00

VPL

(+) Depreciao

40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00

Reembolso emprstimo
(+) Residual invest.
Ano

Parcela

Entradas oper. Lquidas

95.300,00
95.300,00 (400.000,00)
110.000,00 310.000,00
- 95.300,00
- -

Investimento

1 (400.000,00) 120.000,00 80.000,00 (40.000,00)

(320.000,00)

Capital giro
Fluxo econmico

2 (55.000,00) 112.000,00 80.000,00 (32.000,00)

(240.000,00)
(455.000,00) 95.300,00 95.300,00 95.300,00 110.000,00 310.000,00 19.703,83

Financiamento
Amortizao

3
4

Amortizao

Juros

Saldo

200.000,00
10%

104.000,00 80.000,00 (24.000,00) (160.000,00)

400.000,00

96.000,00 80.000,00 (16.000,00) (80.000,00)

(80.000,00) (80.000,00) (80.000,00) (80.000,00) (80.000,00)

Taxa

0,12

IR

30%Ano

Preocusto

40%

60%

Capacidade

400.000

60%

Quantidade

60%

Despesas

75%

75%

Cap.Giro

Quantidade

(55.000,00)

Taxa Interna de Retorno Modificada

Ano

Retorno
0
1
2
3
4
5

(455.000)
95.300
95.300
95.300
110.000
310.000
Total
TirModificada

FV

Retorno

149.956,40
133.889,64
119.544,32
123.200,00
310.000,00
836.590,35
12,95%

(55.000,000)
(12.700,000)11.339,29
(7.100,000)5.660,08
(1.500,000)1.067,67
18.800,00021.056,00
224.400,000224.400,00

27,42%

PV
PV
PV
PV
FV
FV

73.067,03
245.456,00

08.Umprojetotemoseguintefluxolquidodecaixaanual,devendoserfinanciadoporrecursos
prprios:
Obetaestimadode1,5,arentabilidadedomercadode16%aoanoeataxasemrisco7%ao
ano.Calcular:a)ocustodocapitalprprio;b)oVPLdoprojeto.
Resp.: R=20,5%a.a.;VPL=$204,3mil
FC
FC0
FC1
FC2
FC3
$ mil
(500)
240
360
450

TabelaVPL
Ano

Investimento Retorno

0 (450.000,00)
1
2
3,000
4,000
5,000

115.600,00
115.600,00
115.600,00
130.300,00
330.300,00

Saldo
(450.000,00)
-334.400,00
-218.800,00
-103.200,00
27.100,00
357.400,00

Retorno
Saldo
Descontado
Descontado

(450.000,00)
R$103.214,29 -346.785,71
R$92.155,61 -254.630,10
R$82.281,80 -172.348,31
R$82.808,01 -89.540,30
R$187.421,09 97.880,79

Risco
- Possibilidade de
prejuzo financeiro,
ou mais
formalmente, a
variabilidade de
retorno associado a
determinado ativo.
- uma medida da
volatilidade ou da
incerteza dos
retornos.
- a possibilidade
de perda
financeira.
- a variabilidade
dos retornos de um
investimento em
comparao
com o retorno
esperado do
investimento,
mesmo
quando estes

Retorno

Incerteza
-a
situao de
dvida ou
insegurana
de se obter
um

MAIOR RISCO
= MAIOR
- o total de
RETORNO
ganhos ou de
RELAO
perdas de um
ENTRE RISCO E
proprietrio ou
RETORNO:
aplicador
O retorno
sobre
sobre o
investimentos
resultado,
investimento
anteriormente
sem forma
deve ser
realizados.
de
proporcional
quantificar
ao risco
- o ganho ou a
as
envolvido.
perda total sofrido
possibilidad
Risco uma
por um
es de
medida da
investimento em
Fatores que podem influenciar o sucesso de um
volatilidade
certo
projeto:
ocorrncia
Gerenciamento do projeto;
dos retornos e
perodo.
Disponibilidade
de MP e MO;
das
dos consumidor;
resultados
Comportamento do mercado
situaes
- So as
Variaes na legislao futuros.
do setor;
positivas
ou
Polticas econmicas; ...
diferenas entre
... enegativas.
que podem determinar o risco em um
as receitas e
investimento:
influncias internas e
externas refletem no retorno
despesas
(ex.: fluxos de caixa
esperadas ou

Risco Sistemtico
Afeta a todas as empresas;
No pode ser reduzido
atravs da diversificao;

Risco no sistemtico
Afeta apenas um ativo;
Pode ser eliminado atravs da
diversificao

Custo capital
Custo do Capital da
Empresa
(Custo mdio ponderado
doO capital:
CMPC)
CMPC parte da ideia de
que a empresa financiada
simultaneamente por
capital prprio e por capital
de terceiros.
Assim, a rentabilidade
mnima aceitvel ser igual
rentabilidade mdia
ponderada de uma carteira
formada pelas fontes de
recursos que financiam o
Custo
Ponderado
do
ativo
daMdio
empre
sa.
Capital (CMPC)

> 1 = Reage mais que

proporcionalmente as
reaes do mercado
< 1 = A variao dos
retornos menos do que
proporcional ao mercado
= 1 = Reage proporcional k=kcp(cp/v+kd(1-7)(d/v)
k = custo mdio ponderado do
ao mercado
O risco medido
por metodos
quantitativos,+
comuns desvio
padro e
coeficienete de
variao

capital;
kcp = custo do capital prprio;
kd = custo da dvida;
D = valor da dvida;
CP = valor de mercado do
capital prprio;
V = CP+D = valor da empresa;
T = alquota de imposto de
renda

Analise de sensibilidade
procedimento q mostra quanto o
VPL MUDARA frente a variao
estimada relevante ao
investimentos e renda.

4)
Atualmente a estrutura de capital de uma empresa composta de 250 milhes de capital
prprio e 100 milhes de capital de terceiros. A empresa est pensando em incrementar a sua
produo e para isso precisa adquirir um equipamento no valor de $ 120 milhes. A mquina possui
vida til de 3 anos, sem valor residual, e ser financiada 30% com recursos prprios (atravs
de emisso de novas aes) e o restante ser por meio de um emprstimo reembolsvel pelo SAC
em trs parcelas anuais uma taxa de 6% ao ano. A empresa pretende vender 1 milho de unidades
em cada ano. O preo de venda ser de R$ 120, o custo dos produtos vendidos correspondem a
25% e as despesas operacionais (j inclusas depreciao) so na ordem de $ 50 milhes por ano. A
alquota de imposto de renda da empresa de 35%, o beta de 1,1 , taxa livre de risco 7% ao ano,
taxa de mercado 14% ao ano. Analise a viabilidade econmica e financeira do projeto para um
horizonte de 3 anos. (2,0)
Descrio
Resposta
Critrio de avaliao:
Identificao
receitas
e
Colocarnaplanilhaemanexo
Identificao de receitas e despesas; (0,25)
despesas
Clculo custo de capital prprio; (0,25)
Clculo custo mdio ponderado do capital; (0,25)Custo Capital Prprio

VPL econmico; (0,5)

CMPC

VPL econmico-financeiro; (0,5)

VPL:
Planilha do financiamento; (0,25)
Interpretao/parecer:

Grade de respostas questo 4:

VPL Econmico com

interpretao

VPL Econmico-Financeiro

Planilha do Financiamento

VPL:
Interpretao/parecer:

Colocarnaplanilhaemanexo

Descrio

ano 0

ano 1

ano 2

ano 3

Receitas

120,00

120,00

120,00

Preo venda R$

120

Custos produtos vendidos

(30,00)

(30,00)

(30,00)

Custos produtos

25%

Margem Bruta

90,00

90,00

90,00

IR

35%

Despesas operacionais

(50,00)

(50,00)

(50,00)

Depreciao anual

LAJIR

40,00

40,00

40,00

Investimento

IR

(14,00)

(14,00)

(14,00)

Vida til

Lucro Lquido

26,00

26,00

26,00

(+) Depreciao

40,00

40,00

40,00

1,0

(+) Residual investimento

Entrada oper lquida

66,00

66,00

66,00

Investimento

(120,00)

Capital de giro

Fluxo econmico

(120,00) 66,00

66,00

66,00

Financiamento

84,00

Amortizao

(28,00)

(28,00)

(28,00)

Juros

(5,04)

(3,36)

(1,68)

VPL

40
120
3

Anomilhoes unid. Vendidas

Despesas Oper

41,12

50

CALCULO DO vpl

Receitas = Quantidade x preo de venda

(CPV)
CPV = Quantidade x preo de custo
Margem bruta
Margem bruta = Receitas - CPV
(Desp. Oper.)
LAJIR
Lajir= Margem bruta - despe.oper
(IR)
IR = Alquota de IR x Lajir
Lucro lquido
Lucro lquido = LAJIR - IR
(+) Depreciao
Depreciao = Valor aquisio/vida til
(+) Residual invest.
Residual = Valor que falta depreciar no ltimo ano de anlise
Entradas oper. Lquidas
Entradas = Lucro Lquido+Depreciao+Residual
Investimento
Capital giro
Fluxo econmico
Fl. Econmico = Entradas oper+investimento+cap. Giro
Financiamento

Financiamento = valor financiado

(positivo)
Amortizao
Amortizao - este valor nagativo
Juros
Juros - este valor negativo
Benefcio fiscal
Benefcio Fiscal- Este valor positivo
Fluxo financeiro
Fluxo Fin =
financiamento+amortizao+juros+b
em. Fiscal
Fluxo econmico financeiro
Fluxo Econ. Financeiro = Fluxo
Econmico+Fluxo Financeir