Apalancamiento

financiero y operativo.
En finanzas Apalancamiento se define como el uso
que hace la empresa de los activos y pasivos de corto
plazo, en su intento por aumentar los rendimientos
potenciales a los accionistas.
El apalancamiento operativo y financiero son
ventajosos, pero tambin son un arma de doble filo,
ya que si bien es cierto aportan al rendimiento, pero
tambin aportan riesgo.

Apalancamiento y el
Estado de Resultados
El estado de resultado presenta todas las partidas del
costo, tanto variables como fijos al ser un informe de
carcter anual es fcil de identificar cada tipo de
costo.
El apalancamiento operativo y financiero tiene que
ver con lo siguiente; Los costos fijos de operacin son
un punto de apoyo, vale decir, stos le permiten
generar ingresos y por ende impactar las utilidades

Apalancamiento y el
Estado de Resultados
El efecto multiplicador que producen los costos fijos
en las utilidades se denomina
GRADO DE
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento financiero tiene un costo de capital
fijo para su punto de apoyo, vale decir, cuando una
empresa aumenta sus gastos financieros, lo hace con
el objeto de impactar las utilidades, a fin de mejorar
la UPA. El efecto multiplicador del uso de los costos
fijos de endeudamiento se denomina GRADO DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO

Apalancamiento Operativo
El GRADO DE APLANCAMIENTO OPERATIVO de
una empresa se define como el efecto multiplicador o
que hace la empresa de los costos fijos de operacin.
Se puede determinar como el cambio porcentual en
las utilidades antes de intereses e impuestos
resultante de un cambio porcentual en las ventas
(produccin):

Apalancamiento Operativo

G.A.O. =

Cambio Porcentual en EBIT

Cambio porcentual en las Ventas

G.A.O. =

G.A.O. =

( en EBIT/ EBIT) / ( Ventas/ Ventas)

G.A.O. =

( en EBIT= UAII/ EBIT= UAII)

( Ventas/ Ventas)

Cambio Porcentual en EBIT = UAII

Cambio porcentual en las Ventas

Apalancamiento Operativo
Ejemplo:
Suponga que los costos variables para la empresa son
3 millones para un nivel de ventas de 5 millones.
Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%
Imagine ahora que las ventas aumentarn un 10%,
vale decir, 5,5 millones, mientras los CF = 1 milln se
mantienen al igual que la participacin relativa de los
CV.

Sereparte$150.000endividendospreferentes.

Solucin Ejercicio
Situacin
Actual
Ventas
CostosVariablesdeOperacin
CostosFijosdeOperacin
UtilidadesAntesdeIntereseseImpuestos
PagosdeIntereses
UtilidadesantesImpuestos
Impuesto
DividendosPreferentes
UtilidadNeta
UPA(100.000acciones)

5.000.000
-3.000.000
-1.000.000
1.000.000
-250.000
750.000
-300.000
-150.000
300.000
3,0

Situacin
Nueva
5.500.000
-3.300.000
-1.000.000
1.200.000
-250.000
950.000
-380.000
-150.000
420.000
4,2

Variacin

10%
10%
0%
20%
0%
27%
27%
0%
40%
40%

Solucin Ejercicio
G.A.O.

G.A.O.

G.A.O.

0,2

G.A.O.

2,0

($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000

($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000
$ 200.000
$ 1.000.000

$ 5.000.000
$ 500.000
10

Este valor indica que cada punto porcentual de

variacin en las ventas, a partir de 5 millones, generar
un cambio de un 2% en las UAII en forma proporcional.

Apalancamiento Operativo
Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la
empresa, mayor ser la amplificacin de los cambios en las
ventas sobre las UAII.
G.A.O.

M.C (Vtas C.Variables)

UAII

G.A.O.

$5 Millones $3 Millones
$1 Milln

G.A.O.

2.0

Apalancamiento Financiero
El grado de apalancamiento financiero de una
empresa se calcula de la siguiente manera:

G.A.F.
=
Cambio Porcentual de la UPA
Cambio porcentual en la UAII
G.A.F.
=
( UPA / UPA) / ( UAII / UAII)

El G.A.F. es diferente en cada nivel de UAII

Apalancamiento Financiero
UAII
Gastos en Intereses
Ut. Antes de Impuesto
Impuesto
UDII
Dividendos Preferentes
Utilidad Neta
UPA

$ 400.000
-250.000
150.000
-60.000
90.000
-150.000
-60.000
-0,6

$ 800.000
-250.000
550.000
-220.000
330.000
-150.000
180.000
1,8

$ 1.000.000
-250.000
750.000
-300.000
450.000
-150.000
300.000
3

N DE ACCIONES = 100.000
G.A.F.

.($4,2-$3,0)/$3,0.
($1.200.000-$1.000.000)/$1.000.000
$1,20
$3,00

$1.000.000
$200.000

5,00

G.A.F.

0,40

G.A.F.

2,00

$ 1.200.000
-250.000
950.000
-380.000
570.000
-150.000
420.000
4,2

$ 1.600.000
-250.000
1.350.000
-540.000
810.000
-150.000
660.000
6,6

Apalancamiento Financiero
UPA

8,0
6,0
4,0
2,0
0,0

UAII

0
-2,0
-4,0
-6,0

200.000

400.000

800.000 1.000.000 1.200.000 1.600.000

Apalancamiento Combinado
El apalancamiento combinado curre cuando una
empresa emplea ambos tipos de apalancamientos o
leverages, con el objeto de incrementar los
rendimientos para los dueos.
Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en
las ventas y sus efectos en las UAII y por ende en las
UPAS.
En consecuencia, es un efecto multiplicador conjunto
conocido como GRADO DE APALANCAMIENTO
COMBINADO.

Apalancamiento Combinado
G.A.C.=CambioPorcentualenlasUPAS
CambioPorcentualenlasVentas

G.A.C.= UPA/UPA)/(Ventas/Ventas)
G.A.C.=

G.A.O.xG.A.F.

RESUMENGRADODEAPALANCAMIENTO

OPERATIVO:SENSIBILIDADDELASUTILIDADES,ANTEVARIACIONES
ENLASVENTAS.

GAO=UTILIDADOPERACIONALoM.C
UTILIDADANTESINTERESESEIMPUESTOS

FINANCIERO:SENSIBILIDADDELASUTILIDADESDESPUESDE
INTERESESEIMPUESTOS,ANTEVARIACIONESENLASVENTAS.

GAF=UTILIDADANTESINTERESESEIMPUESTOS
UAIIINTERESES

TOTAL ( GAT) =GAOxGAF