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UNIVERSIDAD

CENTROAMERICANA
ANALISI S E
I NT ERPRET ACIO N DE
ES TADOS FI NANCI ERO S
Docente:
Lic. Martn Arturo Martnez Garca
IIIC 2012 Gestin Financiera a Corto Plazo
Carrera de Administracin de Empresas
Departamento de Contabilidad y Finanzas

Introduccin
Los estados financieros proporcionan informacin
sobre la posicin financiera de una empresa en un
punto en el tiempo, as como de sus operaciones a lo
largo de algn periodo anterior.

Sin embargo, el valor real de los estados


financieros radica en el hecho de que pueden
utilizarse para ayudar a predecir la posicin
financiera de una empresa en el futuro y
determinar las utilidades y los dividendos
esperados.

En el anlisis de estados financieros, el primer paso


es de ordinario un anlisis de las razones
financieras de la empresa.
stas tienen como propsito mostrar las relaciones
que existen entre las cuentas de los estados
financieros DENTRO de las empresas y ENTRE
ellas. La conversin de las cifras contables en
valores relativos, o razones, nos permite comparar
la posicin financiera de una empresa con otra, aun
si sus tamaos son significativamente diferentes.

El Anlisis de Razones Financieras es


utilizado por 3 Grupos:
Administradores

para analizar y controlar y


mejorar las operaciones de la empresas.
Los analistas de crdito, para otorgar prestamos
bancarios y analistas de obligaciones para
investigar la capacidad de pago de las compaas.
Los analistas de valores, acciones para obtener la
eficiencia
de
las
empresas.
Proporciona
informacin acerca de las operaciones de las
empresas y su condicin financiera.

Limitaciones del Anlisis Financiero


Las razones financieras son mas tiles para empresas pequeas

con pocas divisiones.


Es difcil comparar entre dos empresas diferentes por su misma

complejidad
Se presentan problemas con la rotacin de inventarios por el

tipo de producto.
Se emplean maquillajes para fortalecer las empresas
Se

distorsionan las razones por la variabilidad de la


informacin.

Anlisis Longitudinal y Transversal


Anlisis Longitudinal:
El objetivo del anlisis Longitudinal es determinar

la variacin absoluta o relativa que haya sufrido


cada partida de los Estados Financieros en un
periodo respecto a otro.
Este

determina cual fue el crecimiento o


decrecimiento de una cuenta en un periodo
determinado.

Anlisis Transversal:
Este anlisis Implica la comparacin de las razones

financieras de diferentes empresas al mismo


tiempo. Este tipo de anlisis, denominado
evaluacin comparativa (benchmarking), compara
los valores de las razones de la empresa con los de
un competidor importante o grupo de
competidores, sobre todo para identificar reas con
oportunidad de ser mejoradas

Anlisis e Interpretacin de
Estados Financieros de
UNILATE Textiles Ao 2009

UNILATE TEXTILES BALANCES GENERALES COMPARATIVOS


AL 31 DE DICIEMBRE EN MILLONES DE DOLARES
2009
ACTIVOS
EFECTIVOS Y VALORES Y NEGOCIABLES
CUENTAS POR COBRAR
INVENTARIOS
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES
PLANTA Y EQUIPO BRUTO
MENOS: DEPRECIACION ACUMULADA
PLANTA Y EQUIPO NETO(ACTIVO FIJO NETO)
ACTIVOS TOTALES
PASIVO Y CAPITAL CONTABLE
CUENTAS POR PAGAR
GASTOS DEVENGADOS
DOCUMENTOS POR PAGAR
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES
BONOS A LARGO PLAZO
TOTAL PASIVOS
CAPITAL COMUN
UTILIDADES RETENIDAS
CAPITAL CONTABLE DE LOS PROPIETARIOS
TOTAL PASIVO Y CAPITAL

2008

15.00
180.00
270.00
465.00
680.00
-300.00

40.00
160.00
200.00
400.00
600.00
-250.00

380.00
845.00

350.00
750.00

30.00
60.00
40.00
130.00
300.00
430.00
130.00
285.00
415.00
845.00

15.00
55.00
35.00
105.00
255.00
360.00
130.00
260.00
390.00
750.00

UNILATE TEXTILES ESTADO DE RESULTADO


AL 31 DE DICIEMBRE EN MILLONES DE DOLARES
2009

VENTAS

1,500.00

COSTO DE VENTAS

1,230.00

UTILIDAD BRUTA

270.00

GASTOS FIJOS OPERATIVOS

90.00

DEPRECIACION

50.00

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAII)

130.00

GASTOS POR INTERESES

40.00

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)

90.00

IMPUESTOS (40%)

36.00

UTILIDAD NETA (UNDI)

54.00

DIVIDENDOS PREFERENTES
UTILIDAD DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES
(UDPAC)

0.00
54.00

DIVIDENDOS COMUNES

29.00

A UTILIDADES RETENIDAS

25.00

Razones de Liquidez

Que razones conforman el grupo?


Razn Circulante.
Razn Rpida o Prueba del Acido.

Qu es un Activo Lquido?
Un activo liquido es aquel que fcilmente puede
convertirse en efectivo sin una perdida significativa
de su valor original. La conversin de los activos en
efectivo (especialmente los activos circulantes
como los inventarios, cuentas por cobrar) es el
medio principal de una empresa para obtener los
fondos que necesita para liquidar sus cuentas
circulantes.

La posicin liquida de una empresa trata de que


tan capaz sea la empresa para satisfacer sus
obligaciones circulantes. Los activos a corto plazo
o activos circulantes, son mas fciles de convertir
en efectivo (son mas lquidos) que los activos a
largo plazo. Por lo tanto, en general, una empresa
se considerara mas liquida que otra, si tuviera
una mayor proporcin de sus activos totales bajo
la forma de activos circulantes.

Razn Circulante o de Solvencia


Indica en que medida los pasivos circulantes
estn cubiertos por los activos que se espera que
se conviertan en efectivo en el futuro cercano.
Razn Circulante = Activos Circulantes
Pasivos Circulantes

Activos Circulantes:
Efectivo
Valores Negociables
Cuentas Por Cobrar
Inventarios
Pasivos Circulantes:
Cuentas Por Pagar
Documentos Por Pagar A Corto Plazo
Vencimiento Circulante De La Deuda A L.P
Impuestos Sobre Ingresos Acumulados
Otros Gastos Devengados

Se calcula de la siguiente manera:


Razn Circulante = Activos Circulantes
Pasivos Circulantes
= $465.0
$130.0
= 3.6 veces
(Promedio de la Industria = 4.1 veces)

La Razn Circulante muestra el mejor indicador,


para determinar el grado de los crditos de los
acreedores a corto plazo y saber si estn
cubiertos por los activos que se espera se
conviertan en efectivo
rpidamente, es la
medicin mas utilizada para calcular la solvencia
a corto plazo.

Razn de Liquidez Inmediata o Prueba del Acido

Se calcula deduciendo los inventarios de los


activos circulantes y dividiendo posteriormente
la parte restante entre los pasivos circulantes:
Razn rpida= Activos Circulantes Inventario
Pasivos Circulantes

Los inventarios son el activo menos liquido de los


activos circulantes de una empresa. Por lo tanto,
es mas probable que ocurra una prdida en el
inventario en caso de liquidacin. De este modo,
es importante una medida de la capacidad de la
empresa para liquidar las obligaciones a corto
plazo sin recurrir a su venta.

Ejemplo:
Razn rpida= Activos Circulantes Inventario
Pasivos Circulantes
= $465.0 - $270.0
$130
= 1.5 veces
(Promedio de la Industria=2.1 veces)

Conclusin
La evaluacin acerca de las Razones de Liquidez
indica que la posicin de liquidez de UNILATE es
actualmente muy deficiente. Para tener una idea
mejor de por qu esta empresa se encuentra en
esta situacin, debemos examinar sus razones de
administracin de activos.

Razones de Administracin de Activos.


Que miden?

Miden la eficiencia de una empresa para


administrar sus activos. Estas razones se han
diseado para responder a la siguiente pregunta;
Parece ser razonable, demasiado alta, o
demasiado baja la cantidad total de cada tipo de
activo reportado en el balance general?

Para que invierten las empresas?


Las empresas invierten en activos para generar

ingresos tanto en el periodo actual como en el


futuro.
Para comprar sus activos, UNILATE y otras

compaas deben solicitar fondos en prestamos u


obtener fondos a partir de otras fuentes.

Por otra parte:

Si tienen demasiados activos, sus gastos de


intereses sern demasiados altos, por lo que sus
utilidades disminuirn, si la produccin se ve
afectada por la capacidad de los activos, si estos
son demasiados bajos se podran perder ventas
rentables debido a que la empresa no puede
manufacturar una cantidad suficiente de
productos.

Que razones conforman el grupo?

Razn de Rotacin de Inventarios


Das de Ventas Pendientes de Cobro
Razn Rotacin de Los Activos Fijos
Razn Rotacin de Los Activos Totales

Razn Rotacin de los Inventarios

Costo de los Bienes Vendidos 1,230.00


Inventario
270.00
4.6 Veces
(promedio de la industria = 7.4 veces)

Como aproximacin preliminar, cada uno de los


artculos del inventario de UNILATE se vende
nuevamente y se almacena, o rota , 4.6 veces por ao;
esto es considerablemente mas bajo que el promedio
industrial de 7.4 veces. Este dato indica que UNILATE
mantiene inventarios excesivos, desde luego los
excesos de inventarios son improductivos y
representan una inversin con una tasa de
rendimiento muy baja o de cero. Cabe preguntar si
UNILATE retiene bienes obsoletos o daados (por
ejemplo tipos, estilos y patrones de textiles de aos
anteriores) que en realidad no valgan su valor
declarado.

Debe tenerse cuidado al calcular y utilizar la razn


de Rotacin de Inventarios porque las compras de
inventarios, y por lo tanto la cifra del costo de
ventas, se realizan a lo largo de todo el ao,
mientras que la cifra de inventarios es para un
punto en el tiempo. Por esta razn, es mejor usar la
medida referente a inventario promedio. Si el
negocio de la empresa es altamente estacional, o si
ha habido una pronunciada tendencia a la alza o a
la baja de las ventas durante el ao, es de
importancia esencial efectuar el ajuste. Sin
embargo, a efectos de comparabilidad con los
promedios de la industria no se han utilizado la
cifra del inventario promedio en el clculo.

Das de Ventas Pendientes de Cobro (DVPC)

Tambin denominados periodo promedio


de cobranza (PPC), se utilizan para
evaluar la capacidad de la empresa para
cobrar sus ventas a crdito de manera
oportuna. Estos das se calculan de la
siguiente manera:

Se calcula de la siguiente manera:


Cuentas por cobrar 180.0
Ventas diarias

4.2

= 43.2 Das
(Promedio de la Industria = 32 Das)

UNILATE tiene cerca de 43 das de ventas


pendientes de cobro, un poco ms alto que el
promedio de 32 das de la industria. Los das de
venta pendientes de cobro tambin debe
evaluarse mediante una comparacin con los
trminos sobre los cuales la empresa vende sus
bienes. UNILATE exige el pago en menos de 30
das, as que el hecho de que las ventas se
liquiden durante un promedio de 43 das indica
que los clientes no pagan a tiempo. Esto sera
un indicador de UNILATE para mejorar sus
tiempos de cobro o cambiar su poltica de
crdito.

Rotacin de los Activos Fijos


La razn de los activos fijos mide la eficiencia de la
empresa para utilizar su planta y su equipo y ayudar
a generar ventas. Se calcula de la siguiente manera:
Activos Fijos =
Ventas
$1 500.0 = 3.9 veces
$ 380.0
(Promedio de la Industria = 4.0 veces)

La razn de 3.9 veces de UNILATE es casi igual al


promedio de la industria; esto indica que la
empresa utiliza sus activos casi tan intensamente a
las dems. UNILATE no parece tener ni
demasiados activos ni muy pocos de ellos en
relacin con otras empresas. Debe tenerse cuidado
cuando se usa la razn de rotacin de activos fijos
para comparar diferentes industrias. Recuerde de
sus cursos de contabilidad que la mayora de las
cuentas del balance general expresan los costos
histricos.

La inflacin podra ocasionar que el valor de una


gran cantidad de activos adquiridos en el pasado
se vea seriamente subvaluado. Por consiguiente, si
estuviramos comparando una empresa antigua
que hubiera adquirido sus activos fijos hace varios
aos a precios bajos con una nueva compaa que
hubiera adquirido sus activos fijos en fechas
recientes, probablemente encontraramos que la
empresa antigua tendra una razn de rotacin de
activos fijos mas alta.

Rotacin de los Activos Totales


Mide la rotacin de la totalidad de los Activos de
la Empresa. Se calcula de la siguiente manera:
Ventas
Activos Totales
= $ 1,500
845

= 1.8 Veces

(Promedio de la Industria) = 2.1 veces

Rotacin de los activos Totales: La razn de


UNILATE es un poco ms baja que el promedio
de la industria, lo cual indica que la empresa no
genera un volumen de negocios suficiente con
respecto a su inversin en activos totales. Para
volverse
ms
eficiente
UNILATE
debe
incrementar sus ventas, deshacerse de algunos
activos o intentar una combinacin de estas
medidas. La razn de los activos totales incluye
los activos circulantes.

UNILATE parece tener un problema de


liquidez, el hecho que su razn de rotacin del
inventario y el periodo de cobro promedio sean
peores que el promedio de la industria sugiere,
en parte, que la empresa podra tener un
problema con la administracin de inventario
y las cuentas por cobrar. UNILATE podra
estar dependiendo ms de los fondos externos,
cmo prstamos, en comparacin con el resto
de la industria para pagar sus obligaciones
circulantes.

Nuestro examen acerca de las razones de


administracin de activos de UNILATE muestra
que su razn de Rotacin de Activos Fijos se
encuentra muy cercana al promedio de la
industria, pero que su rotacin total de activo es
inferior al promedio. La razn de Rotacin de
Activos Fijos excluye los Activos Circulantes,
mientras que la razn de Rotacin de los Activos
Totales no lo hace. Por la tanto la comparacin de
estas razones confirma nuestra conclusin
provenientes del anlisis de las Razones de
Liquidez: UNILATE Parece tener problemas de
Liquidez

Razones de Administracin de Deuda.


Esta

razn tambin llamada razn de


apalancamiento, mide los fondos aportados por
los propietarios en comparacin con los
aportados por los acreedores de la empresa.

Si los propietarios han aportado una pequea

proporcin de todo el financiamiento, son los


acreedores los que corren principalmente con
los riesgos de la empresa.

Medicin del Grado de Endeudamiento.


Existen dos tipos generales de medidas del
endeudamiento:
1.

El grado de endeudamiento: Mide el monto de la


deuda respecto de otras cantidades significativas
del balance general. Dos de las mediciones de
uso mas frecuente son el ndice o razn de
endeudamiento y la razn pasivo/capital

2. La capacidad de servicio a deudas:

Se refiere a la habilidad con la que una empresa


puede hacer frente a pagos fijos contractuales
determinados sobre una base programada
respecto a la duracin de la deuda.
Las deudas implican obligaciones fijas de pago,
con fechas establecidas, de inters y principal.
Los pagos de arrendamiento, as como el pago de
dividendos sobre las acciones preferentes,
representan as mismo obligaciones programadas.

La capacidad de la empresa para pagar ciertos


cargos fijos se mide atreves de los ndices de
cobertura. Cuanto mas bajo sean estos
ndices, tanto mas riesgoso se considera a la
empresa.
El riesgo dentro de este contexto se refiere a
la capacidad de la empresa para pagar sus
obligaciones fijas. Si es incapaz de pagar
dichas
obligaciones,
incurrir
en
incumplimiento y sus acreedores podran
buscar un reembolso inmediato lo que
forzara a la empresa a la quiebra.

Que razones conforman el grupo?


Razn de Endeudamiento Total.
Razn de Cobertura de Intereses.
Razn de Cobertura de los Cargos Fijos.

Razn de Endeudamiento:

Mide el porcentaje de los activos de la empresa financiado


por los acreedores.
Se calcula de la siguiente manera:
Pasivos Totales
Activos Totales
= $450
845

= 51%

(Promedio de la Industria = 42%)

Mide el porcentaje de los activos de la empresa


financiados por los acreedores, o sea los
prestamos. Los acreedores prefieren razones de
endeudamiento bajas, porque cuanto mas baja
sea la deuda, mayor ser la proteccin contra la
prdida ante los acreedores en caso de
liquidacin. Sin embargo para los dueos el
apalancamiento les interesa porque incrementa el
rendimiento de los accionistas. Por lo general las
deudas generan dificultades financieras inmensas
ya que a la larga pueden llevar a la empresa a la
quiebra.

La razn de endeudamiento de UNILATE es de


51%, lo que significa que sus acreedores han
proporcionado un poco mas de la mitad del
financiamiento total de la empresa haciendo una
comparacin con la industria que es de 42%, se le
puede resultar muy difcil a la empresa pedir mas
financiamiento.

Razn de Cobertura de Intereses


Mide la capacidad de la empresa para satisfacer sus
pagos anuales de inters.
Se calcula de la siguiente manera:
Utilidad Neta Antes de Intereses e
Impuestos
Gastos por Intereses
= $130
40

= 3.3 Veces

(Promedio de la Industria = 6.5 Veces)

Mide el grado al que las utilidades de una empresa


antes de intereses e impuestos y/o el ingreso
operativo neto, pueden declinar antes de que estas
utilidades sean insuficientes para cubrir los gastos
anuales por intereses. No cumplir con esta
obligacin puede hacer que los acreedores ejerzan
acciones legales contra la empresa, y posiblemente
ocasionar la quiebra. La empresa cubre sus
intereses en un promedio de 3.3 veces, en
comparacin con la industria que es de 6.5 veces;
se reafirma que a la empresa se le es muy difcil
pedir mas financiamiento ya que su cobertura de
intereses es muy baja y pasa a ser un cliente
riesgoso.

Razn de Cobertura de los Cargos Fijos:

Reconoce que una gran cantidad de empresas


rentan sus activos y tambin deben hacer pagos a
los fondos de amortizacin.
UAII + Pagos de arrendamiento
Cargos por inters + Pagos de arrendamiento +[Pagos al fondo
de amortizacin /
(1- tasa fiscal)

$130.0+$10.0
=2.2 Veces
$40.0+$10.0+ ($8.0/(1-0.4))

Razones de Rentabilidad

Rentabilidad es el resultado neto de un nmero de


polticas y decisiones.
Las Razones de Rentabilidad es el grupo de razones
que muestran los efectos combinados de la liquidez, la
administracin de los activos y la administracin de
deudas sobre resultados operativos.

Que razones conforman el grupo?


Margen de Utilidad Neta.
Rendimiento de los Activos Totales.
Rendimiento del Capital Contable Comn.

Margen de Utilidad Neta.


Se calcula de la siguiente manera:
Utilidad Neta Antes de Impuestos
Ventas
$54 = 4%
$1,500
(Promedio de la Industria = 4.9%)

El Margen de Utilidad Neta mide la utilidad


que se obtiene de cada unidad monetaria de
ventas. El margen de Utilidad neta de
UNILATE es ms bajo que 4.9% (promedio de
la industria) lo cual indica que sus ventas son
demasiado bajas o sus costos demasiado altos
o ambas. Cuando se compara con el Margen
de Utilidad de Operacin de UNILATE que es
8.7 exactamente el mismo que el de la
industria se puede apreciar que el pago de
inters de UNILATE a su deuda es bajo y el
manejo no adecuado de la deuda es la causa
de su pobre Margen de Utilidad Neta.

Rendimiento de los Activos Totales.


Se calcula de la siguiente manera:
Utilidad Neta Antes de Impuestos
Activos Totales
$54 = 6.4%
$845
(Promedio de la Industria = 12.6%)

El rendimiento de 6.4 % de UNILATE Textiles


esta muy debajo del promedio de 10.3% por
ciento en comparacin con la industria textil,
considerando este bajo rendimiento debido al
uso de la deuda superior al promedio por parte
de la empresa.

Rendimiento del Capital Contable Comn.

Se calcula de la siguiente manera:


Utilidad Neta Antes de Impuestos
Capital Contable Comn
$54 = 13%
$415
(Promedio de la Industria = 17.7%)

Rendimiento del Capital Contable (ROC):


UNILATE Textiles tiene un porcentaje
promedio del 13% en su rendimiento sobre
su capital contable; al compararlo con el
promedio de la Industria que es de 17.7%.
Esto de debe a que la empresa hace un
mayor uso de la deuda .

Razones de Valor de Mercado

Representan un grupo de razones que relacionan el


Precio de las Acciones de la Empresa(Valor de
Mercado) con sus Utilidades y su Valor en Libros
por accin. Estas razones le proporcionan a la
administracin una indicacin de lo que los
inversionistas piensan acerca del desempeo
Histrico de la compaa y sus prospectos Futuros.

Que razones conforman el grupo?


Razn Precio/Utilidades.
Razn Valor de Mercado/ Valor en Libros por

Accin.

Razn Precio/Utilidades.
Se calcula de la siguiente manera:
Precio de Mercado por Accin
Utilidad por Accin
$23 = 10.7 Veces
2.16
(Promedio de la Industria = 15 Veces)

Razn Precio Utilidad: Muestra la disposicin que


tienen los inversionistas para pagar por cada
unidad monetaria de las utilidades reportadas.
UNILATE es de 10.65 veces en cambio el de la
industria es de 15 veces; lo que significa que la
empresa se puede considerar con mas riesgo que
sus competidores o que tiene posibilidad de
crecimiento mas baja o ambas.

Razn Valor de Mercado/Valor en Libros


Se calcula de la siguiente manera:
Precio de Mercado por Accin
Valor en Libros por Accin
$23 = 1.4 Veces
16.6
(Promedio de la Industria = 2.5 Veces)

Razn Valor de Mercado/Valor en Libro: Esta


razn ofrece otra seal de que imagen tiene la
empresa ante otro inversionistas. Para UNILATE
es de 1.4 veces en comparacin a la Industria que
es de 2.5 veces, lo que significa que los
inversionistas estn dispuestos a pagar menos
que el valor en libros de UNILATE en
comparacin con un fabricante textil promedio.

BIBLIOGRAFA
Besley, S. (2008). Fundamentos de Administracin
Financiera. Mxico. Editorial Mc-Graw Hill.
URL: Recuperado el 05/09/2012 5:pm
http://books.google.com.ni/books?
id=UGQPhsBgDaoC&printsec=frontcover&dq=fund
amentos+de+administraci
%C3%B3n+financiera&source=bl&ots=t0a8teDhe&sig=rZEGpzWf270XPui3Sb2xRxa893k&hl=
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