Vous êtes sur la page 1sur 37

ANLISIS FINANCIERO

PROPSITO Y ALCANCE DEL ANLISIS FINANCIERO

El anlisis financiero consiste en la evaluacin del


desempeo operacional y financiero de una empresa,
pasado y futuro, mediante el clculo de razones, ratios,
ndices, indicadores o coeficientes que resultan de relacionar
cuentas de un mismo estado financiero o de estados
financieros distintos.
Son varios los interesados en el anlisis financiero de una
organizacin: sus propietarios, directivos, acreedores,
inversionistas potenciales, el Estado.
La buena imagen que tenga la empresa frente a terceros en
cuanto a sus resultados operacionales, situacin financiera y
liquidez, incidir en su valor y su acceso a fuentes de

ANLISIS FINANCIERO
PROPSITO Y ALCANCE DEL ANLISIS FINANCIERO

Para evaluar el desempeo y la salud financiera de una


empresa, se recurre a las tcnicas de Anlisis vertical,
Anlisis horizontal y Anlisis de ndices.
En trminos generales, los ndices le sirven al analista
financiero para establecer comparaciones de dos tipos:
1.

Comparaciones dentro del sector comercial o industrial:


Se comparan los ndices de la empresa con los
promedios del sector en el cual se desempea, o con
estndares o normas conocidas. Las fuentes de estos
promedios pueden ser los gremios (ANDI, FENALCO, etc.)
las cmaras de comercio y entidades especializadas en
investigacin de negocios.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE LIQUIDEZ

La liquidez es la capacidad de una empresa para hacer


frente a sus compromisos u obligaciones monetarias en el
corto plazo.
La liquidez es fundamental para la operacin de una
empresa, particularmente en tiempos difciles, como cuando
se afronta una huelga o se incurre en prdidas operativas
por causa de una recesin econmica, o por un aumento
brusco en el precio de una materia prima o suministro
esencial.
Para los acreedores de una empresa, una liquidez
insuficiente representa un riesgo crediticio desfavorable, en
tanto la alta probabilidad de incumplir con el pago de
intereses y capital de sus deudas.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE LIQUIDEZ

Es muy importante que los ndices de liquidez, como


tambin los de los dems grupos, se calculen a partir de los
estados
financieros
proforma
o
proyectados,
preferiblemente que sobre los estados financieros pasados
o histricos; los anlisis histricos no permiten un mayor
margen de toma de decisiones, dado que cuentan una
historia cuyo curso est escrito, como en cambio s lo
permiten los anlisis futuros.
A continuacin se presentan los indicadores de liquidez, de
mayor uso:

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE LIQUIDEZ

Capital circulante neto


Capital circulante neto = activos circulantes pasivos
circulantes
Los activos circulantes o corrientes son el efectivo y
aquellos activos que se espera se conviertan en efectivo o
se consuman en un plazo de un ao o menos; los pasivos
circulantes o corrientes son las deudas u obligaciones que
deben pagarse en el mismo plazo de un ao o menos, para
lo cual habr que utilizar los activos corrientes o circulantes.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE LIQUIDEZ

Coeficiente de circulante o razn corriente


Razn corriente = activos corrientes/pasivos corrientes
Mide la capacidad de una empresa para cubrir sus
compromisos en el corto plazo, utilizando los activos
corrientes. Si a la empresa no le resulta fcil tomar prestado
con poco preaviso, este indicador debe ser elevado.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE LIQUIDEZ

Coeficiente de liquidez inmediata o prueba cida


Prueba cida = (efectivo + valores negociables + cuentas por
cobrar gastos pagados por anticipado)/pasivos corrientes
Es un indicador de liquidez estricta; no se incluyen los
inventarios pues se supone que convertirlos en efectivo requiere
de tiempo. Tampoco se incluyen los gastos pagados por
anticipado (gastos diferidos), dado que estos no son convertibles
en efectivo y no sirven para cubrir los pasivos corrientes.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD (ROTACIN O UTILIZACIN DE
ACTIVOS)

Los ndices de rotacin o actividad miden la rapidez con la que


las diversas clases de los activos corrientes se convierten en
ventas o en efectivo. Los indicadores de liquidez genricos no
suelen presentar una imagen completa de la liquidez de una
empresa, pues tanto las partidas que conforman los activos
corrientes, como las que conforman los pasivos corrientes, son
muy diversas entre s. Por esta razn, es necesario evaluar la
actividad o liquidez de partidas concretas del circulante, como
son las cuentas por cobrar y los inventarios. Tambin se
mide la rotacin del activo total.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD
NDICES DE CUENTAS POR COBRAR: ROTACIN DE CUENTAS
POR COBRAR Y PERODO DE COBRO PROMEDIO

Rotacin de cuentas por cobrar

Rotacin de cuentas por cobrar = Ventas a crdito netas/Promedio


de cuentas por cobrar
Promedio de cuentas por cobrar = (Saldo inicial + Saldo final)/2:
puede ser anual, semestral, cuatrimestral, trimestral, bimestral o
mensual.
La rotacin de cuentas por cobrar expresa el nmero de veces por
ao que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD
NDICES DE CUENTAS POR COBRAR: ROTACIN DE CUENTAS
POR COBRAR Y PERODO DE COBRO PROMEDIO

Rotacin de cuentas por cobrar

Lo conveniente es tener una alta rotacin de cuentas por cobrar,


pues as se liberan rpidamente fondos que pueden ser
reinvertidos; sin embargo, un ndice demasiado elevado puede
significar que la empresa tiene una poltica de crdito demasiado
exigente y no explota las posibles ganancias que se derivaran de
vender a clientes dentro de un nivel de riesgo ms elevado. Siendo
este el caso, deben sopesarse las ganancias potenciales con el
riesgo que supone operar con clientes ms marginales.
La disminucin en este ndice obliga a revisar la poltica crediticia

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD
NDICES DE CUENTAS POR COBRAR: ROTACIN DE CUENTAS
POR Perodo
COBRAR Y
DE COBRO PROMEDIO
dePERODO
cobro promedio

Perodo de cobro promedio = 365 das/rotacin de cuentas por


cobrar
El perodo de cobro es el nmero de das que tardan las cuentas por
cobrar en convertirse en efectivo.
Un aumento de este indicador significa que crece el riesgo de que
algunos saldos de los clientes se vuelvan incobrables, quizs porque
cada vez ms una mayor porcin de ventas se realiza a clientes
altamente marginales. Por tanto, el analista financiero deber
comparar las condiciones de las ventas a crdito (plazo) con el nivel

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD
NDICES DE CUENTAS POR COBRAR: ROTACIN DE CUENTAS
POR Perodo
COBRAR Y
DE COBRO PROMEDIO
dePERODO
cobro promedio

Perodo de cobro promedio = 365 das/rotacin de cuentas por


cobrar
El perodo de cobro es el nmero de das que tardan las cuentas por
cobrar en convertirse en efectivo.
Un aumento de este indicador significa que crece el riesgo de que
algunos saldos de los clientes se vuelvan incobrables, quizs porque
cada vez ms una mayor porcin de ventas se realiza a clientes
altamente marginales. Por tanto, el analista financiero deber
comparar las condiciones de las ventas a crdito (plazo) con el nivel

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD
NDICES DE INVENTARIOS: ROTACIN DE INVENTARIO Y
ANTIGEDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO

Promedio del Inventario


Si la empresa mantiene demasiadas existencias, tiene fondos
atados (capitalizados) a su inventario que podra invertir en otro
lugar. Adems, las existencias suponen costos de almacenamiento
y riesgo de obsolescencia. Por otra parte, un bajo nivel de
existencias expone a la empresa a la prdida de clientes por falta
de mercanca.
Rotacin de inventario
Rotacin de inventario = Costo de ventas/saldo promedio de
inventario

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD
NDICES DE INVENTARIOS: ROTACIN DE INVENTARIO Y
ANTIGEDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO

Rotacin de inventario
La cada de la rotacin de inventario indica una acumulacin de
mercanca, por lo que deber estudiarse si ciertas categoras
concretas del inventario no estn vendindose bien y, de ser as,
por qu razones o circunstancias. Puede ser que el inventario
incluya bienes obsoletos que realmente no valen su valor
registrado. Sin embargo, no debe inquietar una cada en la tasa de
rotacin cuando esta se debe a la introduccin de una nueva lnea
de productos cuya publicidad an est por dar resultados.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD
NDICES DE INVENTARIOS: ROTACIN DE INVENTARIO Y
ANTIGEDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO

Antigedad promedio del inventario


Antigedad promedio del inventario = 365 das/ rotacin de
inventario
Un incremento de la antigedad promedio del inventario implica
un mayor riesgo de obsolescencia.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD

El ciclo operativo
Ciclo operativo = Perodo promedio de cobro + antigedad
promedio del inventario.
El ciclo operativo de una empresa es el tiempo (en das) que le
toma convertir en efectivo las cuentas por cobrar
y los
inventarios. Lo deseable es, un ciclo operativo breve.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ACTIVIDAD

Rotacin de activos
Rotacin de activos = ventas netas/saldo promedio de activos
La rotacin de activos mide la eficiencia con la que una empresa
utiliza su base activos para generar ingresos.
Una rotacin baja podra indicar que el monto de los activos es
excesivo en comparacin con el nivel de produccin; si este fuera
el caso, deben consolidarse las operaciones actuales y venderse
algunos de los activos. Los fondos liberados pueden invertirse a
una tasa de rendimiento mayor o usarse para la expansin de un
rea, lnea de productos o negocios ms rentables.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
LA LIQUIDEZ Y LA ACTIVIDAD Y SU INTERRELACIN CON LAS
GANANCIAS

Dilema entre la liquidez y la rentabilidad

El riesgo de iliquidez es menor cuando se tienen ms activos


circulantes que activos no circulantes; sin embargo, al hacerlo se
reduce la rentabilidad, dado que los activos circulantes, como
valores negociables, suelen ser menos rentables que los activos
fijos productivos. Adicionalmente, una liquidez excesivamente
alta puede indicar que la gerencia financiera no se ha esforzado
en buscar oportunidades de invertir los excedentes de fondos en
bienes de capital (proyectos productivos).
La salud financiera de una empresa requiere que se mantenga
un equilibrio adecuado entre liquidez y rentabilidad.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
LA LIQUIDEZ Y LA ACTIVIDAD Y SU INTERRELACIN CON LAS
GANANCIAS

Dilema entre la liquidez y la rentabilidad

Por
su
parte,
una
rentabilidad
elevada
no
implica
necesariamente una posicin slida de flujo de efectivo. Una
empresa puede tener un alto nivel de ventas y al mismo tiempo
experimentar problemas de liquidez, por ejemplo, si se aproxima
el vencimiento de deudas y el momento de reponer activos.
Si las cuentas por cobrar y los inventarios rotan con rapidez, el
flujo de efectivo obtenido de los clientes puede invertirse en
proyectos rentables para as aumentar los ingresos y las
ganancias netas.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ENDEUDAMIENTO(SOLVENCIA,
APALANCAMIENTO)

La solvencia es la capacidad de una empresa para afrontar los


vencimientos de sus deudas de largo plazo. El anlisis de la
solvencia se centra en la estructura financiera y operativa
(activos fijos) de largo plazo de la empresa. Los pasivos no
corrientes o financiacin de largo plazo ms el patrimonio,
constituyen la estructura de capital.
La solvencia depende de la rentabilidad, dado que si una
empresa no es rentable, no podr cubrir sus deudas en el largo
plazo.
Si una empresa se encuentra muy endeudada, la mejor forma de
financiarse es mediante la emisin de acciones o aportes de
capital. Adems, la gerencia financiera debe buscar la ampliacin

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ENDEUDAMIENTO(SOLVENCIA,
APALANCAMIENTO)
NDICE DE DEUDA

ndice de deuda = Pasivo total / Activo total


El ndice de deuda muestra qu porcentaje de los activos se han
obtenido (financiado) con deuda. A los acreedores de una
empresa les conviene que este ndice sea bajo, pues as estarn
ms protegidos en caso de que esta quiebre.
NDICE DEUDA/PATRIMONIO

ndice deuda/patrimonio = Pasivo total / Patrimonio


El ndice de deuda/patrimonio es importante en la medida en que
un alto valor de ste indicara que la empresa podra tener
problemas para cumplir con sus compromisos de intereses y

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ENDEUDAMIENTO(SOLVENCIA,
APALANCAMIENTO)
NDICE DEUDA/PATRIMONIO

Adems, una posicin de deuda elevada disminuye la flexibilidad


financiera, lo que conlleva el riesgo de que la empresa se quede
sin efectivo en condiciones econmicas generales adversas en
tiempos de escasez de oferta monetaria.
El valor deseable para este ndice depende de factores como el
valor promedio del sector econmico al cual perteneces la
empresa, as como del grado de facilidad para acceder a nuevos
prstamos y la estabilidad en las ganancias.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE ENDEUDAMIENTO(SOLVENCIA,
APALANCAMIENTO)
COBERTURA DE INTERESES

Cobertura de intereses = UAII / Gasto intereses


Indica cuntas veces la utilidad operacional cubre los gastos
financieros. Este coeficiente es un margen de seguridad, pues
muestra hasta qu punto la empresa puede tolerar una cada de
su utilidad operacional.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

Un indicio de que una empresa goza de salud financiera al ser


dirigida con eficacia, es su capacidad para generar ganancias y
rendimientos satisfactorios o apropiados sobre sus inversiones.
Una organizacin con bajo potencial para realizar ganancias no
ser atractiva para atraer inversionistas potenciales, dado que la
expectativa sobre los dividendos ser desfavorable y el precio de
sus acciones se ver afectado negativamente. Adems, con baja
rentabilidad aumenta el riesgo de impago de deudas.
La utilidad monetaria per se es poco significativa si no se asocia
sta con su origen (activos o inversin)

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

ndice de Margen bruto


Margen bruto = Utilidad bruta / ventas netas
Indica el porcentaje que le queda a la empresa luego de pagar
por la elaboracin de sus productos , la adquisicin de sus
mercancas, o la prestacin de sus servicios.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

ndice de Margen operacional


Margen operacional = UAII / ventas netas
Indica el porcentaje que le queda a la empresa luego de pagar
por la elaboracin de sus productos, la adquisicin de sus
mercancas, o la prestacin de sus servicios y la cobertura de los
gastos operacionales de Administracin y Ventas.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

ndice de Margen antes de impuestos


Margen antes de impuestos = UAI / ventas netas
Indica el porcentaje que le queda a la empresa luego de pagar
por la elaboracin de sus productos, la adquisicin de sus
mercancas, o la prestacin de sus servicios y la cobertura de los
gastos operacionales de Administracin y Ventas, adems de
recibir ingresos no operacionales e incurrir en gastos no
operacionales.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

ndice de Margen neto


Margen neto = UNDI / ventas netas
Indica el porcentaje que le queda a la empresa luego de pagar
por la elaboracin de sus productos, la adquisicin de sus
mercancas o la prestacin de sus servicios, y la cobertura de los
gastos operacionales de Administracin y Ventas, adems de
recibir ingresos no operacionales e incurrir en gastos no
operacionales y cubrir impuestos.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

Rendimiento sobre la inversin (RSI, RSA, ROA o ROI)


ROA = UNDI/ Activos
Es una medida de la inversin total en la empresa e indica, por
cada 100 unidades monetarias de los activos, cuntas se
obtienen de UNDI.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

ndice de Du Pont
Rentabilidad del Activo (Du Pont) = Margen Neto x Rotacin de
activos
Esta frmula para medir la rentabilidad del activo indica que hay
dos formas de obtener o elevar la rentabilidad sobre los activos:
a travs del margen neto o a travs de la rotacin de los activos.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

Rentabilidad sobre los recursos propios (patrimonio), RSP


RRP = UNDI/Patrimonio
Este indicador mide el rendimiento obtenido sobre la inversin
de los accionistas ordinarios.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE RENTABILIDAD

Relacin entre ROA y RRP


La ROA y la RRP estn estrechamente relacionadas, a travs de
lo que se conoce como Multiplicador del patrimonio (ndice de
apalancamiento o deuda), por la siguiente frmula:
RRP = ROA x Multiplicador del patrimonio
RRP = ROA x Activo total/Patrimonio
RRP = ROA/(1 coeficiente (ndice) de deuda)
Este indicador mide el rendimiento obtenido sobre la inversin
de los accionistas ordinarios.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE VALOR DE MERCADO

Beneficio por accin


Beneficio por accin = (UNDI dividendos preferentes)/Acciones
ordinarias en circulacin
El beneficio por accin muestra la cuanta de las utilidades
obtenidas por cada accin ordinaria. Cuando la estructura de
capital incluye acciones preferentes, primero hay que deducir de
la UNDI los dividendos preferentes para determinar el monto
aplicable a las acciones ordinarias. Cuando la empresa no tiene
acciones ordinarias, como es el caso de Belatrix, S.A., el
beneficio p0r accin es igual a la UNDI dividida por el nmero de
acciones ordinarias en circulacin. El beneficio por accin es una
medida del desempeo operativo de una compaa, as como los

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE VALOR DE MERCADO

Relacin precio/beneficio, RPB


RPB = Precio de mercado de las acciones / Beneficio por
accin
Es el precio de mercado de cada accin, dividido por la utilidad
por accin. Un mltiplo por accin elevado es buena seal,
porque indica que el pblico inversionista ve a la compaa con
buenos ojos.

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE VALOR DE MERCADO

Valor contable por accin


Valor contable por accin = (Patrimonio total Acciones
preferentes)/Acciones en circulacin
El valor contable por accin es el resultado de dividir los Activos
netos a disposicin de los accionistas ordinarios por el nmero de
acciones en circulacin, donde Activos netos es igual al
Patrimonio menos el valor de las acciones preferentes. Comparar
el valor contable por accin con el precio de mercado por accin
da una idea de la opinin que tienen los inversionistas de la
empresa. P.e., Si a una determinada fecha el valor contable por
accin $1.200 y el precio de mercado por accin es $1,270,
entonces los inversionistas tienen una opinin favorable de las

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE VALOR DE MERCADO

Valor contable por accin


Valor contable por accin = (Patrimonio total Acciones
preferentes)/Acciones en circulacin
El valor contable por accin es el resultado de dividir los Activos
netos a disposicin de los accionistas ordinarios por el nmero de
acciones en circulacin, donde Activos netos es igual al
Patrimonio menos el valor de las acciones preferentes. Comparar
el valor contable por accin con el precio de mercado por accin
da una idea de la opinin que tienen los inversionistas de la
empresa. P.e., Si a una determinada fecha el valor contable por
accin $1.200 y el precio de mercado por accin es $1,270,
entonces los inversionistas tienen una opinin favorable de las

ANLISIS FINANCIERO
ANLISIS POR MEDIO DE NDICES, RAZONES, RATIOS O
INDICADORES
NDICES DE VALOR DE MERCADO

NDICES REFERIDOS A LOS DIVIDENDOS


A algunos accionistas les interesa antes que la valorizacin de
las acciones, recibir dividendos. Los dos ndices o razones
pertinentes para medir la reparticin de dividendos son la
Rentabilidad por dividendo y la tasa de reparto de
dividendos.
Rentabilidad por dividendo = Dividendos por
accin/Precio de mercado de las acciones
Tasa de reparto de dividendos = Dividendos por
accin/Utilidad por accin
Por supuesto que una reduccin de estos coeficientes seala una
cada del valor de los dividendos y debera ser motivo de