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Curvas de Rendimiento
La Curva de Rendimientos
La estructura de vencimientos de las tasas de
inters es la relacin entre el plazo hasta el
vencimiento, o el tiempo que resta hasta al
vencimiento, y el rendimiento al vencimiento de
bonos que sean similares en todos los aspectos,
(por ejemplo bonos del tesoro, o bonos de un
mismo emisor).
Previous
Price/Yield
4.46 (4.58)
4.45 (4.63)
4.40 (4.62)
Previous
Price/Yield
100-00 (4.63)
103-08 (4.67)
98-20+(4.57)
100-18+(4.68)
102-10+(5.10)
Yld Chg
-0.05
-0.04
-0.10
Prc Chg
-4
-3
-8
Yld Chg
-0.08
-0.05
-0.03
-0.03
-0.01
Prc Chg
+0-04+
+0-04
+0-03+
+0-07+
+0-05
La Curva de Rendimientos
El objetivo es ver la diferencias de rendimientos, en funcin
del tiempo a vencimiento.
Cuando se disponen de
instrumentos de renta fija que
son cupn cero, como es el
caso de las letras del tesoro o
los strips, el tipo de inters a
n aos del instrumento nos
mostrara el tipo spot vigente
en el mercado para ese plazo
Boostrapping
...
(1 R )1 (1 R ) 2
(1 R) n
Cn N
C1
C2
P
...
(1 r0,1 )1 (1 r0, 2 ) 2
(1 r0,n ) n
P
Boostrapping
1.
2.
3.
(1 0.03)
(1 0.03) 2
100
5
5
105
102.77
(1 0.04) (1 0.04) 2 (1 0.04) 3
Boostrapping
r0,1
100
Boostrapping
3
103
(1 0.02) (1 r2 ) 2
r0, 2 3.02%
5
5
105
102.77
2
(1 0.02) (1 0.0302)
(1 r0,3 ) 3
Instrumentos de Renta Fija Profesor: Miguel Angel Martn
r0,3 4.07%
1 r
1 r 1 r
r0, 2
r0,1
0, 2
r1, 2
0 ,1
1, 2
f n ,n 1
(1 rn 1 ) n 1
1
n
(1 rn )
Hiptesis de expectativas
Supuesto clave: Bonos de diferentes vencimientos son
sustitutos perfectos
Implicancia: RETe sobre los bonos de diferentes vencimientos
son iguales
Estrategias de inversin son para un horizonte de dos
periodos
1. Comprar un bono de un ao y al vencimiento de este
comprar otro bono con periodo de maduracin de un ao.
2. Comprar un bono con un periodo de maduracin de dos
aos y lo mantenerlo.
Teora de la Segmentacin de
Mercados
Supuesto clave: Bonos de diferentes vencimientos no son
sustitutos
Implicancia: Los mercados estn completamente
segmentados: las tasas de inters a cada periodo de
maduracin es determinada por separado.
Explica el hecho 3 que la curva de rendimiento tiene una curva
ascendente.
Predicciones sobre
las tasas futuras de
inters a partir de la
curva de
rendimiento