UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLAREAL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

LA CONTABILIDAD NACIONAL
Y LA BALANZA DE PAGOS

CURSO: ECONOMIA INTERNACIONAL II

PROFESOR: Franklin Cabellos Snchez

PRINCIPIOS BSICOS DE CONTABILIDAD

NACIONAL
Al igual que una empresa, podemos llevar ciertos registros
contables de la economa como un todo que nos darn a
conocer sobre la evolucin de la situacin interna de un
pas.
Las principales cuentas de Contabilidad Nacional son:
PIB (Y): Es el valor total de los bienes y servicios producidos
por una economa en un perodo determinado, usualmente
de un ao fiscal.
Consumo (C): Las cantidades totales de bienes y servicios
adquiridos por los residentes de un pas.

PRINCIPIOS BSICOS DE
CONTABILIDAD NACIONAL
Inversin (I): La cantidad acumulada por las
empresas para construir nuevas plantas y
adquirir bienes y equipos nuevos.
Gasto Pblico (G): La cantidad del PIB usada
por el estado. Adems, podemos denotar
con X a las exportaciones totales y con M a
las importaciones totales.

IDENTIDAD BSICA DE UNA

ECONOMA ABIERTA
1]

Y=C+I+G+XM

El primer conjunto (C+I+G) se le conoce como la

ecuacin de la absorcin, o la seccin de la
economa producida y consumida internamente.
El segundo conjunto es llamado cuenta corriente,
as:
2]
CC = X- M

IDENTIDAD BSICA DE UNA ECONOMA

ABIERTA
La identidad 1) y 2) implican tambin que la
cuenta corriente es la diferencia entre el
producto total y la absorcin, as:
3]
Y (C + I + G) = CC
Ahorro Nacional (S): Definimos al Ahorro como:
4]
S=YCG
Por lo tanto y de acuerdo a 2), esto implica que en
una economa nacional:
4] S = I El ahorro es igual a la inversin.

IDENTIDAD BSICA
DE UNA ECONOMAABIERTA
Pero como: S = Y C G y CC = X-M
5]

S = I + CC

La ecuacin 5 es importante.
Seala: qu una economa abierta al mundo
puede ahorrar acumulando capital o
adquiriendo riqueza del exterior.
Sin embargo, en una economa cerrada (con
CC = 0) slo puede acumular ahorrando, con
sus propios esfuerzos productivos.

UN EJEMPLO:
Imagine que Per desea construir una represa
gigante (Tinajones), pero que no tiene dinero
localmente para hacerlo. Una opcin sera
pedir el dinero prestado en los mercados
internacionales, digamos a los EE.UU. As, el
nivel de ahorro de Per no cambia, pero la
inversin aumenta.
El resultado se materializa en un diferencial de
consumo intertemporal: Per consume ms
hoy (con el dinero prestado) y consumir
menos maana (cuando pague)?

AHORRO PBLICO Y AHORRO PRIVADO

El ahorro privado puede expresarse como:
6)
Sp = Y T C Ahorro Pblico
Es decir, al diferencial del producto y los impuestos y el
consumo. Slo dicho remanente puede ahorrarse.
Adems,
7]
Sg = T G Ahorro de Gobierno
La diferencia entre lo que el gobierno recauda y lo
que eroga, ser el ahorro del gobierno.

AHORRO PBLICO Y AHORRO PRIVADO

De sta forma, es fcil observar qu:
S = Sp + Sg entonces Sp = S - Sg
8] Sp = I + CC Sg
Qu el ahorro privado es igual a la inversin ms
la cuenta corriente menos el ahorro del
gobierno. En esta ecuacin, Sg = G T, lo
llamaremos el dficit pblico, que como puede
observarse,
slo
puede
financiarse
mediante una mayor inversin, mayores
exportaciones, o un menor ahorro privado.

LA CONTABILIDAD NACIONAL DE
UNA ECONOMA ABIERTA
Supongamos un pas A que no se relaciona con el

resto del mundo (economa cerrada), en la que el gasto

de familias, empresas y sector pblico viene
determinado por:

C = 600;

I=300;

G=200

Cunto debe producir el pas A para atender a la

demanda de los diferentes individuos?

PIB = Y = C + I + G = 600+300+200 = 1100

LA CONTABILIDAD NACIONAL DE
UNA ECONOMA ABIERTA
Supongamos que esta economa se abre al exterior y el

resto del mundo desea comprarnos bienes y servicios por

importe de 200 um.
Cunto debe producir este pas ahora para poder atender
la demanda del resto del mundo?
PIB = Y = C + I + G + X = 1100 + 200 = 1300
Por lo tanto el PBI tendra que ser 1300 um. Pero al mismo

tiempo las familias, las empresas y el sector pblico pueden

adquirir bienes del exterior.

LA CONTABILIDAD NACIONAL DE UNA

ECONOMA ABIERTA
Supongamos que de los 600 um que se

gastan las familias 200 um van destinadas a

productos externos (bienes y servicios
importados)

De los 300 que se gastan las empresas, 200

van destinados a productos externos

De los 200 que se gasta el sector pblico 50

van destinados a productos externos

LA CONTABILIDAD NACIONAL DE
UNA ECONOMA ABIERTA
En resumen, gracias a la importacin de bienes y servicios,

aunque un pas no produzca la cantidad de bienes y

servicios suficientes para atender la demanda interna, sta
puede ser cubierta mediante la importacin de bienes y
servicios:

Y = 1300 450 = 850; es decir:

Y=C+I+G+XM
Dicho de otro modo: Un pas que produzca bienes y

servicios por importe de 850 um puede atender una

demanda de 1300 um.

LA CONTABILIDAD NACIONAL DE
UNA ECONOMA ABIERTA
En resumen, las importaciones responden a la

demanda de bienes y servicios por parte de los

residentes de un pas que no es atendida
mediante produccin interna
Un ejemplo muy sencillo: si un pas no produce

un determinado bien o servicio (por ejemplo

petrleo) y los residentes de ese pas demandan
dicho producto, este pas deber importar
petrleo a otros pases.

LA CONTABILIDAD NACIONAL DE
UNA ECONOMA ABIERTA
Cuando importamos bienes y servicios nos

convertimos en DEUDORES del resto del

mundo, ya que la importacin supondr un pago
que debemos realizar al resto del mundo (en el
momento actual o ms adelante)

Cuando exportamos bienes y servicios, nos

convertimos en ACREEDORES del resto del

mundo puesto que el resto del mundo deber
realizarnos un pago por los productos vendidos
(en el momento actual o ms adelante)

LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE DE ESTADOS UNIDOS Y SU

POSICIN DE ACTIVOS NETOS RESPECTO AL
EXTERIOR,
1977-1996
Cuenta corriente, activos exteriores netos
(miles de millones de dlares)

Activos exteriores netos

Cuenta corriente

Endeudarse en el extranjero, sin embargo,

no es la panacea. Al hacerlo, debemos
comprometer pagars que reducen
nuestros activos externos netos (P.E.
Reducen los montos que nos deben los
extranjeros

LA BALANZA DE PAGOS

I. DEFINICION DE BALANZA DE
PAGOS
La balanza de pagos es un documento

contable que registra sistemticamente el

conjunto de transacciones econmicas de un
pas con el resto del mundo durante un
perodo de tiempo determinado.

II. ESTRUCTURA DE
LA BALANZA DE PAGOS
Las transacciones registradas por la balanza de

pagos se agrupan en las siguientes categoras:

I. Cuenta Corriente (comercio y

transferencias)
II. Cuenta de Capital (transferencias)
III. Cuenta Financiera (movimientos de
capital)
IV. Errores y Omisiones ( partidas de ajuste)

I. CUENTA CORRIENTE
Est integrada por cuatro grupos de
operaciones:
1.
2.
3.
4.

La balanza comercial o de mercancas

La cuenta de servicios
La cuenta de rentas
Las transferencias

I. CUENTA CORRIENTE
1.

La balanza comercial o de mercancas

Registra las transacciones de bienes o mercancas con
el resto del mundo, sta recoge:
- Las Exportaciones de mercancas que suponen un
aumento de la renta del pas exportador.
- Las Importaciones de mercancas que suponen un
aumento de la renta del resto del mundo.

I. CUENTA CORRIENTE
2.

La cuenta de servicios
Registra los productos no tangibles con el resto del
mundo como: servicios de turismo, transporte,
comunicaciones, seguros, servicios financieros, servicios
informticos, servicios a las empresas, servicios
culturales y recreativos, etc.
> Las Exportaciones de servicios suponen un aumento
de la renta del pas exportador.
> Las Importaciones de servicios suponen un aumento
de la renta del resto del mundo.
mundo

I. CUENTA CORRIENTE
3.

La cuenta de rentas.
Rentas del trabajo

Rentas del capital: intereses y dividendos

Las rentas de capital financiero: dividendos,
intereses y rentas de inversin
Se anotan en:
> En la partida de entradas, cuando por ejemplo se
registran los dividendos que gana un inversionista
nacional en el extranjero.

> En la partida de salida cuando por ejemplo se

registran los dividendos que gana un inversor
extranjero en Per.

I. CUENTA CORRIENTE
4.

Las transferencias:
La cuenta de transferencias corrientes: incluye
todas las operaciones que no tienen contrapartida
econmica directa, como es el caso de las
remesas de emigrantes, las transferencias oficiales,
las donaciones, como las de ayuda al desarrollo.
> Transferencias provenientes del resto de mundo
(en la partida de entradas) suponen un aumento de
la capacidad de gasto del pas.
> Transferencias enviadas al resto del mundo
(en la partida de salidas) suponen un aumento de
la capacidad de gasto del resto del mundo

II CUENTA DE CAPITALES
La cuenta de capital incluye:
a. las transferencias de capital financiero: fondos
disponibles para la compra de capital fsico y de
activos financieros.
b. la adquisicin y enajenacin de activos no financieros
y no manufacturados:
manufacturados la tierra o recursos del
subsuelo).
c. las transacciones de activos intangibles:
intangibles patentes,
derechos de autor, marcas

II CUENTA DE CAPITALES
> Entradas de trasferencias de capital y ventas
de activos: aumenta la posicin deudora del pas.
> Salidas de trasferencias de capital y ventas de
activos: aumenta la posicin acreedora del pas

III CUENTA FINACIERA

La cuenta financiera incluye los siguientes:
> Inversin directa e inversin de cartera: incluyen las
operaciones consistentes en la adquisicin de valores
negociables, como por ejemplo acciones y bonos, y la
adquisicin de inmuebles.
> Otras inversiones: incluye prstamos ligados a
operaciones comerciales y financieras. Tambin se recogen
los depsitos en el extranjero o de extranjeros en el pas.
> Variacin de reservas: se incluye la variacin de los
activos de reserva. Como el oro monetario, la posicin de
reservas en el FMI, etc...

IV ERRORES Y OMISIONES
La balanza de pagos incluye una partida de

ajuste con la finalidad de que siempre est

cuadrada.
Constituye por tanto, un ajuste contable de la
diferencia entre el total de ingresos y de pagos.
Tambin se puede decir que recoge el valor de
todas las operaciones no registradas por
mltiples razones.

CMO SE REGISTRAN LAS

TRANSACCIONES EN LA BALANZA
DE PAGOS?

REGISTRO DE LA BALANZA DE PAGOS

En la Balanza de Pagos se registran dos tipos de
operaciones:
1] Transacciones que suponen la exportacin o
importacin de bienes y servicios, son anotadas en
la cuenta corriente.
2] Transacciones que suponen la compra venta de
activos, como dinero, fbricas, propiedades, deuda
pblica, son anotadas en la cuenta de capital.

REGISTRO DE LA BALANZA DE PAGOS

CARGOS EN BALANZAS
Cuenta corriente

Importaciones de Per de bienes y servicios

Pagos a extranjeros por servicios diversos.
Gastos de peruanos en el extranjero.
Ganancias de las inversiones de extranjeros en Per
Pagos al extranjero por servicios diversos (gastosGbno)
Transferencias unilaterales de extranjeros a su pas.
Ayudas a otros pases.

Cuenta de capital

Inversin de peruanos en el exterior.

Prstamos a extranjeros.
Aumento de los activos extranjeros en Per.

REGISTRO DE LA BALANZA DE PAGOS

ABONOS EN BALANZAS
Cuenta corriente

Exportaciones peruanas de bienes y servicios.

Cobros de los peruanos por servicios diversos.
Gastos de los extranjeros en Per.
Ganancias de las inversiones peruanas en el extranjero.
Pagos del extranjero a personal en Per.
Transferencias de peruanos que trabajan en el extranjero.
Ayudas de otros pases.

Cuenta de capital

Inversin extranjera directa.(receptiva)

Prstamos de extranjeros a peruanos.
Venta de valores nacionales a extranjeros

REGISTRO DE LA BALANZA DE PAGOS

Cualquier transaccin que se traduzca en un
pago al exterior es anotada como un
dbito, y se le acompaa siempre de un
signo negativo (-).
Cualquier transaccin que se traduzca en un
ingreso procedente del exterior es
anotada como un crdito y se le
acompaa de un signo positivo (+).

REGISTRO DE LA BALANZA DE PAGOS

Para los registros en la Balanza de Pagos
debemos :
Tener muy en cuenta el principio de la
partida doble, segn la cual, cada
transaccin
econmica
debe
ser
registrada en dos ocasiones, una como
crdito, y otra como dbito.

EJEMPLOS DE
REGISTROS DE
TRANSACCIONES EN LA
BALANZA DE PAGOS

EJEMPLO:
Para los registros de las cuentas en la Balanza de Pagos
debemos de pensar siempre en trminos de importar o
exportar activos.
Si un estadounidense compra un castillo en Francia, la
operacin se anota en la cuenta de capital, como un
dbito.
Aun cuando el activo permanece en Francia, en realidad es de
propiedad norteamericana.
Es como si se importara el castillo, lo que debe registrarse
como un dbito, pues implica una salida de capitales de
EE.UU.

EJEMPLOS DE TRANSACCIONES CON ENTRADA DOBLE:

Imagine que un estadounidense compra una
mquina de escribir italiana que cuesta $1,000
dlares, y efecta su pago con un cheque.
Dado que su compra significa una erogacin, se
registra como un dbito en la cuenta corriente, en
la seccin de importaciones.
CREDITOS

- 1000

Adquirir una Mquina de Escribir

Cuenta Corriente de EE.UU
Importaciones
Venta de un Depsito Bancario
Cuenta de Capital, EE.UU
Exportacin de Activos

DEBITOS

+1000

EJEMPLOS DE TRANSACCIONES CON ENTRADA

DOBLE:

Por otra parte, tambin significa que Italia

ha adquirido un activo estadounidense. Es

decir, EE.UU. Export un activo

EJEMP. TRANSACCIONES CON ENTRADA

DOBLE:

Ahora suponga que va de vacaciones a Francia y paga 200 dlares

por una cena de lujo, que usted paga con su tarjeta de crdito.
Su pago se contabiliza como una importacin de servicios (como si
usted hubiera importado la cena, aunque en realidad la cena nunca
sali de Francia),
Lo que se registra como un dbito en la cuenta corriente. El
restaurante, por otra parte, adquiri un activo, una nota por 200
dlares o su equivalente en moneda local.
CREDITOS

Pago de una comida

Cuenta Corriente ,
EE.UU
Importaciones
Venta de un derecho de cobro,
Mastercard
Cuenta de Capital, EE.UU.
Exportacin de Activos

DEBITOS

- 200

+ 200

EJEMP. TRANSACCIONES CON

ENTRADA

DOBLE:

Es decir, los EE.UU. export un activo,

sta se registra en la nota de crditos.

EJEMPLOS DE TRANSACCIONES CON

ENTRADA DOBLE:
Nissan Motor de Japn le vende a General
Motors de Mxico motores por 600, 000 US Dlls.
General Motors de Mxico le pagar de una
cuenta que tiene en Hermosillo, Son.
CREDITOS

- 600

Importacin de Motores
Cuenta Corriente Mxico
Mercancas Importadas
Activos Nacionales en manos de
Extranjero
Cuenta de Capital Mxico
Exportacin de Activos

DEBITOS

+ 600

EJEMPLO DE TRANSACCIONES
Se exportan 2000 dlares en bienes , se recibe en pago un
depsito en el exterior

Crdito

Cuenta Corriente

Exportacin

+2000

Dbito

Cuenta de Capital
Depsito

-2000

EJEMPLO DE TRANSACCIONES
Se importan 4000 dlares en bienes , se pagan 50% con
transferencia de una propiedad del exterior y el resto
mediante un cheque.
Crdito

Cuenta Corriente

Importacin

-4000

Cuenta de Capital
Cheque
Aumento de activos domsticos
De no residentes
+2000
Disminucin
Act. Ext. De residentes

Dbito

+2000

EJEMPLO DE TRANSACCIONES
El Estado paga deuda en poder de No Residentes por 2000
dlares mediante la venta de acciones del Banco de la Nacin
Crdito

Cuenta Corriente

Pago de Intereses

Dbito
-2000

Cuenta de Capital
Banco de la Nacin
Aumento de activos domsticos
+2000
De no residentes

EJEMPLO DE TRANSACCIONES
Con Tipo de cambio Fijo, se agrega la cuenta variacin de reservas
del Central.
El Banco Central compra 2000 dlares a los exportadores y les paga
con letras
Crdito
Exportaciones

Cuenta Corriente
+2000

Cuenta de Capital
Variacin de Reservas

+2000

Dbito

EJEMPLO DE TRANSACCIONES
Con Tipo de cambio Flexible, el precio del tipo de cambio es el que
equilibra la Balanza de Pagos.
El Banco Central compra 2000 dlares a los exportadores y les
paga con letras.
Crdito

Cuenta Corriente

Exportaciones

+2000

Dbito

Cuenta de Capital
Aumento Activos Externos
De residente. (B Central)

-2000

EJEMPLOS DE DBITOS
Importaciones de bienes y servicios
Prstamos otorgados a otros pases
Cancelaciones de obligaciones obtenidas en el

exterior
Gastos de Turistas nacionales en el extranjero

EJEMPLOS DE CRDITOS
Exportaciones de bienes y servicios
Prstamos recibidos de otros pases
Inversiones extranjeras en nuestro territorio
Gastos de turistas extranjeros en nuestro pas

Dbitos (-)

Crditos (+)
Cuenta Corriente

Bienes y Servicios
Importacin de Bienes
Importacin de Servicios

Exportacin de Bienes
Exportacin de Servicios

Rentas
Pago de intereses
Pago de Regalas

Cobro de intereses
Cobro de Regalas

Transferencias Recibidas

Transferencias Otorgadas

Cuenta de Capital y Financiera

Sector Bancario
Compra de activos financieros del Exterior
por parte de residentes
Depsitos de Residentes en el Exterior
Creditos de no Residentes en el Pas

Venta de Activos financieros del exterior

por parte de residentes
Crditos de Residentes en el Exterior
Depsitos de no Residentes en el Pas

Sector Pblico no Financiero

Prstamos a Organismos y otros Pases
Cancelacin de Deuda Pblica

Deuda con Organismos y otros Pases

Incremento de Deuda Pblica

Sector Privado no Financiero

Aumento de activos extranjeros por parte
de residentes
Inversiones de Residentes en el Exterior

Disminucin de activos extranjeros por parte

de residentes
Inversiones de no Residentes en el Pas

Variacin de Reservas Internacionales del BCRA

BALANZA DE PAGOS COMO

AGREGADOS ECONMICOS
La Cuenta Corriente se desagrega en
Bienes, a travs del saldo comercial
Servicios: pago de seguros, fletes y regalas
Renta: comprende rentas de inversin que incluyen
intereses por deudas con el exterior ms utilidades y
dividendos
Transferencias Corrientes, sin contrapartida en valor
econmico.
CC = X - M + Renta Neta del Exterior + Transf.Corrtes
netas

BALANZA DE PAGOS
COMO AGREGADOS ECONMICOS
BP = Cuenta Corriente + Cuenta Capital
Cta.Corr. = (X - M) + Rentas + Transferencias

En una economa con Tipo de Cambio Flexible:

BP = C/C + CK = 0
La Cuenta Corriente, que puede simplificarse considerando slo el
Saldo de la Balanza Comercial, es la contrapartida de la Cuenta
Capital

En una economa con Tipo de Cambio Fijo

BP= C/C + CK + E y O (1) = Var. de Reservas Internacionales
(1) Errores u omisiones

BALANZA DE PAGOS COMO

AGREGADOS ECONMICOS
La Cuenta Capital comprende transferencias de capital de
emigrantes y transferencias de patentes y derechos de propiedad.
La Cuenta Financiera comprende
Inversin Directa: aportes de capital, transferencias entre
empresas vinculadas y reinversin de utilidades.
Inversin de Cartera: endeudamiento con no residentes
Variaciones de Reservas Internacionales
Comprende las variaciones en las Reservas internacionales del Banco
Central, excluyendo las tenencias de ttulos pblicos.

BALANZA DE PAGOS COMO

AGREGADOS ECONMICOS

Y = C + I + G + (X-M)

CC = S - I

Dficit de CC = I - S = Ahorro Externo

CC + CK - VRI = 0 para una economa con tipo de cambio fijo.

POLTICA
DE BALANZA
DE PAGOS

LA BALANZA DE PAGOS
CONSIDERACIONES GENERALES
La Balanza de Pagos es uno de los conceptos ms
importantes en Finanzas Internacionales.
Sin embargo, el concepto mismo es un poco misterioso para
la mayora de las personas. A pesar la amplia difusin en
la prensa, aun no sabemos si deberamos alegrarnos o
preocuparnos por un encabezado como el siguiente:
EE.UU. Registra un dficit rcord en la balanza de pagos
Usted, Qu opina?

LA BALANZA DE PAGOS
CONSIDERACIONES GENERALES
Desequilibrios de la balanza de pagos:
La nacin dispone de una capacidad de ahorro suplementaria.
Si no se compensa con movimientos de capitales al exterior
se producir un aumento de las reservas internacionales
netas. (Supervit por cuenta corriente y de capital)
La nacin tiene necesidad de financiacin. Se producir una
disminucin de reservas netas, si no se compensa con el
aumento de transferencias netas del exterior, o con entradas
netas de capital exterior. (Dficit por cuenta corriente y de
capital)

LA BALANZA DE PAGOS
CONSIDERACIONES GENERALES
Una crisis en la balanza de pagos:

Se produce cuando un pas se ha resistido durante un

tiempo a ajustar su dficit por cuenta corriente y se
est quedando sin reservas de divisas.
Hay que intervenir: algunas posibilidades para mejorar
esta situacin pueden ser:
1. Promover las exportaciones
2. Vender activos a extranjeros
3. Intervenir en el mercado de divisas, no ya
comprando o vendiendo, sino alterando el tipo de
cambio (por ejemplo una devaluacin de la
moneda).

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA

EVOLUCIN DE LA BALANZA DE PAGOS
EN LA CUENTA CORRIENTE :
Un supervit de la cuenta corriente es interpretado como
financiacin que una economa est en capacidad de ofrece
al resto del mundo
Un dficit refleja la necesidad de financiacin externa o
desacumular reservas internacionales.
La sostenibilidad del dficit en la cuenta corriente depende

principalmente de factores relacionados con su

financiamiento:
flujos de inversin extranjera o flujos de crdito;
flujos de crdito de corto plazo vs flujos de crdito de L/P.

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA

EVOLUCIN DE LA BALANZA DE PAGOS
EN LA CUENTA CORRIENTE :
Intensificacin del fenmeno de globalizacin de la
economa mundial:
- Mayor exposicin a los cambios en los mercados
financieros internacionales
- Cambios ms drsticos en los precios de los productos
bsico de exportacin: petrleo, minerales, commodities,
etc.
- Influencia ms notoria de la evolucin de las economas
ms grandes (China-Estados Unidos) sobre el comercio
mundial.
- Auge de acuerdos comerciales entre bloques econmicos
- Diversificacin del comercio de bienes y servicios
- Mayor flujos de remesas de trabajadores ligados a una
ms alta movilidad de mano de obra

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA

EVOLUCIN DE LA BALANZA DE PAGOS
EN LA CUENTA DE CAPITAL:

Rgimen de Inversin Extranjera

Rgimen de cambios internacionales
Restricciones otros flujos de capital (deuda externa)
Estrategia endeudamiento externo sectores pblico

y privado
-Sustitucin de deuda externa / interna
-Canje deuda
-Perfil de vencimiento de la deuda(estructura de
plazos)

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA

EVOLUCIN DE LA BALANZA DE PAGOS
EN LA CUENTA DE CAPITAL:
Crisis financiera internacional reciente
Poltica tasa de cambio: libre flotacin de la

tasa de cambio pero con intervencin para

asegurar estabilidad en el mercado
Cambiario a travs de:
- Mecanismos de Subasta
- Intervencin discrecional
- Restricciones a entradas de capital
- Inversiones de Portafolio
- Establecimiento depsito deuda externa.

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA

EVOLUCIN DE LA BALANZA DE PAGOS
EN LA CUENTA DE CAPITAL:

Endeudamiento externo
Sector pblico

- Canje de deuda externa por interna

- Colocacin de bonos en el mercado
internacional
- Canje de deuda costosa y de corto plazo
por deuda menos costosa y de ms largo
plazo

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA

EVOLUCIN DE LA BALANZA DE PAGOS
EN LA CUENTA DE CAPITAL:

Sector privado

- Aumento de deuda corto plazo

- Pagos de deudas de largo plazo
- Crecimiento destacado de los flujos de inversin
extranjera :minera, infraestructura, etc
- Flujos de capital ligados a procesos de
privatizacin de activos

MULTIPLICADOR DEL COMERCIO EXTERIOR

Multiplicadores con propensiones a

consumir y a importar pequeas amortiguan

cambios en las balanzas de pagos
Multiplicadores con propensiones a

consumir y a importar altas ocasionan que

cambios en la balanza de pagos tengan
efectos fuertes sobre los equilibrios internos
y externos

EL MULTIPLICADOR DEL COMERCIO EXTERIOR

Y = C + I + G + ( X M)

Y=

Y+M=C+I+G+X

1
(I + G + M)
1-c + m
PMA = 1-c PMM = m

C=a+c(Y)

K=

1
1-c + m

Y =C+I+G
Y =a+c(Y)+I+G
Y-c(Y)=a+I+G
Y ( 1-c ) = a + I + G
Y = 1 (a + I + G)
1-c
Y=
1
(I + G + M)
1-c + m

Y=K (I+G+X)

EJERCICIO 1
Considere una economa con las siguientes

caractersticas:
Y = 10 000 millones de dlares
Propensin marginal a consumir e importar
respectivamente: 0.9 y 0.4
X = M = 4000 millones de dlares
A = I = 1500 millones de dlares
Incremento en las exportaciones de 2000
millones de dlares
Qu sucede con las importaciones y el
ahorro?

SOLUCIN
K=
1
=
Pma + Pmm

1
=
0.10 + 0.4

1 = 2
0.5

Y = K * X = 2 * 2000 = 4000

A = Y * P ma = 4000 0.10 = 400

A1 = A + A =

1500 + 400 = 1900

Y * Pmm = 4000 * 0.4 = 1600

M1 = M + M = 4000 + 1600 = 5600

A = 1900 millones de dlares
I = 1500 millones de dlares
X = 6000 millones de dlares
M = 5600 millones de dlares

EJERCICIO 2
Considere una economa con las siguientes

caractersticas:
Y = 30 000 millones de dlares
Propensin marginal a consumir e importar
respectivamente: 0.6 y 0.1
X = M = 25 000 millones de dlares
A = I = 10 000 millones de dlares
Revaluacin de 2 soles por dlar.
Por cada sol revaluado las exportaciones descienden un
5%
Qu sucede con las importaciones, el ahorro y el
ingreso?

SOLUCIN
K=

1
=
Pma + Pmm

1
=
0.4 + 0.1

1 = 2
0.5

Y = K * X = 2 * 2500 = 5000

A = Y * Pma = 5000 0.4 = 2000

A1 = A - A = 10 000 + 2000 = 8 000

M = Y * Pmm = 5000 * 0.1 = 500

M1 = M - M = 25 000 + 500 = 24 500
A = 8000 millones de dlares
I = 10 000 millones de dlares
X = 22 500 millones de dlares
M = 24 500 millones de dlares

AJUSTES EN LA POLTICA ECONMICA

Observe que para ambos casos las

inyecciones y las filtraciones son iguales:

Caso 1: 2000 = 1600 + 400
Caso 2: 2500 = 2000 + 500

AJUSTES EN LA POLTICA ECONMICA

Para poder alcanzar el equilibrio en el cual

las inyecciones y las fugas se igualen, es

necesario realizar ajustes. Las medidas de
Poltica para alcanzar este equilibrio son
tres:
La Poltica Monetaria
La Poltica Fiscal
La Poltica cambiaria

CAMPO DE ACCIN DE LA POLTICA ECONMICA

A-I
A-I
X-M

y
X-M

MATRIZ DE POLTICA ECONMICA

POLTICA

DESPLAZAMIENTO DESPLAZAMIENTO

ECONMICA

(X-M)

DEVALUACIN

DERECHA

REEVALUACIN

IZQUIERDA

AUMENTO DE

(A-I)

IZQUIERDA

IMPUESTOS
REDUCCIN DE

DERECHA

IMPUESTOS
AUMENTOS DEL

DERECHA

GASTO PBLICO
REDUCCIN DEL
GASTO PBLICO

IZQUIERDA

SISTEMA DE CAMBIO FLEXIBLES

Con este sistema, el tipo de cambio de

equilibrio se obtiene mediante el libre juego

entre la oferta y la demanda de de Divisas.

COMPONENTES DE LA DEMANDA DE DIVISAS

Los medios de pago para pagar

importaciones
Inversiones nacionales en el exterior
Divisas requeridas por nacionales en

viajes en el exterior
Pagos de intereses y amortizaciones a

acreedores extranjeros

COMPONENTES DE LA OFERTA DE DIVISAS

Las divisas generadas por exportaciones
Entrada de capitales por conceptos de

prstamos del exterior

Inversiones forneas
Donaciones y regalas para nuestro pas

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

Tipo de cambio
Colones /dlar
Oferta de Divisas

Demanda de Divisas

Cantidad de Divisas