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Le juriste et la comptabilit:

comment interprter les


comptes des socits

Sommaire

Rappel : Les documents de synthse

Mesure des performances par le biais :

du bilan qui prsente la situation patrimoniale


de lentreprise,

du compte de rsultat qui retrace


laugmentation ou la diminution des richesses
de lentreprise.
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Rappel : Les documents de synthse


Documents
de synthse
(comptes annuels)

Bilan

Compte de
rsultat

Annexe

Les documents de Synthse : Le bilan

Les documents de Synthse : Le bilan


Lactif

du bilan dcrit la composition du


patrimoine (biens ncessaires lactivit
de lentreprise)

Le

passif du bilan retrace lorigine de ce


mme patrimoine (comment a-t-on financ
le patrimoine ?)
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Les documents de Synthse : Le bilan

Capitaux propres = situation nette


= actif passif externe

Les capitaux propres correspondent aux fonds apports


par les actionnaires (capital) augments des profits non
distribus depuis lorigine de la socit,

Les capitaux propres sont une reprsentation de la


valeur liquidative de lentreprise (ce qui reviendrait
lactionnaire si tous les actifs taient liquids et les
passifs rembourss)
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Les documents de Synthse : Le bilan


Attention,

les capitaux propres ne refltent pas la


valeur patrimoniale relle de lentreprise compte
tenu notamment :

de lvaluation des actifs et passifs au cot historique


(valeur dorigine et non valeur de march),

du principe de prudence (on comptabilise les moins


values mais pas les plus values potentielles),

de la non comptabilisation de certains actifs incorporels


(marques, fonds de commerce crs,)

de lexistence des lments hors bilan.


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Les documents de Synthse : le bilan


Les immobilisations

Les documents de Synthse : le bilan


Les immobilisations incorporelles

Une immobilisation incorporelle est un actif


non montaire sans substance physique

Exemples :
Frais de recherche et de dveloppement
Concessions et droits similaires, brevets, licences,
marques, procds,
Droit au bail
Fonds de commerce

Attention : les fonds de commerce ou les marques


dvelopps en interne ne sont pas inscrits au bilan

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Les documents de Synthse : le bilan


Les immobilisations corporelles

Une immobilisation corporelle est un actif physique


dtenu, soit pour tre utilis dans la production ou la
fourniture de biens ou de services, soit pour tre lou
des tiers, soit des fins de gestion interne et dont l'entit
attend quil soit utilis au-del de lexercice en cours

Exemples :

Terrain
Agencements et amnagements de terrains
Construction
Installations techniques, matriels et outillages industriels
Autres immobilisations corporelles
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Les documents de Synthse : le bilan


Les immobilisations financires

Elles comprennent :

Participations et crances rattaches des


participations
Autres immobilisations financires (titres
immobiliss avec intention de les conserver
durablement)
Prts
Dpts et cautionnements verss
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Les documents de Synthse : le bilan


Les immobilisations : problmatique dvaluation

Les immobilisations sont inscrites au bilan pour leur


cot dacquisition (prix dachat net HT + Frais
accessoires pour la mise en tat dutilisation)

Les immobilisations dont la dure dutilisation par lentit


est dterminable doivent tre amorties

Lamortissement est la constatation dune consommation


La base damortissement correspond la valeur brute minore de la
valeur rsiduelle
Chaque lment constitutif de limmobilisation ayant une dure
dutilisation propre doit tre comptabilis et amorti sparment
(mthode des composants)
Les amortissements peuvent tre calculs selon le mode linaire
(minimum lgal) ou dgressif (fiscal)
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Les documents de Synthse : le bilan


Les immobilisations : problmatique dvaluation

A linventaire, la valeur dune immobilisation correspond


sa valeur actuelle.
A larrt des comptes : sil existe un indice de perte de
valeur : test de dprciation effectuer pour chaque
immobilisation :
Calcul

Valeur

: (VNC valeur actuelle)

actuelle : valeur la plus leve entre la valeur vnale


(=montant qui pourrait tre obtenu, la date de clture, de la
vente d'un actif lors d'une transaction conclue des conditions
normales de march, net des cots de sortie) et la valeur
dusage (=valeur des avantages futurs attendus de son utilisation
et de sa sortie).
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Les documents de Synthse : le bilan


Lactif circulant

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Les documents de Synthse : le bilan


Lactif circulant : problmatique dvaluation

Les lments de lactif circulant sont inscrits leur valeur


dorigine :

Stocks : cot dacquisition ou de production ; mthode de


valorisation : FIFO ou CUMP
Crances clients : valeur recouvrer TTC
Trsorerie : cot historique

Les

lments de lactif circulant doivent faire lobjet


dune provision ds lors que leur valeur recouvrable
est infrieure leur valeur comptable.
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Les documents de Synthse : le bilan


Les comptes de rgularisation
Actif

Passif

Permettent de grer la sparation des exercices et de


rattacher les charges et les produits au bon exercice
comptable (charges et produits constats davance)

Permettent galement la rvaluation des dettes et


crances en devises, selon le taux de clture de
lexercice (carts de conversion actif et passif)

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Les documents de Synthse : le bilan


Le passif exigible

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Les documents de Synthse : le bilan


Les provisions pour risques et charges
Elles

traduisent l'existence dun risque de sortie


de ressources, prvisible la clture de
l'exercice mais comportant un lment
d'incertitude quant son montant ou sa
ralisation

Elles

concernent des charges rendues


probables (donc non certaines) par des
vnements en cours. Lvnement a eu lieu
en N et la charge aura lieu en N+1
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Les documents de Synthse


Le compte de Rsultat

Compte de rsultat : mesure lactivit de lentreprise


pendant lexercice comptable

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Les documents de Synthse

Lannexe
L'annexe

a pour but de commenter et de


prciser les informations contenues dans le
bilan et le compte de rsultat.

Elle

contient des informations obligatoires dont


le nombre varie selon la taille et la forme de
l'entreprise et toutes les informations
ncessaires l'obtention de l'image fidle du
patrimoine, de la situation financire et du
rsultat de l'entreprise.
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Les documents de Synthse

Lannexe
En

fait l'annexe doit fournir toutes les


informations significatives qui sont
ncessaires pour rendre les tats financiers
clairs et comprhensibles.

Elle

comporte des "mentions obligatoires" (


ne fournir que si elles sont significatives pour la
socit concerne) et d'autres informations dites
"d'importance significative".
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Les documents de Synthse

Lannexe
Aucune

structure nest impose par les


textes pour la prsentation de lannexe
mais en pratique on prsente dabord les
lments lis au rfrentiel comptable
appliqu puis les notes au bilan et au
compte de rsultat.

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Les documents de Synthse

Lannexe
Lannexe

contient donc :

des informations sur les rgles et mthodes


comptables,
des dtails de comptes et des prcisions sur
un certain nombre de postes du bilan et du
compte de rsultat,
le tableau des engagements hors bilan
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Les documents de Synthse

Les engagements hors bilan

Engagements financiers

Effets remis lescompte non chus


Avals, cautions et garanties donnes/ reues
Engagements illimits comme associs ou membres dentits,
Engagements de retour meilleure fortune,

Dettes garanties par des srets relles


Crances garanties par des srets relles
Subventions reues reverser ventuellement
Crdit-bail
Engagements en matire de pension
Achats et ventes de devises terme non couverts

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Les documents de Synthse

Lannexe

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Soldes intermdiaires de Gestion


Dfinition

Le compte de rsultat en
liste permet de distinguer
3 rsultats partiels
(rsultat dexploitation,
financier et exceptionnel)
qui agrgs donnent le
rsultat de lexercice.

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Soldes intermdiaires de Gestion


Dfinition
Lanalyse

du compte de rsultat consiste


aller plus loin dans la formation du rsultat
comptable travers la mise en vidence
dun certain nombre dlments
intermdiaires appels Soldes
Intermdiaires de Gestion.

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Soldes intermdiaires de Gestion


Marge commerciale

La marge commerciale est un indicateur de base des


entreprises commerciales
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Soldes intermdiaires de Gestion


Marge commerciale

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Soldes intermdiaires de Gestion


Production de lexercice

La production de lexercice concerne les entreprises


industrielles et les prestataires de services. Elle mesure
lactivit industrielle de lentreprise
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Soldes intermdiaires de Gestion


Valeur ajoute

La VA mesure la richesse cre par lentreprise. La


somme des VA de toutes les entits conomiques du
pays donne le PIB.
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Soldes intermdiaires de Gestion


Excdent brut de trsorerie

LEBE (= EBITDA) est la ressource quobtient lentreprise du


seul fait de ses oprations dexploitation. Cest un indicateur
de performance industrielle et commerciale. Il permet des
comparaisons inter-entreprises car il est indpendant de la
politique dinvestissement et de financement (avant DAP et
charges financires). Il mesure le surplus conomique
dgag par lexploitation.
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Soldes intermdiaires de Gestion


EBE / EBITDA

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Soldes intermdiaires de Gestion


Rsultat dexploitation

Le Rsultat dexploitation (= EBIT) est indpendant des modes


de financement mais est marqu par la politique damortissement
(comparaison plus difficile avec dautres entreprises)
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Soldes intermdiaires de Gestion


Rsultat dexploitation

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Soldes intermdiaires de Gestion


EBIT / EBITDA

Pour la souscription demprunts financiers, la capacit de


remboursement se mesure le plus souvent partir de
lEBITDA ou de lEBIT

Exemples :

Couverture des intrts : EBITDA/ Charge financire

Ratio de levier : Dettes financires nettes / EBIT (doit tre infrieur 1,5
voire 1,3)

Le ratio Endettement net / Excdent brut d'exploitation exprime en nombre


d'annes la capacit de l'entreprise rembourser son endettement au
moyen de son EBE. Sauf exception, un ratio suprieur 5 annes traduirait
un endettement trop important au regard de la cration de richesse de
l'entreprise.

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Soldes intermdiaires de Gestion


Rsultat courant

Le RCAI correspond au rsultat de lentit hors lments


exceptionnels et fiscaux qui peuvent tre trs variables
dune anne lautre.
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Soldes intermdiaires de Gestion


Rsultat exceptionnel

Le rsultat exceptionnel comprend les amendes, les plus


ou moins values de cession, indemnits non lies
lexploitation (procs, assurance,), Ce sont des
oprations caractre non rptitif.
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Soldes intermdiaires de Gestion


Rsultat exceptionnel

41

Soldes intermdiaires de Gestion


Rsultat net

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Soldes intermdiaires de Gestion

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Soldes intermdiaires de Gestion

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Soldes intermdiaires de Gestion


Retraitements
Charges

de personnel extrieur :

retirer des charges externes et rajouter aux charges


de personnel

Participation

ajouter aux charges de personnel

Loyers

de crdit-bail :

Loyers retirer des charges externes et ventiler entre


DAP et charges financires

Subventions

des salaris :

dexploitation :

Ajouter la production de lexercice si complment de


prix
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Soldes intermdiaires de Gestion

Lanalyse

du compte de rsultat ne doit


pas sarrter une analyse des donnes
de lanne. Il faut les comparer avec celles
des annes prcdentes (ou avec les
entreprises du mme secteur) afin de
mettre en vidence lvolution de la
situation de lentreprise.
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Rsultat et trsorerie
Rglement au comptant
La

socit Kalhan a t cre au cours de


lexercice avec un capital de 21 000, deux
immeubles A et B dune valeur de 10 000
chacun et une trsorerie de 1000

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Rsultat et trsorerie
Rglement au comptant

Au cours de lanne N, la
socit Kalhan :
Facture des loyers
pour 1000
Rgle des honoraires
pour 100
Amorti ses
immeubles pour 300
Paie un IS de 200

50

Rsultat et trsorerie
Rglement au comptant

51

Rsultat et trsorerie
Rglement au comptant

Lamortissement

est une charge calcule (et non


dcaisse) qui na donc aucun impact sur la
trsorerie
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Rsultat et trsorerie
Rglement au comptant

En N+1, la socit Kahlan :

Facture des loyers pour


1000

Amorti son immeuble B


pour 250

Cde son immeuble A


(VNC = 9850) pour 11 000

Fait une provision pour


dprciation de 100 sur
limmeuble B

Paie un IS de 600
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Rsultat et trsorerie
Rglement au comptant

54

Rsultat et trsorerie
Rglement au comptant

Les provisions pour dprciation (tout comme les


dotations aux amortissements) et les plus-values sur
cession dimmobilisations sont des charges non
dcaisses (qui naffectent pas la trsorerie)
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Rsultat et trsorerie
La

capacit dautofinancement (CAF) est


gale la trsorerie dgage par lactivit
de lentreprise sur lexercice lorsque toutes
les charges et tous les produits sont
dcaisss et encaisss immdiatement.

La

CAF est la diffrence entre les produits


encaissables et les charges
dcaissables.
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Capacit dautofinancement

Dans le compte de rsultat, reprises damortissements et transferts de


charges apparaissent sur la mme ligne. Pour le calcul de la CAF, il ne faut
prendre que les reprises.

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Capacit dautofinancement
Application cas Kahlan(au comptant)
=250 +100

= - (11000
- 9850)

58

Capacit dautofinancement
Casino
Donnes sociales :

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Rsultat et trsorerie
La

capacit dautofinancement (CAF) est la


ressource interne dgage par les oprations
enregistres en produits et charges au cours
dune priode et qui reste la disposition de
lentreprise aprs encaissement des produits et
dcaissements des charges concerns.

Que

se passe-t-il quand il y a des dcalages


dans les rglements ( crdit) ?
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Rsultat et trsorerie
Rglement crdit

Au cours de lanne N,
la socit Kalhan :
Facture des loyers
pour 1000
Reoit une facture
dhonoraires de 100
Amorti ses
immeubles pour 300

Tous les rglements


interviendront dbut
N+1
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Rsultat et trsorerie
Rglement crdit (pas dimpt)

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Rsultat et trsorerie
Rglement crdit (pas dimpt)

Le

produit de 1000 na pas t encaiss. De la


mme manire, les charges de 100 (Honoraires)
et 200 (IS) nont pas t dcaisses.

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Capacit dautofinancement
Application cas Kahlan ( crdit)

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Capacit dautofinancement
Dfinition

internes

Ressources
de lentreprise

Dgages par lentreprise : CAF

Associs : apport en capital


externes

Prteurs : emprunts
tat : subventions
dinvestissement
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Capacit dautofinancement
Son utilisation
De rmunrer
les associs

La CAF
permet

Distribution
de dividendes

Remboursement
demprunt
Dautofinancer
lentreprise

Financement des
investissements
Financement de
lactivit courante
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Le besoin en fonds de roulement


La

socit Zedd, au capital de 10 000, a


enregistr les oprations suivantes sur N :

Achat de matires premires pour 6000 en octobre N ;

Rception, fin novembre, de factures de son avocat


(honoraires) pour un total de 500, rglement dans 90
jours ;

Revente le 15 dcembre des 2/3 du stock achet en


octobre (4000). Le prix de vente est de 7000. Le client
ne rglera quen fvrier.

Le stock de matires premires fin N est de 2000 (6000


4000.
68

Le besoin en fonds de roulement

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Le besoin en fonds de roulement

De quoi a-t-on besoin :


pour payer les fournisseurs et le fisc : + 7300

De quoi dispose-t-on :
Des recettes des clients : 7000
De la revente future des stocks : 2000

Le besoin net (besoin ressources) sera donc de :


+ 7000 + 2000 7300 = 1700
70

Le besoin en fonds de roulement


Dfinition
Le

BFR est la rsultante du dcalage


entre lachat et la vente des biens
(existence de stocks), les ventes et leur
encaissement (constitution des crances
clients), et les achats et leur dcaissement
(constitution de dettes fournisseurs)

BFR

= Crances clients + Stocks


Dettes fournisseurs
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Le besoin en fonds de roulement


Dfinition
BFR
+
+

stocks (matires premires, marchandises, produits et


travaux en cours, produits finis)
crances d'exploitation (encours clients, avances
verses des fournisseurs et autres crditeurs
d'exploitation),
dettes d'exploitation (dettes fournisseurs, dettes fiscales
et sociales, avances reues de clients et autre dbiteurs
d'exploitation).

BFR

Exploitation

hors exploitation

Comprend les dcalages de trsorerie lis aux


oprations hors exploitation (investissements, charges
et produits exceptionnels... ).
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Le besoin en fonds de roulement


Dfinition

Le BFR correspond l'argent gel par l'entreprise pour


financer son cycle d'exploitation (ou scrt par celui-ci
lorsque ce BFR est ngatif).

Si les composantes du BFR sont liquides et renouveles


rapidement, leur niveau est relativement stable activit
constante.

Les ratios de rotation du besoin en fonds de roulement


permettent d'analyser en tendance la proportion de fonds
gels dans le cycle d'exploitation. Les principaux ratios
sont :
- le ratio de rotation du BFR : BFR/CA HT x 365
- le ratio de rotation du crdit client : Encours client/CA TTC x 365
- le ratio de rotation du crdit fournisseur : Encours fournisseurs/CA TTC X365
- le ratio de rotation des stocks : Stocks et travaux en cours/CA HT x 365" 73

Le besoin en fonds de roulement


Au

cours de lanne N+1, la socit Zedd :

reoit lencaissement sur les ventes N et


paie ses factures de lexercice N.

vend ses stocks pour 4000 en fin danne,


le rglement aura lieu en N+2;

reoit une facture dhonoraires de 500


payable en N+2;
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Le besoin en fonds de roulement

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Le besoin en fonds de roulement

Le besoin en fonds de roulement de lexercice N+1 est


de :
(4000 500 500 ) = 3000

Durant lexercice N+1, Zedd a encaiss le besoin en


fonds de roulement de lexercice prcdent, soit :
(7000 + 2000 7300) = 1700

La capacit dautofinancement est de 1000

La trsorerie diminue de 300 (1000 + 1700 3000).


76

Le besoin en fonds de roulement


Limportance

du BFR dpend du mtier de


lentreprise. Son apprciation est difficile :

La grande distribution a naturellement un excdent de


trsorerie (donc un BFR ngatif) car :
Dlai rglement des clients (les particuliers) = 0 jour

Dlai rglement des fournisseurs = 90 jours


Excdent de trsorerie

La majorit des entreprises industrielles ont un BFR


trs important
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78

Les flux de trsorerie


Au

01/01/N, le bilan de la socit Cypher est


le suivant :

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Les flux de trsorerie


Au

cours de lexercice, les oprations


suivantes ont lieu :

Achat dun immeuble au 01/01/N pour 10 000


Financement partiel par emprunt : 7 000
(solde rgl par la trsorerie)
Distribution de dividendes : 5 000
Encaissement de loyers : 2 000
Rglement factures : 500
Amortissements immeubles : 450
80

Les flux de trsorerie

81

Les flux de trsorerie

82

Les flux de trsorerie


Tableau de flux

83

Les flux de trsorerie


Application cas Cypher

84

Les flux de trsorerie


Utilit du tableau de flux
Le

tableau des flux de trsorerie fournit


galement lentit un moyen de justifier les
entres et les sorties de trsorerie pendant
lexercice.

Le

classement par activit fournit une


information qui permet aux utilisateurs dvaluer
leffet de ces activits sur la situation financire
de lentit et sur le montant de sa trsorerie.
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Les flux de trsorerie


Utilit du tableau de flux
Alors

que le rsultat comptable peut faire


lobjet de choix stratgiques du dirigeant
(augmentation ou diminution des
dprciations, provisions comptabilises,
), la trsorerie est une variable qui ne
peut pas tre influence par ces choix.
Elle reprsente exactement ce que
lentreprise a encaiss et dcaiss.
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Flux de trsorerie et valeur dentreprise

Mthode des cash-flows actualiss

La mthode des cash-flows actualiss ou modle


Discounted Cash-Flows (DCF) repose sur lactualisation
des flux futurs de liquidit un taux appropri au niveau
de risque inhrent linvestissement.

excdent brut dexploitation (EBITDA)


- impt normatif sur le rsultat dexploitation (EBIT)
- variation du besoin en fonds de roulement
- investissements nets des dsinvestissements
= Flux de trsorerie disponible (free cash flow)
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Flux de trsorerie et valeur dentreprise

Mthode des cash-flows actualiss

Le futur de lentreprise est divis en deux priodes :

une priode de prvision explicite, entre 1 et T (gnralement 5


ans) durant laquelle les cash-flows sont estims avec une
prcision raisonnable,

une priode de prvision implicite, entre T et n durant laquelle il


est difficile de prvoir les cash-flows.

Aprs lhorizon dvaluation explicite, on ajoute donc au


dernier cash-flow de la priode une valeur rsiduelle qui
va rsiduelle va remplacer la valeur des cash-flows
disponibles entre la dernire anne de lhorizon
dvaluation implicite et linfini.
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Flux de trsorerie et valeur dentreprise

Mthode des cash-flows actualiss

Dautres valuateurs privilgient la mthode des cash-flows


pour lactionnaire ou Free Cash-Flows to Equity (FCFE). Ils
sont obtenus en soustrayant des FCF le remboursement des
dettes (Intrts et capital).

Ces flux reprsentent aprs dduction des paiements


ncessaires aux remboursements des dettes, aux
investissements, aux financements du BFR, les montants qui
peuvent tre allous pour payer les dividendes.
Free Cash-Flows
- Charges dintrt nettes dimpt
- Remboursement des emprunts
+ Nouveaux emprunts
=Cash-Flows pour lactionnaire ou Free cash-Flows to Equity

90

91

Le bilan fonctionnel
Lanalyse

fonctionnelle du bilan classe les


lments de lactif (emplois) et du passif
(ressources) selon les fonctions auxquelles
on peut les rattacher :

Investissement et financier (lments durables)

Cycle dexploitation (lments circulants)

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Le bilan fonctionnel
Prsentation

93

Le bilan fonctionnel
Prsentation
Cette

analyse se fait partir du bilan comptable.


On prsente le bilan fonctionnel condens en
grandes masses:
Au passif :
Ressources

stables : capitaux propres + ressources

empruntes
Passif circulant : dettes circulantes + trsorerie
passive
A

lactif :

Emplois

stables : actif immobilis


Actif circulant : stocks + crances + trsorerie active
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Le bilan fonctionnel
Prsentation
Le

rle du bilan fonctionnel est :


Dapprcier la structure financire de
lentreprise
Dvaluer les besoins financiers et le type de
ressources dont dispose la structure
financire de lentreprise
De dterminer les quilibres entre les
diffrentes masses
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Le bilan fonctionnel
Relation FR, BFR, T

La trsorerie est le Fonds de roulement non consomm par le


BFR
FR = Ressources stables Emplois stables

Fonds de roulement = Besoin de FR + Trsorerie nette

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Le bilan fonctionnel
Le fond de roulement

Le fonds de roulement correspond au solde entre les ressources


plus d'un an dites stables et les immobilisations (emplois stables
plus d'un an).

Si il est ngatif, il permet de constater que les immobilisations sont


finances par les ressources de trsorerie ou ventuellement par
un BFR ngatif.

En bonne orthodoxie financire, comme les ressources sont


exigibles tout moment alors que les immobilisations se liqufient
progressivement, le fonds de roulement doit tre positif en
croissance.

La difficult d'isoler le financement stable de l'entreprise a rendu la


notion de fonds de roulement dsute.

(source : Vernimmen)

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Le bilan conomique
Actif conomique et capitaux investis

Prsentation du bilan en termes dactif conomique (les


actifs ncessaires lactivit) et de capitaux investis.

ACTIF
ECONOMIQUE

CAPITAUX
INVESTIS

Lactif conomique est relativement stable dans le temps activit constante.


Il peut tre compar entre deux entreprises du mme secteur.

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99

Ratios
Analyse financire
Les

ratios financiers, tirs de la comptabilit,


sont des outils indispensables lanalyse
fondamentale. Ils permettent notamment
dvaluer
la performance passe de la socit et du man
agement
, destimer limportance de la dette, de mieux
comprendre lactivit de la socit tudie.
100

Ratios
Analyse financire
Lutilisation

de ratios permet de comparer le


risque et la rentabilit dentreprises de tailles
diffrentes.

Le

choix dun ratio au dtriment dun autre se fait


selon les objectifs poursuivis par lanalyste. Un
fournisseur sintresse au risque court terme
alors quun banquier sintresse au risque de
dfaillance long terme.
101

Ratios
Ratios dendettement

Dettes financires = DF long terme + DF court terme Trsorerie

Le gearing est beaucoup utilis pour dterminer la capacit


dendettement mais les capitaux propres comptables ne sont pas
toujours significatifs. Il est prfrable dutiliser le ratio suivant :

Il mesure la capacit de loprationnel faire face aux intrts de la


dette. Au dessous de 3, la situation devient critique.

La valeur limite est souvent fixe 50 %

value la capacit de remboursement

102

Ratios
Ratios de rentabilit

Taux de marge bnficiaire = Rsultat de lexercice / CA HT

Ratio de rentabilit financire

La rentabilit est le rapport entre un profit et les capitaux mis en uvre pour
lobtenir (Return on Equity)

Ratio de rentabilit conomique (ROCE) =

rsultat d'exploitation aprs impt / actif conomique

Il correspond la scrtion de richesse ralise par le potentiel


productif de l'entreprise. On peut galement considrer le taux de
rentabilit conomique comme le taux de rentabilit des capitaux
propres endettement nul.
103

Ratios

Rotation des actifs :

Capitaux investis = immobilisations + BFR + trsorerie

combien de chiffre daffaires gnre 1 investi

Investissements ncessaires un niveau dactivit :

Ratio dintensit capitalistique


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Ratios
Analyse financire

Dcomposition dun ratio :

Cette chane de ratios qui composent le taux de rentabilit


financire explique par exemple comment les grandes surfaces
peuvent obtenir une excellence rentabilit avec une marge faible.
C'est le cas quand l'actif "tourne rapidement" (pas de crances
clients, peu de stocks) par rapport au chiffre d'affaires et que les
capitaux propres sont relativement faibles par rapport l'actif ou
au passif (investissement acquis en crdit-bail, crdit fournisseurs
important)
105

Ratios
Autres analyses intressantes
Progression

du nombre total dactions : permet


de dceler si le management use ou abuse de
laugmentation de capital. Ce mode de
financement est normal quand la socit est
jeune et en forte croissance. Par contre, en
phase de maturit, laugmentation de capital
peut faire chuter svrement les cours.

106

Conclusion

Lvaluation de la performance dune entreprise repose


sur diffrentes analyses :
Analyse de lactivit et de la rentabilit :
Soldes Intermdiaires de Gestion,
Capacit dAutofinancement,
Ratios

Analyse statique de la structure financire :


Bilan fonctionnel,
FR, BFR, Trsorerie

Analyse dynamique de la situation financire :

Tableau des flux de trsorerie


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