Vous êtes sur la page 1sur 61

FINANZAS

MATEMATICAS FINANCIERAS- II
PARTE

WILFREDO RODAS

DECISIONES DE INVERSION

1.
2.
3.
4.
5.

Proceso que identifica y evala oportunidades de


inversin:
Renovacin de Activos Fijos por reemplazo o por
obsolescencia.
Crecimiento de operaciones actuales.
Lanzamiento de nuevos productos.
Fusiones & Adquisiciones
Campaas Publicitarias, etc.
A las inversiones en Activos Fijos en el campo de la
finanzas se les llama Inversiones de Capital, las cuales
se esperan recuperar en un plazo mayor de un ao va la
depreciacin.
Los desembolsos en conceptos tales como Campaas
publicitarias, Gastos-Pre operativos van directamente en
el estado de ganancias y perdidas como gasto de
operacin.
WILFREDO RODAS

TERMINOLOGIA

Flujo de Caja Relevante: se refiere al flujo de


efectivo nuevo ( ingresos menos egresos).

Costo Hundido: Desembolso ya realizado y que no


tiene ningn impacto en el nuevo flujo de efectivo a
evaluar, y por lo tanto no se deben incluir. Ejm.
( depreciacin de bienes a vender)

Flujo de efectivo Convencional:

++

- + + + + +

Flujo de Efectivo no Convencional :

-+ ++

WILFREDO RODAS

-++-+ 3

CRITERIOS PARA EVALUAR LAS DECISIONES DE


INVERSION

1.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

2.

TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR)

3.

INDICE DE RENTABILIDAD.

4.

PERIODO DE RECUPERO.

WILFREDO RODAS

CRITERIOS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Se ha comentado en clase que el dinero tiene un valor en el


tiempo que hace que una unidad monetaria de hoy no tenga
el mismo valor que la misma unidad en el futuro.

Ese costo del dinero debe ser considerado al comparar


unidades monetarias en periodos distintos.

Con la finalidad de expresarlas en una medida comparable,


las matemticas financieras
nos proporcionan la
herramienta del valor actual neto tambin conocido como
VAN.
Con la formula del valor actual podemos expresar unidades
monetarias corrientes de distintos periodos en valores
constantes correspondientes a la fecha en la que se
actualiza el flujo presentado. De esta manera podemos
sumar los valores actuales de varios periodos.

WILFREDO RODAS

CRITERIOS DE EVALUACION

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Una empresa se crea por aporte de dinero de sus


accionistas ( inversionistas) y sirven para hacer las
inversiones necesarias para producir y luego realizar la
venta del bien y/o servicio.

Ya hemos comentado en clase que el valor de una empresa


estar dado por el valor presente de los flujos futuros que
genere.

Tambin hemos comentado que para una empresa aumente


su valor, el valor presente de los flujos futuros que genere
tiene que ser mayor que sus inversiones.
WILFREDO RODAS

CRITERIOS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Es el valor actual de los flujos netos de efectivo futuros menos el valor


de la inversin inicial en el momento 0.

Para determinar el valor actual de un flujo de caja futuro aplicamos la


siguiente formula:

VAN = -INVERSION + FCN1 + FCN2 + FCN3 +FCNn


INICIAL
( 1+i)^1 (1+i)^2 (1+i)^3
( 1+i)^n
Donde:

Inversin Inicial en el momento 0.

FCN= Flujo de Caja Neto del periodo que se genere

i
= tasa de descuento en la que se generan los flujos de caja. Costo
de oportunidad, rentabilidad mnima requerida.

N
= Es el periodo correspondiente a cada flujo de caja.

Lo que se hace es dividir cada flujo de caja neto por un factor de


ajuste que incorpora el costo del dinero en el tiempo .

WILFREDO RODAS

CRITERIOS DE EVALUACION
TASA DE DESCUENTO - ALGUNAS DEFINICIONES:
1.

Es la rentabilidad mnima exigida en proyectos, negocios, inversiones a


un determinado nivel de riesgo. por lo tanto la rentabilidad cambiara
en funcin de la tolerancia al riesgo.

2.

La tasa de descuento puede tener adems de componentes como la


rentabilidad mnima deseada, la tolerancia al riesgo, la tasa de
inflacin, la tasa de devaluacin, riesgos operativos, riesgo del
mercado, riesgo pas etc.

3.

Tambin se le conoce como costo de oportunidad es decir elegir


aquellas alternativas de inversin que tengan el mismo nivel de riesgo,
no es igual decir mi rentabilidad en un deposito a plazo en un banco es
5%, por lo tanto estoy dispuesto a retirar el dinero del banco y a
invertirlo en acciones por un rendimiento igual al 5%.

WILFREDO RODAS

CRITERIOS DE EVALUACION
1.

REGLAS DE DECISION PARA ACEPTAR O RECHAZAR


UN PROYECTO ( NEGOCIO)

Las Reglas de decisin para aceptar o rechazar un proyecto


son:

Si el VAN > 0 , se acepta el proyecto.

Si el VAN < 0, se rechaza el proyecto.

WILFREDO RODAS

CRITERIOS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO EJEMPLOS
1.

UN INVERSIONISTA ESTA INTERESADO A INVERTIR EN


CULTIVOS DE ESPARRAGOS PARA EXPORTACION EN ICA, YA
QUE SU INVERSION EN EL NORTE DEL PERU ( TRUJILLO)
EN
ESPARRAGOS
YA
ALCANZO
SU
MAXIMA
PRFODUCTIVIDAD Y NECESITA CRECER PARA ATENDER
NUEVOS REQUERIMIENTOS DEL MERCADO AMERICANO.
EL HA ESTIMADO LOS SIGUIENTE:

EL INVERSIONISTA LE SOLICITA A USTED COMO ASESOR


FINANCIERO HACER LA EVALUACION FINANCIERA PARA
DETERMINAR LA CONVENIENCIA DE LA INVERSION
WILFREDO RODAS

10

CRITERIOS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO SOLUCION

WILFREDO RODAS

11

CRITERIOS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO APLICACIN EN EXCEL

Los US$ 620,084 corresponden al Valor Presente del Flujo


Futuro, para calcular el VAN, hay que restarle el valor de
la inversin inicial
WILFREDO RODAS
12

CRITERIOS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO (VAN)- EJERCICIO
1.

Se va a evaluar un proyecto ( negocio nuevo) dentro de una empresa ya


existente.

2.

El proyecto requiere una inversin inicial de US$ 200,000.

3.

El horizonte ( plazo) del proyecto es de tres aos.

4.

Al finalizar el tercer ao se liquida todos los activos ( venta) por un valor de


US$ 282,000.

5.

Se elabora un flujo de caja para los tres aos que va a tener dos
componentes:

Flujo de Caja econmico: Flujo de efectivo neto calculado sin el efecto de


financiamiento externo.

Flujo de Caja Financiero: Flujo de efectivo neto que incorpora al flujo


econmico el financiamiento.

WILFREDO RODAS

13

CRITERIOS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO (VAN)- EJERCICIO
6.

Flujo de Caja econmico = Utilidad de Operacin (-) Impuesto a la renta +


Valor de la depreciacin (+ / -) Cambios en el Capital de Trabajo.

7.

Flujo de Caja Financiero = Flujo de Caja econmico (-) Amortizaciones (-) Pago
de intereses (+) Ahorro en el pago de impuestos ( 30% x valor de intereses).

8.

El valor de la venta de los activos al finalizar el proyecto ( US$ 282,000) se suma


al flujo neto del ao 3.

9.

Capital de Trabajo = Cuentas x Cobrar (+) Inventarios (-) Cuentas por Pagar.

10.

Cambios en Capital de Trabajo = Saldo al finalizar el ao del capital de Trabajo


( ) Saldo al finalizar el ao anterior del capital de trabajo.

11.

Para hacer el flujo de Caja econmico y Financiero solo se toma en cuenta


aquellas transacciones que significan movimientos de efectivo( no depreciacin) y
se trabaja con la hiptesis que todas los movimientos se realizan al finalizar el
ao.

WILFREDO RODAS

14

CRITERIOS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO (VAN)- EJERCICIO
12.

Para el calculo del Impuesto a la renta se toma en cuenta el valor de la


depreciacin.

13.

El VAN Econmico y el VAN Financiero se calcula dividiendo cada flujo de


caja neto del ao 1 al ao 3 entre ( 1+ 25%) elevado al exponente que debe
coincidir con el respectivo ao y luego se resta al flujo futuro actualizado ( del
ao 1 al ao 3 incluido el valor de la venta de los activos) el valor de la
inversin inicial.

VAN Econmico = -200,000 + 108,200 / (1+0.25)^(1)+ 239,250 /


( 1+0.25)^(2) +(266,600+ 282,000) / (1+0.25)^3.

VAN Financiero = -50,000 + 37,200 /(1+0.25)^(1) + 175,250 / (1+0.25)^(2)


+ ( 209,600+282,000)/(1+0.25)^(3).

WILFREDO RODAS

15

WILFREDO RODAS

16

CALCULO DEL VAN DEL FLUJO ECONOMICO


EN EXCEL

Para calcular el VAN del Flujo Econmico falta restar al


Valor Presente del Flujo Futuro ( US$ 520,563) el valor de
la inversin inicial ( US$ - 200,000)
WILFREDO RODAS

17

CALCULO DEL VAN DEL FLUJO DE CAJA


FINANCIERO EN EXCEL

Para calcular el VAN del Flujo de Caja Financiero falta


restar al Valor Presente del Flujo Futuro ( US$ 393,619) el
valor de la inversin inicial ( US$ - 50,000)
WILFREDO RODAS

18

CRITERIOS DE EVALUACION
TASA INTERNA DE RETORNO

Es la tasa de descuento que al actualizar todos los flujos


futuros netos de efectivo, la suma de estos es igual al valor
de la inversin inicial, en otras palabras el VAN = 0.
Se emplea cuando se quiere determinar la rentabilidad en
porcentaje del flujo de caja que se esta evaluando,
La formula es la siguiente:

TIR = -I. Inicial+ FCN1


+ FCN2
+ FCN3 + FCNn
(1+TIR)^1 (1+TIR)^2 (1+TIR)^3
(1+TIR)^n
Para que exista una TIR debemos de tener un flujo de caja
convencional, quiere decir que una parte del flujo debe ser
negativo y otra parte positiva,
Se asume que los flujos de caja disponibles tendrn el
mismo retorno que los que se mantengan en el negocio.

WILFREDO RODAS

19

CRITERIOS DE EVALUACION

TASA INTERNA DE RETORNO

La TIR se puede utilizar en dos sentidos:

1.

Para evaluar la rentabilidad de un proyecto


( decisin de inversin), en este caso los
criterios son:
Si TIR > Tasa de rentabilidad requerida se
acepta el proyecto.
SI TIR < Tasa de rentabilidad requerida se
rechaza el proyecto.

2.

Para determinar el costo financiero efectivo


de una alternativa de financiamiento.
WILFREDO RODAS

20

CRITERIOS DE EVALUACION-TIR

WILFREDO RODAS

21

COMPROBACION-TIR
FLUJO DE CAJA ECONOMICO

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

WILFREDO RODAS

22

APLICACIN DE LA TIR PARA CALCULAR EL


COSTO FINANCIERO

WILFREDO RODAS

23

APLICACIN DE LA TIR PARA CALCULAR EL


COSTO FINANCIERO

WILFREDO RODAS

24

APLICACIN DE LA TIR PARA CALCULAR EL


COSTO FINANCIERO

WILFREDO RODAS

25

CALCULOS EN EXCEL DE LA TIR

WILFREDO RODAS

26

INDICE DE RENTABILIDAD

1.
2.

Es el resultado de dividir el VAN de un proyecto entre el valor de la


Inversin Inicial en el momento 0.
Criterios de decisin:
Si IR > 1 entonces se acepta el proyecto.
Si IR < 1 entonces se rechaza el proyecto.

WILFREDO RODAS

27

PERIODO DE RECUPERO ( PAYBACK)

Cunto tiempo tomar el proyecto para generar efectivo


suficiente para completar el monto invertido.
Es un perodo de recupero de 1.38 aos bueno. Es aceptable?
Las empresas que usan este mtodo deben comparar este
resultado con algn estndar determinado por la empresa
Si la Gerencia General determin un perodo mximo de
recupero de 6 aos, Cul ser la decisin? Aceptar el proyecto.

WILFREDO RODAS

28

OTRAS HERRAMIENTAS FINANCIERAS


I.

ANUALIDADES

II.

ANUALIDAD EQUIVALENTE

III.

PERPETUIDADES

IV.

VALOR FUTURO

V.

VALOR FINAL

WILFREDO RODAS

29

ANUALIDADES VENCIDAS

La anualidad trabaja con una sola tasa de inters, horizonte de tiempo


definido, flujo de caja nominales, idnticos y planes uniformes de
capitalizacin.
Se denomina anualidad vencida cuando el flujo resultante del periodo se
paga al final del mismo.
Mediante este sistema varan tanto las amortizaciones como los
intereses, siendo las amortizaciones crecientes y los intereses a su vez
decrecientes, de tal forma que en cada periodo se paga una cuota igual.
Como los pagos o armadas son constantes forman lo que se llama una
anualidad o renta.
Conocida esta armada constante que contiene los intereses, el saldo es
la amortizacin del periodo, quedando de este modo por diferencia
construida la tabla de amortizacin.
Existen anualidades adelantadas, en las cuales se realiza al inicio de
cada periodo, esta modalidad no es muy empleada en las decisiones
financieras.

WILFREDO RODAS

30

ANUALIDADES VENCIDAS

FORMULA PARA CALCULAR LA ANUALIDAD VENCIDA


VA= RENTA X (1/i)- 1/(i*(1+i)^(n))

Existen dos sistemas:

1.

El sistema francs de amortizacin progresiva- Sistema de


cuotas fijas

La cuota peridica a pagar es constante y se calcula como una cuota


fija.
La amortizacin del capital es creciente ( de menos a mas) y el pago
de intereses es decreciente ( de mayor a menor valor).
Los intereses son calculados sobre los saldos del prstamo ( pago de
intereses a rebatir).
Este sistema es aplicado por los Bancos para los crditos
hipotecarios, vehiculares, leasing financiero, prestamos personales
entre otros.
EJEMPLOS

WILFREDO RODAS

31

ANUALIDADES VENCIDAS
1.

El sistema alemn de amortizacin constante


La cuota peridica (C) de pago es variable y decreciente.
La amortizacin de la deuda (A) es constante y se calcula como la
ensima parte del capital tomado en prstamo.
Los intereses (I) son calculados sobre el saldo del prstamo.
Clculos:
Amortizacin = Saldo inicial de la deuda / numero de periodos
acordados.
Intereses = Saldo de la deuda al inicio de cada periodo X tasa de
inters.
Cuota peridica = Valor de amortizacin mas intereses.
El sistema alemn es utilizado por los bancos para prestamos a
largo plazo.
EJEMPLOS.

WILFREDO RODAS

32

EJEMPLO DE CREDITO VEHICULAR

WILFREDO RODAS

33

CALCULO DE LA CUOTA A PAGAR EN EL


CREDITO VEHICULAR

WILFREDO RODAS

34

QUE ES LO QUE EL BANCO LE COBRA


CUANDO FINANCIA UN BIEN
EN GENERAL:
1. TEA
ADICIONALMENTE
1. SEGURO DE DESGRAVAMEN
2. SEGURO DEL BIEN ( MUEBLE O INMUEBLE)
3. COMISIONES
4. GASTOS LEGALES
5. OTROS

WILFREDO RODAS

35

PRESTAMOS SEGURO DE DESGRAVAMEN

Es un seguro de vida a las personas, es decir, una


proteccin
a
los
familiares
del
deudor
hipotecario, ya que cubrir el 100% saldo
insoluto de la deuda contrada en caso de muerte
del titular de la deuda o del aval (si es que as
est estipulado en el crdito). Este seguro cubre
el saldo insoluto del crdito al ltimo da del mes
anterior a la fecha del siniestro

WILFREDO RODAS

36

EL BANCO SOLO LE ENTREGA UN LISTADO CON SU


CRONOGRAMA DE PAGO- USTED DEBE VERIFICAR
CUAL ES EL COSTO EFECTIVO

WILFREDO RODAS

37

ANALIZE EL CRONOGRAMA ENTREGADO


COMO PROFORMA POR EL BANCO
FLUJO DE
CAJA
TEA
COSTO EFECTIVO

WILFREDO RODAS

38

CONCLUSIONES
1.

CUANDO RECIBA EL LISTADO DEL BANCO SOBRE EL


CRONOGRAMA DE LA DEUDA QUE ASUMIRIA
RECUERDE QUE LO QUE INTERESA ES EL COSTO
EFECTIVO QUE INCLUYE LA TEA, SEGURO DE
DESGRAVAMEN, COMISIONES, SEGURO DEL BIEN ETC.

2.

LA HERRAMIENTA FINANCIERA QUE NOS DA EL


COSTO EFECTIVO ANUAL DE LA OPERACIN ES LA
TIR, Y SE CALCULA CONSTRUYENDO EL FLUJO DE
CAJA ( PRESTAMO RECIBIDO EN EL MOMENTO 0 Y
CUOTAS TOTALES POR MES.

3.

HAY QUE SABER NEGOCIAR CON LOS BANCOS, ELLOS


HAECN NEGOCIOS Y CREAN VALOR PARA ELLOS, EL
CLIENTE CON UNA BUENA CULTURA FINANCIERA
DEBE HACER TAMBIEN LO MISMO.
WILFREDO RODAS

39

WILFREDO RODAS

40

CALCULO DE LA CUOTA A PAGAR EN EL


CREDITO HIPOTECARIO

WILFREDO RODAS

41

WILFREDO RODAS

42

CALCULO DE LA CUOTA A PAGAR EN EXCEL

WILFREDO RODAS

43

SISTEMA DE AMORTIZACION ALEMAN

EJEMPLO DE ANUALIDAD- SISTEMA ALEMAN DE AMORTIZACION CONSTANTE


EMPRESA ALFA SA
CEDULA DE PRESTAMO BANCARIO
BANCO
BCP
PLAZO 3 AOS
MONTO
7,000,000
TEA
11.00%
MODALIDAD
AMORTIZACIONES TRIMESTRALES
INTERESES AL VENCIMIENTO
TEA EQUIVALENTE A 180 DIAS
5.36%
SEMESTRE
I-2005
II-2005
I-2006
II-2006
I-2007
II-2007

DEUDA INICIAL
7,000,000
5,833,333
4,666,667
3,500,000
2,333,333
1,166,667

INTERESES
374,958
312,465
249,972
187,479
124,986
62,493

AMORTIZACION
1,166,667
1,166,667
1,166,667
1,166,667
1,166,667
1,166,667

TOTAL A PAGAR
1,541,624
1,479,131
1,416,638
1,354,145
1,291,653
1,229,160

TOTAL

1,312,352

7,000,000

8,312,352

WILFREDO RODAS

SALDO CAPITAL
5,833,333
4,666,667
3,500,000
2,333,333
1,166,667
0

44

VALOR ACTUAL NETO DE PROYECTOS


( INVERSIONES) MUTUAMENTE EXCLUYENTES CON
PERIODOS DE VIDAS DIFERENTES
I.

MUCHAS VECES LAS EMPRESAS TIENEN DIVERSAS


OPORTUNIDADES DE NEGOCIOS Y TIENEN QUE
DECIDIR ENTRE ALTERNATIVAS DE DIFERENTE VIDA
ECONOMICA Y GENERACION DE FLUJOS DE EFECTIVO.
EJEMPLO

II. SON DOS PROYECTOS CON EL MISMO NIVEL DE


INVERSION, CUAL RECOMENDAMOS
WILFREDO RODAS

45

PRIMER PASO: CALCULAR EL VAN DE CADA


PROYECTO MUTUAMENTE EXCLUYENTES

APLICANDO LA HERRAMIENTA FINANCIERA DEL VAN, SE NOS


RECOMIENDA ELEGIR EL PROYECTO NUMERO 2.
USTED QUE OPINA?? RECOMIENDA EL PROYECTO 2, ES
CORRECTO ?
NO ESTAS DOS ALTERNATIVAS NO PUEDEN SER COMPARADAS
ENTRE SI.
WILFREDO RODAS
46

SEGUNDO PASO: APLICAR EL METODO DE LA


ANUALIDAD EQUIVALENTE
I.

SE ASUME QUE CADA PROYECTO PODRA SER


REPETIDO UN NUMERO INFINITO DE VECES EN
FUTURO, POR LO CUAL SE PUEDE CONVERTIR EL
VALOR ACTUAL NETO EN UNA ANUALIDAD.

II. LAS ANUALIDADES PUEDEN SER COMPARADAS


INDEPENDIENTEMENTE DEL PERIODO DE CADA
PROYECTO.
III. UNA VEZ CONOCIDA LA ANUALIDAD DE CADA
PROYECTO, SE PROCEDE A ELEGIR EL PROYECTO CON
MAYOR ANUALIDAD.

WILFREDO RODAS

47

SEGUNDO PASO: APLICAR EL METODO DE LA


ANUALIDAD EQUIVALENTE

FINANCIERAMENTE ELEJIMOS EL PROYECTO 1 POR


TENER LA MAYOR ANUALIDAD
WILFREDO RODAS

48

PERPETUIDADES

En determinadas situaciones se trabaja


perpetuos denominados perpetuidades.

con

flujos

Estos flujos se repiten en forma indefinida.

La formula de la perpetuidad es muy til para valorizar


empresas, ya que estas normalmente no tienen un plazo
definido de operacin, sino que se espera que continuen
trabajan do en el tiempo

La Formula para determinar el valor actual de una


perpetuidad es:
VA = FC ( infinito)
i
WILFREDO RODAS

49

PERPETUIDADES
EJEMPLO No 1:

Cuanto necesitaramos depositar en una cuenta de ahorros para tener


un ingreso mensual perpetuo de US$ 1,500, siendo la tasa de inters
mensual del 0.33%.

SOLUCION

VA = 1,500 / 0.33%
VA = US$ 454,545.45

EJEMPLO No 2

Si un accionista en una empresa recibe anualmente US$ 200,000 en


dividendos proveniente de distribuir el 100% de las utilidades de la
empresa, asumiendo que el flujo de ingreso se mantenga en forma
indefinida, siendo la tasa de descuento ( inters) del 18%, a que
importe estara dispuesto a vender sus acciones:

WILFREDO RODAS

50

PERPETUIDADES
SOLUCION EJEMPLO No 2

VA = 200,000/ 0.18
VA= us$ 1,111,111
OTRAS PERPETUIDADES

En algunos casos observamos que el flujo de caja crece a un ritmo


constante, a esto se le denomina perpetuidad creciente.

La Formula para determinar esta perpetuidad es:

VA = FC ( infinito) * ( 1+g) / ( i g)

Donde
G= TASA DE CRECIMIENTO

WILFREDO RODAS

51

PERPETUIDADES
EJEMPLO 3

El mismo accionista del ejemplo 2 que desea vender sus acciones, pero ahora
tiene la expectativa que su dividendo anual crecer 4%

SOLUCION

VA = US$ 200,000 * ( 1+ 4%) / ( i -4%)

VA = US$ 1,485,714

Es importante mencionar que la formula de la perpetuidad con crecimiento


tambin se utiliza para valorizar empresas que estn en crecimiento.

WILFREDO RODAS

52

PERPETUIDADES

Las Perpetuidades tambin se utilizan bastante en la


valorizacin de empresas, cuando se trabaja con flujos
futuros infinitos y obviamente no seria practico hacer la
evaluacin financiera de flujos de por ejemplo 50 aos.

En el caso de flujos futuros infinitos, se hace el anlisis


identificando
beneficios
esperados
y
costos
relacionados por ao por ejemplo para los primeros 6
aos y luego se toma el FCN ( flujo de Caja neto) del
ao 6 y se calcula la perpetuidad asumiendo que
generar el mismo FCN desde el ao 7 en adelante.

WILFREDO RODAS

53

PERPETUIDADES

WILFREDO RODAS

54

VALOR FUTURO

Es el valor futuro de una renta post pagable.

Formula: VF = RENTA X ((1+i)^n - 1) / i

Donde:
1.

VF = VALOR FUTURO DE UNA RENTA POST PAGABLE

2.

R = RENTA FINANCIERA

3.

I = TASA DE INTERES

4.

N= periodo

WILFREDO RODAS

55

VALOR FUTURO
EJEMPLO 1

Usted acuerdan con una entidad especializada en fondos de pensiones que consisten en ir depositando US$
20,000 al finalizar cada ao durante los prximos 20 aos , al final del cual recibir todo el dinero que ha
acumulado en su Plan. El inters acordado es del 7% anual. Cuanto recibir usted transcurrido los 20
aos ????

SOLUCION
R= US$ 20,000
Interes(i) = 7%
Periodo = 20 aos
Respuesta: 20,000 x (( 1+ 0.07)^20-1) / 0.07 = US $ 819,910
EJEMPLO 2: Si en el ejemplo anterior usted en lugar de hacer el deposito al finalizar el ao lo hace al inicio del ao,
cual ser el importe recibido
SOLUCION: Se aplica la formula: RENTA*((1+ i)^n-1) x (1+ i)/ i
Aplicando la formula el resultado es US$ 877,304

WILFREDO RODAS

56

CALCULO EN EXCEL DE VALOR FUTUROPAGOS VENCIDOS

WILFREDO RODAS

57

CALCULO EN EXCEL DE VALOR FUTUROPAGOS ADELANTADOS

WILFREDO RODAS

58

CALCULO EN EXCEL DEL VALOR FINAL

WILFREDO RODAS

59

CALCULO EN EXCEL DEL VALOR FINAL

WILFREDO RODAS

60

CONCLUSIONES
RECORDAR
EL VAN ES LA HERRAMIENTA MAS UTILIZADA
EN LA EVALUACION DE DECISIONES DE
INVERSION.
LA TIR ES UTILIZADA PARA DETERMINAR
RENTABILIDAD DE FLUJOS DE CAJA Y COSTOS
EFECTIVOS DE UNA CATEGORIA DE DEUDA.

EN ESTE CAPITULO AUN NO HEMOS ANALIZADO


EL COSTO DE CAPITAL, LLAMADO TAMBIEN
RENTABILIDAD MINIMA REQUERIDA, YA HEMOS
COMENTADO QUE DEPENDERA DE LAS FUENTES
QUE SE UTILIZEN PARA FINANCIAR LAS
INVERSIONES

WILFREDO RODAS

61