Sistema Financiero Peruano

SISTEMA DE INFORMACIN
Y MERCADO DE CAPITALES
MG. HUGO ILLESCAS

S I LV A
ANTECEDENTES DEL SISTEMA

FINANCIERO PERUANO
Entre las economas que estn creciendo ms
rpido en el mundo Per ha logrado tasas de
crecimiento constante en la ltima dcada.
Explorando la industria de servicios financieros en
el Per, este artculo cubre eventos del pasado,
algunos obstculos significativos que enfrenta la
industria, y analiza los sectores infravalorados con
gran potencial de crecimiento.
PER: SISTEMA FINANCIERA EN

TRANSICIN
Entre los aos 2000 y
2010,
el
crecimiento
econmico promedio del
Per era casi 5.7%. Durante
este periodo, la macro
economa Peruana prospero
en parte debido a los altos
precios de cobre, oro, y
hierro. Los altos precios de
materias primas estaba
impulsada
por
las
economas Asiticas en alto
crecimiento.
En combinacin con estas condicin favorables del

exterior, el gobierno central promulgo tambin
varias reformas que ayudaron a mantener el
crecimiento econmico. Un sector que va ser critico
para continuar este crecimiento es el sistema
financiero.
Esta industria ser crucial para generar empleos y
la emergencia de nuevas empresas pequeas y
medianas.
PERSPECTIVA HISTORICA
El canal de crdito es fundamental para el
funcionamiento de la economa y los bancos son
fundamentales para el proceso. Durante los
primeros aos de la dcada de 1990s, el gobierno
Peruano era dueo de casi 50% de todo los bancos
comerciales en el Per. Esto cambio despus de un
periodo de privatizacin.
En 1995, todos los bancos comerciales de Per,

eran controlados por el sector privado. Cuando la
crisis del 1998 y 2001llegaron al Per, los bancos
tomaron ventaja de su experiencia para bajar su
riesgos y consolidarse.
Despus de diez aos de reformas y de ajuste,

cuando la crisis mundial empez en el ao 2008,los
bancos en el Per estaban en una mejor posicin
comparado con las crisis de aos anteriores. En
2008, tenan altos niveles de capital, bajos crditos
en riesgo, menos exposicin a lneas de crdito del
exterior, y mejor liquidez. Esto se ha combinado con
un mejoramiento en los rankings internacionales
Doing Business 2013, el Banco Mundial clasific

al Per como 43 de 183 pases, detrs de Chile y
por delante de Mxico y Brasil.
Adems, el Banco Mundial clasifico al Per en el
puesto 23 entre 183 pases en el ranking para la
facilidad de acceso al crdito, por delante de todos
los pases en Amrica Latina. Con reformas
continuadas, mejores controles de riesgo y el
mejoramiento en los indicadores globales - el
sistema financiero del Per esta bien posicionado.
SUPERANDO OBSTCULOS CLAVES

Mientras Per se embarc en una programa de
reformas ambicioso a partir de la dcada de 1990,
aun hay varios obstculo para superar en el sector
financiero. Per queda atrs de sus vecinos en el
porcentaje de su poblacin con una cuenta bancaria
formal. Con una tasa de penetracin bancaria baja
muchos peruanos tienen dificultades para obtener
acceso al crdito necesario para iniciar un negocio,
comprar una casa, o pagar grandes gastos.
El sistema bancario de Per tiene

mucho espacio para crecer.
Ya instituciones financieras como
BBVA Continental y Banco de Crdito
han expandido su presencia regional
a varias provincias con sistemas
bancarios subdesarrollados.
El financiamiento a microempresas
fue uno de los segmentos de
crditos mas afectados por la crisis
financiera de 1998. De acuerdo de
un reporte del Banco Mundial, el
crdito total de bancos a pequeas y
microempresas se redujo casi 16%
en2000, cerca de 20% en 2001, y
7% en 2002.
A partir de 2003,la tendencia ha logrado revertirse y

el crdito de bancos a pequeas y microempresas han
crecido. Como pueden ver en el grafico, casi 16.7% de
todo los crditos totales de bancos eran para
pequeas y microempresas en el primer trimestre de
2013.
A fines de 2012, todava los bancos compiten
directamente con otras instituciones de crditos
como caja municipales, cajas rurales, y las entidades
de desarrollo de la pequea y microempresa. Estas
instituciones, representan casi 50% de crdito total a
las microempresas.
Sin embargo, el sistema

bancario
en
el
Per
representa casi el 90% de
todos los activos en el
sistema
financiero.
Entonces, los bancos estn
bien
posicionados
para
expandirse
estratgicamente debido a
las economas de escala
que pueden utilizar y un
mejor manejo del riesgo de
crdito.
UN NUEVO HORIZONTE
El pasado abril, el Foro Econmico Mundial (WEF)
para Amrica Latina se celebr en Per por primera
vez. Este prestigioso evento rene a los principales
industriales, grandes polticos de la regin, y
inversionistas de todo el mundo. El evento fue un
testimonio de los logros notables del Per. Como Juan
Flix, Gerente Director del Grupo Carlyle, dijo
Amrica del Sur esta en un cambio de
transformacin hacia economas mas desarrolladas
con una nueva clase media que esta creando, y
creemos que el Per esta a la vanguardia de esta
tendencia.
Nuestras reflexiones finales

son para el sistema bancario.
En solo los ltimos cuatro
aos, el sector ha crecido
rpidamente . Per tiene
mucho para celebrar que van
desde
el
crecimiento
econmico, las mejoras de
las instituciones publicas, y
la reduccin de la pobreza.
Con un sector financiero
solido y responsable, Per
puede lograr aun ms.
SISTEMAFINANCIEROPERUANO
SISTEMA FINANCIERO NACIONAL

Conformado por el
conjunto
de
empresas
debidamente
autorizadas
para
realizar operaciones
de
intermediacin
financiera
MERCADO FINANCIERO
El mercado financiero es aquel
donde se ofertan y demandan
recursos financieros. La oferta
proviene de los ahorristas o
agentes superavitarios y la
demanda
proviene
de
las
personas, empresas o agentes
deficitarios.
Los diferentes modos, plazos y
condiciones en que se transan
los recursos financieros da lugar
a la existencia de dos mercados:
El mercado monetario y el
mercado de capitales.
MERCADO MONETARIO
Es el mercado
de
recursos
financieros
de
corto plazo. Por
el lado de la
oferta,
los
operadores
econmicos
invierten
MERCADO DE CAPITALES
Es el mercado de recursos
financieros de largo plazo
(mayor de un ao).Por el lado
de la oferta, los operadores
econmicos
invierten
en
valores inmobiliarios o activos
financieros de largo periodo
de maduracin y por el lado
de la demanda tenemos
aquellos
que
requieren
financiamiento a largo plazo
para
ampliar, modernizar,
diversificar la produccin o
desarrollar nuevos proyectos.
COMPONENTES DEL
MERCADOFINANCIERO
Existen
cuatro
componentes
bsicos:--Recursos
financieros:
Constitudos
por
el
capital, reservas y los
depsitos bancarios
as
como
aquellos
disponibles en otras
instituciones
que
captan ahorros.
Como los bancos, empresas financieras, AFP,

Fondos Mutuos, etc
Instrumentos Bancarios y Financieros: Como
son las letras de cambio, cheques, pagares, ttulos
de deuda pblica, hipotecas, acciones, bonos, etc.
Rendimiento, que es la tasa de inters o
rentabilidad de los instrumentos financieros.
LA INTERMEDIACION FINANCIERA
La
intermediacin
financiera
vincula a los agentes econmicos
superavitarios con los agentes
econmicos deficitarios haciendo
que los recursos de los primeros
se trasladen a los segundos. Los
agentes superavitarios estarn
dispuestos a proporcionar sus
recursos financieros siempre que
se les remunere en forma
adecuada.
Los
agentes
deficitarios estarn dispuestos a
pagar un precio a fin de conseguir
los recursos financieros que
necesiten.
TIPOS DE INTERMEDIACIN FINANCIERA
Existen dos tipos de

intermediacin
financiera:
Intermediacin
Financiera Directa
Intermediacin
Financiera Indirecta
INTERMEDIACION FINANCIERA DIRECTA

Vinculada al mercado de capitales (largo plazo). Es
un mecanismo mediante el cual las empresa
obtienen dinero mediante
la colocacin de
acciones, bonos u otros instrumentos financieros.
Se distinguen dos tipos de mercado:
--Mercado Primario
--Mercado Secundario
MERCADO PRIMARIO
Donde se realizan
operaciones de venta
de valores de la
empresa emisora a
los
primeros
propietarios
de
dichas acciones.
MERCADO SECUNDARIO
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se
negocian en la Bolsa de Valores o Mercado . En el
Per, todos los valores que se transan en este
mercado, deben estar previamente registrados por
la Superintendencia de Mercado de Valores ( SMV).
En en el caso de valores de deuda (por ejemplo:
bonos) clasificacin de riesgo por parte de empresas
de clasificacin de riesgo por parte de empresas
calificadoras . Aquellos valores que no se negocian
en bolsa tambin forman parte del mercado
secundario y se identifican como extraburstiles.
INTERMEDIACION FINANCIERA
INDIRECTA
Funciona
principalmente
a
travs
de
los
bancos
e
instituciones financieras, los
que usando una amplia red de
agencias y sucursales captan
recursos
de
los
agentes
econmicos
superavitarios
pagndoles un determinado
inters (tasa de inters pasiva)
y colocan dichos recursos entre
los
agentes
econmicos
deficitarios cobrando tambin
un inters (tasa de cobrando
tambin un inters (tasa de
inters activa).
INTERMEDIACION FINANCIERA
INDIRECTA
La intermediacin financiera es indirecta por cuanto
no se da una negociacin directa entre los
ofertantes y demandantes de los recursos
financieros. Los intermediarios financieros colocan
los recursos financieros que han sido depositados
por sus clientes. Las obligaciones financieras son de
los deudores con el banco y del banco con los
deudores.
TASAS DE INTERES
Generalmente la tasa
de
inters
activa(colocacin
)
es mayor que la tasa
de inters pasiva
(
ahorros
).La
diferencia
entre
ambas
tasas
se
llama Spread
OPERACIONES PASIVAS
Las instituciones financieras con la
finalidad
de
captar
recursos
financieros procedentes del pblico y
empresas ofrecen una serie de
productos
financieros.
De
esta
manera canalizan los recursos hacia
inversiones que generen rentabilidad.
OPERACIONES PASIVAS
Depsito de Ahorros
--Cuenta Corriente
--Depsito a Plazo
--Certificados
Bancarios
--Fondos Mutuos
-Depsitos CTS, etc
OPERACIONES ACTIVAS
Son operaciones de colocacin
que
consisten
en
el
otorgamiento
de
una
determinada
cantidad
de
dinero a un tercero, ya sea
persona natural o jurdica en
cualquiera de las modalidades
existentes
(prstamos,
pagars,
etc.).
Estas
operaciones constituyen un
activo
para las instituciones
financieras
ya
que
son
instrumentos
de
cobranza
hacia aquellos que recibieron
los recursos financieros .
SUPERVISION DE LA
INTERMEDIACIONFINANCIERA INDIRECTA
Para que el proceso de intermediacin financiera
indirecta
funcione
correctamente,
existe
la
supervisin de un organismo estatal especializado.
En el caso del Per el ente
supervisor es la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.
INSTITUCIONES FINANCIERAS
El
proceso
de
intermediacin
financiera es realizado
por las instituciones
financieras.
Estas
instituciones financieras
actan tanto en la
intermediacin
indirecta como en la
intermediacin
financiera directa .
INTERMEDIACION FINANCIERA DIRECTA
En
la
intermediacin
financiera
directa
intervienen la Bolsa de
Valores,
Sociedades
Agentes
de
Bolsa,
Administradoras
de
Fondos
Mutuos,
Administradora de Fondos
de Pensiones, Empresas
Titulizadoras, etc.
INTERMEDIACION FINANCIERA INDIRECTA
En la intermediacin
financiera indirecta
intervienen:
--El Sistema Bancario
El Sistema No
Bancario.
SISTEMA BANCARIO
En el sistema bancario participan:
--El Banco Emisor
--Los Bancos Comerciales
Bancos de Consumo
--Banco de la Nacin, etc.
SISTEMA NO BANCARIO
En el sistema no
bancario participan:
--Empresas Financieras
--Cajas Rurales
--Cajas Municipales de
Ahorro y Crdito
--Cooperativas de
Ahorro y Crdito, etc.
El que las distintas unidades econmicas se

posicionen como excedentarias o deficitarias podr
ser debido a razones como: la riqueza, la renta
actual y la esperada, la posicin social, si son
unidades familiares o no lo son, la situacin
econmica general del pas y los tipos de inters.
TRASCENDENCIA DEL CONCEPTO

FINANCIERO
El
concepto
"sistemas
financieros"
hace
referencia a las diversas formas de ahorro y
prstamo y a las transacciones de paga bancarias.
Cuando se habla de mercado financiero debe
entenderse que se trata de la oferta y demanda de
servicios financieros. En una misma sociedad
pueden coexistir tres tipos de agentes econmicos
que ofrecen servicios financieros.
Servicios financieros formales: Son ofrecidos
por agentes institucionales bajo la supervisin de
las autoridades monetarias.
Se ubican en este sector los bancos privados, estatales,

comerciales e instituciones financieras especializadas.
Servicios financieros semi-formales: Son agentes
institucionales pero no pertenecen al sector bancario.
Se ubican en este sector cajas rurales, cooperativas de
ahorro y crdito y programas de ONGs.
Servicios financieros informales: Los agentes y las
motivaciones son muy diversas. Pertenecen a este
sector una red familiar o comn al que facilita el acceso
a dinero, bienes y servicios.
En este sector se ubican usureros, prestamistas,
familiares y amigos.
IMPORTANCIA
El sector financiero es un sector de servicios,
intermedio entre la oferta y demanda de servicios
financieros y ofrece a las partes del mercado
involucradas la posibilidad de tramitar sus
transacciones financieras, de tal forma que un
sector financiero bien desarrollado es prioritario
para el desarrollo de la economa. En muchos
pases en vas de desarrollo la prestacin de
servicios financieros se limita a ciertos factores y a
determinados grupos de clientes.
La importancia del sector en el

mbito de la economa y en el
mbito poltico
Las intervenciones del gobierno o del banco central

pueden adoptar diferentes formas que conciernen a
asuntos como: la estabilizacin o ajuste del tipo de
cambio, la influenciaran del clima de las
inversiones y la tramitacin de las finanzas
gubernamentales.
Si bien los pases difieren en la escala de

intervencin de gobierno y en el grado hasta el cual
han estabilizado y reestructurado sus economas, la
tendencia es a confiar ms en el sector privado y en
las seales del mercado para la asignacin de
recursos. Para obtener todos los beneficios de la
confianza en las decisiones voluntarias del
mercado, se necesitan sistemas financieros
eficientes.
Un sistema financiero ofrece servicios que son

esenciales en una economa moderna. El empleo de
un medio de intercambio estable y ampliamente
aceptado reduce los costos de las transacciones, y
facilita el comercio.
BOLSA DE VALORES
Una bolsa de valores es una organizacin privada
que brinda las facilidades necesarias para que sus
miembros, atendiendo los mandatos de sus
clientes,
introduzcan
rdenes
y
realicen
negociaciones de compra y venta de valores, tales
como acciones de sociedades o compaas
annimas, bonos pblicos y privados, certificados,
ttulos de participacin y una amplia variedad de
instrumentos de inversin.
LA NEGOCIACIN EN EL MERCADO DE
VALORES
La negociacin de los valores
en los mercados burstiles
se hace tomando como base
unos precios conocidos y
fijados en tiempo real, en un
entorno seguro para la
actividad
de
los
inversionistas,
donde
el
mecanismo
de
las
transacciones
est
totalmente regulado, lo que
garantiza la legalidad, la
seguridad y la transparencia.
Las bolsas de valores fortalecen al mercado de

capitales e impulsan el desarrollo econmico y
financiero en la mayora de los pases del mundo,
donde existen en algunos casos desde hace siglos,
a partir de la creacin de las primeras entidades de
este tipo creadas en los primeros aos del siglo
XVII.
La institucin bolsa de valores, de manera
complementaria en la economa de los pases,
intenta satisfacer tres grandes intereses:
El de la empresa, porque al colocar sus acciones en

el mercado y ser adquiridas por el pblico, obtiene de
sta el financiamiento necesario para cumplir sus
fines y generar riqueza.
El de los ahorristas, porque se convierten en
inversionistas y en la medida de su participacin
pueden obtener beneficios por la va de los
dividendos que le reportan sus acciones.
El del Estado porque, tambin en la Bolsa, dispone
de un medio para financiarse y hacer frente al gasto
pblico, as como adelantar nuevas obras y
programas de alcance social.
Los participantes en la operacin de las bolsas son

bsicamente los demandantes de capital (empresas,
organismos pblicos o privados y otras entidades), los
oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los
intermediarios.
La negociacin de valores en las bolsas se efecta a
travs de los miembros de la Bolsa, conocidos
usualmente
con
el
nombre
de
corredores,
sociedades de corretaje de valores, casas de
bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la
denominacin que reciben en las leyes de cada pas,
quienes hacen su labor a cambio de una comisin.
En numerosos mercados, otros entes y personas

tambin tienen acceso parcial al mercado burstil,
como se llama al conjunto de actividades de
mercado primario y secundario de transaccin y
colocacin de emisiones de valores de renta
variable y renta fija.
Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas

primero deben hacer pblicos sus estados
financieros, puesto que a travs de ellos se pueden
determinar los indicadores que permiten saber la
situacin financiera de las compaas. Las bolsas de
valores son reguladas, supervisadas y controladas
por los Estados nacionales, aunque la gran mayora
de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la
creacin de los organismos supervisores oficiales.
Existen varios tipos de

mercados: el mercado de
dinero
o
mercado
monetario, el mercado
de valores, el mercado
de opciones, futuros y
derivados,
y
los
mercados de productos.
Asimismo,
pueden
clasificarse en mercados
organizados y mercados
de mostrador.
ANTECEDENTES
La palabra "bolsa" tiene su
origen en un edificio que
perteneci a una familia
noble, de apellido Van Der
Burse, en la ciudad europea
de Brujas, de la regin de
Flandes
(actual
Blgica),
lugar donde se realizaban
encuentros y reuniones de
carcter mercantil. El escudo
de armas de esta familia
estaba representado por tres
bolsas
de
piel,
los
monederos de la poca.
En aquellos tiempos, por el volumen de las

negociaciones, la importancia de esta familia y las
transacciones que en ese local se efectuaban, la
gente le dio el nombre al sitio y a la funcin de
"Burse", y por extensin en todo el mundo se
sigui denominando "Bolsa" a los centros de
transacciones de valores o de productos.
Brujas, que lleg a tener 100.000

habitantes,
superaba
en
poblacin
a
ciudades
como
Londres y Pars y fue un centro
comercial de primer orden en los
siglos XIII y XIV, el principal del
norte de Europa, tanto por su
condicin de ciudad portuaria
como por su muy intensa
produccin
de
textiles
y
especialmente
los
famosos
paos flamencos reconocidos
por su calidad, adems de ser el
centro de comercializacin de
diamantes
ms
antiguo
de
Europa.
No obstante, lo que se considera la primera bolsa

fue creada en Amberes, Blgica, en 1460 y la
segunda en msterdam en los primeros aos del
siglo XVII, cuando esa ciudad se convirti en el ms
importante centro del comercio mundial. La bolsa
de valores como tal y con base en sus
predecesoras, surge despus de la revolucin
francesa en el siglo XVIII fomentando el capitalismo
en lugar de un sistema feudal. Al mismo tiempo el
trmino es acuado por Adam Smith en la riqueza
de las naciones.
La Bolsa de Valores de msterdam es considerada como la

ms antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la
Compaa holandesa de las Indias Orientales (Verenigde
Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus
acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como
msterdam Bourse y fue la primera en negociar
formalmente con activos financieros.
La Bolsa de msterdam tambin funcion como mercado de
los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletn
que serva de punto de referencia en las transacciones.
Mucho tiempo despus, ese lugar de primaca lo conquist
Londres y su bolsa de valores, denominada London Stock
Exchange, fue fundada en 1801.
LAS BOLSAS DE VALORES

Caractersticas
Rentabilidad: siempre
que se invierte en Bolsa se
pretende
obtener
un
rendimiento y este se
puede obtener de dos
maneras: la primera es con
el cobro de dividendos y la
segunda con la diferencia
entre el precio de venta y
el de compra de los ttulos,
es decir, la plusvala o
minusvala obtenida.
Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta

variable, es decir, los valores van cambiando de
valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva
un riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se
mantienen ttulos a lo largo del tiempo, la
probabilidad de que se trate de una inversin
rentable y segura ser mayor. Por otra parte es
conveniente la diversificacin; esto significa que es
conveniente que no se adquieran todos los ttulos de
la misma empresa sino de varias.
Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de
inversiones de comprar y vender rpidamente.
PARTICIPANTES
Intermediarios: Casas de bolsa,
sociedades
de
corretaje
y
bolsa,
sociedades de valores y agencias de
valores y bolsa.
Inversionistas:
Inversionistas
a
corto
plazo:
Arriesgan
mucho
buscando
altas
rentabilidades.
Inversionistas a largo plazo: Buscan
rentabilidad a travs de dividendos,
ampliaciones de capital y otras estrategias.
FUNCIN ECONMICA
Las bolsas de valores cumplen las
siguientes funciones:
Canalizan el ahorro hacia la
inversin, contribuyendo as al
proceso de desarrollo econmico;
Ponen en contacto a las
empresas y entidades del
Estado necesitadas de recursos
de inversin con los ahorristas;
Confieren
liquidez
a
la
inversin, de manera que los
tenedores de ttulos pueden
convertir en dinero sus acciones
u otros valores con facilidad;
Certifican
precios
de
mercado;
Favorecen una asignacin eficiente de los

recursos;
Contribuyen a la valoracin de activos financieros.
Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos
de los ciclos econmicos y sufren los efectos de
los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o
reducir los precios de los ttulos y acciones, siendo
consideradas un instrumento de medicin del impacto
de los acontecimientos econmicos, polticos y sociales y
por eso se dice que las bolsas son un barmetro del
comportamiento de las economas de los pases.
EL TRMINO BOLSA DE COMERCIO

En algunas ciudades, por razones histricas,
algunos de estos centros de transaccin son
conocidos con la denominacin bolsa de comercio,
como por ejemplo los de Buenos Aires y Santiago,
pero en realidad lo que se negocia son valores
y no mercancas ni otros activos, y por ello
mismo la mayora se denominan bolsa de
valores.
SUPERVISIN, REGULACIN Y
FUNCIONAMIENTO
En la mayora de los pases
es necesaria la aprobacin
de
la
Comisin
o
Superintendencia Nacional
de Valores, segn sea el
caso, para que ttulos o
certificados
privados
puedan ser negociados en
la Bolsa. Generalmente los
ttulos pblicos, emitidos
por los gobiernos, no
requieren tal autorizacin.
Estos organismos de control y regulacin cumplen

funciones de supervisin, regulacin y control de bolsas
de valores, cajas de valores, corredores de valores,
asesores de inversin, empresas emisoras de valores,
contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras
entidades y personas. Sin embargo, en casos en los que
fallan los mecanismos de control, puede conducir a
catstrofes financieras como las de 1929. Es bueno anotar
que las crisis de los mercados burstiles, financieros y de
crdito llevan a la emisin de nuevas leyes y normativas
para lograr un funcionamiento ms seguro de los
mercados, as como a la continuada aplicacin de las
reglamentaciones existentes.
BOLSAS DE DERIVADOS Y DE
COMMODITIES
Desde hace muchos aos existen otras entidades,
igualmente reguladas y controladas por las
comisiones de valores, que sirven de escenario para
la transaccin de derivados. En los mercados de
derivados, se contratan y negocian instrumentos
como futuros, opciones y swaps. Un ejemplo es el
Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros
en Espaa.
BOLSAS AGRCOLAS
Constituyen otro tipo de bolsas de insumos y productos
agropecuarios, como Bolpriaven de Venezuela, donde se
negocian contratos de compra venta de productos,
insumos y servicios de origen o destino agropecuario y
certificados ganaderos, certificados de depsito y bonos de
prenda, entre otros instrumentos, de manera regulada y
bajo supervisin de la Comisin Nacional de Valores.
Adems, existen bolsas en donde es posible transar tanto
productos derivados, valores y commodities fsicos, ya sea
mediante mecanismos de transaccin electrnicos o a
travs de sistemas de informacin para que la celebracin
de operaciones continuen. Un ejemplo de bolsa mixta en la
que puede transarse tanto controladas.
EL MERCADO ESTADOUNIDENSE
Mencin aparte merecen algunos mercados
transaccionales como la Chicago Mercantile
Exchange, fundada en 1848. Esta bolsa es lder en
negociacin de contratos a futuro en el comercio de
bienes bsicos agrcolas y tambin ha incursionado
en la negociacin de futuros sobre bienes bsicos
agrcolas ya que si ustedes ven la bolsa de valores
hoy en da ha cado mucho, porque no hay ni oferta
ni demanda de perecederos y bienes bsicos no
agrcolas
En 1975, la Bolsa de Comercio de Chicago introdujo

el primer contrato a futuro sobre un activo
financiero y a partir de entonces ha sido pionera en
la negociacin de futuros sobre ttulos y notas del
Tesoro Americano, ndices accionarios y otros. En
1982 se comenzaron a realizar opciones sobre
contratos futuros.
Otro de los ms importantes mercados de este tipo,

tambin estadounidense, es el Nueva York
Mercantile Exchange. Fundado en 1872 para
negociar queso, manteca, y huevos, cambi su
nfasis para cubrir contratos de futuros en platino,
paladio, y energa (petrleo crudo, gasolina, etc.),
as como tambin opciones en algunos de sus
contratos. Sus dos divisiones principales son un
mercado de cambio de monedas y un mercado de
materias primas.
Igualmente, New York Futures Exchange (NYFE, Bolsa

de Futuros de Nueva York), creada para negociar los
contratos financieros de futuros. Hoy, la Bolsa de
Futuros de Nueva York tiene ndice de acciones de
contratos de futuros, basados en los ndices de la
Bolsa de Valores Compuestos de Nueva York (NYSEC)
y el CRB (Commodity Research Bureau), que est
integrado por 17 materias primas cuyos futuros
cotizan en mercados de EEUU, as como los ndices
Russell 2000 y Russell 3000, que representan la
mayor parte de las empresas cotizadas de Estados
Unidos.
(El Russell 3000 es un promedio ponderado de las

3.000 compaas ms grandes en los Estados
Unidos de acuerdo a su capitalizacin de mercado y
el Rusell 2000 es un subndice con 2.000 de las
empresas que integran el ndice anterior, que son
ms pequeas y suman un 8% de la capitalizacin
total.
AGENTE DE BOLSA
Un Agente de bolsa,
Casa de bolsa o Corredor
de bolsa es una persona
jurdica o natural que
previo
encargo
tiene
autorizacin
para
asesorar
o
realizar
directamente inversiones
o
transacciones
de
valores en los mercados
financieros.
FORMACIN
Los agentes o corredores de bolsa deben realizar un
examen de aptitud y demostrar solvencia
patrimonial para registrarse en las comisiones o
superintendencia de valores de cada pas, y as
poder llevar a cabo su actividad. Tambin pueden
delegar sus funciones en mandatarios, pero la
responsabilidad es siempre a cargo del agente.
REMUNERACIN
Los agentes o corredores cobran mediante

comisiones, recibiendo un porcentaje del montante
invertido, pero siempre basndose en los aranceles.
A veces tambin cobran tarifas fijas por sus
servicios.
Son intermediarios de valores las personas

naturales o jurdicas que se dedican a las
operaciones de corretaje de valores. [...]
Los intermediarios que actan como miembros de
una bolsa de valores, se denominan corredores de
bolsa y aquellos que operan fuera de bolsa, agentes
de valores.
Para actuar como corredor de bolsa o agente de
valores
es
necesario
inscribirse
en
la
Superintendencia de Valores y Seguros
CRISIS FINANCIERA 2008-2009

Debido a los despidos de las firmas financieras y la
inestabilidad de las bolsas, durante la crisis
financiera de 2008 dejaron las firmas de Wall Street
7.700 agentes, y hasta abril del 2009, se fueron
11.600. As, Bank of America Merrill Lynch perdi
alrededor de 2.200; Morgan Stanley, 1.200.2
Muchas de esas personas han cambiado de
profesin.
BOLSA DE VALORES DE LIMA

La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad
annima que tiene por objeto principal facilitar la
negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios,
sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin
de manera justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente de valores de oferta pblica, instrumentos
derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin
masiva que se negocien en mecanismos centralizados de
negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo
la conduccin de la Sociedad, conforme a lo establecido
en la Ley del Mercado de Valores y sus normas
complementarias y/o reglamentarias de Per.
RESEA HISTRICA
La BVL tiene antecedentes en el Tribunal del
Consulado que fue en el siglo XIX el ms alto
tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el
nacimiento de la Bolsa de Comercio de la Capital.
Las medidas liberales de Ramn Castilla llevaron a
la instalacin de la Bolsa de Comercio de Lima el 31
de diciembre de 1860, la cual inici sus actividades
el 7 de enero de 1861 en un local provisional.
En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la

estrecha relacin con importantes plazas europeas
hicieron necesario encontrar un punto fijo, a una
hora precisa, para la realizacin de las operaciones.
Desde sus orgenes la Bolsa tuvo como uno de sus
principales gestores al Estado Peruano, al lado de
los comerciantes ms representativos de la poca.
Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg

a negociar acciones de ningn tipo, a travs de la
Comisin de Cotizacin logr registrar las
cotizaciones nominales de las principales plazas
comerciales. Durante estos primeros tiempos la
crisis inflacionaria, que el Per soport entre los
aos 1872 y 1880, contribuy al opacamiento del
mercado.
La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el

presidente Nicols de Pirola con el nombre de Bolsa
Comercial de Lima en 1898.
Se aprob el reglamento que creaba la Cmara Sindical
compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de
Cambio.
Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn
de la Bolsa Comercial de Lima, el mismo que se publica
hasta nuestros das. En 1901 se elabor la primera
Memoria de la Bolsa Comercial de Lima, documento que
la Cmara Sindical presentara ininterrumpidamente a la
Junta de Socios en lo sucesivo.
En la Bolsa Comercial de
Lima
reorganizada
se
negociaron
acciones,
bonos
y
cdulas,
destacando las de bancos,
aseguradoras y la deuda
peruana.
La cotizacin de valores
fue la actividad primordial
tanto por parte de la
Cmara Sindical como de
la Comisin del Interior.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores

entre 1929 y 1932 as como los cambios durante y
despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a
nuevos cambios institucionales.
Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la
creacin de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951.
El primer centenario de su fundacin fue celebrado en
1960. En este lapso, educar para negociar en Rueda de
Bolsa y la creacin de un verdadero mercado de valores
ha sido una de sus grandes inquietudes.
En 1971, las condiciones estaban maduras para la
fundacin de la actual Bolsa de Valores de Lima.
Entre las preocupaciones que han emanado de su historia tambin se

encuentran algunos problemas operativos. Los ms comunes estaban
referidos a las condiciones tcnicas para la recepcin oportuna de la
informacin como la frustracin por la falta de un telgrafo propio en
1860.
Desde entonces se han dado saltos importantes a lo largo del siglo
XX, hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al
moderno CAVALI, entre otros servicios de informacin; asimismo,
mediante Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de 19 de
noviembre de 2002, se acord la transformacin de la Bolsa de
Valores de Lima a sociedad annima, a partir del 1 de enero de 2003.
Actualmente se est realizando la integracin de la BVL con la Bolsa
de Comercio de Santiago (Chile) y la Bolsa de Valores de Colombia, la
primera fase ha de materializarse a finales del 2010, dando inicio al
Mercado Integrado Latinoamericano.
FINES
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son

facilitar la negociacin de valores mobiliarios
y otros productos burstiles, brindando a sus
miembros
los
servicios,
sistemas
y
mecanismos adecuados, para que ello se
realice en forma justa, competitiva, ordenada,
continua y transparente.
FUNCIONES DE LA BVL
Segn su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones:
Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que
les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de informacin
transparente de las propuestas de compra y venta de los valores, la
imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin eficiente
de sus operaciones;
Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y
brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo
creciente del mercado;
Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias,
valores para su negociacin en Bolsa, y registrarlos;
Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las
operaciones burstiles;
Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la
cotizacin de los valores, as como de la marcha economa y los eventos
trascendentes de los emisores;
Velar porque sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo

con los principios de la tica comercial, las disposiciones legales,
reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables;
Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras
informaciones sobre la actividad burstil;
Certificar la cotizacin de los valores negociados en Bolsa;
Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos
que puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales
cuanto a los emisores, proponiendo a la SMV, cuando corresponda, su
introduccin en la negociacin burstil;
Establecer otros servicios que sean afines y compatibles;
Practicar los dems actos que sean necesarios para la satisfaccin de su
finalidad;
Constituir subsidiarias para los fines que determine la Asamblea General
de Asociados; y, las dems que le asignen las disposiciones legales y este
estatuto.
SECTORES EN LA BOLSA DE VALORES

DE LIMA
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones
de diversos sectores. No obstante cabe mencionar
que las acciones mineras predominan y
caracterizan a la bolsa peruana. Entre los sectores
tenemos los siguientes:
Sector Diversas;
Sector Industriales;
Sector Minera;
Sector Servicios;
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub

Sectores:
Sub Sector Alimentos y Bebidas;
Sub Sector Elctricas;
Sub Sector Mineras No Metlicas;
Sub Sector Telecomunicaciones;
Sub Sector Mineras Juniors;
SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE

VALORES
La
Superintendencia
del
Mercado de Valores (siglas:
SMV) es un organismo pblico
descentralizado adscrito al
Ministerio de Economa y
Finanzas del Per. Tiene como
finalidad promover el mercado de
valores, velar por el adecuado
manejo de las empresas y normar
la contabilidad de las mismas.
Asimismo, tiene como finalidad
velar por el cumplimiento de la
Ley del Mercado de Valores. Tiene
como sede la ciudad de Lima.
HISTORIA
Fue fundada como la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (CONASEV) el 28 de mayo de 1968,
durante el primer gobierno del presidente Fernando
Belande Terry, e inici sus funciones el 2 de junio de
1970. El golpe de estado del General Juan Velasco
Alvarado interrumpi su implementacin, la misma que
continu con la promulgacin del Decreto Ley N 18302.
El 30 de diciembre de 1992, durante el gobierno de
Alberto Fujimori, se expidi el Decreto Ley N 26126
que es la norma que regula esta entidad actualmente y la
establece como institucin pblica del Sector Economa y
Finanzas.
FUNCIONES
De acuerdo a su ley orgnica, la Superintendencia del
Mercado de Valores tiene como sus funciones:
Estudiar, promover y reglamentar el mercado de
valores, controlando a las personas naturales y
jurdicas que intervienen en ste.
Velar por la transparencia de los mercados de
valores, la correcta formacin de precios en ellos y la
informacin necesaria para tales propsitos.
Promover el adecuado manejo de las empresas y
normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las
empresas administradoras de fondos colectivos.
ADMINISTRACIN PBLICA EN EL PER

La administracin pblica en el Per es llevada a
cabo por las entidades que conforman el poder
ejecutivo tales como: los ministerios, los gobiernos
regionales y locales ,como tambin los Organismos
Pblicos Descentralizados, el Poder Legislativo , el
Poder Judicial, los Organismos que la Constitucin
Poltica del Per y las leyes confieren autonoma y las
personas jurdicas bajo el rgimen privado que
prestan servicios pblicos o ejercen funcin
administrativa, en virtud de concesin, delegacin o
autorizacin del Estado, conforme a la normativa de
la materia.
LEYES
La administracin pblica
est regida por las
siguientes leyes:
Ley del Procedimiento
Administrativo General
LEY N 27444
Ley Marco de
Modernizacin de la
Gestin del Estado LEY
N 27658
Ley No. 26922 Ley Marco
de Descentralizacin
GESTIN PBLICA
Existe un grupo con un grado alto de profesionalidad en funciones
econmicas y reguladoras del Estado, mientras existe un sistema de
empleo fragmentado y poco profesionalizado donde no hay an
meritocracia ni carrera pblica.
El costo fiscal del empleo pblico equivale casi el 40% de los gastos
del gobierno, en parte debido a la baja presin tributaria, y representa
casi el 6,6% del PBI, ubicndose sobre el promedio regional.
El Estado presenta una baja eficacia -efectividad- en la prestacin de
bienes y servicios, siendo crtico la provisin de infraestructura y de
servicios de carcter social.
El estado muestra un buen desempeo en reas de conduccin
macroeconmica y fiscal, y en reas reguladoras.
Las causas de la baja eficacia son: la baja capacidad del erario fiscal
peruano, la excesiva rigidez presupuestaria.
PROFESIONALISMO
Un estudio del BID sobre la calidad de la burocracia
en Amrica Latina le dio al Per una de las
clasificaciones ms bajas. Un pequeo funcionario
altamente profesional se encuentra en las funciones
econmicas y regulatorias del Estado. El empleo
pblico equivale casi 40% de los gastos del
gobierno.
La informalidad es la alternativa para asegurar el

funcionamiento de la gestin de recursos humanos.
Esto se debe a la rigidez del marco normativo, a la
ausencia de informacin adecuada as como la
fragmentacin de los normativos e institucionales.
Dado la debilidad de estos marcos, las prcticas
gerenciales tienen tres dinmicias:
negociacin oportunista entre los actores interesados.

la implementacin de arreglos instituciones especficos
que resultan ser precarios.
una falta de informacin sobre empleo pblico para
una accin coordinada.
Existen dos sistemas de recursos humanos:
unos en organizaciones de reciente creacin
otro que agrupa a casi todos los funcionarios de las
agencias centrales, que carecen de sistemas
meritocrticos, competencias especficas y un sistema
de carrera efectivo.
Las polticas sobre las remuneraciones son confusas, donde

prevalecen esfuerzos racionalizadores, incremento de las
remuneraciones y a la vez una poltica de austeridad fiscal.
Los salarios son varan entre los niveles, e inclusive dentro
del mismo nivel; existe adems una multiplicidad de
conceptos, de asignacin fija, de suplementos y beneficios
ligados al desempeo individua o ministerial. Los sueldos de
los cuadros medios y administrativos son superiores que
aquellos del sector privado, pero no son competitivas en los
sectores gerenciales -sector pblico: $357-$2 2797, sector
privado: $50-$8 100-. A excepcin de los funcionarios-que
ganan ms en el rgimen SNP, los profesionales, tcnicos y
auxiliares ganan en promedio ms en el rgimen 728.
EFICACIA
Existe un buen desempeo en cuanto a polticas
macroeconmicas y fiscales, pero en general las instituciones
se ubican por debajo del promedio de Latinoamrica.
En las funciones del manejo macroeconmico -rgimen
monetario, control de la inflacin y del dficit fiscal- junto con
las funciones de regulacin - inversin, competencia,
propiedad
intelectual,
telecomunicacionestienen
un
desempeo exitoso y una institucionalidad moderna, son
burocracias especializadas y de tamao reducido y tienen una
alta independencia del poder poltico. En las otras funciones,
relacionadas con bienes y servicios como educacin, salud e
infraestructura, es bastante deficiente. Ah intervienen
distintos niveles de gobierno y hay mayor complejidad en el
uso de los recursos.
MACROECONOMA
Per ha logrado la estabilizacin macroeconmica, la
estabilidad de las tasas de inters, la reduccin de la deuda
pblica, un buen crecimiento econmico, la disminucin de la
inflacin y la estabilizacin del tipo de cambio. Esto se debe a
que BCR es independiente -garantizada por la constitucin-, un
plantel tcnico entre los mejores pagados y una fuerte
institucionalidad. Adems, para evitar los dficits, se ampli la
base de los contribuyentes y se fortaleci la capacidad de
decisin de MEF sobre el gasto pblico. El Per -hasta 2 006no ha logrado bajar las tasas de desempleo del pas, aunque la
desocupacin no es tan elevada como en otros pases de la
regin. Ha habido avances en las instituciones reguladoras y
en la capacidad institucional de aplicarlas, y se encuentra
apenas por encima que el promedio de la regin.
SERVICIOS
El tamao de la inversin social y de infraestructura es
bastante bajo debido a la baja presin fiscal y a la alta
inflexibilidad del presupuesto.
Los servicios de salud son deficitarios, por debajo de la
regin, y la tasa de mortalidad infantil es bastante alta.
La inversin en infraestructura es baja y muchos
sectores no han sido desregulados.
Es clasificado como deficitario por los empresarios
peruanos. Durante el gobierno de Fujimori, el Estado se
preocup por la reforma de aquellas instituciones
ligadas al mercado, mientras que los dems ministerios
fueron relegados.
SISTEMA FISCAL
Los ingresos se encuentran concentrados geogrficamente y es
menos progresiva que el promedio latinoamericano. El IGV, ISL -el
consumo selectivo- y las importaciones representan un 75% de los
ingresos, mientras que el impuesto a la renta, alrededor del 23%.
Existen ingresos de carcter extraordinario as como exenciones
-alrededor del 12% de los ingresos tributarios-.
El origen de la baja presin se debe a un alto ndice de informalidad,
la estrechez de los contribuyentes, las exenciones y beneficios
sectoriales, la concentracin geogrfica, la limitada eficacia
recaudatoria y el dficit de la progresividad del sistema tributario.
La estructura de gastos bastante rgida en su composicin: gasto
corriente es de 62%, servicio de la deuda es de 25%, gastos de
capital es de 12% y otros gastos, 1%. La planilla estatal representa el
27% de los beneficiados, la deuda el 25%, los bienes y servicios el
15%, el sistema de pensiones el 16%, y otros rubros el 6%.
SABES CMO COMPRAR ACCIONES EN

LA BOLSA DE VALORES?
EL
MERCADO
DE
VALORES
OFRECE
ALTERNATIVAS
DE
INVERSIN QUE SE ENCUENTRAN
ASOCIADAS A DIFERENTES
NIVELES DE RENTABILIDAD Y
RIESGO. En este mercado las
expectativas de rentabilidad son
mayores que las de un depsito
bancario, pero el riesgo tambin
es mayor. Para colocar su dinero
en la bolsa debe tener en cuenta
principalmente el desempeo
futuro de la empresa emisora de
los valores, en trminos de
ventas, utilidad crecimiento, etc

Si deseas comprar acciones en la
Bolsa de Valores, te aconsejo que
antes capacites, como es lgico.
Pero suponiendo que ya ests listo,
lo que debes hacer es acercarte a
una Sociedad Agente de Bolsa (SAB)
que es la nica intermediaria del
mercado
burstil
autorizada
a
comprarte o venderte las acciones
que t desees.
En nuestro medio existen ms de
veinte
SABs,
todas
ellas
supervisadas
por
la
Superintendencia del Mercado de
Valores (SMV), entidad del Ministerio
de Economa y Finanzas del Estado.

Para invertir en cualquier bolsa del
mundo necesariamente debemos
recurrir a un intermediario llmese
casa de bolsa, agente de bolsa,
corredor de bolsa o sociedad agente
de bolsa como sucede en Per. Est
normado as y no podemos prescindir
de ella.
Al recurrir a una de ellas, sta te
cobrar una comisin que flucta
entre 1 y 1.5% del monto total en
cada operacin de compra o de venta
que realices. Es decir, que si por
ejemplo tienes 10 mil nuevos soles y
tu SAB te cobra 1%, la comisin ser
de 100 soles. En consecuencia te
quedarn 9,900 soles netos para
invertir en acciones. Y cuando
vendas,
igualmente
debers
CMO HACER TRADING SIN

ARRUINARSE EN EL INTENTO
Muchos inversores se acercan al trading seducidos por la
posibilidad de ganancias rpidas, gracias a agresivas
operaciones que aprovechen los constantes movimientos
de la bolsa. Pero dejarse arrastrar por esa imagen tan
sugerente suele llevar a la desilusin y a las prdidas.
Lista de inversores arruinados por hacer trading:
Sin
Sin
Sin
Sin
control del riesgo.

disciplina en las operaciones.
los debidos conocimientos.
dominar las tcnicas y sistemas necesarios.
CMO SER UN BUEN TRADER EN LA

BOLSA
Control del riesgo. El ochenta por ciento de los
inversores que se adentran en el trading pierden su
dinero en el primer ao. Bsicamente porque han
olvidado la palabra clave: el riesgo..
Psicologa del inversor. Antes de ponerse a
operar, el inversor debe conocer su perfil y aprender
a controlar sus impulsos.
Sistemas
de trading.
En el trading es
indispensable seguir un sistema. No todos valen
para todos los inversores. Hay que formarse, adquirir
experiencia y aprender a operar con disciplina.
DONDE Y COMO COMPRAR ACCIONES

DE EMPRESAS EN MXICO?
Deseo aventurarme en la cultura financiera de mi
pas comprando acciones empresariales, pero no
s que procedimiento seguir para hacerlo. Vivo
en mxico y deseara comenzar por comprar
acciones de mi pas.
Si alguien pudiera ayudarme le agradecer
mucho.
Y tambin si pudieran aclararme cual es la
diferencia entre las acciones y los fondos de
inversin, gracias.
MEJOR RESPUESTA
Las acciones son los partes que conforma el capital de
las sociedades anminas, estas pueden ser del capital
fijo, variable, con derecho a voto, voto limitado. En
estas debers ser accionista de la empresa.
Otras acciones que tal vez son las que tu deseas
invertir son las que se ofrecen el la bolsa mexicana de
valores. Y existen algunas variantes de ellas.
Los fondos de inversin pueden ser de renta fija o
variable. estos los manejan los bancos o casas de
bolsa y se conocen como sociedades de inversin.
POR QU INVERTIR?
Hay una amplia demanda de vivienda en el Per.
Invertiras de la mano de un exitoso desarrollador

inmobiliario: Edifica
Invertir en el Fondo te permite diversificar el riesgo de tu

inversin en el sector inmobiliario
Altos niveles de rentabilidad relacionados a los retornos

que Edifica obtenga en sus proyectos
EL PER TIENE UNO DE LOS MAYORES

DFICIT HABITACIONALES DE LA REGIN
LO QUE SUMADO A UNA

POBLACIN URBANA JOVEN,
RESURGIMIENTO DE LA CLASE
MEDIA,
CRECIENTE ACCESO AL CRDITO

HIPOTECARIO CON MOROSIDAD CONTENIDA
CRECIENTE ACCESO AL CRDITO

HIPOTECARIO CON MOROSIDAD CONTENIDA,
UNA CRECIENTE MASA SALARIAL,
GENERAN UNA DEMANDA EFECTIVA EN

PROMEDIO 20 VECES LA OFERTA INMEDIATA.
INVERTIRAS DE LA MANO DE UN EXITOSO DESARROLLADOR: EDIFICA
Es
en en
el
Es un
un caso
caso muy
muysingular
singularde
deemprendimiento
emprendimiento
Per
ya que
surgi
comocomo
un proyecto
de un de
grupo
el Per
ya que
surgi
un proyecto
un
de
emprendedores
quienes, con
mucha con
creatividad,
grupo
de emprendedores
quienes,
mucha
innovacin
de crecer,
lograronde
convertirla
creatividad,y ganas
innovacin
y ganas
crecer,
en
uno de convertirla
los desarrolladores
lograron
en inmobiliarios
uno
de ms
los
reconocidos
de la industria.
desarrolladores
inmobiliarios ms reconocidos
La
entiende a cabalidad todas las fases
de compaa
la industria.
del negocio inmobiliario, desde el financiamiento de
La compaa entiende a cabalidad todas las
los proyectos hasta su post-venta.
fases del negocio inmobiliario, desde el

financiamiento de los proyectos hasta su postventa.
Una de las fases ms crticas del

negocio es la de construccin,
donde la empresa es pionera en
la aplicacin del concepto de
Lean
Construction.
En
reconocimiento a este esfuerzo,
Edifica ha sido invitada a ser
Socio Fundador del captulo
peruano
del
instituto.
Sus
ingenieros dictan charlas sobre
este revolucionario mtodo de
construccin
en
diversas
universidades,
habiendo
sido
expositores en la Conferencia
Internacional
de
Lean
Construction Institute en 2011.
Actualmente, Edifica es un
referente
del
sector
inmobiliario. La firma ha
desarrollado 13 proyectos
equivalentes a 40 mil m o
ventas
por
US$
33
millones,
brindando
departamentos de calidad
a
casi
300
familias.
Asimismo, la empresa tiene
en desarrollo 6 proyectos
por 74 mil m o US$ 90
millones en ventas.
INVERTIR EN EL FONDO TE PERMITE DIVERSIFICAR EL RIESGO DE TU

INVERSIN EN EL SECTOR INMOBILIARIO
Tu inversin se destinara a un portafolio de

proyectos...
POR QU INVERTIR?
PREGUNTAS FRECUENTES
Tengo que asumir otro pago?
Las ganancias obtenidas estn sujetas al pago de impuesto a la renta. Las personas naturales domiciliadas pagan 5% de
Impuesto y las naturales no domiciliadas pagan 4.99%. Popular SAFI realiza la retencin por cuenta de cada partcipe y se
encarga de realizar el pago a la SUNAT. Los gastos de administracin son asumidos por el fondo, es decir, el partcipe no tiene
que asumirlos.
Podr monitorear mi inversin?
Una vez el Fondo este operativo, se podr monitorear el desempeo del valor cuota a travs de la intranet para lo que se
dispondr de un usuario y contrasea. Popular SAFI emitir informes trimestrales de la gestin de inversiones del Fondo.
Se podra incurrir en prdida?
De acuerdo a los anlisis de sensibilidad de los proyectos que Edifica tiene en cartera, la probabilidad de que el fondo incurra
en prdidas es bastante baja dado que se tiene que dar una reduccin en precios de venta de ms de 15% respecto del precio
promedio estimado de venta en el horizonte de inversin del proyecto.
Puede haber copropiedad de cuotas?
Si bien las cuotas son indivisibles, s existe copropiedad. Individuos pueden comprar en conjunto cuotas de participacin. Sin
embargo los copropietarios deben designar a una sola persona para que ejercite los derechos de partcipe y responda frente al
fondo. Esta designacin se realizar mediante una carta con firma legalizada notarialmente, suscrita por copropietarios que
representen una mayora simple de los derechos sobre las cuotas de copropiedad (que hayan puesto ms del 50% de las
cuotas adquiridas en copropiedad).
Qu es el Comit de vigilancia?
El Comit de Vigilancia son un mnimo de tres individuos que designar la Asamblea General para que supervise a Popular SAFI.
Estas personas pueden ser partcipes del fondo o ajenos a este, se eligen por mayora simple y la duracin del cargo es de 2
aos. Depende de la Asamblea General establecer causales de su remocin o vacancia. Este comit se encargar de supervisar
el desempeo de Popular SAFI como administradora del fondo, de acuerdo con la ley y el reglamento de participacin del Fondo
Edifica.
PREGUNTAS DEL MERCADO

Cules son los motores de la demanda por vivienda en el Per?
Por el lado de la demanda, el 30% de la poblacin tiene actualmente entre 25
y 45 aos, edad ideal para la compra de una vivienda. Esta poblacin se ha
beneficiado del crecimiento econmico de los ltimos aos en trminos de
ingreso y crdito, componentes fundamentales para una compra de
naturaleza casi perpetua, como es un bien raz. De esta manera, entre el 2006
y 2011 la demanda efectiva de viviendas en Lima pas de 250,000 a 405,000,
aproximadamente.
Por qu es tan restringida la oferta?
La escasez de terrenos, trabas burocrticas, limitado capital y fragmentacin
de la industria hace que el nmero de viviendas disponibles vara la venta sea
significativamente menor que el nmero de demandantes dispuestos a
comprar un inmueble. Esta dinmica es la que ha generado la apreciacin del
m2 de los ltimos aos.
Cmo se comparan las mtricas de valuacin del sector en la
regin y el mundo?
El precio por metro cuadrado en Lima en trminos de paridad de poder de
compra (equiparando el costo de vida en cada pas) es el ms barato de
Latinoamrica. En trminos del ratio de asequibilidad, nmero de aos de
ingreso requeridos para la compra, Lima es la segunda ciudad ms atractiva
Existe una burbuja inmobiliaria?

Dado el descalce entre oferta y demanda por vivienda en el Per, creemos que la
posibilidad de que exista una burbuja inmobiliaria es remota. La dinmica de precios
obedece a fundamentos orgnicos ms que especulativos del sector.
En nuestra opinin, la apreciacin de precios en el sector es saludable dado que desde
1998 los precios de los inmuebles han subido menos que el ingreso familiar. De otro lado,
la penetracin del crdito hipotecario sigue siendo baja comparada con estndares
internacionales (slo 4% del PBI). Adems en el Per aun no existe un mercado profundo
de ttulos valores respaldados por valores inmobiliarios como en los pases desarrollados.
Esto impide que los intereses de los prestamistas e inversionistas estn desalineados
como ocurri en la crisis subprime, donde se relajaron las polticas crediticias dado que
las hipotecas se empaquetaban y salan del balance de los bancos para ser revendidas
a inversionistas con la venia de las agencias calificadoras de riesgo.
Qu es el Fondo MiVivienda?
Es un programa de promocin de vivienda que financia la adquisicin de viviendas a
travs dos fondos: Crdito MiVivienda (CMV) y el Programa Techo Propio.
CMV financia viviendas desde 14 UIT hasta 70 UIT a travs de los bancos, otorgando un
bono por pago puntual de hasta S/. 10 mil. Techo Propio financia viviendas menores a 14
UIT. En este caso el FMV otorga el Bono Habitacional Familiar (BHF), que subsidia 5 UIT
del costo total de construccin de una vivienda. El fondo se financia con una partida
presupuestaria del Ministerio de Vivienda. Desde 1999 hasta el 2011 el FMV desembols
RIESGO DE INVERSIN EN UN FONDO

Los principales factores de riesgo que pueden influir
desfavorablemente sobre los resultados provenientes de las
inversiones del fondo, en el rendimiento que esperan obtener
los partcipes, as como en la liquidez del fondo y de las
inversiones son: Riesgo de Inversin en un Fondo de Inversin,
Riesgo
de
crdito,
Riesgo
de
Liquidez:,
Riesgo
Macroeconmico, Riesgo Emisor, Riesgo Operativo, Riesgo de
Calidad de Garanta, Riesgo Poltico, Riesgo Sectorial, Riesgo
Legal-Sectorial, Riesgo de Tipo de Cambio, Riesgo Tributario,
Riesgo de Tasa de Inters y Riesgo de Informacin asimtrica
en instrumentos no inscritos en el registro. El desarrollo de
cada uno de ellos se encuentra en el Artculo 21 del
Reglamento de Participacin, el mismo que est disponible en
las oficinas de Popular SAFI.
CMO INVERTIR?
QU ES ?
El Fondo Edifica - Fondo de Inversin, invertir
exclusivamente en los proyectos de la desarrolladora
inmobiliaria Edifica.
El Fondo est inscrito en el registro pblico de mercado
de valores y es supervisado por la SMV (Resolucin de
Intendencia General de Supervisin de Entidades N
106-2012-SMV/10.2).
La supervisin de la Superintendencia del Mercado de
Valores no implica que sta recomiende o garantice la
inversin efectuada en un Fondo de Inversin
QUIN LO MANEJA?
Popular S.A. Sociedad Administradora de Fondos de
Inversin es la administradora responsable del
manejo
del
Fondo
Edifica,
se
encuentra
debidamente regulada y supervisada por la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
La supervisin de la Superintendencia del Mercado
de Valores no implica que sta recomiende o
garantice la inversin efectuada en un Fondo de
Inversin
El Fondo agrupa los aportes de sus partcipes para

invertirlos en los proyectos de Edifica. Las
decisiones de inversin del Fondo son tomadas por
el Comit de inversiones que tendr la ltima
palabra respecto a la participacin del fondo en los
proyectos que Edifica le presente. El comit cuenta
con un equipo de profesionales de primera lnea con
experiencia relevante para la toma de decisiones de
inversin en el rubro inmobiliario.
EN QU INVIERTEN?
El capital invertido por el fondo ser utilizado para
desarrollar edificios residenciales en Lima y
provincias a travs de Edifica o sus afiliadas.
Fundada en 2005, Edifica aspira a ser la empresa
inmobiliaria y constructora lder en Per, influyendo
significativamente en su crecimiento y bienestar.
Sus proyectos se caracterizan por eficiencia de
espacios, gran calidad arquitectnica y buena
relacin precio-producto. Para lograr todo esto, la
empresa apuesta fuertemente por el desarrollo
profesional y el talento su equipo.
CINCO APLICACIONES ANDROID PARA EL

MERCADO DE VALORES
Aunque el mercado de valores no es la cosa ms
agradable que hay a la vista en este momento, hay
millones de personas cuyas vidas dependen del
tic-tac de los nmeros. Mientras que los cambios
en los dgitos como digo, no son de mucha
importancia para la persona promedio, hay
muchsima
gente
cuyo
trabajo
implica
el
seguimiento del mercado de valores durante todo el
da. Para ellos, hay una gran cantidad de recursos
disponibles que les ayudan a hacer eso.
Por ejemplo, hay aplicaciones de escritorio para el

mercado de valores, tambin aplicaciones y sitios
web que muestran las ltimas cifras del mercado de
valores. Sin embargo, como esta es la era de los
smartphones, hay pocas aplicaciones de valores de
mercado que ayudan a lograr el mismo resultado
con la comodidad aadida de la movilidad.
Bloomberg
Es una de las fuentes ms confiables cuando se
trata de noticias financieras, actualizaciones y
anlisis. Los usuarios de Android pueden tener la
misma experiencia en sus telfonos mediante la
descarga de cualquiera de sus aplicaciones
gratuitas. Para aquellos que buscan noticias, datos
de mercado y de valores, ah est la base de la
aplicacin Bloomberg para telfonos inteligentes y
Tablets PC.
Finance (de Google)

Desarrollado por Google, esta aplicacin gratuita te
trae la transmisin en tiempo real de las
cotizaciones a tu Android. Recupera los datos de
Google Finance y los presenta en una interfaz de
usuario de un aspecto agradable. Puedes ver las
cotizaciones de bolsa, el mercado actualizado, as
como noticias financieras. Definitivamente vale la
pena probarlo si eres un usuario regular de Google
Finance.
Yahoo! Finance
A pesar de tener su servicio de financiacin propia, Google no ha conseguido
tanto xito y popularidad como el sitio web de finanzas de Yahoo, Yahoo!
Finance. El sitio ha sido el alimento bsico de muchos profesionales de las
finanzas y los entusiastas desde hace mucho tiempo. Ahora el poder traer la
experiencia del sitio para tu Android viene muy muy bien.
Llamado simplemente Yahoo! Finance, la aplicacin te permite ver un
resumen diario del mercado, junto con las ltimas noticias de las finanzas.
Tambin hay tableros con detalles de las acciones individuales que vienen
presentadas en un formato amigable y fcil de entender.
Por otra parte, si ests interesado en una determinada poblacin, se puede
aadir a tu watchlist (lista de observacin) y mantener una estrecha
vigilancia sobre el mismo. En resumen, Yahoo! Finance es una aplicacin
ideal no slo para los fans de la pgina Web, sino tambin para cualquiera
que necesite una manera decente y de confianza para mantenerse en
contacto con el mercado de valores.
Si Finance de Google y Yahoo! Finance te parecen demasiado

limitados, entonces la siguiente aplicacin podra ser justo lo
que necesita. Repleto de caractersticas tiles, como soporte
al mercado en todo el mundo, grficos de anlisis,
indicadores tcnicos (ROI, RSI, MFI, etc), StockWatcher es
una aplicacin gratuita que te permite tener tu dosis diaria
del mercado de valores desde tu Android.
La aplicacin se sincroniza con los servidores de Yahoo! y
pone al da los informes de la bolsa de valores. Para aadir
mas, tambin hay una funcin de bsqueda de Twitter que te
permite buscar las ltimas actualizaciones de tus acciones
desde una perspectiva social y como no, en tiempo real.
Stock Alerts
Bueno, esta aplicacin hace ms o menos las
mismas cosas que las aplicaciones mencionadas
anteriormente. Sin embargo, hay una cosa que lo
hace destacar entre la multitud. Stock Alerts viene
con una caracterstica que te avisa cada vez que tu
accin llega a un punto o determinado precio. Esta
es una caracterstica esencial que es de alta
utilidad para muchos inversionistas en acciones y
comerciantes. La aplicacin es gratuita y est
clasificado con 4,0 estrellas de 5 en el Market.
OPERACIONES CON ACCIONES Y VALORES

REPRESENTATIVOS DE DERECHOS SOBRE ACCIONES
Definiciones
Las operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores
de Lima son las siguientes:
A.- Operacin al Contado:
Es aquella que resulta de la aplicacin automtica de
propuestas de compra o de venta de una cantidad de valores
a un precio determinado, para ser liquidada al cabo del plazo
establecido por Directorio de la BVL (T+3 en el caso de
acciones y valores representativos de derechos sobre
acciones).
Venta Descubierta (Venta en corto):
En general, se define como venta descubierta o venta en
corto a toda venta de valores que el vendedor no posee.
Es una operacin al contado que ser liquidada:
Con la entrega de valores obtenidos mediante un prstamo
B.- Operacin de Reporte:

Es aquella que implica la realizacin de dos operaciones simultneas:
una al contado, en donde un ofertante de dinero o reportante
adquiere un ttulo de un demandante de dinero o reportado, y una
segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se
comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo ttulo, en una
fecha futura, al cabo de plazo igual o menor a 360 das calendario.
El precio en la segunda operacin (operacin a plazo) es mayor que
el precio en la primera (operacin contado). La diferencia constituye
la ganancia del reportante, la cual es expresada como una tasa
efectiva anual y es pactada en el mercado al momento de realizar la
operacin.
La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la lista de valores
autorizados por la Bolsa para ser utilizados como principal o margen
de garanta en operaciones de reporte.
La denominada operacin de reporte secundario (REPOS), es aquella
en la que el reportante, transfiere su posicin a un nuevo participante
C.- Operacin de Prstamo de Valores:

Es aquella que implica la realizacin de dos operaciones simultneas: una
al contado, en donde un demandante de valores o prestatario adquiere un
ttulo de un ofertante de valores o prestamista, y una segunda operacin a
plazo, mediante la cual ambos participantes se comprometen a revenderse
o a recomprarse el mismo ttulo, en una fecha futura, al cabo de plazo
igual o menor a 360 das calendario.
El precio en la segunda operacin (operacin a plazo) es menor que el
precio en la primera (operacin contado). La diferencia constituye la
ganancia del prestamista, la cual es expresada como una tasa efectiva
anual y es pactada en el mercado al momento de realizar la operacin.
La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la lista de valores autorizados
por la Bolsa para ser utilizados como principal o margen de garanta en
operaciones de prstamo burstil.
D.- Compra a Plazo con Prima:

La operacin de compra a plazo con prima es aquella en la
que la liquidacin se efectuar en un plazo mayor al
establecido para las operaciones al contado. Dicho plazo
ser igual o menor a 360 das calendario.
Asimismo, la operacin de compra a plazo con prima le da la
facultad a la Sociedad Agente de Bolsa compradora de
resolver unilateralmente la operacin, antes de la fecha de
liquidacin pactada por las partes, a cambio del pago de una
prima. Dicha prima es pactada en el mercado al momento de
realizar la operacin y pagada en el plazo de liquidacin
establecido para las operaciones al contado.
E.- Oferta Pblica de Colocacin Primaria:

Es una invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o
jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar
una colocacin de valores mobiliarios.
Una colocacin primaria, es aquella mediante la cual se colocan y negocian por primera
vez los ttulos que se emiten.
Las ofertas pblicas primarias realizadas a travs de la BVL son negociadas bajo la
modalidad de negociacin peridica a travs de subasta.
F.- Oferta Pblica de Venta (OPV):
Es una invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o
jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar
una venta de valores mobiliarios.
La oferta pblica de venta constituye una colocacin secundaria de valores.
G.- Oferta Pblica de Adquisicin (OPA):

La OPA tiene como propsito garantizar que, cuando se produzca una
adquisicin o incremento de participacin significativa, todos los accionistas
puedan participar en la prima que con tal motivo se pueda ofrecer
La adquisicin o incremento de participacin significativa genera la obligacin
de efectuar una OPA siempre que:
a) Se trate de una transferencia a ttulo oneroso;
b) La sociedad objetivo tenga al menos una clase de valores con derecho a
voto o susceptibles de otorgar derecho a voto, inscritas en el Registro;
c) Acarree que el adquirente alcance o supere una participacin de 25%, 50%
60% en el capital social de la sociedad objetivo o que adquiera una cantidad
de acciones o tenga la potestad de ejercer los derechos polticos de acciones,
en una proporcin tal que en cualquiera de dichos supuestos le permita: i)
remover o designar a la mayora de los directores, o ii) modificar los estatutos
de la sociedad y,
d) No se encuentre incluida en ninguno de los supuestos del artculo 10
(Excepciones a la formulacin de OPA) del Reglamento de Oferta Pblica de
Adquisicin y de Compra de Valores por Exclusin (Resolucin CONASEV N 92006-EF/94.10).
- Oferta Pblica de Compra por Exclusin (OPC):

La OPC se realiza con el propsito de otorgar el derecho de
separacin de la sociedad a aquellos inversionistas que se
consideren afectados por: (i) la decisin de la sociedad de
excluir el valor del Registro o del mecanismo centralizado
de negociacin en donde se encuentre inscrito el valor; o
por (ii) cualquier acuerdo o decisin societaria que tenga
un efecto econmico igual o equivalente al de la exclusin,
sin estar de acuerdo en ambos, con dicha decisin, o sin
haber participado en ella.
El plazo de aceptacin de la oferta es fijado por el ofertante
y no puede ser inferior a quince ni superior a veinticinco
das.
MODALIDADES DE NEGOCIACIN Y
TIPO DE APLICACIN:
Aplicacin Automtica: Coincidencia de
propuestas de acuerdo a los criterios establecidos
por el Consejo de la que resulta una operacin.
Aplicacin Directa: Accin que implica la
conformidad que una Sociedad otorga a una
propuesta, de la que resulta una operacin.
OPERACIONES CON ACCIONES Y VALORES

REPRESENTATIVOS DE DERECHOS SOBRE ACCIONES:
Tipo de Operacin
Modalidad
Referencia
Al contado
Negociacin continua/ Aplicacin automtica (Ver Notas 1 y 2 Normas complementarias al Art. 6 del
)
Reglamento de Operaciones en Rueda de
Bolsa de la BVL.
De reporte
Negociacin continua/ Aplicacin directa (Ver Nota 4)
Normas complementarias al Art. 6 del

Bolsa de la BVL.
De prstamo burstil
Normas complementarias al Art. 6 del

Bolsa de la BVL.
Compra a plazo con prima
Ejecucin Forzosa
Negociacin continua o Negociacin peridica/Aplicacin

Automtica (Ver Nota 3)
Artculo 49 del Reglamento de Operaciones en

Rueda de Bolsa de la BVL.
Oferta Pblica de colocacin

primaria
Negociacin peridica/ Aplicacin automtica (Ver Nota 3)
Artculo 6 y Artculo 14 del Reglamento de

Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.
Oferta pblica de venta (OPV)
Negociacin peridica/ Aplicacin automtica (Ver Nota 3)

Oferta pblica de adquisicin (OPA)
Negociacin peridica
Oferta pblica de compra (OPC)
Negociacin peridica
Oferta pblica de intercambio (OPI)
Negociacin peridica

Notas
(1) Criterios de aplicacin automtica:

1er criterio: Mejor Precio
2do criterio: Mejor Hora
(2) El mercado de operaciones al contado con acciones presenta
elementos de negociacin peridica en los siguientes casos:
Fase de pre apertura
Proceso de formacin de precios
En ambos casos, la adjudicacin de propuestas es automtica en
base a criterio de Mejor Precio y Mejor Hora. El criterio para la
determinacin del precio toma aquel precio al cual se aplicara la
mayor cantidad de valores.
(3) Aplicacin automtica en base a criterio de Mejor Precio.
De acuerdo al tipo de subasta empleado se aplica criterio de mejor
hora directamente, como segundo criterio de adjudicacin, o
indirectamente como ltimo criterio de adjudicacin para efectos del
prorrateo a ser aplicado a propuestas que presentan un precio igual
PLAZO DE LIQUIDACIN:
OPERACIONES CON ACCIONES Y VALORES REPRESENTATIVOS DE DERECHOS
SOBRE ACCIONES:
Tipo de Operacin
Modalidad
Referencia
Al contado
Al tercer da de realizada la operacin (T+3).
Normas complementarias al Art. 15 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.
De reporte
Primera venta (FL1): En la fecha de la operacin o al da hbil siguiente de la operacin (T, T+1).
Ultima Venta(FL2): Transcurrido el plazo de la operacin contado desde FL1.
De prstamo burstil
Primera venta (FL1): En la fecha de la operacin o al da hbil siguiente de la operacin (T, T+1).
Ultima Venta(FL2): Transcurrido el plazo de la operacin contado desde FL1.
Liquidacin de la prima (FL1): Al tercer da de realizada la operacin (T+3).
Liquidacin Financiera (FL2): Transcurrido el plazo de la operacin contado desde FL1.
Ejecucin Forzosa (bajo modalidad de negociacin continua)

Al tercer da de realizada la operacin (T+3).
Ejecucin Forzosa (bajo modalidad de negociacin peridica)
En un plazo mximo de dos (2) das.
Artculo 49 del Reg. de Operaciones en Rueda
Oferta Pblica de colocacin primaria
Plazo no menor al plazo fijado para las operaciones al contado (no menor que
T+3).
Normas complementarias al Art. 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda
de Bolsa de la BVL.
Plazo no menor al plazo fijado para las operaciones al contado (no menor que
T+3).
Normas complementarias al Art. 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda
de Bolsa de la BVL.
".siguiendo el rgimen aplicable a las operaciones en rueda" (T+3).
Art. 30 del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y Oferta Pblica de
INDICACIN DEL PRECIO

OPERACIONES CON ACCIONES Y VALORES REPRESENTATIVOS DE DERECHOS SOBRE ACCIONES:
Tipo de Operacin
Modalidad
Referencia
Al contado
En la moneda en que est expresado el valor con dos (2) decimales.
De reporte
El precio de las operaciones de reporte se expresa con dos (2) decimales (Ver Nota 6).
De prstamo burstil
El precio de las operaciones de prstamo burstil se expresa con dos (2) decimales (Ver Nota 6).
En la moneda en que est expresado el valor con dos (2) decimales.
Oferta Pblica de colocacin primaria

En la forma en que est indicado en el aviso respectivo.
Oferta pblica de compra (OPC)
Oferta pblica de intercambio (OPI)
Notas
(6) Si la negociacin se realiza en dlares
norteamericanos con valores expresados en
moneda nacional, o viceversa, el precio ser
calculado con seis (6) decimales. De igual forma se
procede cuando se pacta un castigo o una
cobertura sobre el precio del valor en la operacin.
Fondos de Inversin
Riesgo Crediticio
Categora AAA: Fondos con la mas alta proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora AA: Fondos con muy alta proteccin antes perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora A: Fondos con alta proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora BBB: Fondos con suficiente proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora BB: Fondos con baja proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora B: Fondos con muy baja proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora C: Fondos vulnerables muy variables a perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin suficiente o representativa para el
perodo mnimo exigido.
Adicionalmente, para las categoras de riesgo entre AA y B, la Clasificadora puede agregar un smbolo + (mas)
(menos) para destacar sus fortaleza o debilidades dentro de cada categora..
Riesgo de Mercado
M1 : Fondos con la mas baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.
M2 : Fondos con baja a moderada sensibilidad frente a cambios en la condiciones de mercado.
M3 : Fondos con moderada sensibilidad frente a cambios en las condiciones de mercado..
M4 : Fondos con moderada a alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.
M5 : Fondos con alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.
M6 : Fondos con muy alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.
Fondos de Inversin
Riesgo Crediticio
Categora AAA: Fondos con la mas alta proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora AA: Fondos con muy alta proteccin antes perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora A: Fondos con alta proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora BBB: Fondos con suficiente proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora BB: Fondos con baja proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora B: Fondos con muy baja proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora C: Fondos vulnerables muy variables a perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin suficiente o representativa para el
perodo mnimo exigido.
Adicionalmente, para las categoras de riesgo entre AA y B, la Clasificadora puede agregar un smbolo + (mas) (menos)
para destacar sus fortaleza o debilidades dentro de cada categora..
Riesgo de Mercado
M1 : Fondos con la mas baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado .
M2 : Fondos con baja a moderada sensibilidad frente a cambios en la condiciones de mercado .
M3 : Fondos con moderada sensibilidad frente a cambios en las condiciones de mercado. .
M4 : Fondos con moderada a alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado .
M5 : Fondos con alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado .
M6 : Fondos con muy alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado .

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