ANALISIS DE ESTADOS

FINANCIEROS

Juan Miguel Flores Tapia

Profesor

Anlisis Financiero
Anlisis Financiero
El
pilar
fundamental
del
anlisis
financiero, est contemplado en la
informacin que proporcionan de la
empresa, teniendo en consideracin, las
caractersticas de los usuarios a quienes
van dirigidos y los objetivos especficos
que los originan.

El anlisis financiero es una tcnica que

se
encarga
de
evaluar
el
comportamiento
operativo
de
una
empresa,
diagnosticar
la
situacin

Anlisis Financiero.
En consecuencia, se orienta hacia el
logro
de
objetivos
previamente
definidos. Sus fundamentos y objetivos,
giran en torno a la obtencin de
medidas y relaciones cuantitativas para
la toma de decisiones, a travs de la
aplicacin de instrumentos y tcnicas
matemticas, sobre cifras y datos
suministrados
por
la
contabilidad
(Estados Financieros), transformndolos
para su debida interpretacin.

Las tcnicas de anlisis financiero,

mediante los indicadores, permiten a los
administradores del rea, realizar un

Anlisis Financiero.

Anlisis Financiero
Usuarios del Anlisis Financiero
Los usuarios del anlisis financiero son
los siguientes:
Otorgantes de crdito:
En la prctica, existen dos clases de
otorgantes de crdito, a las empresas.

Los proveedores de bienes y

servicios.

Las
entidades
que
suministran
recursos, en ejercicio de sus propias
actividades, a entes econmicos, para el
desarrollo de sus operaciones, ampliar
la capacidad productiva, diversificar

Anlisis Financiero.
Ambos dependen de la situacin
financiera del deudor. Si la empresa a
quien se le aprueba el crdito, incurre
en incapacidad para atender sus deudas,
ambas clases de otorgantes de crdito,
corren el riesgo no slo de no percibir la
utilidad esperada, sino tambin de
perder el capital suministrado.

Anlisis Financiero
Inversionistas
A los inversionistas les interesa saber
las expectativas de rentabilidad de la
inversin, las futuras oportunidades de
generacin
de
utilidades
y
las
probabilidades existentes de que ocurra
un crecimiento de ellas, ms o menos
sostenido.
El dinero aportado por un inversionista
es la fuente primaria de capital de
riesgo, pues garantiza el pago del
capital preferencial, es decir, el que
tiene preferencia de cancelacin ante
una situacin de insolvencia y las
obligaciones para con terceros. Por ello,
esta clase de acreedores se interesan en

Anlisis Financiero.
Directivos y Administradores

Los
gerentes,
directivos
y
administradores de todos los niveles de
una
empresa
o
negocio,
permanentemente
recurren
a
las
tcnicas y herramientas de anlisis
financiero, para mltiples propsitos.
Uno de ellos es ejercer control sobre las
actividades de la empresa y sus
resultados, lo cual se logra mediante la
observacin de cambios importantes y
significativos en razones y tendencias,
para tomar las medidas correctivas del

Anlisis Financiero.
A los administradores de una empresa,
les interesa mantener control sobre la
rentabilidad
de
la
inversin,
representada en los activos, y en la
eficiencia con que ellos son explotados
econmicamente.
Dicho
control
se
ejerce a travs del anlisis en los
cambios de los ndices y en las
tendencias de las diferentes variables,
que intervienen en la explotacin
operacional de cualquier organizacin
mercantil.
Por
ltimo,
los
directivos
y
administradores
de
las
empresas,
emplean la informacin proporcionada

Anlisis Financiero.
Otros usuarios

Dentro de esta categora de usuarios de

la informacin financiera, se encuentran
entes
econmicos
que
ejercen
actividades industriales, comerciales o
de servicios y organismos del estado,
que de alguna manera, ejercen control y
vigilancia sobre las actividades de las
empresas. As mismo, existen otros
grupos con inters sobre los datos que
se calculan con base en el anlisis
financiero, entre las mas usuales estn:
los sindicatos de las empresas, las

Anlisis Financiero
Objetivos del Anlisis Financiero

El informar sobre la situacin econmica

de la empresa, los resultados de las
operaciones y los cambios en su
situacin financiera, se efecta con el fin
de que los diversos usuarios de la
informacin puedan:

1.
Conocer,
estudiar,
comparar
y
analizar;
las
tendencias
de
las
diferentes variables financieras, que
intervienen o son producto de las
operaciones
econmicas
de
una

Anlisis Financiero.
3. Verificar la coherencia de los datos
informados en los estados financieros,
con la realidad econmica y estructural
de la empresa;
4. Tomar decisiones de inversin y
crdito, con el propsito de asegurar su
rentabilidad y recuperabilidad;
5.
Determinar
el
origen
y
las
caractersticas
de
los
recursos
financieros de la empresa; es decir, de
donde provienen, cmo se invierten y
qu rendimiento generan.

Anlisis Financiero.
6. Calificar la gestin de los directivos y
administradores,
por
medio
de
evaluaciones globales, sobre la forma en
que han sido manejados sus activos y
planificada la rentabilidad, solvencia y
capacidad de crecimiento del negocio.
En general, los objetivos del anlisis
financiero, se centran en la bsqueda de
la medicin de la rentabilidad y liquidez
de la empresa, a travs de sus
resultados
financieros;
para
poder
determinar su estado actual y predecir
su evolucin en el futuro. Por lo tanto, el
cumplimiento
de
estos
objetivos,
depender de la calidad de los datos,

Anlisis Financiero.
Tipos de Anlisis de la Estructura
Patrimonial

El anlisis de la estructura patrimonial,

corresponde
a
la
separacin
del
patrimonio
en
tres
partes
fundamentales, estos son: los Fondos
provenientes de aportes propios; los
adquiridos
mediante
endeudamiento
(patrimonio, pasivo circulante y no
circulante); los activos circulantes y
activos fijos. La magnitud de cada uno
de dichos componentes, es importante
para evaluar la posicin financiera en un

Anlisis Financiero.
Toda estructura patrimonial, presenta
un equilibrio entre el activo y el pasivo.
Lo importante, es saber en qu grado se
presenta ese equilibrio y, si ste es
favorable o no, para la estabilidad de la
empresa.

En
el
anlisis
de
la
estructura
patrimonial se pueden reconocer dos
situaciones:

Anlisis Financiero.
a) Anlisis Patrimonial Esttico:
Consiste en el anlisis de la estructura
patrimonial de una empresa, por medio
de los datos proporcionados por los
Estados Financieros, en un perodo
determinado. Este tipo de anlisis no es
positivo, porque no se puede comparar
datos de distintos perodos.

Anlisis Financiero.
b)
Anlisis
Patrimonial
Dinmico:
consiste en analizar la estructura
patrimonial de una empresa en el
tiempo (por ms de un perodo), con el
fin de obtener un anlisis comparativo
entre datos de distintos perodos.

Los Estados Contables, presentan datos

resumidos de los activos, pasivos y
patrimonio en el Balance y de los
ingresos y costos en el Estado de
Resultados.
stos se estudiarn, mediante las
tcnicas de anlisis financiero.

Anlisis Financiero, Leasing,

Remuneraciones y Flujo de Efectivo.
Durante el proceso de anlisis de
Estados Financieros, se dispone de una
diversa gama de posibilidades para
satisfacer los objetivos emprendidos, al
planear y llevar a cabo dicha tarea de
evaluacin. El analista puede elegir las
herramientas que mejor satisfagan el
propsito buscado, dentro de las cuales
se destacan las siguientes:

Anlisis comparativo
Anlisis de tendencias
Indicadores financieros

Anlisis Financiero, Leasing,

Remuneraciones y Flujo de Efectivo.
El anlisis comparativo, as como los
anlisis por tendencias y porcentuales
(indicadores financieros), son muy tiles
para comparaciones entre empresas,
pues sus conclusiones pueden sealar
variaciones
significativas
en
la
estructura o en la distribucin contable,
las cuales una vez detectadas, deben ser
comprendidas y explicadas, por parte
del analista, as tenemos que:

Anlisis Financiero.
Anlisis Comparativo: esta tcnica
de anlisis, consiste en comparar los
estados financieros de dos o tres
ejercicios contables, y determinar los
cambios que se hayan presentado en los
diferentes perodos, tanto de manera
porcentual como absoluta, con el
objetivo
de
detectar
aquellas
variaciones que puedan ser relevantes o
significativas para la empresa. Tambin,
permite
la
comparacin
de
los
promedios industriales con los de
empresas
similares,
pudiendo
determinarse de este modo, como se

Anlisis Financiero.
Anlisis de Tendencias: este
anlisis es utilizado cuando la serie de
aos a comparar, es mayor a tres.
Tomando el ao actual de la empresa
como base, se compara con perodos
anteriores. La comparacin de estados
financieros, en una serie larga de
perodos, permitir evaluar la direccin,
velocidad y amplitud de la tendencia; as
como tambin, utilizar sus resultados,
para predecir y proyectar cifras de una o
ms partidas significativas. Estos tipos
de anlisis por si solos no son muy
adecuados, por lo tanto, es mejor
utilizarlos en conjunto con algn ndice.

Anlisis Financiero.
1. Poseer dos o ms Estados Financieros
clasificados
uniformemente,
con
el
propsito de que existan las mismas
cuentas, en cada uno de ellos.
2. Verificar que cada uno de los Estados
Financieros, que se van a comparar,
estn
debidamente
expresados
en
pesos, al 31 de diciembre de cada ao,
para lo cual ha debido aplicarse un
sistema integral de ajustes por inflacin,
sobre todas las partidas no monetarias
del balance y sobre las cuentas de
resultado.

Anlisis Financiero.
3. Actualizar las cifras de cada uno de los
Estados Financieros que se van a analizar,
aplicando un ndice general de precios,
buscando que todos ellos queden
expresados en pesos, del ltimo perodo
conocido.
4. Calcular las variaciones absolutas y
relativas, de todos o algunos rubros, que
sean de especial inters.
5. Extraer las conclusiones y presentar las
recomendaciones que se consideren

Anlisis Financiero.
Metodologas para el Anlisis

Existen diversos instrumentos que

permiten medir la capacidad financiera de
un negocio; como el anlisis horizontal,
vertical y de razones financieras; las cuales
se analizarn a continuacin.

Anlisis Financiero.
Anlisis Horizontal

El anlisis horizontal tiene como objetivo

evaluar a la empresa, comparando los
estados financieros durante varios aos,
para
poder
conocer
las
tendencias
relevantes de las cuentas, pudiendo
identificar las reas que requieren de
mayor atencin. Para este anlisis, es
necesario tener en consideracin, que si se
utiliza un periodo de muchos aos, los
Estados Financieros se pueden volver
difciles de manejar. Puede ser apropiado,

Anlisis Financiero.
Los porcentajes de la tendencia, deben ser
comparados con tendencias de rubros
similares. Por ejemplo, la tendencia de
cuentas por cobrar o de inventarios, debe
ser
analizada
conjuntamente
con
la
tendencia registrada por las ventas; la de
proveedores, con la de compras; y as
cualquier otra relacin de importancia

Anlisis Financiero.
Especial cuidado se debe tener con la
interpretacin de los resultados obtenidos
mediante esta tcnica, pues la importancia
relativa de la partida que se evala, puede
ser relevante o no. As, una tendencia de
200 por ciento, en el rubro "gastos
pagados por anticipado", puede ser mucho
menos importante que una tendencia del
10 por ciento en "Propiedades, planta y
equipo", y sin embargo, dar una apariencia
totalmente contraria. En el primer caso, los
gastos pagados por anticipado, pueden
representar una fraccin mnima dentro

Anlisis Financiero.
Anlisis Vertical

Es un anlisis proporcional de los estados

financieros, que permite la evaluacin de
la estructura interna de la empresa, por
cuanto los resultados se expresan como la
proporcin o porcentaje de un grupo o
subgrupo de cuentas dentro de un total, el
cual debe ser representativo de lo que se
pretenda analizar, tanto en el Balance
General como en el Estado de Resultado.

Anlisis Financiero.
En el Balance, cuando se analiza se asigna
un 100% al Total de Activos y un 100% al
Total de Pasivo y Patrimonio. Luego cada
cuenta correspondiente a cada una de las
clasificaciones que hemos determinado, se
le asigna un porcentaje en relacin al
100%.

En el estudio del Estado de Resultado, las

Ventas Netas se consideran como el 100%
y las dems partidas se evalan en
relacin con ella.

Anlisis Financiero.
El anlisis vertical, revela el uso y la
proporcin invertida por la empresa en
activos, as como tambin las fuentes y la
proporcin obtenida en recursos de corto y
largo plazo (pasivos). En el Estado de
Resultado
se
puede
determinar
las
proporciones
de
ingresos
y
gastos
generados en el perodo, respecto de las
ventas del mismo ciclo.
Para el clculo de los cambios anuales, se
deben tener en cuenta algunos aspectos
importantes, estos son:

Anlisis Financiero.
a) Si existe una cifra negativa en el ao
base (o primer ao de comparacin) y una
cifra positiva en el perodo siguiente, o lo
contrario, no se puede calcular cambio
porcentual alguno;
b) Cuando una cifra tiene algn valor en el
ao base, pero ninguno en el perodo
siguiente, la variacin es del 100 por
ciento.
c) Cuando no existe un valor registrado en
el primer ao (perodo base), no se puede

Anlisis Financiero.
Bajo esta tcnica, al igual como ocurre con
el anlisis comparativo, las cifras deben
tomarse ajustadas y actualizadas, segn la
V.I.P.C., con el propsito de hacer ms
consistente
la
evaluacin
del
comportamiento encontrado, en uno o ms
rubros de los Estados Financieros.

Anlisis Financiero.
Anlisis de Razones Financieras

Los
indicadores,
razones
o
ratios
financieros;
expresan
la
relacin
matemtica entre una magnitud y otra,
exigiendo que sta sea clara, directa y
comprensible, para que se puedan obtener
informaciones, condiciones y situaciones,
que no podran ser detectadas mediante la
simple observacin de los componentes
individuales de los estados financieros.

Anlisis Financiero.
Los indicadores financieros, agrupan una
serie de formulaciones y relaciones, que
permiten
estandarizar
e
interpretar
adecuadamente
el
comportamiento
operativo de una empresa. As, se puede
analizar la liquidez a corto plazo, su
estructura de capital y solvencia, la
eficiencia en la actividad y la rentabilidad
producida con los recursos disponibles.

Anlisis Financiero.
Estos indicadores o ratios, se pueden
aplicar a diferentes categoras de los
estados financieros, lo que no se puede
realizar con los dos mtodos anteriormente
mencionados.

En esta etapa, nos enfocaremos al estudio

principalmente
de
tres
tipos
de
indicadores, a pesar que existe una gran
variedad de ratios.
Los
indicadores
financieros
ms
importantes, se pueden clasificar en:

Anlisis Financiero.

Anlisis Financiero.
En detalle se analizarn las siguientes
razones:

Anlisis Liquidez

Como ya se haba mencionado, el anlisis

de liquidez permite estimar la capacidad
de
la
empresa,
para
atender
sus
obligaciones en el corto plazo. Estas
obligaciones, debern cubrirse con los
activos circulantes, pues su naturaleza los
hace potencialmente lquidos en el corto
plazo. Por esta razn, fundamentalmente
el anlisis de liquidez, se basa en los

Anlisis Financiero.
Los indicadores de solvencia (liquidez),
reflejan la capacidad de la empresa para
atender las obligaciones representadas en
cargas fijas, por concepto de intereses y
dems gastos financieros, producto de sus
deudas a corto y largo plazo, as como el
reembolso oportuno del monto adeudado.
Lo anterior quiere decir, que la proporcin
de deuda y la magnitud de los costos fijos
que de ella se derivan, son indicadores de
las probabilidades de quiebra de una
empresa, por insolvencia y del riesgo que
asumen los inversionistas.

A continuacin, se presentan los ratios de

Anlisis Financiero.

Este ndice mide la relacin existente

entre el activo circulante y el pasivo
circulante, como medio para evaluar la
capacidad de la empresa, para cubrir
sus compromisos del pasivo circulante.
Mientras ms alto es el ndice, significa
que el activo circulante tiene mayor
capacidad para cubrir los compromisos,
del pasivo circulante, sin embargo, es
necesario
tener
en
consideracin

Anlisis Financiero.
- ndices de liquidez muy altos, podran en
algunos casos, estar indicando que existen
en la empresa recursos retenidos por
inversiones excesivas, en capital de
trabajo, lo que evidentemente tiene un
costo de oportunidad, es decir, la empresa
deja de ganar en otros medios, por tener
exceso de inversin en activo circulante
(mala administracin del efectivo y un
exceso de inversin propia).

- En el activo circulante pueden estar

incluidas
algunas
partidas
que
financieramente
no
sirven
para
dar
cumplimiento a los compromisos, como por

Anlisis Financiero, Leasing,

Remuneraciones y Flujo de Efectivo.
- Igual consideracin a lo anterior, hay que
tener respecto al pasivo circulante, ya que
podra haber provisiones mal estimadas.
Cuotas de pasivo a largo plazo, que vencen
a menos de un ao, etc.
- El indicador de razn circulante, presenta
alguna clase de limitaciones en la
interpretacin de sus resultados, siendo la
principal, el hecho de que esta razn se
mide de manera esttica, en un momento
dado de tiempo, y en consecuencia, no se
puede asegurar que hacia el futuro los

Anlisis Financiero, Leasing,

Remuneraciones y Flujo de Efectivo.
- Otra limitacin de la razn circulante, es
que su resultado puede ser manipulado
fcilmente, con el fin de obtener cifras que
se requieren para algn propsito especial.
Por ejemplo, el ltimo da del ao podra
cancelarse un pasivo importante y volverse
a tomar el primer da del ejercicio
siguiente, con lo cual la razn mejora, al
disminuir simultneamente, tanto el activo
(de cuyos fondos se toman los recursos)
como
el
pasivo
corriente,
pero
incrementando el indicador

Anlisis Financiero, Leasing,

Remuneraciones y Flujo de Efectivo.
Razn Acida

La razn cida es uno de los ratios de

liquidez, que busca medir la capacidad ms
inmediata que tiene la empresa, para
enfrentar sus compromisos de corto plazo.
No se considera el inventario con el
propsito de poder obtener con mayor
precisin las disponibilidades inmediatas
para el pago de deudas a corto plazo, ya
que no se pueden convertir rpidamente
en efectivo; tampoco se deben incluir los

Anlisis Financiero.
Mientras ms bajo sea este ratio, ms
predecible es que la empresa puede llegar
a tener dificultades en tesorera, en el
corto plazo.

Mientras ms alta sea la razn cida, nos

indica la probabilidad de que la empresa
est soportando un costo de oportunidad
innecesario,
al
tener
inversiones
circulantes ms all de lo aconsejable. Sin
embargo, se debe tener en consideracin,
que la empresa puede tener estas
inversiones, en medios que ofrecen
rentabilidad y son a la vez de fcil

Anlisis Financiero.
Anlisis de Endeudamiento

Mediante el anlisis de endeudamiento, se

puede determinar cul es la capacidad que
tiene la empresa para poder hacer frente a
sus obligaciones de largo plazo y cundo
stas
vencen,
esto depende de
la
rentabilidad, ya que para hacer frente a las
obligaciones contrados se requiere que la
empresa genere utilidades.

Anlisis Financiero.
Este indicador seala la proporcin en la
cual participan los acreedores, sobre el
valor total de la empresa. As mismo, sirve
para identificar el riesgo asumido por
dichos acreedores, el riesgo de los
propietarios del ente econmico y la
conveniencia o inconveniencia del nivel de
endeudamiento presentado. Altos ndices
de endeudamiento, slo pueden ser
admitidos cuando la tasa de rendimiento
de los activos totales, es superior al costo
promedio de la financiacin.
Se

debe

tener

en

consideracin

dos

Anlisis Financiero.
- Que a veces los activos no se encuentran
bien
valorizados,
como
maquinarias
subvaloradas
o
bienes
races
sobrevalorizados, los que pueden afectar
la interpretacin real.
- Por otro lado, se suele incluir en el activo,
partidas que no son liquidables, sino que
simplemente
representan
gastos
desembolsados
por
anticipado,
como
puede ser el caso de contratos de
publicidad o plizas de seguro, canceladas
con anterioridad, pero cuya cobertura no
ha
transcurrido.
Estas
valorizaciones

Anlisis Financiero.

Esta razn mide hasta qu punto est

comprometido el patrimonio de los
propietarios de la empresa, con respecto
a sus acreedores. Tambin se le
denomina razn de apalancamiento, pues
compara el financiamiento proveniente
de terceros, con los recursos aportados
por los accionistas o dueos de la
empresa, para identificar sobre quien
recae el mayor riesgo. Nos permite saber

Anlisis Financiero.
Un ndice 1, indica una baja capacidad para
contraer deudas. Uno concentrado en el
pasivo de largo plazo, menos riesgo y
mejor calidad de endeudamiento; por el
contrario un endeudamiento a corto plazo,
implica mayor riesgo y menor capacidad de
adquirir deudas.

Anlisis Financiero.
Anlisis de Rentabilidad

Las razones de rentabilidad, tambin

denominadas de rendimiento, se emplean
para
medir
la
eficiencia
de
la
administracin, para controlar los costos y
gastos en que debe incurrir la empresa y
as convertir las ventas en ganancias o
utilidades.

Este indicador seala al inversionista, la

forma como se produce el retorno de la
inversin realizada en la empresa, a travs
de la rentabilidad del patrimonio y del

Anlisis Financiero.

Esta razn expresa el monto de las

utilidades, que se obtienen por cada
unidad
monetaria
de
ventas.
Este
indicador mide la eficiencia operativa de la
empresa, puesto que todo incremento en
su resultado, sealara la capacidad de la
empresa para aumentar su rendimiento,
dado un nivel estable de ventas. Es
importante sealar, que dentro de la
utilidad Neta no se consideran los gastos

Anlisis Financiero.
El valor del margen de operacin, depende
mucho de la actividad que desarrolla la
empresa y de las condiciones de la
competencia;
a
un
alto
nivel
de
competencia,
encontramos
bajos
mrgenes, sin embargo lo ideal es que
sean altos.

Anlisis Financiero.

Este ratio corresponde al porcentaje de

utilidad o prdida, obtenido por cada peso,
que los dueos han invertido en la
empresa,
incluyendo
las
utilidades
retenidas.

Anlisis Financiero.

Limitaciones
Financieras

de

Razones

Aunque los indicadores son muy tiles, no

estn exentos de limitaciones, por lo que
se debe tener cuidado al aplicarlos.

Los ratios son elaborados con base en

informacin
contable,
la
cual
tiene
distintas interpretaciones, incluso puede
estar expuesta a manipulaciones.

Anlisis Financiero.
Es necesario que las empresas posean
documentacin fidedigna, que respalde
cada operacin y transaccin dentro de la
empresa, ya que hoy en da a corto plazo,
se pueden utilizar muchos elementos para
demostrar la buena relacin con los
estndares financieros de la industria.
Entonces, un buen analista, debe reunir
informacin
complementaria
de
las
operaciones y de la administracin de una
empresa, para comprobar la razonabilidad
de los indicadores financieros.

Anlisis Financiero.
Una
vez
calculados
los
indicadores
seleccionados
para
responder
las
interrogantes planteadas, se procede a su
interpretacin, que es quiz, la parte ms
delicada en un proceso de anlisis
financiero, porque involucra ya no una
parte cuantitativa, sino una gran carga de
subjetividad y de limitaciones, inherentes
al manejo de informacin, que pudo entre
otras cosas, haber sido manipulada o
simplemente mal presentada. Adems
existen una serie de factores externos, que
inciden en los resultados obtenidos,

Anlisis Financiero.
Por tal motivo, todas las operaciones
realizadas por una empresa, en un perodo
dado de tiempo, deben ser sometidas a un
proceso de ajustes por inflacin, con el
propsito de que las cifras arrojadas, por
dichas operaciones, se expresen en pesos
constantes o del mismo poder adquisitivo.
Adems, para fines comparativos, los
estados financieros deben ser actualizados
de un ao a otro, despus de haber sido
ajustados por inflacin.

Anlisis Financiero.
Interpretacin
Financieras

de

las

Razones

Los
indicadores
financieros
deben
interpretarse con prudencia ya que los
factores que afectan alguno de sus
componentes (numerador o denominador),
tambin, lo pueden hacer directa y
proporcionalmente a otro, distorsionando
la realidad financiera del ente. Por
ejemplo, clasificar una obligacin a corto
plazo dentro de los pasivos a largo plazo,
puede mejorar la razn circulante, en

Anlisis Financiero.
Por tal circunstancia, al estudiar el cambio
ocurrido en un indicador, es aconsejable
analizar el cambio presentado tanto en el
numerador como en el denominador, para
poder comprender de mejor modo, la
variacin detectada en el indicador.

Atendiendo
a
las
anteriores
consideraciones, se recomienda el anlisis
detenido de las notas a los estados
financieros, pues es all donde se revelan
las polticas contables y los criterios de
valuacin utilizados.

Anlisis Financiero.
As mismo, los resultados del anlisis, por
indicadores
financieros,
deben
ser
comparados con los presentados por
empresas similares, o mejor an de su
misma actividad, con el fin de otorgar
validez a las conclusiones obtenidas. Se
puede reflejar por ejemplo, un incremento
en las ventas del 25 por ciento, que
parecera ser muy bueno, mirado en forma
individual. Sin embargo, si otras empresas
del sector han incrementado sus ventas en
un 40 por ciento, tal incremento del 25 por
ciento, no es en realidad una tendencia
favorable, cuando se le estudia en
conjunto y en forma comparativa.

Anlisis Financiero.

Anlisis Financiero.

Anlisis Financiero.
DESARROLLO DEL EJERCICIO

1) Clculos de Ratios:

Anlisis Financiero.
La empresa Horizonte es capaz de hacer
frente a su deuda, ya que por cada $1 de
deuda contrada, puede responder con
$2,46 de activo circulante, el que puede
hacer efectivo rpidamente, o dicho de
otra forma, contraer esta deuda hasta 2,46
veces.

En comparacin con la Industria, se

encuentra sobre el promedio, debido a que
Horizonte S. A es de $2,46 por $1 de
deuda; y el de la Industria es de $2,2 por
cada $1. La empresa debe cuidar que este
ndice no se centre en el efectivo, porque
estara provocando que existiera capital

Anlisis Financiero.
El factor resultante de esta prueba es muy
pequeo, lo que indica que la empresa
Horizonte con sus recursos ms lquidos,
no podra hacer frente a sus deudas de
corto plazo, porque por cada $1 podra
pagar $0,14. A pesar de que el valor es
superior al de la industria, es muy bajo,
pero se puede deducir analizando el
Balance Clasificado, que no existe capital
ocioso, porque el disponible es bajo,
entonces el dinero est depositado, o sea,
est generando ganancia por los intereses

Anlisis Financiero.

El total de activos es financiado en un 66%

por pasivos de corto y largo plazo, o sea,
por acreedores; siendo su mayor deuda a
corto plazo, con bancos e instituciones
financieras. Si se relaciona con la razn
circulante, se nota que es capaz de
cubrirla, es decir, est en una buena
posicin, a pesar que la industria es ms
eficiente.

Anlisis Financiero.

La empresa Horizonte posee un bajo nivel

de endeudamiento (49%), siendo mejor
que el promedio de la industria (69%); lo
que implica una mayor solvencia, sin
embargo, es de menor calidad, debido a
que el nivel de endeudamiento est ms
concentrado en el corto plazo, siendo ms
riesgoso ante una situacin coyuntural de
problemas
para
responder
a
sus

Anlisis Financiero.

El porcentaje de utilidad que se puede

hacer efectivo para los accionistas, en la
empresa Horizonte, es de un 10% sobre las
ventas netas o ingreso de explotacin; en
comparacin con la industria, el porcentaje
es similar, ya que el promedio de utilidad
que tiene la industria es de un 11%, por lo
tanto, se encuentra en un buen nivel.

Anlisis Financiero.

En la empresa Horizonte, la rentabilidad

que se determina a partir del excedente
que queda una vez canceladas las
mercaderas, corresponde a un porcentaje
del 15%, siendo ms bajo que el promedio
de la industria (22%); lo ideal sera, que la
empresa alcanzara la rentabilidad del
mercado, porque al ser inferior, corre el
riesgo de no ser rentable y de disminuir su

Anlisis Financiero.
En conclusin, se puede determinar que la
posicin
financiera
de
la
empresa
Horizonte, se encuentra bien, en relacin
con la industria; tanto en sus niveles de
liquidez,
endeudamiento
como
de
rentabilidad. Los inversionistas se podran
fijar en Horizonte para invertir, ya que la
capacidad de cubrir sus deudas es
adecuada, sin que implique un excedente
en capital ocioso. Adems, le permite estar
en condiciones de desarrollar nuevos
proyectos, mediante endeudamiento a
mediano
y
largo
plazo,
pues
sus
indicadores de liquidez, la hacen confiable

EJERCICIOS

Nuevo Ejercicio: Balance General, Empresa X al 31/12/13

Se pide:

- Razn deuda
- Rentabilidad del patrimonio

Nuevo Ejercicio

Se pide:
Razn Circulante, Razn cida, Razn Deuda, Razn
Deuda/Patrimonio, Margen de Utilidad, Rentabilidad.

ANALISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS

Juan Miguel Flores Tapia

Profesor