FACULTAD DE INGENIERA DE

MINAS - UNCP
VALORACIN DE MINAS
X SEMESTRE 2015-I
SEMANA 15
ING. CIRO QUISPE GALVN

MTODOS ACTUALES DE
VALORIZACIN DE
EMPRESAS MINERAS

CONSIDERACIONES PARA VALORIZAR:

Para determinar el valor de una empresa
minera, necesariamente se debe contar con su
balance general, donde pueda leerse:
- Valor de sus activos
- Montos de sus deudas
- Capital aportado.
As mismo ser necesario conocer su estado
de ganancias y prdidas, donde estn
registrados:
- Ingresos y egresos histricos
- Utilidades y rentabilidad, que ha venido

El conocer los EEFF (Balance General y

Estado de Ganancias y Prdidas), permite
estimar el valor de una empresa en base a su
gestin histrica.
Los mtodos clsicos no toman en
consideracin la generacin futura de los
ingresos y egresos de las empresas.
Han surgido los mtodos actuales basados en
el descuento de los flujos proyectados de la
empresa.

INFORMACIN NECESARIA PARA VALORIZAR

UNA EMPRESA MINERA:
a) Estados financieros histricos.
b) Tasacin de activos.
c) El valor que da el mercado a sus activos y pasivos.
d) Los intangibles del negocio. Pueden
agregarle valor al patrimonio de la empresa.
e) El valor de las acciones de la empresa en el m
mercado de valores (oferta y demanda ).
f) Las expectativas de compradores y vendedores.
g) La corriente de ingresos y egresos futuros de la
empresa.
H) El costo de oportunidad del comprador y vendedor

MTODOS DE VALORIZACIN DE
EMPRESAS:
1.- Mtodos basados en el valor patrimonial.
2.- Mtodos basados en los beneficios.
3.- Mtodos basados en el patrimonio y
beneficios futuros.
A) Mtodo de valorizacin clsico
B) Mtodo simplificado
C) Mtodo Unin Expertos Contables Europeos

4.- Mtodos basados en el flujo de caja

descontado.

1.- Mtodos basados en el valor patrimonial

- Se valoriza la empresa a travs de la
estimacin de su patrimonio.
- Se valoriza desde una perspectiva esttica.
- No tiene en cuenta la evolucin futura de la
empresa.
- Aplicable para prospectos mineros y
empresas en liquidacin.

VALOR = ACTIVOS PASIVOS

a) Valor contable.
b) Valor contable ajustado
c) Valor en liquidacin

2.- Mtodos basados en los beneficios

- Se valoriza la empresa a travs de la
estimacin de su rentabilidad futura.
- Se valoriza la empresa desde un punto de vista
dinmico.
- Tiene en cuenta el futuro del negocio.
- Son mtodos basados en la capitalizacin de
los beneficios o de los dividendos futuros.
VALOR = VAN(n) . UTILIDAD NETA

VALOR DE LA EMPRESA = UTILIDAD x K

Donde:
K=

1
(1+t)1

1
(1+t)2

(1+t)3

Siendo:
t = tasa de descuento
n = vida de la mina

++

1
(1+t)n

3.- Mtodos basados en el patrimonio y

beneficios futuros
- Se valoriza la empresa estimando su valor patrimonial
mas un adicional resultante de los beneficios futuros.
- Se valoriza la empresa desde un punto de vista
esttico y dinmico.
VALOR = PATRIMONIO + n(UTILIDAD NETA)
VALOR DE LA EMPRESA = (ACTIVOS - PASIVOS) + (n x B)

b = utilidades futuras
n = un valor entre 1.5 y 3

A) Mtodo de valorizacin clsico

VALOR = PATRIMONIO + n(UTILIDAD NETA)
n = 1.5 a 3
B) Mtodo simplificado
VALOR = PATRIMONIO + VAN(n) (UTILIDAD i x PATRIMONIO

n= 5 a 8
C) Mtodo Unin Expertos Contables Europeos
VALOR = PATRIMONIO + VAN(n) (UTILIDAD i x VALOR

VALOR = (PATRIMONIO + VAN (UTILIDAD)

( 1 + i x VANn (1))

4.- Mtodos basados en el flujo de caja

descontado
- Valoriza la empresa a travs de la estimacin
de los flujos de dinero que generar en el
futuro
la empresa, descontando a una tasa apropiada
segn el riesgo.
- Conceptualmente es el mtodo mas correcto
- Aplicable para minas en operacin

VALOR =

BN + BN + BN ++ (BN + VR)
(1+t)1
(1+t)2
(1+t)3
(1+t)n

Donde:
BN
n
t
VR

=
=
=
=

Beneficios netos esperados en cada periodo

Vida de las reservas
Tasa de descuento
Valor residual

APLICACIN DE VALORIZACIN:
Se dispone de los siguientes datos:
1) Balance de la empresa:
Activos:
Caja
5
Ctas. x cobrar
10
Existencias
45
Activo fijo
100
Total
160

Pasivos:
Proveedores
Deuda corto plazo
Deuda largo plazo
capital y reservas
Total

40
10
30
80
160

2) Balance ajustado a precios de mercado:

Activos:
Pasivos:
Caja
5
Proveedores
Ctas. x cobrar
8
Deuda corto plazo
Existencias
52
Deuda largo plazo
Activo fijo
150
capital y reservas
Total
215
Total

40
10
30
135
215

3) Estado de ganancias y prdidas:

Ventas
300
Costo de produccin
136
Utilidad bruta
164
Gastos administrativos
120
Utilidad operativa
44
Gastos financieros
4
Utilidad antes impuestos
40
Impuestos (35%)
14
Utilidad neta
26
4) Otras consideraciones:
Gastos de liquidacin
60
Costo oportunidad
15%
Vida de la mina
5 aos
Tasa de inters alternativo 10% (tasa pasiva)
Depreciacin
10 aos
Amortizacin deuda
10 aos

SOLUCIN:
Aplicar los mtodos de valorizacin de empresas:
1.- Mtodos basados en el valor patrimonial:
a) Valor contable = Activo Pasivo = 160 80 = 80
Valor contable = 80
b) Valor contable ajustado = Activo Pasivo = 215 80 = 135
Valor contable ajustado = 135
c) Valor liquidacin = Activo ajustado Pasivo ajustado Gastos
liquidacin
= 215 80 60 = 75
Valor liquidacin = 75 ; o tambin:
Valor de liquidacin = Valor contable ajustado - gastos liquidacin

2.- Mtodo basado en los beneficios:

Ao
1
Utilidad neta
Tasa de descuento
VAN =

2
3
26 26
0.15

4
26

5
26

26

26 + 26 +
26
+ 26
+ 26
(1.15)1 (1.15)2
(1.15)3
(1.15)4 (1.15)5

VAN(15%) = 87.156

3. Mtodo basado en el patrimonio y beneficios

futuros:
a) Mtodo valorizacin clsico:
Valor = Patrimonio + n x utilidad neta
= 135 + 1.5(26)
Valor = 174

b) Mtodo simplificado:
Valor = Patrimonio + VAN (utilidad i x patrimonio
Pero i = 10%
Ao
Utilidad neta
i x patrimonio
Saldo

1
26.0
13.5
12.5

2
26.0
13.5
12.5

VAN(15%) = 41.902
Luego Valor = 135 + 41.902
VALOR = 176.902

3
26.0
13.5
12.5

4
26.0
13.5
12.5

5
26.0
13.5
12.5

c) Mtodo unin expertos contables europeos:

Valor = Patrimonio + VAN (utilidad)
1 + i x VANn (1)
Ao
Utilidad neta
Tasa de descuento
VAN =

1
2
26 26
0.15

3
26

4
26

5
26

26 + 26 +
26
+ 26
+ 26
(1.15)1 (1.15)2
(1.15)3
(1.15)4 (1.15)5

VAN(15%) = 87.16

87.16/26 = 3.35

VAN(15%) = 3.35
VALOR = 135 + 87.16

= 166.42

4.- Mtodo flujo de caja descontado

1

- Ingresos:
Ventas
300 300
Valor residual
----- ----Total ingresos
300 300
- Egresos:
Costos de prod.
136 136
Gastos adm.
120 120
Impuestos
14 14
Total egresos
270 270
- Saldos
30 30
VAN = 30 + 30 +
30
(1.15)1 (1.15)2
(1.15)3

300
----300

300 300
----- 75
300 375

136 136
120 120
14 14
270 270
30 30
+ 30
(1.15)4

136
120
14
270
105
+ 105
(1.15)5

GRACIAS