U N IV ER S ID A D M O D U LA R A B IER TA

FA C U LTA D D E C IEN C IA S EC O N M IC A S

Tema de Exposicin:
Empresas Clasificadoras
de Riesgo en El Salvador.
Asignatura: Seminario de contabilidad
Catedrtico: Ever Bentez
Alumno: Marcos Adonay Chavarra

CALIFICADORAS DE RIESGO
Las calificadoras de riesgo son
instituciones que estn para evaluar la
capacidad de pago del emisor de deudas o
ttulos valores. Al realizar el anlisis
cualitativo y cuantitativo las calificadoras
de riesgo asignan a las instituciones
financieras, pases, bonos o ttulos
valores, una nota o calificacin que
Rol de lasaAgencias
Clasificadoras
de Riesgo
pertenecen
una escala
preestablecida
por la calificadora.
Analizar la calidad
Crediticia de emisores y
emisiones

Difundir estudios y
calificaciones
Independientes los
inversionista

Las clasif i
cacion es d e riesg o p u ed en ap licarse a u n a
varied ad d e en tid ad es y Em ision es, in clu yen d o g ob iern os
Las clasif i
cacion es d e riesg o p u ed en ap licarse a u n a
sob eran os, em p resas, b an cos, aseg u rad oras,
varied ad d e en tid ad es y Em ision es, in clu yen d o g ob iern os
Tran saccion es m u n icip ales, f i
n an ciam ien tos
sob eran os, em p resas, b an cos, aseg u rad oras,
estru ctu rad os, en tre otros.
Tran saccion es m u n icip ales, f i
n an ciam ien tos
estru ctu rad os, en tre otros.

En
term inos
generales
califi
cadora de riesgo es

la

em presa

Una Sociedad de
objeto exclusivo autorizada por la
SUPERITEDENCIA DE VALORES para calificar riesgos en
el Mercado de Valores.

QU ES UNA CALIFICACIN DE
RIESGO?

Es una Opinin emitida por una Entidad

Calificadora de Riesgo, a travs de especialistas,
sobre la probabilidad de que un valor sea o no
pagado por la empresa que lo emiti. No
constituye una recomendacin para comprar,
vender o mantener un determinado valor, ni un
aval o garanta de una emisin o de un emisor.
Es un elemento ms para tomar la decisin de
invertir o no en determinado valor.

Q U M ID E LA

C A LIFIC AC I N

D E R IESG O ?

LA CALIFICACIN DE RIESGO MIDE, EN EL

VALORES
CASO
DE: DE DEUDA: La capacidad del emisor de
cumplir con el pago del capital e intereses en los plazos
pactados.

ACCIONES PREFERENTES: La capacidad de

de distribuir dividendos preferentes.

la

empresa

ACCIONES ORDINARIAS: La solvencia del emisor y su

capacidad para generar utilidades y pagar dividendos.
FONDOS DE INVERSIN: El riesgo de las cuotas emitidas
por estos en funcin del riesgo de la cartera de inversin que
genera el fondo. Dicho riesgo puede ser resumido como
la variabilidad futura del retorno total (apreciacin ms
rendimientos) obtenido por los tenedores de cuotas
(participantes).

Importancia de la Clasificacin de
Riesgo
Es una herramienta decisiva para la toma de decisiones
en economas Globalizadas.
Estndar internacional de medicin de riesgos basado
en parmetros Consistentes.
Necesaria para el desarrollo del mercado de capitales,
como fuente de Informacin y transparencia.
Requisito legal en la mayora de los mercados.

Implicancias de la Clasificacin de Riesgo

Al ser una opinin independiente sobre el riesgo
crediticio de un valor o persona jurdica se
constituye en una herramienta adicional en la
informacin disponible en el mercado de valores.

Q U PR O C ESO SIG U E U N A EN TID A D C A LIFIC A D O RA D E R IESG O

PA RA LA A SIG N AC I N D E U N A C A LIFIC AC I N ?

a) Recibe la solicitud de calificacin.

b) Recibe informacin financiera

econmica histrica de los ltimos 5
aos de la empresa emisora.

c) Analiza la informacin.

d)

Designa a analistas para visitar las

instalaciones del emisor, validar sus
proyecciones y entrevistar a los principales
funcionarios de la sociedad.

e)

Rene al comit de calificacin para

considerar el informe de la evaluacin de
los analistas.
f) Asigna la calificacin

g) Comunica la calificacin a la
empresa evaluada.

h) Publica la calificacin si no hay

objecin por parte de la empresa
evaluada.
i)

Si hay objecin de parte de la

empresa evaluada realiza
otro
anlisis con los nuevos elementos
proporcionados por la empresa
emisora.

j) Vigila y realiza un seguimiento a la empresa

emisora.

Quines utilizan las Clasificaciones?

Inversionistas
Para la toma de decisiones de
inversin.
Cotizaciones y precios de compra.
Diversificacin de riesgos.
Emisores
Acceso a los mercados
financieros.
Auto evaluaciones y mejoras.
Cumplimiento de obligaciones
legales.
Intermediarios

Estructuracin de portafolios.
Ejecucin de operaciones de
compra venta.

Reguladores
Clasificacin de instituciones.
Informacin constante y
actualizada al mercado.
Anticipacin de problemas y
mejoras en la supervisin.

Clasificaciones
Nacionales
Son una medida relativa de la calidad crediticia de un emisor
dentro de Un pas.
Escala de
de Clasificacin
Clasificacin de
de Riesgo
Riesgo de
de acuerdo
acuerdo aa Regulacin
Regulacin en
en El
El
Escala
Salvador
Salvador

VARIABLES
VARIABLES QUE
QUE INTERVIENEN
INTERVIENEN EN
EN LA
LA
CLASIFICACIN
CLASIFICACIN
Anlisis Cualitativo
> Anlisis del Soberano.
> Anlisis de la Industria.
> Anlisis del Entorno
Operativo.
> Posicin de Mercado.
> Gestin Administrativa.
Anlisis Cuantitativo
> Estrategia
> Anlisis Financiero.
> Pruebas de stress y sensibilizacin de
variables claves

Elementos
Cuantitativos
Aspectos contables, Financieros, de mercado,
proyecciones, flujos de ingresos y egresos.

Productividad
Proveedores
Clientes, entre otros.

Base
LaLegal
Superintendencia

de
Valores,
de
conformidad a su Ley Orgnica y Captulo I y II
del Ttulo VI, de la Ley del Mercado de Valores,
est facultada para autorizar la constitucin de
sociedades especializadas en clasificacin de
riesgos y la fiscalizacin y supervisin de sus
operaciones; as mismo, est facultada para
emitir
los
instructivos
y
reglamentos
necesarios para regular a dichas entidades.

CULES SON LOS FACTORES

DETERMINANTES EN UNA
CALIFICACIN DE RIESGO?

ANLISIS
a) Anlisis CUANTITATIVO:
de los estados financieros y flujos de
caja sobre bases histricas.

b) Validacin de proyecciones.

c) Evaluacin estadstica del xito obtenido por la

administracin en
la implementacin de estrategias
anteriores frente a sus competidores, acreedores y la
rentabilidad sobre el patrimonio.
2007
PASAD
O

2015
HOY

ANLISIS CUALITATIVO
a) Calidad de la administracin

b) Planes y estrategias de la empresa.

c) Oportunidades de mercado

d) Investigacin y desarrollo de
nuevos productos

e) Recursos humanos con los

que cuenta la empresa

f)Polticas de control, auditora y

aspectos fiscales.

Principales riesgos que de

deben controlar

Riesgo de gestin.
Riesgo de liquidez.
Riesgo de tasa de
inters.
Riesgo de tipo de
cambio.
Riesgo de mercado.
Riesgo operacional.

Para su anlisis, el riesgo se ha dividido en

Econmico
Poltico
Comercial
De Operacin

Calificadoras Locales
Calificadoras Locales
En El Salvador las calificadoras se encuentran autorizadas y supervisadas
por la Superintendencia de Valores entre ellas estan:

Equilibrium S.A de C.V.

Fitch Centroamrica, S.A.
Global Venture, S.A. de C.V
Pacific Credit Rating, S.A.
de C.V.
Las
Las calificadoras
calificadoras de
de riesgo
riesgo son
son
agencias
independientes
que
agencias independientes que
se
se encargan
encargan de
de evaluar
evaluar tanto
tanto
los
aspectos
cuantitativos
los aspectos cuantitativos
(como los
los estados
estados financieros
financieros y
y
(como
sus
sus proyecciones),
proyecciones), como
como
cualitativos
(estrategias,
cualitativos (estrategias,
administracin,
administracin, etc.)
etc.) de
de los
los
emisores,
con
el
objetivo
emisores, con el objetivo de
de
opinar sobre
sobre la
la capacidad
capacidad que
que
opinar
tiene
tiene el
el Emisor
Emisor de
de cumplir
cumplir con
con
sus
obligaciones
financieras
sus obligaciones financieras

Ubicacin de las calificadoras de Riesgo

en El Salvador

CLASIFICACIONES
VIGENTES
BANCOS
Banco Agrcola
Banco Citibank de El Salvador
Banco HSBC Salvadoreo
Scotiabank El Salvador.

ENTIDADES NO FINANCIERAS
EMPRESAS CORPORATIVAS
Delsur
CrediQ S.A de C.V
La Hipotecaria
Metrocentro
CONGLOMERADOS FINANCIEROS
Inversiones Financieras CITIBANK

COMPAIAS DE SEGUROS
SEGUROS GENERALES
Aseguradora Popular
Aseguradora Suiza Salvadorea
Scotia Seguros

SEGUROS DE VIDA
Asesuiza vida seguros de
personas
Chartis Banco Citibank de
personas
La Hipotecaria Vida
SISA Vida.

Ejemplo de la simbologa utilizada para la

calificacin de riesgo.
Categoras

Instrumentos

Bonos

Corto Plazo

Bonosde
Titulizacin

Acciones Prefer
enciales

Acciones Comu
nes

Fondos de Inve
rsin

Mejor

1+1+

AAAAA

AAAAA

aaa aa

1a1a

AAAfiAAfi

Buena

1 /1-

2a

Afi

Regular

2/3

BBB

BBB

bbb

3a

BBBfi

Menor

44

BBB

BBB

bbb

4a4a

BBfiBfi

CCC CC C D

CD

ccc cc cd

5a5a5a5a

CCCfi

Alto Riesgo

Informacin
Insuficiente

Suspendida

u
s
r
o
p
s
a
i
c
a
r
G

c
n
e
t
a