Vous êtes sur la page 1sur 97

ACTIVOS FINANCIEROS:

VALUACION Y RIESGO

RENDIMIENTO DE UN ACTIVO
Es la ganancia

que experimenta el propietario de una


inversin en un periodo de tiempo especfico.

Se obtiene como el cambio en el valor del activo ms

cualquier distribucin de efectivo durante el periodo entre el


valor de la inversin al inicio del periodo.

Tasa de rendimiento de un
activo
Pt Pt 1 Ct
kt
Pt 1
Donde:
k t = Tasa de rendimiento esperada
Pt = Precio del activo en el momento t
Pt-1 = Precio del activo en el momento t-1
Ct = Flujo de efectivo de la inversin en el

periodo

Ejemplo:
Un activo vale a principio de ao $20.000. Al finalizar el ao se

espera que tenga un valor de mercado de $21.500 y que


produzca efectivo por $800.
Su tasa de rendimiento es:

$21.500 $20.000 $800


kt
11,5%
$20.000
http://www.auladeeconomia.c
om

Rendimiento de un activo:
ejercicio
Una accin vale el 1o. de enero del 2006

$20.5. Al 31 de diciembre tiene un valor de


$19.4 y que gan $0.8 como dividendos.
Cul es su tasa de rendimiento anual?

VALUACION:
Proceso que relaciona el riesgo y el

rendimiento de un activo para determinar su


valor.
Influyen en el valor del activo tres factores
principales:
Flujos de efectivo

Momento en que ocurren los flujos


Rendimiento requerido (en funcin

del riesgo)
http://www.auladeeconomia.com

VALUACION Y RIESGO DE
BONOS

Los bonos representan valores de deuda a

plazo emitidos por el gobierno u otra


entidad publica o privada.
El emisor del bono est en la obligacin de
hacer pagos peridicos de intereses (pago
de cupones) y el valor par (principal) al
vencimiento.

http://www.auladeeconomia.com

MODELO BASICO DE
VALUACION

El valor de cualquier activo es el valor

presente de todos los flujos de efectivo


futuros que se espera proporcione durante
el periodo de tiempo relevante.
Es decir, el valor del activo se determina al
descontar los flujos de efectivo esperados
usando un rendimiento requerido acorde
con el riesgo del activo.

http://www.auladeeconomia.com

FEn
FE1
FE2
Vo

...
2
n
(1 k ) (1 k )
(1 k )
Donde:
Vo : Valor del activo en el momento 0
FE t : Flujo de efectivo al fin del periodo t
k : Rendimiento requerido (tasa de descuento)
n : Numero de periodos relevantes

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:
Un bono de $1000 paga un cupn de 10%

anual de intereses a un plazo de 10 aos.


Usando la tasa de descuento k = 10%:

100
100
100 1000
Vo

...
1000
2
10
(1 0,1) (1 0,1)
(1 0,1)
http://www.auladeeconomia.c
om

Qu pasa si varia k ?
Si k = 8%, entonces Vo = $1134,20
Si k = 12%, entonces Vo = $887,00
Si el rendimiento requerido es mayor que la

tasas de inters del cupn, el valor de la


obligacin ser menor que su valor nominal, y
se dice que se vende con un descuento.
Cuando ocurre lo contrario se dice que se
vende al valor de premio (o por arriba del
valor a la par).

http://www.auladeeconomia.com

Valor del bono y los


rendimientos requeridos

http://www.auladeeconomia.c
om

Cambios en el tiempo de
vencimiento
Rendimiento requerido
Tiempo de
vencimiento
(n)
10

8%

10%

12%

$
$ 1000,00 $ 887,00
1134,20

1114,70

1000,00

900,65

1051,70

1000,00

951,96

http://www.auladeeconomia.c
om

Tiempo de vencimiento y
valores del bono

http://www.auladeeconomia.c
om

Un bono de $10000 paga una tasa

cupn de 11%, con vencimiento en


4 aos. La tasa de rendimiento
requerido por los inversionistas es
11%.
Cul es el valor presente del
bono?
Si la tasa requerida fuera de 14%,
Cul sera su valor?
Cul sera su valor si fuera un
bono
cero cupn, con k = 11%?
http://www.auladeeconomia.com

Explicacin de los movimientos


de los precios de los bonos
El precio de un bono refleja el valor

presente de los flujos de efectivo


futuros con base en la tasa de
rendimiento requerida (k ).
Esta tasa de rendimiento requerida
depende principalmente de dos
factores:
La tasa libre de riesgo
La prima de riesgo del bono
http://www.auladeeconomia.com

Factores que afectan la tasa


libre de riesgo
Las expectativas inflacionarias
El crecimiento econmico
Las variaciones en la oferta de dinero
El dficit presupuestario del gobierno

http://www.auladeeconomia.com

Factores que afectan la prima de


riesgo
La prima de riesgo por incumplimiento

tiende a ser mayor cuando el bono es de


ms largo plazo.
Esta prima depende fundamentalmente del
estado de la economa, bsicamente de su
crecimiento.
Tambin se afecta por las condiciones de la
industria y del emisor.

http://www.auladeeconomia.com

Marco para explicar cambios


en el precio de los bonos en
el transcurso del tiempo

http://www.auladeeconomia.com

Sensibilidad del precio de los


bonos a los movimientos en
las tasas de inters
Elasticidad del precio de los bonos:
Mide el cambio porcentual en el precio del

bono dado un cambio porcentual en la tasa de


rendimiento requerida k.
Este coeficiente de elasticidad es negativo, lo
que refleja la relacin inversa entre el precio
del bono y los movimientos en las tasas de
inters.
http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:
Suponga que la tasa de rendimiento

requerida cambia de 10% a 8%, y el precio de


un bono se eleva de $386 a $463.
La elasticidad es:

463 386
% P
386
E

0.997
%k 8% 10%
10%
http://www.auladeeconomia.c
om

Duracin
Es una medida alterna de la sensibilidad

del precio de los bonos.


Mientras mayor sea la duracin del bono,
mayor ser su sensibilidad ante los
cambios en las tasas de inters.
En el caso de un bono cero cupn su
duracin siempre ser igual a su plazo de
vencimiento.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:
Un bono con valor nominal de $1000, una tasa

de cupn de 7%, le restan 3 aos al


vencimiento, con una tasa de rendimiento
requerida del 9%, tiene una duracin:

Ct t
70 1 70 2 1070 3

t
1
2
3

k
1
,
09
1
,
09
1
,
09
DUR t n1

2,8 aos
70
70 1070
Ct

1
2
3
t
1
,
09
1
,
09
1
,
09
t 1 1 k
n

http://www.auladeeconomia.c
om

Duracin modificada (DUR* ):


Mide el efecto de un cambio sobre los

rendimientos prevalecientes de los bonos sobre


su precio.
Se puede utilizar la duracin modificada para
estimar el cambio porcentual de precio de un
bono como respuesta a una modificacin de 1%
en su rendimiento.

DUR
DUR*
(1 k )
http://www.auladeeconomia.c
om

Acciones:
Una accin comn es un certificado que

representa la propiedad parcial de una


empresa.
El comprador de las acciones se convierte
parcialmente en propietario y no en acreedor.
Las obligaciones pueden ser vendidas a otros
inversionistas en el futuro en el mercado
secundario.

http://www.auladeeconomia.com

Acciones comunes:
La propiedad de acciones comunes concede a sus

propietarios ciertos derechos, como votar en


ciertos asuntos clave de la empresa:
Designacin del consejo de

administracin
Autorizacin para emitir nuevas
acciones comunes
Modificaciones a las escrituras
constitutivas
http://www.auladeeconomia.com
Adopcin de reglamentos internos

Acciones preferentes:
Representan una participacin en el capital de

una empresa, y que por lo general no otorga


derechos significativos de voto.
Los accionistas preferentes comparten la
propiedad de la empresa con los accionistas
comunes.
Las ganancias que queden despus de pagar
dividendos a los accionistas preferentes
(generalmente un monto fijo) corresponden a los
accionistas comunes.
http://www.auladeeconomia.com

Valuacin de acciones
comunes
Los accionistas comunes esperan ser

recompensados con dividendos en efectivo


peridicos y con el incremento del valor de las
acciones (o al menos sin una disminucin).
Los inversionistas venden una accin cuando
creen que esta sobrevaluada, y la compran
cuando piensan que esta subvaluada.

http://www.auladeeconomia.com

Modelo bsico para valuacin de


acciones
El valor de una accin de un conjunto de

acciones comunes es igual al valor presente de


todos los beneficios futuros (dividendos) que se
espera proporcione.
Aunque el accionista obtiene ganancias de
capital por medio de la venta de acciones a un
precio por arriba del que pago originalmente, lo
que en realidad vendi es el derecho de recibir
los dividendos futuros.
http://www.auladeeconomia.com

Ecuaciones bsica para


valuacin de acciones
D1
D2
D
P0

...
2

1 k 1 k
1 k
Donde:
Po = Valor de la accin comn
Dt = Dividendo por accin esperado al final

del ao t
k = Rendimiento requerido sobre la accin
comn
http://www.auladeeconomia.com

Modelo de crecimiento cero


Es un procedimiento para la valuacin de

dividendos que supone una corriente de


dividendos constantes y sin crecimiento.
Es decir D1 = D2 = = D

D1
P0
ks
http://www.auladeeconomia.c
om

Ejemplo:
Se espera que el dividendo de una empresa

permanezca constante a $3 por accin


indefinidamente. El rendimiento requerido
sobre la accin es 15%.
Entonces el precio de la accin es:

$3
P0
$20
0,15
http://www.auladeeconomia.c
om

Las acciones de una empresa pagan un

dividendo de 240 cada una. Se cree que esos


dividendos se mantendrn estables en el
futuro, tanto por la madurez de la empresa,
como por sus ventas y ganancias estables.
Si el rendimiento requerido es del 12%, Cul
es el valor de estas acciones?
Si el riesgo de la empresa percibido por los
participantes del mercado se incrementara,
Qu ocurrira con el precio de la accin?

http://www.auladeeconomia.com

Modelo de crecimiento
constante:

Es un procedimiento para la valuacin de

dividendos, citado con mucha frecuencia,


que supone que los dividendos crecern a
una tasa constante (g) menor que el
rendimiento requerido (ks).
Tambin es conocido como el modelo de
Gordon.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:
Una empresa espera pagar este ao un

dividendo de $1,50, que se espera que crezca


7% anualmente.
Si la tasa de rendimiento requerido es 15%,
entonces el valor de la accin es:

D1
$1,50
P0

$18,75
k g 0,15 0,07
http://www.auladeeconomia.c
om

Durante los ltimos seis aos una empresa ha

pagado los siguientes dividendos:


En 1998, 2.25; en 1999, 2.37; en 2000,
2.46; en 2001, 2.60; en 2002, 2.76; en
2003, 2.87.
Este ao se espera un dividendo de 3.02.
Si usted pudiera obtener un 13% sobre
inversiones de riesgo similar, Cul sera la
cantidad mxima que pagara por cada accin
de esta empresa?

http://www.auladeeconomia.com

Valor contable:
Es la cantidad por accin del conjunto de acciones

comunes que se recibir si todos los activos de la


empresa se venden a su valor contable exacto y si
las ganancias que quedan despus de pagar todas
las obligaciones se dividen entre los accionistas
comunes.
No considera las utilidades potenciales de la
empresa ni el valor de esta en el mercado.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:
Una empresa posee activos totales por $6

millones, obligaciones totales (incluidas la


acciones preferentes) por $4,5 millones y un
total de 100.000 acciones en circulacin.
El valor contable por accin seria:

$6.000.000 $4.500.000
$15
100.000
http://www.auladeeconomia.c
om

Valor de liquidacin
Es la cantidad real por accin del conjunto

de acciones comunes que se recibir si se


venden todos los activos de la empresa, si
se pagan todas las obligaciones y el dinero
restante se divide entre los accionistas
comunes.
No considera el potencial de utilidades de
los activos de la empresa.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:
La empresa del ejemplo anterior encontr que

obtendra solo $5,25 millones si vendiera sus


activos en este momento.
El valor de liquidacin por accin seria:

$5.250.000 $4.500.000
$7,50
100.000
http://www.auladeeconomia.c
om

Razn precio/utilidad (P/U)


Es una tcnica para calcular el valor de las

acciones de una empresa.


Se determina multiplicando la utilidad por
accin de una empresa (UPA) esperada de
la empresa por la razn precio/utilidad (P/U)
promedio de la industria.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:
Se espera que una empresa obtendr

utilidades por accin (UPA) de $2,60.


La razn precio/utilidad (P/U) promedio de la
industria es 7.
Entonces el valor de las acciones de la
empresa es:

UPA ( P / U ) $2,60 7 $18,20


http://www.auladeeconomia.c
om

Cual mtodo debe


escogerse?

Normalmente los analistas de valores usan

varios mtodos y tcnicas para valuar


acciones.
Si se siente satisfecho con sus clculos,
valuara la accin como inferior al calculo
ms grande.

http://www.auladeeconomia.com

Se tiene informacin sobre dos acciones:


1. Olympic tiene un mltiplo P/U de 6, que contrasta

con el 8 de la industria. El precio de sus acciones


baj recientemente como resultado de la noticia
de que sus ganancias trimestrales sern menores
a lo esperado, debido a los gastos originados por
una reciente reestructuracin. Aunque se espera
que esto mejore el desempeo futuro de la
empresa, pero sus ganancias tendrn una fuerte
baja este trimestre por una sola vez.
2. Kenner tiene un P/U de 9, mientras que el de la
industria es de 11. Sus utilidades han sido
razonables en aos recientes, pero no se ha
actualizado con tecnologas nuevas y en el futuro
podra perder parte de su mercado ante los
http://www.auladeeconomia.com
competidores.

Debe seguir considerando la compra de las

acciones de Olympic a la luz de los argumentos


de los analistas sobre su posible subvaluacin?
Debe seguir considerando la compra de las
acciones de Kenner a la luz de los argumentos
de los analistas sobre su posible subvaluacin?
Se pronostica que las tasas de inters se
elevarn. Cmo afectara esta elevacin de las
tasas de inters a los precios de las acciones?
Explique.
Se considera que la elevacin en las tasas de
inters se d porque existe la expectativa de
una economa ms fuerte, lo que har que
aumente la demanda de fondos por parte de
las empresas y los individuos. Qu cree usted
que vaya a suceder con el precio de las
acciones
en este caso, va a bajar o a subir?
http://www.auladeeconomia.com
Explique.

Riesgo
Para poder continuar hablando de valuacin de

activos es necesario ampliar algunos conceptos


sobre el riesgo.
En este contexto, el riesgo es la posibilidad de
enfrentar una perdida financiera.
Puede considerarse como la variabilidad de los
rendimientos relacionados con un activo
especifico.

http://www.auladeeconomia.com

Aversin al riesgo
La aversin al riesgo es la actitud hacia el

riesgo en la que se exige un rendimiento


ms alto por aceptar un riesgo mayor.
Se espera que en general los individuos
presenten aversin al riesgo.

http://www.auladeeconomia.com

Riesgo de un activo
individual

El riesgo de un activo individual puede


ser evaluado utilizando mtodos de
comportamiento y puede ser medido
usando procedimientos estadsticos.
Se presentan dos perspectivas bsicas:

1. Anlisis de sensibilidad
2. Distribuciones de probabilidad

http://www.auladeeconomia.com

Anlisis de sensibilidad
Es un mtodo de comportamiento que

evala el riesgo mediante varios clculos


de rendimiento probable.
Estos clculos proporcionan una idea de la
variabilidad de los resultados.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:

http://www.auladeeconomia.c
om

Distribucin de probabilidades

Es un modelo que vincula los resultados posibles

con sus probabilidades de ocurrencia.

http://www.auladeeconomia.c
om

Distribuciones de
probabilidades

La distribucin de probabilidades puede ser

continua, como la anterior o discreta. Por ejemplo,


para los activos A y B se tienen las siguientes:

http://www.auladeeconomia.com

Medicin del riesgo


Para medir el riesgo es necesario calcular

primero el valor esperado de un rendimiento.


Este es el rendimiento ms probable sobre un
activo especfico.

r ri Pi
i 1

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:

rA 0,25 x13 0,50 x15 0,25 x17 15%


rB 0,25 x7 0,50 x15 0,25 x 23 15%
http://www.auladeeconomia.c
om

Desviacin estndar
Es un indicador estadstico que mide el riesgo

de un activo considerando la dispersin


alrededor del valor esperado.

r r
i 1

http://www.auladeeconomia.com

Pi

Ejemplo:

r 2 1,41
http://www.auladeeconomia.c
om

Coeficiente de variacin
Es una medida de dispersin relativa.
Es til para comparar el riesgo de activos con

diferentes rendimientos esperados.

r
CV
r
http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:

http://www.auladeeconomia.c
om

Riesgo de una cartera


Cartera eficiente:
Es una cartera que maximiza el rendimiento

a un nivel de riesgo determinado o minimiza


el riesgo a un nivel de rendimiento
especfico.

http://www.auladeeconomia.com

Correlacin
Correlacin: es una medida estadstica de la

relacin, si existe, entre series de nmeros que


representan datos de cualquier tipo.
Correlacin positiva: descripcin de dos series
que se desplazan en la misma direccin.
Correlacin negativa: descripcin de dos series
que se desplazan en direcciones opuestas.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplos de correlacin de dos


series: Correlacin positiva

http://www.auladeeconomia.c
om

Ejemplos de correlacin de dos


series: Correlacin negativa

http://www.auladeeconomia.c
om

Diversificacin
Para reducir el riesgo general, es mejor

combinar o agregar a la cartera activos que


posean una correlacin negativa (o una escasa
correlacin positiva).
La combinacin de activos que tienen una
correlacin negativa puede reducir la
variabilidad general de los rendimientos, es
decir, el riesgo.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:
Suponga que se tienen 3 activos: X, Y y Z.
Se conocen los rendimientos de cada uno de ellos

para los ltimos 5 aos.


Se plantean dos carteras que se llamarn:
XY: Combina 50% del activo X y 50%

Y.
XZ: Combina 50% del activo X y 50%
del Z.
http://www.auladeeconomia.com

del

Ejemplo (continuacin):

http://www.auladeeconomia.c
om

Ejemplo (continuacin):
La cartera XY presenta una correlacin

perfectamente negativa, lo que se refleja


en que su desviacin estndar se reduce a
cero.
La cartera XZ presenta una correlacin
perfectamente positiva. Esta combinacin
no afecta al riesgo, lo que se refleja en que
su desviacin estndar queda igual.

http://www.auladeeconomia.com

Suponga que se le ha solicitado asesora para


seleccionar una cartera de activos: la cartera
formada por los activos A y B, o la cartera
formada por A y C, ambas 50% y 50%, y posee
Calcule el rendimiento
los siguientes
datos:
Rendimiento
esperado y la desviacin
esperado de activos
estndar del rendimiento
A, B y C (%)
de cada activo.
Ao
A
B
C
Calcule el rendimiento
200
esperado y la desviacin
12
16
12
2
estndar del rendimiento
de cada cartera.
200
14
14
14
3
Cul cartera
recomendara?
200
16
12 http://www.auladeeconomia.c
16
om
4

Riesgo y Rendimiento
Modelo para la valuacin de

activos de Capital (MVAC):


Es una teora que vincula el riesgo y el

rendimiento para un activo.


Tambin se le conoce como CAPM (Capital
asset pricing model).
Vincula el riesgo no diversificable y el
rendimiento para todos los activos.

http://www.auladeeconomia.com

Tipos de riesgo
Riesgo diversificable:
Es la porcin del riesgo de un activo que se

atribuye a causas aleatorias relacionadas


con la empresa.
Se elimina a travs de la diversificacin.
Tambin se le conoce como riesgo no
sistemtico.

http://www.auladeeconomia.com

Tipos de riesgo
Riesgo no diversificable:
Es la porcin relevante del riesgo de un activo

que se atribuye a factores del mercado que


afectan a todas las empresas.
No se elimina a travs de la diversificacin.
Tambin se le conoce como riesgo
sistemtico.

http://www.auladeeconomia.com

Tipos de riesgo

http://www.auladeeconomia.com

Tipos de riesgo
Basta agregar ms activos a la cartera para

que cualquier inversionista pueda eliminar


todo o casi todo el riesgo diversificable.
En consecuencia el nico riesgo relevante
es el riesgo no diversificable de un activo.

http://www.auladeeconomia.com

MVAC: el coeficiente beta


El coeficiente beta es una medida del riesgo

no diversificable.
Es un ndice del grado de desplazamiento del
rendimiento de un activo, como respuesta al
cambio en el rendimiento del mercado.
El rendimiento de mercado es el rendimiento
sobre la cartera de todos los valores
negociados en el mercado.

http://www.auladeeconomia.com

Obtencin del coeficiente beta


Ao

Suponga que

conoce los
siguientes datos
sobre un activo R y
sobre el
rendimiento del
mercado para el
periodo de 1991 a
1998.

1991
5%
1992 45%
1993
9%
1994
-7%
1995 17%
1996 28%
1997 29%
http://www.auladeeconomia.c
om
1998 22%

Mercad
o
7%
23%
-7%
-8%
12%
22%
17%
9%

Obtencin del coeficiente beta


Primero se graficarn los rendimientos del

mercado en el eje X y en el eje Y los rendimientos


del activo R para cada uno de los periodos.
Luego se obtiene la lnea caracterstica que
explica la relacin entre las dos variables.
La pendiente de esta lnea es el coeficiente beta.
Un beta ms alto indica que el rendimiento del
activo es ms sensible a los cambios del mercado,
y por tanto ms riesgoso.

http://www.auladeeconomia.com

Obtencin del coeficiente beta

http://www.auladeeconomia.c
om

Interpretacin del coeficiente


beta
Se considera que el coeficiente beta del

mercado es 1, y por tanto todos los dems


coeficientes beta se comparan con 1.
Los coeficientes beta pueden ser positivos
o negativos, aunque los positivos son los
ms comunes.
La mayora se encuentran entre 0,5 y 2,0.

http://www.auladeeconomia.com

Interpretacin del coeficiente


beta
Beta
Comentari
Interpretacin
o

2,0
1,0
0,5
0
-0,5
-1,0

Se
desplaza
en la
misma
direccin
que el
mercado

Dos veces ms sensible que el


mercado
Mismo riesgo que el mercado
La mitad del riesgo del mercado

El movimiento del mercado no lo


afecta
La mitad del riesgo del mercado
Se
desplaza http://www.auladeeconomia.c
Mismo riesgo que el mercado
om
en

La ecuacin del MVAC

ki R f [b (k m R f )]
Donde
ki : tasa de rendimiento requerido sobre el

activo
Rf : tasa de rendimiento libre de riesgo
b : coeficiente beta
km : rendimiento del mercado
http://www.auladeeconomia.c
om

La ecuacin del MVAC


El modelo expresa al rendimiento
requerido sobre un activo como una
funcin creciente del coeficiente beta.
El modelo se divide en dos partes:

1. La tasa libre de riesgo


2. La prima de riesgo (prima de

riesgo del mercado)

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo
Suponiendo que la tasa libre de riesgo es de

7%, el rendimiento sobre la cartera de activos


del mercado es del 11% y el coeficiente beta
de un cierto activo es 1,5.
Entonces su tasa de rendimiento requerido
es:

ki 7% [1,5 (11% 7%)] 7% 6% 13%


http://www.auladeeconomia.c
om

La Lnea del Mercado de


Valores

Es la representacin del MVAC como una

grfica que refleja el rendimiento requerido


en el mercado para cada nivel de riesgo no
diversificable (coeficiente beta).
Es una recta que representa en forma clara
la relacin riesgo rendimiento.

http://www.auladeeconomia.com

Ejemplo:

http://www.auladeeconomia.c
om

Ejemplo (continuacin):
La recta amarilla es la Lnea del Mercado

de Valores (LMV).
La diferencia con respecto a la lnea roja
(tasa libre de riesgo) es la prima de riesgo.

http://www.auladeeconomia.com

Con base en la siguiente informacin de las

acciones de una empresa, calcule su


coeficiente beta:
Precio actual de la accin comn:

50.00
Dividendo esperado por accin para
el prximo ao: 3.00
Tasa anual constante de
crecimiento de dividendos: 9%
Tasa de rendimiento libre de riesgo:
7%
Rendimiento sobre la cartera de
mercado:
10%
http://www.auladeeconomia.com

Algunas consideraciones
sobre el MVAC
El modelo emplea datos histricos, que no

siempre reflejan el comportamiento futuro de


los rendimientos.
Es necesario hacer algunos ajustes subjetivos
para reflejar las expectativas.

http://www.auladeeconomia.com

Algunas consideraciones
sobre el MVAC

Se basa en el supuesto de mercado

eficiente (hay muchos inversionistas


menores, con igual informacion y
expectativas, sin restricciones para invertir,
racionales, sin impuestos y sin costos de
transaccion, y con aversin al riesgo).

http://www.auladeeconomia.com

Factores que afectan el


precio de las acciones
Factores econmicos:

Efecto de las tasas de inters


Efecto del tipo de cambio
Factores relacionados con el mercado

Efectos temporales: efecto enero,

efecto da de la semana, efecto da


prefestivo, etc.
Ruido de las negociaciones
http://www.auladeeconomia.com
Tendencia del mercado

Factores que afectan el


precio de las acciones

Factores especficos de la empresa

Polticas de dividendos
Oferta y readquisicin de

acciones
Utilidades sorpresivas
Adquisiciones y desinversiones
Expectativas

http://www.auladeeconomia.com

Factores que afectan el precio de las


acciones

http://www.auladeeconomia.com

Indicadore
s del
desempe
o
individual
de las
acciones

http://www.auladeeconomia.com

Indicadores del desempeo


individual de las acciones
Variaciones en el

precio y en el
volumen transado
de los das previos

http://www.auladeeconomia.c
om

Indicadores del desempeo


individual de las acciones
Datos de cotizaciones del da y del da anterior
Variaciones de las ltimas 52 semanas

http://www.auladeeconomia.c
om

Indicadores del desempeo


individual de las acciones

PER = Precio/Beneficio (Price/Earnings ratio): Razn

del precio de la accin entre los beneficios por


accin.
Dividendo anual por accin (Indicated Annual
Dividend)
Coeficiente Beta (Beta Coefficient)
http://www.auladeeconomia.c
om

Indicadores del desempeo


individual de las acciones

Utilidades por accin (Earnings per share)


Rentabilidad (Yield)
Capitalizacin de mercado (Market Cap.): Muestra

el nmero de acciones ordinarias por el precio de la


accin
http://www.auladeeconomia.c
om

Acciones en Costa Rica

Precio: Precio de la accin al cierre de la

sesin
P/E: Razn del precio de la accin con
respecto a los beneficios por accin
P/B: Razn del precio de la accin con relacin
a su valor en libros
http://www.auladeeconomia.c
om

Si desea ms informacin
visite
www.auladeeconomia.com
Le invitamos a leer nuestros artculos y
matricular nuestros cursos

Vous aimerez peut-être aussi