Present Ac in Bologna de Riva Dos

Contabilizacin de Instrumentos
Financieros Derivados
ContabilizacindeInstrumentos
FinancierosDerivados.
RicardoMaeroRodrigoDanessa
GerenciadeRgimenInformativo
Definicin
Un derivado es un instrumento cuyo valor depende de los
valores de otros instrumentos, denominados activos
subyacentes (fsicos o financieros)
Para qu se utilizan los derivados

Cubrir los riesgos.
Especulacin
Asegurarse el beneficio de un arbitraje.
Cambiar la naturaleza de un pasivo.
Cambiar la naturaleza de una inversin sin incurrir en los costos
de la venta de una cartera y la compra de otra.
Ejemplo de Activos Subyacentes

Activos no financieros o commodities
Productos agropecuarios: cereales, oleaginosos, productos
perecederos (agrcolas y ganaderos), y sus productos derivados.
Metales: preciosos y no preciosos.
Energticos: principalmente el petrleo y sus derivados.
ndices: carcter no financiero, incluso fletes de transporte de
mercancas.
Otros: en EE.UU. se negocian derivados sobre certificados de
emisiones de sustancias contaminantes concedidos por agencias
medioambientales.
Activos financieros
Tasas de inters:
Corto plazo : depsitos a corto plazo entre 90 y 360 das.
Medio y Largo plazo : ttulos de deuda pblica
Divisas: se negocian tipos de cambio de las principales divisas.
Acciones: precio de acciones que se negocian en algn mercado
organizado, es preciso que se trate de ttulos lquidos.
ndices financieros: de renta variable, de renta fija o tasas de
inters, inflacin.
Derivados: opciones sobre futuros.
Otros: en EE.UU. se negocian derivados sobre los seguros de vida.
Clasificacin
A plazo
Forwards
Futuros
Opciones
Swaps
Puros
Pases
A PLAZO
FUTUROS Y FORWARDS
Contratos a plazo o Forwards y Futuros

Constituyen una COMPRAVENTA APLAZADA O DIFERIDA.
Se fija el precio y las condiciones de entrega del subyacente y la fecha en la que se
producir la entrega o compensacin y los consiguientes pagos.
Los forwards se negocian en mercados no organizados u OTC, de forma que las partes
tienen que asumir el riesgo de crdito de su contrapartida. Son particularmente
aplicados a divisas y tasas de inters.
Los futuros se negocian en mercados institucionalizados con constitucin de garantas.
La liquidacin es mediante entrega fsica, aunque podra acordarse una liquidacin
por diferencias entre el precio pactado y el del subyacente en la fecha de vencimiento.
El precio forward o futuro de un contrato es el precio que debe ser aplicado al contrato
si ste fuera negociado hoy. Por lo tanto puede ser diferente en contratos con diferentes
vencimientos. El valor inicial del contrato es cero.
Mercados de transaccin
Mercados OTC (Over the counter).
Contratos se negocian en forma bilateral.
El riesgo de crdito es funcin de cada contrapartida.
Mercados institucionalizados.
Contratos estandarizados.
El riesgo de crdito es asumido por el mercado como
cmara de compensacin.
Caractersticas de los Mercados de transaccin

Caractersticas
OTC - Forward
Institucionalizados - Futuros
Trminos del contrato
Ajustado a
necesidades
Estandarizados
Lugar del Mercado
Cualquiera
Mercado especfico
Fijacin de precios
Negociaciones
Cotizacin abierta
Fluctuacin de precios
Libre
Pueden existir lmites
Relacin comprador
vendedor
Directa
Cmara de compensacin
Depsito de garanta
No usual
Siempre para el comprador.

Londres tambien para el
vendedor
Calidad de cobertura
A medida
Aproximada
Riesgo de contrapartida
Lo asume el
comprador
Lo asume la cmara
Seguimiento de posiciones
Dificultoso (encuestas) Fcil (prensa)
Regulacin
No existe en general
Propia y gubernamental
OPCIONES
Son contratos por el cual una parte (tomador) mediante el

pago de una suma de dinero (prima) adquiere el derecho (no
contrae ninguna obligacin) de exigir a la otra parte
(lanzador) la compra o la venta de ciertos subyacentes, a un
precio fijo (de ejercicio) durante un perodo determinado
(americano) o en fecha cierta (europeo).
Opciones sobre:
Participaciones.
Ttulos Pblicos.
Obligaciones negociables.
Moneda extranjera
Otros
Posibilidades:
Opcin de compra Call Tomador: Derecho de comprar
pagando una prima.
Opcin de Compra Call Lanzador: Obligacin de
vender cobrando una prima.
Opcin de Venta Put Tomador: derecho a vender
pagando una prima.
Opcin de Venta Put Lanzador: Obligacin de comprar
cobrando una prima.
SWAPS - CANJES
Un swap es un acuerdo entre dos partes para el intercambio de

flujos de caja en el futuro de acuerdo con determinadas reglas
especficas.
Usos tpicos de un swap de tasa de inters

Transformar un pasivo
desde:
Una tasa fija a una tasa
variable.
Una tasa variable a una
tasa fija.
Transformar una inversin

desde:
Una tasa fija a una tasa
variable.
Una tasa variable a una tasa

fija.
AAA y BBB transforman una deuda

AAA: transforma variable en fija
BBB: transforma fija en variable
5%
Costo 5,1 %
5,2%
BBB
Costo
LIBOR+0,2 %
AAA
LIBOR+0,1%
LIBOR
AAA y BBB transforman un activo

AAA: transforma fija en variable
BBB: transforma variable en fija
Rentabilidad
LIBOR 0 ,3 %
4,7%
5%
BBB
AAA
LIBOR-0,25%
Rentabilidad
4,75 %
LIBOR
SWAPS
Obligacin a tasa variable

Se contrata el pago de tasa fija
Se contrata el cobro de tasa variable.
Usos tpicos de un swap sobre divisas

Conversin de un pasivo
en una divisa a un pasivo
en otra divisa.
Conversin
de
una
inversin en una divisa a
una inversin en otra
divisa.
SWAP (Cont.)
Obligacin en U$s
Se contrata el pago en $
Se contrata el cobro en U$s
NORMAS CONTABLES
1) Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF / IFRS / NIC /

IAS ) - NIC No. 39:
39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y
Valoracin
2) Normas de EEUU - FAS No. 133:
133 Contabilizacin de instrumentos
financieros y derivados.
3) Normas Profesionales Locales: Resolucin Tcnica RT No. 18:
18
Instrumentos Derivados y Operaciones de Cobertura.
4) Normas BCRA - Plan y Manual de Cuentas
Aplicacin de Normas Contables

NIIF IASB 110 PAISES
CONVERGENCIA EEUU
ACUERDO DE
NORWALK
2002
MEMO DE
ENTENDIMIENTO
2006
RECONCILIACION
ARMONIZACION
2014-2016
SITUACIN LOCAL
ACTUALMENTE
ADAPTACIN DE LAS NIC

(NIIF SUPLETORIAMENTE)
PROYECTO 2011
ADOPCION ENTES
QUE COTIZAN
130 ENTES +
SUBSIDIARIAS
PYMES
99% DE LOS
ENTES
MICROPYMES
El problema se vio agravado por los instrumentos financieros. En teora

pueden ayudar a los inversores a diversificar el riesgo, pero son casi
imposibles de valuar
Los inversores sencillamente no saben cuanto valen esos activos
De la conduccin depende decidir cuanto valen esos activos y decrselo a
sus contadores
Lehman Brothers: U$S 20.000 millones
U$S 2.000 millones
Existiran U$S 700.000 millones de pasivos generados por derivados..................

Estarn registrados?
A que valor?
NIC 39
Quin dice que entiende la NIC 39 es porque

nunca la ley
*FAS 133: 213
PGINAS
*COMBO IASB: NIC 32 + NIC 39 +

NIIF 7 : 111
*RT 17/18 :
PGINAS
5 PGINAS????
NIC 39
Un instrumento derivado (o un derivado) es un instrumento financiero
que cumpla las tres caractersticas siguientes:
(a) su valor cambia en respuesta a los cambios en un determinado tipo
de inters, en el precio de un instrumento financiero, en el precio de
materias primas cotizadas, en el tipo de cambio, en el ndice de precios
o de tipos de inters, en una calificacin o ndice de carcter crediticio,
o en funcin de otra variable, suponiendo que, en caso de que se trate
de una variable no financiera, no sea especfica para una de las partes
del contrato (a menudo denominada subyacente);
(b) no requiere una inversin inicial neta, o bien obliga a realizar una
inversin inferior a la que se requerira para otros tipos de contratos,
en los que se podra esperar una respuesta similar ante cambios en las
condiciones de mercado; y
(c) se liquidar en una fecha futura.
FAS 133
Derivado: instrumento financiero que posee un subyacente y un

valor nocional, cuya inversin inicial es pequea en relacin
con otros instrumentos que ofrecen resultados equivalentes, y
que puede liquidarse por diferencia o mediante entrega.
entrega
IAS 39 es mas amplia que FAS 133, porque adems de instrumentos

derivados incluye los criterios de valuacin y transferencias de instrumentos
financieros (de todo tipo, tal como ttulos pblicos, privados, otros
instrumentos de deuda, etc.)
IAS 39 est basada en principios,
principios FAS 133 en reglas.
Los tratamientos de las coberturas de acuerdo FAS 133 e IAS 39 son
similares.
IAS 39 es la base de RT 20.
ES UN
DERIVADO?
Admite pago por el neto en efectivo No

u otro instrumento financiero
Si
Si
Necesidades de compra y uso?
No
Tiene un subyacente?
Si
Requiere nula o poca inversin?
No
No
Si
Se cancelar en el futuro?
DERIVADO
No
OTRO
TIPO DE
CONTRATO
NO
DERIVADO
DERIVADO
IMPLICITO?
Admite pago por el neto en efectivo No
u otro instrumento financiero
Si
Si
Necesidades de compra y uso?
No
Tiene un subyacente?
Si
Requiere nula o poca inversin?
DERIVADO
Tiene un derivado implcito?
No
Si
No
Claramente relacionado con el pcipal?

No
No
SEPARAR
Si
Se cancelar en el futuro?
Es otro contrato No derivado
No
Derivado
Implcito
Contrato
Principal
Si
Cmo se reconoce y vala un derivado?

Deben reconocerse todos los activos y pasivos resultantes, y valuarse a su
valor razonable.
Los cambios en el valor razonable se imputan en resultados en el perodo en
que ocurren, excepto en el caso de algunas coberturas.
Qu es el valor razonable?
Precios de cotizacin en mercados activos o
Tcnica de valoracin.
Qu es el derivado de cobertura?
Existe documentacin que prueba la cobertura de determinado riesgo.
Esta perfectamente identificado el instrumento de cobertura y el riesgo que
se pretende cubrir
Se puede evaluar la eficacia de tal cobertura
Para que una cobertura sea eficaz debe compensar entre el 80 y el 125% de
los resultados de la operacin cubierta.
Normas contables locales RT 18 (modifcada por la RT 20)

Los instrumentos derivados deben reconocerse como activos o pasivos
dependiendo de los derechos y obligaciones que generen los respectivos
contratos.
Pueden diferirse los resultados de las coberturas eficaces de flujos de efectivo.
La contabilizacin de cobertura cesa por venta, vencimiento, ocurrencia o
improbabilidad de la operacin cubierta.
Medicin inicial: suma de dinero u otra contraprestacin recibida o entregada.
Medicin posterior: valor neto de realizacin o modelos matemticos para
activos, costo de cancelacin de pasivos.
Informacin a revelar (Notas a los ECs)

1) Cualitativa: objetivos y polticas en materia de manejo de riesgos
financieros, incluyendo la poltica seguida para la cobertura de cada tipo
de operaciones importantes previstas. Descripcin de las operaciones de
cobertura. Naturaleza y perodo esperado de ocurrencia de los riesgos
cubiertos.
2) Cuantitativa: valores corrientes y costos de cancelacin, resultados

reconocidos o diferidos durante el ejercicio.
BCRA Plan y Manual de Cuentas
1) Operaciones a Trmino con entrega

2) Operaciones a Trmino liquidables por diferencia
3) Permutas
4) Opciones

1)
Operaciones a Trmino con entrega, se registran por separado:

Derechos / Obligaciones en especie (ttulos, moneda extranjera): Compras
(OCIF) / Ventas (OOIF) a Trmino. Se valan a mercado.
Derechos / Obligaciones en dinero: Deudores por ventas a trmino (OCIF),
Acreedores por compras a trmino (OOIF), Primas a devengar. Se valan al
valor pactado de cancelacin.
Garantas Otorgadas: en Crditos Diversos
Garantas Recibidas: Cuentas de Orden Contingentes
2)
Operaciones a Trmino liquidables por diferencia:

La diferencia a cobrar o a pagar entre el valor de mercado de los derechos /
obligaciones en especie y el valor de los derechos / obligaciones en dinero
se registra en OCIF (a cobrar) o en OOIF (a pagar).
Si la liquidacin es diaria, las sumas cobradas / pagadas se registran en
resultados y los Saldos Pendientes de Liquidacin son nulos.
El valor nocional se registra en Cuentas de Orden, valuado a mercado.
Las garantas otorgadas se registran en OCIF (Fideicomiso en Garanta).
Las garantas recibidas se registran en cuentas de orden.
ESQUEMA CONTABLE
OPERACIONES A TRMINO SIN LIQUIDACION DIARIA no MAE

ESQUEMA COMPARATIVO CON EL ESQUEMA DE ENTREGA DEL
ACTIVO SUBYACENTE
ESQUEMA CONTABLE
COMPRA A TRMINO DE MONEDA EXTRANJERA = U$S 100

PRECIO PACTADO $ 330
PRECIO CONTADO U$S 300
C a termino
300
20
20
340
Primas
30
15
15
0
Acreedores
330
330
Dif. de cotiz
20
20
40
Egres - Primas
15
15
30
C. de Orden
330
5
5
340
Egres - Primas
15
15
30
Saldos pendientes
20
15
20
15
10
Ajustes por Op $
20
20
40
ESQUEMA CONTABLE
COMPRA A TRMINO DE UN TITULO PBLICO EN MONEDA

EXTRANJERA
PRECIO PACTADO $ 350
PRECIO CONTADO U$S 100=$300
COTIZACION DEL TTULO 100%
COTIZACION DEL DLAR 3=1
C a termino
300
20
80
360
Acreedores
350
350
Dif. de cotiz
50
40
90
Primas
50
25
25
0
Resultados
70
40
25
25
80
C. de Orden
350
45
55
360
Resultados
70
40
25
25
80
Saldos pendientes
80
20
25
25
10
Dif. de cotiz
50
40
90
Que una operacin a trmino se liquide con entrega o por diferencia afecta los
totales de activos y pasivos, NO la estructura patrimonial y el total de resultados
y su distribucin en el tiempo son equivalentes.
Pueden netearse los derechos y obligaciones resultantes de operaciones a

trmino nicamente cuando se liquiden por diferencia. Si se liquidan con
entrega, los derechos y obligaciones se reconocen por separado.
No se permite diferir los resultados de las operaciones de cobertura sobre

transacciones futuras.
No se prev la registracin de las permutas a valores corrientes (valor presente),

porque los activos y pasivos por intermediacin financiera se contabilizan a
valores histricos (capital ms tasa pactada).
El Anexo O y la Nota 13 del RI para Publicacin Trimestral / Anual requiere

informacin detallada sobre los instrumentos financieros derivados concertados,
la distincin entre especulativos y cobertura, y los riesgos cubiertos.
SWAPS - CANJES
3) Permutas:
Los saldos pendientes de liquidacin se registran en OCIF / OOIF segn

resulten en sumas a cobrar / a pagar.
El valor nocional se registra en cuentas de Orden.

Ejemplo:
Permuta de tasa de inters. La entidad cobra variable y paga fija 10%.
Dos aos de plazo, un pago anual. Inicialmente las tasas son iguales pero
al cabo del primer ao la tasa variable es del 15%. Valor Nocional 100.
Concertacin
Cuenta
Permuta de tasa
Cuenta de Orden Acreedora por Contra
Debe
Haber
100
100

Al cabo del primer ao, BCRA:
Cuenta
Saldo Pendientes de liquidacin
Debe
5
Resultado por permutas 100 * (15% - 10%)
Caja
Saldo pendiente de liquidacin
Haber
5
5
Al cabo del primer ao, Normas Profesionales:

Cuenta
Saldo Pendientes de liquidacin
Debe
9
Resultado por permutas 5 + 5 / 1,15

Caja
Saldo pendiente de liquidacin
Haber
9
5
5
De acuerdo con el Banco Central, se contabilizan $5 de ganancias durante

el primer ao y, si las tasas permanecen constantes, otros $5 durante el
segundo ao a pesar que las tasas cambiaron el ao anterior.
De acuerdo con Normas Contables Profesionales, en lugar de reconocer al

cabo del primer ao nicamente los $5 que se percibirn en el prximo
pago, se hubieran reconocido $9 del valor actual de la permuta. Como se
cobran $5 al ao, durante el segundo ao se devenga nicamente $1 por
transcurso del tiempo.
Banco Central no aplica valores descontados para valuar ningn activo o

pasivo.
OPCIONES
-Contabilizacin-
Cuentas Patrimoniales y de Resultados

Primas (concertacin).
Variacin de las primas (cotizacin).
Se ejerce la opcin (resultado).
No se ejerce la opcin (resultado).
Venta de la prima.
Cuentas de Orden
1)
2)
Opciones de Compra.
Lanzador
Tomador
Opciones de Venta.
Lanzador
Tomador
OPCIONES DE COMPRA (CALL)

TOMADOR
Prima:
La prima y sus variaciones de cotizacin se reflejan patrimonialmente
dentro del balance.
Ejercicio:
Si se ejerce, el valor de la prima debe incluirse como parte del precio del
activo adquirido.
Si no se ejerce, el valor de la prima debe cancelarse contra resultado.
OPCIONES DE COMPRA (CALL)- continuacin Venta:

Si la opcin es vendida antes de su maduracin, el resultado surge como
la diferencia entre el precio pactado y el valor registrado por la prima
hasta ese momento en libros.
OPCIONES DE COMPRA (CALL)-ContinuacinLanzador:

Prima:
La prima y sus variaciones de cotizacin se reflejan patrimonialmente
dentro del balance.
Ejercicio:
Si se ejerce la opcin, la prima debe incluirse como parte del precio de venta
del activo.
Si no se ejerce la opcin, la prima debe cancelarse contra resultados.
OPCIN DE VENTA (PUT)

Tomador:
Prima:
La prima y sus variaciones se reflejan patrimonialmente dentro del
balance.
Ejercicio:
Si se ejerce, el valor de la prima debe incluirse como parte del precio del
activo vendido.
Si no se ejerce, el valor de la prima debe cancelarse contra resultados.
OPCIN DE VENTA (PUT)

-Continuacin Venta:
Si la opcin es vendida antes de que madure, el resultado surge
como la diferencia entre el precio pactado y el valor registrado por la
prima hasta ese momento en libros.
OPCIN DE VENTA (PUT) -ContinuacinLanzador:

Prima:
La prima y sus variaciones se contabilizan patrimonialmente dentro del
balance.
Ejercicio:
Si se ejerce la opcin la prima debe incluirse como precio de compra del
activo.
Si no se ejerce, el valor de la prima se cancela contra resultados.
Opcin de Venta (Put)

Tomador (patrimoniales)
Lanzador (patrimoniales)
Adquisicin
Venta
OCIF Primas por Opc. de Vta.

Tomadas
a Disponibilidades
Al fin de cada perodo (suba)
OCIF - Primas x op.vta.tom.
a Ingresos Financieros
Disponibilidades
a OOIF Pr. por Opc.
de Vta. Lanzadas
Al fin de cada perodo (baja)
OOIF - Primas x op.vta.lanz.
Se ejerce la opcin
Se ejerce la opcin
Disponibilidades
Ttulos
a OCIF Primas x
op.vta.tom.
OOIF - Primas x op.vta.lanz
a Ttulos
+/- Resultados
Se desiste
- Resultados
a Disponibilidades
Se desiste
Egresos Financieros
OOIF Primas- x op.vta.lanz.
a OCIF Primas- x
op.vta.tom.
a Ings. Fin. x
op.vta.lanz.

Tomador (Ctas. de Orden)
Adquisicin
Opciones de Venta Tomadas
a De Deriv. por contra
Lanzador (Ctas. de Orden)

Venta
De Derivados por contra
a Opc. De Venta Lanzadas
Opcin de Compra (Call)

Adquisicin
Venta
OCIF Primas por Opc. de Cpra.

Tomadas
a Disponibilidades
Disponibilidades
a OOIF Pr. por Opc. de
Cpra. Lanzadas
Cobertura:
Reclasificacin de la especie
Cred. Div. Dep. en garanta
a Ttulos Pub. Cpra./Int.

Tomador (patrimon.)
Al fin de cada perodo (suba)
OCIF Primas x op.cpra.tom.
comp. tom.
Res.x op.
Se ejerce la opcin
Ttulos Pblicos (valor de merc)
Lanzador (patrimon.)
Al fin de cada perodo (baja)
OOIF Primas x op.cpra.tom.
Res.x op. comp.lanz.
Se ejerce la opcin
OOIF Primas- x op.cpra.lanz.
a OCIF Primasx op.cpra.tom.
Disponibilidades
a Disponibilidades
-Resultados
+/- Resultados
Se desiste
Ingresos finanieros
a OCIFPrimas-x op.cpra.tom.
a Ttulos Pblicos
Se desiste
OOIF Primas- x op.cpra.lanz.

Tomador (Ctas. de Orden)
Adquisicin
Opciones de compra tomadas
a De Deriv. por contra
Lanzador (Ctas. de Orden)

Venta
a Opc. de Compra lanzadas
Al fin de cada perodo
(Sube la especie)
a Opc. de Compra lanzadas
Gracias por su atencin

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Contabilizacin de Instrumentos

Para qu se utilizan los derivados

Ejemplo de Activos Subyacentes

Contratos a plazo o Forwards y Futuros

Caractersticas de los Mercados de transaccin

Trminos del contrato

Lugar del Mercado

Pueden existir lmites

Siempre para el comprador.

Dificultoso (encuestas) Fcil (prensa)

Son contratos por el cual una parte (tomador) mediante el

Un swap es un acuerdo entre dos partes para el intercambio de

Usos tpicos de un swap de tasa de inters

Transformar una inversin

Una tasa variable a una tasa

AAA y BBB transforman una deuda

AAA y BBB transforman un activo

Obligacin a tasa variable

Usos tpicos de un swap sobre divisas

1) Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF / IFRS / NIC /

Aplicacin de Normas Contables

ADAPTACIN DE LAS NIC

El problema se vio agravado por los instrumentos financieros. En teora

U$S 2.000 millones

Existiran U$S 700.000 millones de pasivos generados por derivados..................

Quin dice que entiende la NIC 39 es porque

*COMBO IASB: NIC 32 + NIC 39 +

Derivado: instrumento financiero que posee un subyacente y un

IAS 39 es mas amplia que FAS 133, porque adems de instrumentos

Admite pago por el neto en efectivo No

Tiene un derivado implcito?

Claramente relacionado con el pcipal?

Es otro contrato No derivado

Cmo se reconoce y vala un derivado?

Normas contables locales RT 18 (modifcada por la RT 20)

Informacin a revelar (Notas a los ECs)

2) Cuantitativa: valores corrientes y costos de cancelacin, resultados

BCRA Plan y Manual de Cuentas

1) Operaciones a Trmino con entrega

BCRA Plan y Manual de Cuentas

Operaciones a Trmino con entrega, se registran por separado:

BCRA Plan y Manual de Cuentas

Operaciones a Trmino liquidables por diferencia:

OPERACIONES A TRMINO SIN LIQUIDACION DIARIA no MAE

COMPRA A TRMINO DE MONEDA EXTRANJERA = U$S 100

COMPRA A TRMINO DE UN TITULO PBLICO EN MONEDA

Pueden netearse los derechos y obligaciones resultantes de operaciones a

No se permite diferir los resultados de las operaciones de cobertura sobre

No se prev la registracin de las permutas a valores corrientes (valor presente),

El Anexo O y la Nota 13 del RI para Publicacin Trimestral / Anual requiere

Los saldos pendientes de liquidacin se registran en OCIF / OOIF segn

El valor nocional se registra en cuentas de Orden.

BCRA Plan y Manual de Cuentas

BCRA Plan y Manual de Cuentas

Resultado por permutas 100 * (15% - 10%)

Al cabo del primer ao, Normas Profesionales:

Resultado por permutas 5 + 5 / 1,15

BCRA Plan y Manual de Cuentas

De acuerdo con el Banco Central, se contabilizan $5 de ganancias durante

De acuerdo con Normas Contables Profesionales, en lugar de reconocer al

Banco Central no aplica valores descontados para valuar ningn activo o

Cuentas Patrimoniales y de Resultados

OPCIONES DE COMPRA (CALL)

OPCIONES DE COMPRA (CALL)- continuacin Venta: