Anlisis Financiero: Empresa LA

POLAR
Curso: Casos en Gestin Financiera
JOS TOMS ARIAS M.
MSc. FINANZAS

Septiembre 2013

1. AGENDA

Cronologa

Anlisis Financiero 2010-2009

Estrategia de
Refinanciamiento

Anlisis Financiero 2012-2011

Conclusiones

1.1 Cronologa
09 de Junio de 2011:
El directorio de La Polar decide hacer
pblicos los problemas y reconoce a la SVS
que la empresa ha incurrido en practicas no
autorizadas,
desligndose
de
toda
responsabilidad.
Por aos se haba repactado unilateralmente
las deudas de un total de 418 .000 clientes.
Con este sistema, el 40% de la cartera total
de la empresa estaba en una mora disfrazada
de activos.

1.1 Cronologa
09 de Junio de 2011:
La Polar comunica que debe aumentar
provisiones hasta por US$ 430 Millones, siete
veces sus utilidades del 2010, tras revelar la
alta morosidad de su cartera.
La deuda promedio de sus clientes a alcanza
los 1,6 millones de pesos, cifra muy superior
al resto del retail, promedio 500.000 pesos.
En consecuencia el precio de la accin se
desploma.

1.1 Cronologa

1.1 Cronologa
09 de Junio de 2011:
A esta fecha la propiedad de La Polar estaba
compuesta por:
AFP: 24%
Fondos de Inversin Extranjeros: 19%
Fondos Mutuos: 9%
Corredoras de Bolsa: 34%
Fondos de Inversin Nacionales y otros: 14%

1.1 Cronologa
Qu auditaban los auditores? Qu
controlaban los fiscalizadores? qu
dirigan los directores? Qu modelo de
gestin desarrollaban los ejecutivos?
Abril de 2011: PWC entrega un informe a la
SBIF donde seala La empresa cuenta con
mecanismos para realizar un seguimiento
continuo de su cartera y as mantenerla bajo
niveles acotados de riesgo
25 de Mayo 2011: Feller Rate baja la
clasificacin de riesgo de La Polar desde Mas
que satisfactorio a Satisfactorio. Gran parte
de las corredoras an la recomendaban en su

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

Anlisis Activos

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

Anlisis Liquidez

Anlisis Actividad

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

Anlisis Rentabilidad

Anlisis:
Mayor liquidez que sus competidores
Menor rotacin de cuentas por cobrar
Disminuye sus indicadores de rentabilidad

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

Anlisis Estructura de
Financiamiento

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

Anlisis Estructura de
Financiamiento

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

Estado de flujo efectivo muestra la variacin en el
efectivo y efectivo equivalente clasificada en flujos
provenientes de las operaciones, financiamiento e
inversiones.
Las actividades de la operacin son la principal
fuente generadora de ingresos de una entidad.
El segundo componente de la estructura del EFE
es la actividad de financiamiento, que corresponde
a la contratacin de obligaciones con terceros o
aumentos de capital destinados a financiar
inversiones. Las disminuciones ocurren por pagos
de obligaciones y dividendos.

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

Flujo Operacional Negativo 2010: La
empresa no financio sus operaciones bsicas
en el 2010. Cobro 468 mil millones (menos
que sus ventas), pago a sus proveedores 351
mil millones, sueldos y otros totalizaron 166
mil millones.
Flujo Operacional Negativo 2010: La
empresa financio su deficit operacional con
prestamos. De igual forma sus inversiones en
AF se financiaron con deuda.
Flujo Operacional Negativo 2009: Al igual
que en el 2010. La empresa financio su deficit
operacional con prestamos.

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009

y la competencia????

En el 2010 las ventas de Falabella fueron

4.170 mil mill y su utilidad fue de 410 mil
mill. Ripley, vendi 975 mill mill y su utilidad
fue de 36 mil mill.
Ambas empresas con Flujos Operacionales
positivos y Flujos de financiamiento

1.3 Estrategia de Refinanciamiento

Lunes 7 de noviembre de 2011: Los
acreedores de La Polar aprobaron el
Convenio Judicial Preventivo. Principales
puntos:
La primera etapa contempla la suspensin
de la exigibilidad y la prrroga del
vencimiento de los crditos hasta el 31 de
julio del 2012 o hasta el aumento de
capital.
La segunda etapa contempla el pago del
pasivo de la compaa. Para ello, se
dividirn la deuda total de la compaa en
dos: Deuda Senior 44% y Deuda Junior 56%

1.3 Estrategia de Refinanciamiento

Prospecto de Emisin de Acciones:
Caractersticas de la Emisin: Monto:
120.000 mil millones de pesos, Numero de
acciones: 750.000.000
(ver prospecto)
Cinco verdades en la Emisin de
Acciones: Repactar la deuda (de Cp a Lp),
Disminucin de deuda (valor de mercado),
Incremento patrimonial, Patrimonio positivo.
Ver documento Celfincapital.

1.4 Anlisis Financiero 2012-2011

Anlisis Activos

1.4 Anlisis Financiero 2012-2011

Anlisis Estructura de
Financiamiento

1.4 Anlisis Financiero 2012-2011

Anlisis Resultado

1.4 Anlisis Financiero 2012-2011

1.5 Conclusiones
Estrategia de Refinanciamiento tuvo efectos
positivos
Empresa obtuvo utilidades positivas en el ao
2012, sin embargo posee flujos operacionales
negativos
Riesgo significativo en la compra de acciones.