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ANALISIS DE

ALTERNATIVAS DE
INVERSION

MTODO DEL VALOR PRESENTE


MTODO DEL VALOR ANUAL
MTODO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO
ANLISIS BENEFICIO/COSTO
ANLISIS DE SENSIBILIDAD

MTODO DEL VALOR


PRESENTE
COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS
TILES IGUALES
COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS
TILES DIFERENTES
COSTO CAPITALIZADO
COMPARACIN DE ALTERNATIVAS SEGN EL
COSTO CAPITALIZADO

Un proyecto de inversin: es una propuesta de


invertir una cantidad importante de recursos en el
presente para obtener un beneficio econmico en
el futuro.

Cuando una empresa hace una inversin incurre


en un desembolso de efectivo con el propsito de
generar en el futuro beneficios econmicos que
ofrezcan un rendimiento atractivo para quienes
invierten.

Un proyecto de inversin es cualquier alternativa


de la empresa para generar beneficios
econmicos en el futuro, a travs de un periodo
relativamente largo, mediante el desembolso en
el presente de una gran cantidad de recursos.

Las empresas realizan dos


tipos de inversin:
Inversiones necesarias para llevar a cabo su operacin

normal; maquinaria, equipo de reparto, inventarios,


edificios, etc. (COSTO)
Inversiones de sus excedentes temporales de efectivo,

para obtener beneficios durante el tiempo que dura la


inversin.(INGRESO)
Inversin fija e inversin temporal

Qu se requiere para la
formulacin de
alternativas?

1. Flujos de efectivo estimado: durante un periodo especfico


2. Medida de valor: tcnicas matemticas para calcular
3. Un criterio para elegir la mejor alternativa

La naturaleza de las propuestas econmicas siempre es una de las


dos siguientes:
4. Proyectos excluyentes: slo puede seleccionarse un proyecto

(alternativa)
5. Proyectos independientes: puede seleccionarse mas de uno.

(proyecto)

Las alternativas mutuamente excluyentes


compiten entre s y se analizan por pares.
Los proyectos independientes se evalan uno a la
vez y slo compiten con el proyecto NH

En la dcada de los 50, el mtodo de


recuperacin era ampliamente utilizado para tomar
decisiones de inversin.
El mtodo present fallas
Los empresarios comenzaron con la bsqueda
de
mtodos
que
permitieran
mejorar
las
evaluaciones de proyectos.
El desarrollo de tcnicas de flujo de efectivo
descontados (FED)
Consideran el valor del dinero en el tiempo, unas de
las tcnicas es el VPN

MTODO DEL VP
ANLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS
CON VIDAS IGUALES
La comparacin de alternativas con vidas
iguales mediante el mtodo de valor presente es
muy sencilla. Ahora, al valor P lo llamaremos VP de
la alternativa. El mtodo del valor presente es muy
popular porque los gastos o los ingresos se
transforman en unidades monetarias
equivalentes del da de hoy; es decir, todos los
flujos de efectivo futuros se convierten
(descuentan) a cantidades del presente (por
ejemplo, dlares o pesos) con una tasa de
rendimiento especifica, que es la TMAR.

Las condiciones requeridas y el procedimiento de


evaluacin son los siguientes:
Si las alternativas tienen capacidades idnticas para el
mismo periodo (vida), se cumple el requerimiento de
igual servicio.
Se calcula el VP con la TMAR establecida para cada
alternativa.
Una alternativa. Si VP 0, se alcanza o se excede la
tasa mnima atractiva de rendimiento requerida y la
alternativa se justifica econmicamente.
Dos o ms alternativas. Seleccione aquella con el VP
mayor en trminos numricos, es decir, el menos
negativo o el ms positivo. Esto indica un VP menor de
los costos para alternativas de costo o un VP mayor de
flujos de efectivo netos para alternativas de ingresos.

Observe que la gua para seleccionar una


alternativa con el menor costo o el mayor ingreso
aplica el criterio de mayor en trminos
numricos. ste no es el valor absoluto de la
cantidad VP, pues el signo s importa. La seleccin
siguiente aplica correctamente la directriz para dos
VP A
VP B
ALTERNATIVA
alternativas
A y B.
SELCCIONADA
$ - 2 300
- 500

$ 1 500
+ 1 00

+ 2 500

+ 2 000

+ 4 8 00

- 400

Ejemplo:
Cierto laboratorio de una universidad es contratista
de investigacin de la NASA para sistemas
espaciales de celdas de combustible a base de
hidrgeno y metanol. Durante las investigaciones
surgi la necesidad de evaluar la economa de tres
mquinas de igual servicio. Analice el valor
presente con los costos siguientes. La TMAR es de
A base de
A base de A base de
10% anual.
electricidad

gas

energa
solar

Costo inicial $

-4500

3500

-6000

Costo de operacin
anual (COA), $/ao

-900

-700

-50

Valor de rescate S, $

200

350

100

Vida aos

VP=
-VPe-VPcoa(P/A,I,N)
+VP(P/F,I,N)

El agua ultrapura (AUP) es un


insumo caro en la industria de los
semiconductores. Con las opciones
de agua de mar o subterrnea, es
buena idea determinar si un sistema
es ms econmico que el otro.
Seleccione uno de los dos sistemas
con una TMAR de 12% anual y el
mtodo del valor presente.

Calcule el VP con i= 12% anual y selecciones la


opcin con el costo ms bajo (VP mas grande). En
unidades de $1 milln:
FUENTE

AGUA DE MAR

AGUA
SUBTERRNE
A

Costo inicial del


equipo, $M

-20

-22

COA, $M
anuales

-0.5

-0.3

Valor de
rescate, % del
costo inicial

10

Costo anual
del AUP

1.44

1.80

Vida del equipo

10

10

EJERCICIO 1:
Una
compaa
que
fabrica
interruptores
magnticos de membrana investiga dos opciones
de produccin con los flujos de efectivo estimados
que aparecen a continuacin ( en unidades de $1
milln). Cul debe seleccionarse segn el criterio
del anlisis del valor presente y con una tasa de
10% anual?
INTERNO
CONTRATO
Costo inicial, $

-30

Costo anual, $
x ao

-5

-2

Ingreso anual, $ 14
x ao

3.1

Valor de
rescate, $

Vida, aos

EJERCICIO 2:
Un ingeniero metalrgico estudia dos materiales
para un vehculo espacial. Todas las estimaciones
estn terminadas. A) Cul debe seleccionarse
con el criterio de comparar el valor presente con
una tasa de inters 12% anual? B) Con qu costo
inicial el material no seleccionado en el inciso
anterior se convertira en la opcin mas
MATERIAL X
MATERIAL Y
econmica?
Costo inicial, $

-15 000

-35 000

Costo de
-9 000
mantenimiento,
$ por ao

-7 000

Valor de
rescate, $

2000

20000

Vida, aos

VP CON VIDAS
DIFERENTES
Cuando se comparan alternativas que poseen
vidas diferentes con el mtodo de valor presente,
debe satisfacerse el requerimiento de igual
servicio.
El VP de las alternativas debe compararse
respecto del mismo nmero de aos y debe
terminar al mismo tiempo para que satisfaga el
requerimiento de igual servicio.
Para alternativas de costo, si no se
comparan las que tengan igual servicio siempre se
favorecer la opcin mutuamente excluyente de
vida mas corta (para costos) aunque no sea la mas
econmica, pues se involucran periodos mas breves
de costos.

El requerimiento de igual servicio se satisface con


cualquiera de los siguientes enfoques:
MCM: se compara el VP de las alternativas durante
un periodo igual al mnimo comn mltiplo de sus
vidas estimadas.
Periodo de estudio: Se compara el VP de las
alternativas con periodo de estudio especificado de
n cantidad de aos. Este enfoque no
necesariamente considera la vida til de una
alternativa; a este mtodo se le conoce como
horizonte de planeacin.
El primer costo de una alternativa se reinvierte al
comienzo de cada ciclo de vida, y el valor de
rescate estimado se toma en cuenta al final de
cada ciclo de vida cuando se calculen los VP
durante el periodo del MC.

Adems, el enfoque del MCM requiere ciertas


suposiciones respecto de los ciclos de vida
subsecuentes.
Las suposiciones con el enfoque del MCM son las
siguientes:
1. El servicio ofrecido por las opciones ser
necesario durante un nmero de aos igual al
MCM o ms.
2. La alternativa seleccionada se repetir durante
cada ciclo de vida del MCM exactamente en la
misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo sern los
mismos en cada ciclo de vida.

EJERCICIO:
La empresa National, planea comprar nuevo equipo de corte y
terminado. Dos fabricantes ofrecen las cotizaciones
siguientes.
FABRICA
FABRICA
NTE A
NTE B

Costo inicial, $

-15 000

-18 000

COA, $ por ao

-3 500

-3 100

Valor de rescate, $

1 000

2 000

Vida, aos

A) Determine qu fabricante debe seleccionarse con base en


la comparacin del valor presente si la TMAR es de 15% anual
B) La empresa tiene una prctica estandarizada de evaluacin
para todos sus proyectos de un periodo de cinco aos. Si se
utiliza el periodo de estudio de cinco aos y no se espera que
vare el valor de rescate, Qu fabricante debe seleccionarse?

EJERCICIO 1:
Para un proceso robotizado de soldadura, se
analiza mquinas que tienen los siguientes
costos. Con una tasa de inters de 10% anual,
determine cul alternativa debe seleccionarse
segn el criterio del valor presente.
MAQUINA MAQUINA
X
Y

Costo inicial, $

-250 000

-430 000

COA, $ x ao

-60 000

-40 000

Valor de rescate, $

70 000

95 000

Vida, aos

COSTO CAPITALIZADO
Muchos proyectos del sector pblico, como
puentes, presas, autopistas de cuota, vas frreas y
plantas hidroelctricas y de otro tipo, tienen vidas
tiles esperadas muy largas. El horizonte de
planeacin adecuado para estos casos es una vida
perpetua o infinita. Los fondos permanentes de
organizaciones filantrpicas y de universidades
tambin tienen vidas perpetuas. El valor econmico
de estos tipos de proyectos o fondos se evala con
el valor presente de los flujos de efectivo.
Es el valor presente de una opcin que tiene una
vida muy larga (ms de 35 0 40 aos) o cuando
el horizonte de planeacin se considera muy largo
o infinito.

Los flujos de efectivo (costos, ingresos y ahorros)


en el clculo del costo capitalizado por lo general
son de dos tipos; recurrentes, tambin llamados
peridicos, y no recurrentes.
Un costo de operacin anual de $50 000 y un
costo de repeticiones estimado en $40 000 cada
12 aos son ejemplos de flujo de efectivo
recurrentes.
La inversin inicial en el ao 0 y flujos de efectivo
nicos en momentos futuros, como una tarifa de
$500 000 dentro de dos aos, es un ejemplo de
flujos de efectivo no recurrentes.


CC= A/i o CC = VA/i
El procedimiento para calcular el CC para un nmero infinito
de secuencias de flujo de efectivo es el siguientes:
1. Se elabora un diagrama con todos los flujos de efectivo no
recurrentes (los que suceden una vez) y al menos dos
ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes
(peridicos).
2. Se encuentra el valor presente de todas las cantidades no
recurrentes. Este es su valor de CC.
3. Se calcula el valor anual uniforme equivalente (valor A)
durante un ciclo de vida de todas las cantidades
recurrentes (este es el mismo valor en todos los ciclos de
vida subsecuentes). Se agrega a todas las cantidades
uniformes (A) que tienen lugar del ao 1 hasta el infinito.
El resultado es el valor anual uniforme equivalente total
(VA).
4. Se divide el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de
inters i para obtener el valor CC. Esta es una aplicacin
de la ecuacin.
5. Se suman los valores del CC obtenidos en los pasos 2 y 4.