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Swaps de Divisas

Introduccin
Actualmente una gran mayora de empresas son empresas
multinacionales o transnacionales, es decir, producen y operan en
ms de un pas.
Los mercados financieros hoy son globales, la mayora de los
pases estn abiertos al intercambio comercial y de fondos, as las
empresas e inversionistas extranjeros pueden operar en cualquier
parte del mundo.
Empresas e inversionistas pueden buscar financiamiento mas
barato en cualquier mercado financiero del mundo.
Swaps de divisas, se refiere principalmente a swaps de tasas de
inters fijos y flotantes en dos o ms pases.

Swap de divisas
Posee una estructura muy similar a swap de
tasa de inters con la particularidad de que los
flujos de fondos a intercambiarse se calculan
sobre la base de dos monedas diferentes.
Cada parte realizar pagos de inters sobre la
moneda que ha recibido en el swap y este pago
puede ser realizado a tasa fija o flotante.

Swaps de divisas
Se define como un intercambio de pagos de
principal e intereses de tipo fijo sobre un
prstamo expresado en una divisa, por pagos de
principal e intereses de tipo fijo sobre otro
prstamo expresado en otra divisa distinta.
Su objetivo es aprovechar oportunidades de
arbitraje entre mercados con el fin de minimizar
costos de endeudamiento as como neutralizar
los riesgos de variaciones en los tipo de cambio

Swap de divisas
Cuatro son las posibilidades de realizar pagos de intereses entre partes X y Y:
1.- La parte X paga una tasa fija por la moneda recibida y la parte Y paga tasa
fija por la otra moneda recibida.
2.- La parte X paga una tasa flotante por la moneda recibida y la parte Y paga
tasa fija por la otra moneda recibida.
3.- La parte X paga una tasa fija por la moneda recibida y la parte Y paga tasa
flotante por la otra moneda recibida.
4.- La parte X paga una tasa flotante por la moneda recibida y la parte Y paga
tasa flotante por la otra moneda recibida.

Swaps de divisas
En su forma mas sencilla implican intercambios de
liquidaciones de principal e inters de tipo fijo en una
divisa e inters de tipo fijo en otra divisa.
Un acuerdo sobre divisas requiere especificar el
principal en ambas divisas. Los principales se suelen
intercambiar al principio y al final del swap.
Normalmente los principales se eligen para que sean
aproximadamente equivalentes utilizando el tipo de
cambio al inicio del swap.

Uso del swap sobre divisas para transformar prestamos en


activos
- Transformar prestamos en una divisa en prestamos en
otra divisa. IBM emite bonos por 15 millones de dlares,
al 8 % de inters y British Petroleum emite un bono 10
millones de libras al 11 % de inters.
- Ambas instituciones deciden entrar en un swap donde
intercambian sus prestamos.
- El swap se inicia el 1 de febrero de 2001 y dura 5 aos
- Los pagos de intereses se realizan una vez al ao.

Introduccin
. Esquema del swap:
10 mill
(11% inters)

15 mill USD
(8% inters)
Dlares 8%

IBM

BP

11%
- Inicialmente los capitales se desplazan en el sentido opuesto a las flechas.
- Los pagos de intereses durante la vida del swap y el pago de principal fluyen en
mismo sentido de las flechas.

Ejemplo
Flujos de efectivo de IBM en el swap sobre divisas.

Fecha

Millones de dlares en
flujos de efectivo

Millones de libras en
flujos de efectivo

Febrero 1, 2001

-15,00

+10,00

Febrero 1 ,2002

+1,2

-1,1

Febrero 1, 2003

+1,2

-1,1

Febrero 1, 2004

+1,2

-1,1

Febrero 1, 2005

+1,2

-1,1

Febrero 1 ,2006

+16,20

-11,1

Swaps de divisas
Ejemplo: dos empresas X e Y enfrentan
los siguientes tipos de inters en el
mercado de dlares y marcos alemanes:

Empresa X
Empresa Y

Dlares
16.0%
20.0%

Marcos
23.2%
24.0%

Swaps de divisas
La empresa X pedir prestado en dlares
al 16% e Y en marcos al 24% a un
prestamista externo.
El beneficio neto de la operacin
corresponde a:
(20%-16%)-(24%-23.2%)= 3.2%

Si la Institucin financiera exige un 0.8%


de beneficio, cada empresa recibir como
utilidad un 1.2%

Swaps de divisas

Ejemplo Swaps de divisas


La empresa X del pais A busca financiamiento
para un proyecto en pas B mientras que la
empresa Y del pas B, busca financiamiento
para un proyecto en pas A.

Pais A
Empresa X

Proyecto de empresa Y

Pais B
EmpresaY
Proyecto de empresa X

Ejemplo Swaps de divisas


Por lo general es posible encontrar para
las empresas internacionales ventajas
comparativas en los pases donde
operan.
Cada empresa solicitara creditos en el
pas donde tiene ventaja comparativa y
luego entonces intercambiarn flujos de
fondos.

Ejemplo Swaps de divisas fijo por


fijo
Sean:
Peso Chileno = CLP
Real Brasileo = R
E(Ch): una empresa chilena necesita financiar un
proyecto en Brasil.
E(Br): una empresa brasilea necesita financiar un
proyecto en Chile.
.

Ejemplo Swaps de divisas fijo por


fijo
Las tasas fijas de inters disponibles para las empresas
son tales que hacen un swap algo beneficioso para
ambas empresas.
PAS
E(Ch)
E(Br)

CHILE
CLP12%
CLP15%

BRASIL
R16%
R17%

E(Ch) tiene ventaja comparativa en Chile


E(Br) tiene ventaja comparativa en el Brasil.

Ejemplo Swaps de divisas fijo por


fijo
Supongamos:
E(Ch) necesita R10.000.000 para su proyecto en Brasil.
E(Br) necesita CLP2.500 millones para su proyecto en
Chile.
Tipo de cambio entre el peso chileno y el real brasileo
es:
R1 = CLP250

Ejemplo Swaps de divisas fijo por


fijo
E(Ch) se endeuda en Chile en pesos y E(Br) se
endeuda en Brasil en reales.
Para iniciar el swap intercambian sus montos de
crditos otorgados por las instituciones
financieras.
Cuando se termine el perodo del swap, las dos
empresas intercambian los montos originales
para cumplir el swap.

Ejemplo Swaps de divisas fijo por fijo


R15% de R10M = R1.5M

E(Br)

E(Ch)
$12%

CLP12% de CLP2.500M =CLP300.000.000

R17%

CHILE

BRASIL

E(Ch) toma un prstamo en Chile


por CLP $ 2.500.000 y los deposita
en la cuenta de E(Br) en Santiago

E(Br) toma un prstamo en


Brasil por R 10.000.000 y los
deposita en la cuenta de E(Ch)
en Sao Pablo.

E(Ch) paga R15% (=R1.500.000)


E(Br) paga CLP12% +R2% (= CLP300.000.000+ R200.000)