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Gestion du risque de prix du coton

Le march terme du coton

Marchs terme de matires premires


Les marchs terme de matires premires sont ns du
besoin de transfrer le risque de prix dans un march liquide.
Ils se sont dvelopps depuis la cration de contrats terme il
y a 150 ans en Europe.

Un contrat futures est un contrat terme normalis ngoci


sur un march terme de matires premires rgul, tel que
lIntercontinentalExchange (ICE) dans le cas du coton.

Marchs terme de matires premires


Un contrat terme est toujours standardis, pour la qualit, la
taille du contrat et les chances. Seul le prix est ngociable.

Bien que la livraison physique de coton soit possible l


chance,

seules

dinfimes

quantits

(compares

aux

volumes changs) sont livres. La plupart des positions sont


cltures avant le dbut de la priode de livraison.

Marchs terme de matires premires


Un march terme a les fonctions suivantes :

Outil de gestion du risque de prix pour les oprateurs


de la filire

Mcanisme de dtermination des cours pour le ngoce

Source dinformation sur le march

March dinvestissement spculatif

Acteurs du march terme

Oprateurs
en couverture
Producteurs
Egreneurs
Coopratives
Ngociants
Filateurs

Spculateurs

Motivations des acteurs


du march terme
Participants

Raisons pour
acheter contrats
de vente terme

Raisons pour
vendre contrats
de vente terme

Commerciaux
(oprateurs en
couverture
hedgers)

Se protger contre
une hausse des
prix en verrouillant
un prix.

Se protger contre
une baisse des
prix en verrouillant
un prix.

Spculateurs

Tirer profit dune Tirer profit dune


hausse des prix.
baisse des prix.

Attnuer le risque de prix


Le risque de march peut tre attnu en achetant ou en
vendant des contrats terme pour se couvrir.

Une position physique est couverte en prenant une


position contraire sur le march terme, ce qui
correspond un achat ou une vente de substitution.

Pas de risque de contrepartie


Chaque march terme a une chambre de compensation
qui agit en tant que contrepartie pour chaque position.

Les acheteurs et vendeurs ne se connaissent pas et il ny


a pas de risque de d
d faut puisque la chambre de
compensation garantit dhonorer les positions.

Liquidit du march terme


Nombres de contrats par jour (en milliers)

Source : ICE Futures U.S.

Contrat terme coton No. 2


Lieu de transaction (lectronique) : ICE Futures U.S. /
IntercontinentalExchange (New York).
Coton amricain upland seulement .
Qualit de base : SLM 1-1/16, G5, 25g/tex.
1 contrat = 100 balles = 50.000 livres soit 22,68 t.
Heures de trading : 10h30 14h15 heure de NY.
Echances : Mars, Mai, Juillet, Octobre, Dcembre
total 15 contrats sont ouverts la ngociation sur des
chances allant jusqua 3 ans).

(au

Limite journalire : 300 pts/lb (soit 3 cts/lb) 700 pts.


1er jour de notification : 5e jour ouvr avant le dbut du mois
dchance.
Dernier jour de trading : 17e jour ouvr avant la fin du mois
dchance.

Contrats terme sur coton

Source : ICE Futures U.S.

Symboles contrats terme sur coton


Contrat coton No.2

CT

Echance mars

Echance mai

Echance juillet

Echance octobre

Echance dcembre Z

Echancier des contrats terme


dcembre 2010
Ouverture du contrat (FTD) :
Clture du contrat (LTD) :

2 janvier 2008
8 dcembre 2010

23 novembre 2010
1er dcembre 2010
15 dcembre 2010
22 dcembre 2010

1er jour notification livraison (FND) :


Dernier jour notification livraison (LND) :
1er jour de livraison (FDD) :
Dernier jour de livraison (LDD) :

Options sur le contrat terme dcembre 2010


- Ouverture du contrat (FTD) :
3 janvier 2008
- Clture du contrat (LTD) :
12 novembre 2010

Types dordres sur le march terme


Au prix du march (Market Order) : le client indique son courtier le type de
transaction, le nombre et lchance des contrats acheter ou vendre
immdiatement quel que soit le cours.
A louverture (Market on Open) ou la clture (Market on Close) : le client
place des restrictions sur le moment o la transaction doit tre effectue
(dans les 15 premires ou 15 dernires minutes de la sance).

Ordre dure validit limite (Time Limit Order) une journe (Day Order),
jusqu son annulattion (Good Until Cancelled), ou jusqu une date prcise
Good Though).
Ordre avec limite de prix (Price Limit Order) : un ordre dachat ne pourra tre
excut qu la limite de prix ou un prix infrieur ; un ordre de vente ne
pourra tre excut qu la limite de prix ou un prix suprieur.
Ordre stop (Stop Order) : ordre dachat ou de vente qui se dclenche
automatiquement quand le prix atteint un certain seuil ou plafond.

March terme de New York


Contrat rapproch (cents $ US par livre)

Source : ICE Futures U.S.

Saisonnalit des cours terme


% de la moyenne annuelle du contrat dcembre (00/01 08/09)

Source : ICE Futures U.S.

Contrats terme et options


Similarits :

Ngocis sur un march organis.


Pour chaque acheteur existe un vendeur.
Une chambre de compensation srige en
contrepartie entre acheteurs et vendeurs.
Les positions peuvent tre cltures sur un
march liquide en effectuant lopration inverse.

Contrats terme et options


Diffrences :

Un contrat terme cre une obligation pour les


deux contreparties.

Une option donne lacheteur le droit mais pas


lobligation, dexercer le contrat nimporte quel
moment avant lexpiration ; le vendeur accepte
lobligation de livrer ou recevoir un contrat
terme en change de la prime.